當(dāng)全世界已不知如何理解各國外交政策的劇烈波動(dòng)時(shí)，朝韓兩國的歷史性和解則必定令關(guān)心和平的人們松了一口氣。

美國人的不安感最強(qiáng)烈。聯(lián)邦調(diào)查局前局長詹姆斯·科米公開宣稱，現(xiàn)任總統(tǒng)“道德上不適任”，這一事實(shí)很大程度上劃分出兩個(gè)陣營——一心戀棧者和認(rèn)為美國已偏離其正確前進(jìn)方向者。

世界其他地方陷入迷茫的原因，恰恰在于舊秩序正發(fā)生變化——天下已不太平。我們所知道的只是，替代物將大為不同。

我在思考未來時(shí)所發(fā)現(xiàn)的兩個(gè)最重要“信號(hào)”中，第一個(gè)已為世人所知，但尚未完全接受。關(guān)于戰(zhàn)后世界秩序中的一個(gè)明顯假定是，美國作為世界的中心或樞軸。聯(lián)手如布雷頓森林體系下的貨幣基金組織和世界銀行，以及聯(lián)合國和世界貿(mào)易組織等全球性機(jī)構(gòu)，共同支撐起該世界秩序。

我們現(xiàn)在面對的形勢是天下已亂方寸，因?yàn)槊绹陨碚?jīng)歷巨大的政治變革。自1776年以來，美國基本上是一個(gè)兩黨制國家，政見總體來說在內(nèi)向型保護(hù)主義和外向型帝國野心之間震蕩往復(fù)。但是自第二次世界大戰(zhàn)以來，當(dāng)美國最終崛起為世間無二的主導(dǎo)性強(qiáng)權(quán)，它一直矗立于基于規(guī)則的自由世界秩序的最中心，這不僅符合全球利益，也迎合了美國自身利益。

特朗普先生當(dāng)選則表明這一圖景已發(fā)生轉(zhuǎn)變。從根本上說，特朗普先生明白，在沒有得到回報(bào)的情況下進(jìn)一步增加軍費(fèi)是不可持續(xù)的，美國的貿(mào)易和財(cái)政赤字也將不可持續(xù)。因此，對所有盟友和敵人的要求都提高了。

最顯明的歷史類比是宗教改革時(shí)期（1517年-1648年），當(dāng)時(shí)占主導(dǎo)地位的天主教會(huì)正在與各方挑戰(zhàn)者就一些關(guān)鍵問題論辯，其中就包括地球是宇宙中心這一教會(huì)信條。宗教改革之所以發(fā)生，并不能歸因于宗教理念分歧（雖然分歧不少），根本上是因?yàn)橛?、荷蘭和歐洲新興大國要求擺脫羅馬控制，實(shí)現(xiàn)世俗化的自主。當(dāng)伽利略發(fā)現(xiàn)地球不是宇宙中心，一切都變得不再絕對。不再有絕對的力量或?qū)﹀e(cuò)之分——所有這些在新秩序中都變成相對的概念。那正是我們從單極轉(zhuǎn)換到多極世界時(shí)正發(fā)生的情況。

一個(gè)為各自地位爾虞我詐、你爭我奪的新時(shí)代正在世界范圍內(nèi)展布。

第二個(gè)信號(hào)是精英們現(xiàn)在越來越疏離于大眾的想法，但這個(gè)信號(hào)也被太多的噪音所遮蔽。這里所說的精英，包括學(xué)術(shù)界和媒體人士。他們基本上不斷重彈著世界理想主義圖景之老調(diào)，卻完全忽視了自由市場的黑暗面——犯罪、弱肉強(qiáng)食的行徑、腐敗，以及其他需要大眾去承受的惡行。大眾將手中的選票投給了在其看來有足夠勇氣處理這些重大社會(huì)事務(wù)的領(lǐng)袖們。

精英們稱之為民粹主義的興起——本質(zhì)上是對既得利益階層的反抗。特朗普的支持者正是那些將他送進(jìn)白宮以破壞現(xiàn)狀的人們，破壞愈烈則愈能得到他們的支持。他根本無法也不會(huì)違背自己在競選時(shí)做出的承諾。媒體和民主黨人對特朗普個(gè)人的攻擊越尖銳，就越是讓媒體陷入狂熱（媒體借此大賺特賺），而大眾則陷入迷惘。

沈聯(lián)濤作者為香港大學(xué)亞洲全球研究院高級研究員、香港證監(jiān)會(huì)前主席

只要金融市場和各經(jīng)濟(jì)體能維持現(xiàn)狀而不出現(xiàn)“特朗普大滑坡”，則前述狀況并無大礙。我們當(dāng)前處于一個(gè)“持有期”，在此期間金融市場在觀望利率是否會(huì)上漲.以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速是否會(huì)放緩

就前者來說，越來越多的跡象表明我們已經(jīng)邁過了利率低谷.將繼續(xù)上漲。美國十年期國債收益率剛剛觸及3.00%?；鸾?jīng)理們都期待更高的收益率、人們?nèi)菀淄洠^去20年來美國利率一直處于低位的一個(gè)原因在于，來自包括石油生產(chǎn)國在內(nèi)的新興市場的儲(chǔ)蓄“過剩”?，F(xiàn)在連中國的經(jīng)常賬戶盈余也下降到不足GDP的1.4%，而中東石油生產(chǎn)國也在勉力平衡其預(yù)算，“過剩”已隨之消失殆盡。盈余轉(zhuǎn)移去了歐洲。其經(jīng)常賬戶盈余占GDP的3.5%。僅僅德國的盈余便占據(jù)其2017年GDP的7.8%。

這就是為何當(dāng)前的歐洲政治，將在未來幾個(gè)月中決定經(jīng)濟(jì)增長。如果德法兩國無法就通貨再膨脹問題達(dá)成共識(shí)，同時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)倒退，那么民粹主義政治會(huì)愈發(fā)惡化。許多事情都將取決于在這場關(guān)于通貨再膨脹的博弈中，法國總統(tǒng)馬克龍?jiān)诙啻蟪潭壬夏軌蛘f服德國總理默克爾。

將這兩個(gè)關(guān)鍵信號(hào)放在一起考慮，我預(yù)計(jì)金融市場將受到的沖擊，范圍將會(huì)比截至目前的常態(tài)規(guī)模更為廣泛。亞洲內(nèi)部的選擇基本上只有在美元升值時(shí)捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定，或承受更高利率之苦。

這表明，即使對于中央銀行來說.也從沒有免費(fèi)的午餐。

（翻譯：臧博，審譯：康娟，編輯：袁滿）