曲佳宇
摘要:基于2001年-2015年各省市的面板數(shù)據(jù),建立固定面板變系數(shù)模型分析產(chǎn)業(yè)結構升級對貨幣政策傳導機制的影響。結果表明,產(chǎn)業(yè)結構升級對貨幣政策傳導機制有著顯著影響,信貸規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結構升級有促進作用,產(chǎn)業(yè)結構調整有利于人均GDP的增長;各地區(qū)的反應程度不同,比較而言西部最敏感,東部最不敏感。
關鍵詞:產(chǎn)業(yè)結構升級 貨幣政策 固定效應
一、 引言
近年來,隨著我國經(jīng)濟從高速增長時期轉向中高速增長時期,進入經(jīng)濟“新常態(tài)”,推動供給側改革成為經(jīng)濟轉型的關鍵,在改革過程中,產(chǎn)業(yè)結構升級是亟待解決的問題。貨幣政策作為宏觀調控重要手段之一,起著十分重要的作用。然而,如果只考慮貨幣政策對產(chǎn)業(yè)結構的影響,忽略產(chǎn)業(yè)結構的調整對貨幣政策的作用,很容易出現(xiàn)目標與效果相背離,造成經(jīng)濟失衡。因此,研究產(chǎn)業(yè)結構升級對貨幣政策傳導機制的影響十分必要。
二、 文獻綜述
關于產(chǎn)業(yè)結構對貨幣政策的影響研究,早在上世紀80年代就引起西方學者的關注,McCallum(1987)基于美國1954年-1985年數(shù)據(jù),對麥卡勒姆規(guī)則進行回歸,研究表明,麥卡勒姆規(guī)則可使GNP靠近目標路徑。Taylor(1993)提出的泰勒規(guī)則,指出貨幣政策在考慮通貨膨脹率的同時還要考慮產(chǎn)出。張輝(2010)利用脈沖響應函數(shù)和方差分解考察了貨幣政策傳導變量對產(chǎn)業(yè)結構調整的影響機制。劉揚(2011)基于1994-2013年數(shù)據(jù)研究了貨幣政策對產(chǎn)業(yè)結構的影響機理與效應。
梳理文獻發(fā)現(xiàn)學者關于產(chǎn)業(yè)結構對貨幣政策的影響研究較少,研究方法多數(shù)局限于VAR模型,基于此,本文將采用固定效應變系數(shù)模型探究產(chǎn)業(yè)結構升級對貨幣政策傳導機制的影響。
三、 實證檢驗
(一)數(shù)據(jù)及變量設置
1. 數(shù)據(jù)來源
樣本選取2001年-2015年我國31個省市的面板數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》,中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。
2. 變量設置和說明
(1)產(chǎn)業(yè)結構升級水平指標。采用一二三產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率乘以各自占GDP的比重加權表示。(楊飛虎等,2016)
(2)貨幣政策。由于我國利率市場化還不夠完善,主要靠信貸傳導機制來實現(xiàn)宏觀調控,因此,本文選取貨幣政策中的信貸傳導機制,用全社會固定資產(chǎn)投資完成額(loan)表示。
(3)貨幣政策目標。采用各省實際人均GDP表示,通過各省價格指數(shù)修正得到,基期為2000年。
(二)模型建立
研究分為兩個部分,首先是貨幣政策對產(chǎn)業(yè)結構的影響,其次是產(chǎn)業(yè)結構調整對貨幣政策目標的影響?;诖?,建立如下模型:
其中,i代表各省市,t代表時間,ξit為隨機誤差項,且滿足E(ξit=0)=0。
(三)估計結果
1.單位根檢驗。為了避免出現(xiàn)偽回歸,需要對數(shù)據(jù)進行單位根檢驗,LLC、IPS和ADF檢驗結果顯示各變量均為平穩(wěn)變量。
2.模型估計結果。運用Eviews8.0對模型進行回歸,分析結果如下:
首先,全國各地區(qū)(上海除外)模型參數(shù)估計均非常顯著。產(chǎn)業(yè)結構升級指數(shù)對全社會固定投資完成額的彈性在東部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.110728至0.256710之間,其中江蘇最高,北京最低;在中部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.121968至0.267379之間,其中湖北最高,黑龍江最低;在西部地區(qū)表現(xiàn)為0.140219至0.355166之間,其中內蒙古最高,新疆最低??傮w上看,貨幣政策對產(chǎn)業(yè)結構升級的影響比較顯著。
其次,全國大多數(shù)地區(qū)模型參數(shù)估計顯著,上海不顯著。人均GDP對產(chǎn)業(yè)結構升級水平的彈性在東部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.655303至1.540627之間,其中河北最高,北京最低;在中部地區(qū)表現(xiàn)為介于0.525241至1.493981之間,其中安徽最高,黑龍江最低;在西部地區(qū)表現(xiàn)為1.083956至1.493211之間,其中陜西最高,貴州最低??傮w來說,人均GDP受產(chǎn)業(yè)結構調整的影響比較顯著。
四、結論
本文通過建立2001年-2015年全國各省市的面板數(shù)據(jù)實證分析了產(chǎn)業(yè)結構升級水平對貨幣政策傳導機制的影響。結果表明,從全國來看,產(chǎn)業(yè)結構升級對貨幣政策的傳導機制有著顯著影響,信貸規(guī)模對產(chǎn)業(yè)結構升級有促進作用,產(chǎn)業(yè)結構的調整對人均GDP有正向影響;除此之外,產(chǎn)業(yè)結構升級水平對貨幣政策傳導機制有著明顯的地區(qū)差異,西部反應最敏感。由于我國貨幣政策是以穩(wěn)定物價和實現(xiàn)經(jīng)濟增長為目標的,因此,在制定貨幣政策時需要考慮地區(qū)差異,實施差異化的貨幣政策,從而實現(xiàn)最大限度的經(jīng)濟增長。
參考文獻
[1]McCallum B T.Robustness properties of a rule for monetary policy [C] Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland,1998,29.Taylor J B.Discretion versus policy rules in practice[C].Carnegie-Rochester conference series on public policy.North-Holland,1993,39.
[2]張輝,我國貨幣政策傳導變量對產(chǎn)業(yè)結構影響的實證研究,經(jīng)濟科學,2013年第1期。
[3]劉揚,貨幣政策對產(chǎn)業(yè)機構的影響機理與效應研究:基于中國1994-2013年的數(shù)據(jù),碩士畢業(yè)論文,2015年12月。