西峯

第一次看《滾雪球》這本書，大概是在2009年夏天。經(jīng)歷了2007年股市的劇烈下跌和2008年的金融海嘯，在那年春天，“四萬億”救市政策開始逐漸提振市場信心。一些因周轉不靈而岌岌可危的公司如杭州綠城，數(shù)月間旗下樓盤從銷售呆滯轉為連續(xù)大賣，數(shù)十億資金連續(xù)回籠，公司開始慢慢遠離懸崖，股價亦從低點開始大升。市場呈現(xiàn)一片欣欣向榮之勢。不過短期繁榮之下，亦有隱憂。有朋友告訴我，銀行甚至愿意給他名下一家輕資產(chǎn)公司放款2億元，不問用途。他擔心單純的流動性支持能否支撐起長期的繁榮。我搖搖頭，引述了凱恩斯的經(jīng)典論斷“從長期看我們都會死”，以及路易十五的傳世名言“我死后哪怕洪水滔天”。

他的擔心是對的，短期刺激下的繁榮甚至沒有持續(xù)超過一年。不久股票市場重新下行，許多投資人損失慘重。時間很快，10年轉瞬即逝，期間市場起伏鉤沉已成常態(tài)。那么，今天再次重讀這本近百萬字的巴菲特傳記《滾雪球》，對于大部分關心投入產(chǎn)出比的讀者來說，是否還有現(xiàn)實意義呢？這個問題我想了好久。《滾雪球》只是人物傳記，而非炒股或者投資秘籍，想通過看本書來找到快速致富途徑的讀者必定感到失望。不過，本書大致記錄了巴菲特從1950年到2006年的言行生平、家人事業(yè)、處事方式以及人生哲學。細細讀來，還是覺得開卷有益。

卵巢彩票：人生來不同

1930年8月30日，沃倫·巴菲特出生于美國內布拉斯加州奧馬哈的一個殷實家庭。在巴菲特年長之后回顧他的成功時說道，人生只有2%的機會出生在美國，而出生在美國決定了他未來發(fā)展的基本路徑。反之，如果出生在孟加拉，那么無論自己如何努力，恐怕都無法獲得后來的成就。人出生在哪里，很大程度上決定了一個人的發(fā)展路徑，這是個人無法選擇的結果，巴菲特稱之為“卵巢彩票”。人生來不平等，這種不平等，不僅僅是抽象的權利、義務，而是實實在在的生活條件、外部環(huán)境以及成長的“天花板”。

在中國傳統(tǒng)文化中，也有類似的論述。古語說：一命二運三風水，四積功德五讀書。前面的“命”和“運”是個人無法選擇的，與個人努力相關、有助于改善人生走勢的讀書，也僅僅排到第五位?，F(xiàn)在有些出來工作的朋友，常常抱怨一線城市月入萬元太低。不過官方統(tǒng)計顯示，中國2016年城鎮(zhèn)居民月均收入僅2000元。如果一個人收入5倍于平均水平，都覺得過不下去，那么平均線以下、人數(shù)占基數(shù)近70%的其他民眾過的是怎樣的生活呢？

中國GDP總量目前世界第二，僅次于美國。但如果平均一下，我國的人均GDP僅5萬元出頭，世界排名74，名次甚至低于巴西和墨西哥等國家。但即便如此，我國一線城市的GDP也遠高于世界平均水平。以深圳為例，2015年深圳的人均GDP高達15.8萬元，已經(jīng)達到韓國人均水平。如果一個人出生在北上廣深，就算過的再普通，其面臨的環(huán)境和物質條件也要好過80%的國人。決定一生基本面的，就是一個人的出生地。雖然若干年來，各界人士為減少中國城鄉(xiāng)差異、地區(qū)差異做了大量努力，但和世界其他地方一樣，“卵巢彩票”在中國存在依然是不爭的事實。

人生是一系列選擇的結果

在《滾雪球》一書中，巴菲特最為著名的一段話是：“人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡……我所指的不僅僅是賺錢方面，在認識世界、結交朋友的時候同樣如此。我們一生中要面臨諸多選擇，要爭取做一個受歡迎的人，其實就是讓自己的雪球在雪地上越滾越大，最好是一邊前進一邊選擇積雪皚皚的地方，因為我們不會回到山頂重新開始滾雪球，生活正是如此?！?/p>

“卵巢彩票”選擇了不同質地的雪道，能否滾起越來越大的雪球則與個人的選擇和努力有關。巴菲特家境良好，其父霍華德·巴菲特是當?shù)氐墓善苯?jīng)紀人和國會議員。即便如此，巴菲特并非是個循規(guī)蹈矩之人。在人生的雪道上，他屢屢做出主動選擇，并積極付諸行動：

1，選擇投資：受父親影響，巴菲特8歲的時候就開始閱讀關于股票的書籍。1941年，11歲的巴菲特就在他父親擔任經(jīng)紀人的證券公司開戶，購買了平生第一張股票。13歲時，巴菲特開始送報，小有積蓄后購買幾臺25美元的彈球游戲機放在賭場，不久巴菲特就擁有7臺彈球機以及每周50美元的收入。選擇并付諸行動是巴菲特最大的特點。

2，選擇師長：1947年，巴菲特進入賓夕法尼亞大學攻讀財務和商業(yè)管理，兩年后轉學到尼布拉斯加大學林肯分校，一年內獲得了經(jīng)濟學學士學位。期間閱讀了本杰明·格雷厄姆的經(jīng)典著作《聰明的投資者》。書中的投資理念深深影響了巴菲特。1950年巴菲特考入哥倫比亞大學商學院，師從格雷厄姆。格雷厄姆強調企業(yè)內在價值的重要性，主張通過分析企業(yè)的贏利情況、資產(chǎn)情況及未來前景等因素來評價股票。格雷厄姆傳授給巴菲特豐富的知識和技巧，巴菲特由此走上了價值投資之路。

3，選擇伴侶：1952年，巴菲特和蘇珊·湯普森結婚。蘇珊是巴菲特一生中最重要的伴侶，她常常去幫助有困難的人，這深深影響了巴菲特。2006年6月，巴菲特宣布將捐出總價達370億美元的私人財富投向慈善事業(yè)，這筆巨額善款將分別進入全球首富、微軟董事長比爾·蓋茨創(chuàng)立的慈善基金會以及巴菲特家族基金會。同時，巴菲特這一驚人舉動也感染了其他富豪，他們后來也紛紛響應巴菲特號召捐出大量資產(chǎn)。

4，選擇合作伙伴：查理·芒格是巴菲特的黃金搭檔，按巴菲特長子霍華德的說法，他所認識的人中，父親巴菲特的聰明才智排名第二，芒格排名第一。芒格后來在《窮查理寶典》中談到兩人投資理念的發(fā)展：“我們起初是格雷厄姆的信徒，也取得了不錯的成績，但慢慢地，我們培養(yǎng)起了更好的眼光。我們發(fā)現(xiàn)，有的股票雖然價格是其賬面價值的兩三倍，但仍然是非常便宜的，因為該公司的市場地位隱含著成長慣性，它的某個管理人員可能非常優(yōu)秀，或者整個管理體系非常出色等。一旦我們突破了格雷厄姆的局限性……我們就開始考慮那些更為優(yōu)質的企業(yè)。伯克希爾數(shù)千億美元資產(chǎn)的大部分來自于這些更為優(yōu)質的企業(yè)?！卑头铺睾兔⒏袼贫煌?，理念相合又互補，兩人建立的長期信任和伙伴關系，奠定了伯克希爾·哈撒韋公司幾十年的發(fā)展基石。

好公司并非一成不變

“人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)很濕的雪和很長的坡?！焙芏嗳税堰@句話理解成，投資要選對行業(yè)和公司，例如找到一家擁有強大“護城河”的公司，只要長期持股，無視短期波動，依靠復利的威力就能達到財務自由。他們認為這就是巴菲特主張的價值投資理念。但只要看完全書，就知道這是以訛傳訛。

在2015年伯克希爾·哈撒韋公司的年會上，一位股東問巴菲特和芒格，能否指出對未來10年盈利前景有信心的公司所具有的5項特點。芒格回答：“伯克希爾·哈撒韋公司并沒有收購企業(yè)的單一標準。我們無法給你一個方程式，但我們會從過去吸取經(jīng)驗教訓。”

巴菲特回答稱，他沒有關于公司該有的5個特點的名單，但他看好一些有著合理特點的公司未來5年的前景。巴菲特表示，他考慮的一個重要的問題是：“我們真的希望與這個人結成伙伴關系、并且寄希望于他們在未來做出良好表現(xiàn)嗎？”巴菲特稱：“這個問題讓我們終止了許多交易。”在巴菲特看來，好公司并非注定一成不變，在投資過程中能夠用專注和主動選擇減少錯誤，也是保證雪球不偏離軌道、越滾越大的重要保證。

后記

在很多人眼中，巴菲特是投資之神，但閱讀《滾雪球》不會強化這一錯覺，相反覺得巴菲特只是一個普通人。巴菲特很幸運自己出生在美國這條雪道，這奠定了他未來成功的基礎，這是“卵巢彩票”帶來的幸運，而在擁擠的雪道上，他用積極行動保持領先。過去40年，中國社會和經(jīng)濟同樣經(jīng)歷過高速發(fā)展，并伴隨劇烈的變化、起伏和波動。每個人基于不同的經(jīng)歷、奮斗和成長，都有不同的感悟。10年后再讀巴菲特的傳記，思考這位投資大師面對人生中挑戰(zhàn)和機遇的方式，對我們很多人來說依然大有裨益。

（作者系知名投資人·知名博主）