鄭良海

美國加息和全面開啟貿(mào)易戰(zhàn)，全球權(quán)益市場重挫。特朗普簽署對華貿(mào)易備忘錄，當(dāng)日道指大跌2.93%，日經(jīng)225跌4.51%，韓國綜合指數(shù)跌3.18%。國內(nèi)來看，滬指周跌3.58%，周五單日就跌3.39%，深成指周跌5.53%，創(chuàng)業(yè)板指周跌5.23%。轉(zhuǎn)債市場跟隨調(diào)整，上證轉(zhuǎn)債周跌2.01%，中證轉(zhuǎn)債周跌2.02%，深證轉(zhuǎn)債周跌2.04%。個券方面普遍收跌，金禾轉(zhuǎn)債跌幅最大，周跌8.41%；僅四只上漲，航電轉(zhuǎn)債受軍工板塊帶動大漲5.07%?？山晦D(zhuǎn)債漲跌互現(xiàn)，16以嶺EB漲幅最大，漲2.27%；17桐昆EB跌幅最大，跌4.97%；17寶武EB跌3.01%。其他變化不大。

上周新上市轉(zhuǎn)債方面，康泰轉(zhuǎn)債首周漲20.3%，玲瓏轉(zhuǎn)債上市兩個交易日漲0.74%，艾華轉(zhuǎn)債上市首日漲0.51%。

證監(jiān)會核準(zhǔn)三力士、大千生態(tài)和新泉股份轉(zhuǎn)債發(fā)行，發(fā)審委通過海瀾之家和中航機(jī)電轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，中寵股份擬發(fā)行6年2.77億可轉(zhuǎn)債。隆鑫通用和兗州煤業(yè)擬發(fā)行可交債。

美中貿(mào)易戰(zhàn)僅是一個開始，除了直接影響中國企業(yè)出口和投資，作為兩個世界經(jīng)濟(jì)體量最大的國家，分別代表發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家陣營。兩國貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展互害，產(chǎn)生的影響更為深遠(yuǎn)，可能引發(fā)世界兩大經(jīng)濟(jì)體的對立，并引發(fā)各體系“伙伴”的跟隨，從此再度進(jìn)入兩大陣營，全球化受挫。

中國進(jìn)口美國主要商品結(jié)構(gòu)中大豆、飛機(jī)、原油和天然氣等的進(jìn)口額增加，而出口上游鋼鐵、鋁，中游電子產(chǎn)品制造、計算機(jī)通信、高鐵、機(jī)械設(shè)備制造等沖擊較大。此外，對中國出口型企業(yè)影響會更加明顯。這些行業(yè)的標(biāo)的近期受考驗調(diào)整壓力大。

受貿(mào)易戰(zhàn)刺激，短期不利于權(quán)益市場，但債市受避險刺激走勢向好，周四美債和國內(nèi)周五債市均大漲。當(dāng)前轉(zhuǎn)債整體的估值并不高，在正股調(diào)整下，會表現(xiàn)一定的抗跌性。但是近期轉(zhuǎn)債也缺少正股拉動，如果正股后市下跌較多，對股性較強(qiáng)的標(biāo)的也會帶來較大沖擊。

在選擇時建議關(guān)注細(xì)分子行業(yè)龍頭，以及貿(mào)易戰(zhàn)沖擊較小的標(biāo)的，如軍工、農(nóng)業(yè)、貴金屬等。債市走勢強(qiáng)勁，也可關(guān)注絕對價格低的偏債型轉(zhuǎn)債。