翁開(kāi)松

在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，中美兩國(guó)頂尖企業(yè)之間和金融資本之間將展開(kāi)一場(chǎng)賽馬。而資本市場(chǎng)的賽馬機(jī)制將展現(xiàn)新特點(diǎn)。

資本市場(chǎng)的賽道會(huì)很狹窄，只容得下行業(yè)龍頭，且要有規(guī)模、利潤(rùn)等過(guò)硬的指標(biāo)做背書。比如一些正在回歸的獨(dú)角獸企業(yè)，將使得市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品種的供給大大增加，而更多的沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司將不斷被邊緣化。只有進(jìn)入賽道的公司，才有機(jī)會(huì)上升到中國(guó)的核心資產(chǎn)。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的主要特點(diǎn)是業(yè)績(jī)，而有品質(zhì)的業(yè)績(jī)更是王道，以及誠(chéng)信基石。亞馬遜成為全球第二大市值的公司，就是堅(jiān)持長(zhǎng)期現(xiàn)金流，而不是短期利潤(rùn)。海天和恒瑞是A股少有的在新高中回調(diào)很少的公司。海天味業(yè)基本上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，2017年收入145億，增長(zhǎng)17%；利潤(rùn)35億，增長(zhǎng)24%。而公司應(yīng)收賬款接近0，預(yù)收賬款27億。利潤(rùn)增速高于收入增速而且趨勢(shì)不減，0應(yīng)收還有高額預(yù)收，表明公司業(yè)績(jī)的品質(zhì)是無(wú)可挑剔的，所以市場(chǎng)對(duì)海天的認(rèn)可是在不斷強(qiáng)化。恒瑞醫(yī)藥2016年的研發(fā)費(fèi)用11.8億，2017年上半年的研發(fā)費(fèi)用7.8億，同比增長(zhǎng)60%。創(chuàng)新藥是需要長(zhǎng)期的研發(fā)支持的，而恒瑞創(chuàng)新研發(fā)上的投入體現(xiàn)著自身的品質(zhì)。

對(duì)于業(yè)績(jī)類似的公司就要比誠(chéng)信。太陽(yáng)紙業(yè)2017年只有20億利潤(rùn)，而晨鳴紙業(yè)預(yù)計(jì)36億-39億利潤(rùn)，但晨鳴紙業(yè)的估值卻低于太陽(yáng)紙業(yè)。因?yàn)樘?yáng)紙業(yè)在環(huán)保等領(lǐng)域沒(méi)有瑕疵，太陽(yáng)紙業(yè)的幸福陽(yáng)光無(wú)添加生活用紙得到美國(guó)FDA認(rèn)證，是可以喝的紙。而晨鳴紙業(yè)在環(huán)?；蚱渌矫嬗羞^(guò)負(fù)面報(bào)道。誠(chéng)信也可以創(chuàng)造效益。

東方紅基金過(guò)去的掌門人陳光明說(shuō)，投資中善良比聰明更重要。而善良，更是很多上市公司達(dá)到卓越的基因。宜家家居、沃爾瑪?shù)绕鋭?chuàng)始人最開(kāi)始的本意，就是給消費(fèi)者一個(gè)方便，而這種方便的善良，成就了這種全球的大公司。誠(chéng)信和善良，將和業(yè)績(jī)一樣成為評(píng)判企業(yè)最基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)，要想成為全球頂尖的公司，這些都是不可缺的。