王煒

市場(chǎng)沒(méi)錢是大趨勢(shì)，上次牛市消耗存款、企業(yè)流動(dòng)性等體量過(guò)大，沒(méi)有3-5年以上的修養(yǎng)生息無(wú)法逆轉(zhuǎn)下跌的主趨勢(shì)。新股民長(zhǎng)成需要幾年的時(shí)間，三年內(nèi)不需要夢(mèng)想牛市?，F(xiàn)階段，我們處在去杠桿的大趨勢(shì)，下跌難以避免。

一輪牛市消耗十萬(wàn)億

2014-2015年牛市是加杠桿引發(fā)外場(chǎng)資金大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)，高達(dá)十萬(wàn)億資金的進(jìn)場(chǎng)才出現(xiàn)的牛市。銀行、信托通道允許1∶3以上加杠桿，融資融券實(shí)際也是加杠桿，大股東允許質(zhì)押就是加杠桿，同時(shí)幾千萬(wàn)新股民開戶充值股市2萬(wàn)億-5萬(wàn)億，合計(jì)最少10萬(wàn)億資金。短期內(nèi)進(jìn)入股市，推高股價(jià)引發(fā)。

現(xiàn)在兩市規(guī)模越來(lái)越大，一輪牛市沒(méi)有10萬(wàn)億資金進(jìn)場(chǎng)是無(wú)法產(chǎn)生牛市的。目前市場(chǎng)已經(jīng)把10萬(wàn)億牢牢地掛在高位，請(qǐng)問(wèn)，哪里來(lái)這么多錢進(jìn)場(chǎng)？每輪牛市突發(fā)開戶都有幾千萬(wàn)人，現(xiàn)在沒(méi)開戶的新股民還有多少？

問(wèn)了一下各行各業(yè)股民，身邊至少一半人不看股票，80%的人把牛市賺的錢虧回去或已經(jīng)大幅虧損。股市滿是套牢盤，當(dāng)我們高喊牛市會(huì)來(lái)臨的時(shí)候，不如冷靜地思考：哪個(gè)層面的資金能進(jìn)場(chǎng)？10萬(wàn)億的資金才能撬動(dòng)一個(gè)牛市，去杠桿背景不變的趨勢(shì)下，哪里有錢進(jìn)股市？光有信心是望梅止渴，有錢才行。

大量評(píng)論在見(jiàn)到三天陽(yáng)線就談牛市，真的是對(duì)股票投機(jī)一竅不通。股票上漲是要錢堆起來(lái)的，質(zhì)押盤相繼爆倉(cāng)，大量信托重倉(cāng)股崩盤，上市公司經(jīng)營(yíng)不善崩盤的到處都是，說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)依然處在快速下跌尋求流動(dòng)性均衡支撐的下跌期。長(zhǎng)期的熊市無(wú)法避免！

市場(chǎng)沒(méi)有可持續(xù)的熱點(diǎn)

本輪反彈是銀行板塊率先發(fā)動(dòng)，然后是低價(jià)超跌股反彈和鋼鐵水泥為主導(dǎo)的三波行情?？傮w上，銀行板塊有可能是護(hù)盤資金所為，畢竟股市大跌對(duì)各方影響都很大。但是超跌低價(jià)股實(shí)際是游資搶錢行為，也就是3-5天從建倉(cāng)到拉升再到派發(fā)，快速進(jìn)場(chǎng)快速離場(chǎng)，買進(jìn)就是為賣出的投機(jī)行為，是難以持續(xù)的交易模式。水泥鋼鐵因?yàn)槎緢?bào)業(yè)績(jī)超好，有資金套利利好。熊市背景下，水泥鋼鐵市盈率被定義在5-7倍，一旦上漲獲利盤就會(huì)吐，多頭也不敢拉高太多，推高太多市場(chǎng)缺錢無(wú)法出場(chǎng)，也是短線行為。

總體上而言，這次反彈實(shí)際是持續(xù)下跌近半年，跌幅過(guò)大，游資根據(jù)突然轉(zhuǎn)向?yàn)榭客顿Y拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策利好，進(jìn)場(chǎng)短平快操作，套利鋼鐵、水泥板塊利好和搶錢超跌低價(jià)股的行為，根本不具備長(zhǎng)期性和持久性。

整個(gè)市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)久時(shí)熱點(diǎn)，典型的熊市反彈交易手法，依然是超級(jí)大熊市暴跌后的反抽行為。

創(chuàng)業(yè)板估值過(guò)高未來(lái)暴雷不斷

整個(gè)創(chuàng)業(yè)板估值依然過(guò)高，未來(lái)應(yīng)該會(huì)向主板看齊，大量創(chuàng)業(yè)板股票價(jià)格會(huì)跌倒10元以下，1/3創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)會(huì)是個(gè)位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板和主板同樣是大熊市背景，不少創(chuàng)業(yè)板市盈率依然在40倍左右，未來(lái)同樣將以10倍市盈率給予估值，下跌空間巨大。

大量新股走出持續(xù)下跌，主因是上市初期股價(jià)過(guò)高，估值過(guò)高。新股上市極高的估值容易大規(guī)模地吞噬流動(dòng)性，而創(chuàng)業(yè)板的新股多的高估值特性注定該板塊將成為重災(zāi)區(qū)。股市流動(dòng)性越來(lái)越弱，通俗的說(shuō)就是：活錢越來(lái)越少。創(chuàng)業(yè)板的高股價(jià)是最大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)三年創(chuàng)業(yè)板輕松跌破1000點(diǎn)。

成交金額不斷衰竭的可悲

地量是否代表地價(jià)？有句俗話“地量地價(jià)”，這句話可信嗎？在筆者看來(lái)，不可信，就像支撐和壓力不能炒股一樣，如果支撐和壓力能炒股，股票就不會(huì)暴漲也不會(huì)暴跌。支撐和壓力是在以前歷史背景下，在某個(gè)位置有較大買盤和賣盤力量存在。當(dāng)前如果是牛市轉(zhuǎn)為熊市或熊市轉(zhuǎn)為牛市，以前的買賣力量就發(fā)生巨大的改變，支撐和壓力就會(huì)蕩然無(wú)存。

地量是在當(dāng)前背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)地量。但是現(xiàn)在的背景可能和以前完全不同，現(xiàn)在是資金被套過(guò)多，沒(méi)有流動(dòng)性，即沒(méi)有多少人能進(jìn)行買賣股票出現(xiàn)的地量，和以前牛市或震蕩市背景不同，地量未必是做空力量的耗竭，反而可能是做多力量的耗竭。無(wú)法確認(rèn)地量一定會(huì)有低價(jià)，因?yàn)榈亓恐筮€可以有更低的地量，這是一個(gè)變動(dòng)的函數(shù)。低價(jià)也可以不停的變低，地價(jià)就無(wú)從談起。

很多俗話是不炒股或炒股失敗者總結(jié)，不能用于做實(shí)盤。地量地價(jià)、壓力支撐、橫有多少豎有多高、練習(xí)止損等，都是失敗者總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。股票是沒(méi)有支撐和壓力的，“地量地價(jià)”是在當(dāng)前背景不變下有可能出現(xiàn)的，如果市場(chǎng)背景大變，地量之后還會(huì)有地量！

當(dāng)前市場(chǎng)，以上證指數(shù)為例，成交金額越來(lái)越少，同時(shí)大跌放量比上漲陽(yáng)線放量級(jí)別大很多，整個(gè)市場(chǎng)處在殺跌力量遠(yuǎn)大于做多力量背景下。近期上證縮量不過(guò)是資金被套過(guò)多、無(wú)人交易的表現(xiàn)，沒(méi)有流動(dòng)性支撐的市場(chǎng)很容易陷入下跌死循環(huán)！

綜上所述，整個(gè)股市未來(lái)三年難有牛市，只有反彈。主因就是錢沒(méi)了，股市還要繼續(xù)波動(dòng)下去，不下跌咋整？

（本文作者系佳盛投資總經(jīng)理）