周俊生

進(jìn)入8月，A股市場(chǎng)加快了下跌速度，與此同時(shí)，成交量也日見減少，滬市單邊日成交量已經(jīng)不足千億元。

面對(duì)此景，不僅投資者坐不住了，監(jiān)管層也面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。坊間傳聞，證監(jiān)會(huì)在日前召集部分券商宏觀分析師和策略分析師舉行了閉門會(huì)議，分析當(dāng)前A股市場(chǎng)情況。盡管這一消息未見正式公開報(bào)道，但市場(chǎng)還是從中看到了希望。消息流傳當(dāng)天，市場(chǎng)難得的出現(xiàn)了一次可觀的反彈，只是好景不長，第二天又回復(fù)到了下跌的老路。

監(jiān)管部門關(guān)注行情弊多利少

A股市場(chǎng)建立以后，一直表現(xiàn)出濃厚的“政策市”特色。盡管證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)多次提出過要堅(jiān)持市場(chǎng)化道路，減少對(duì)行情的行政干預(yù)，但事實(shí)上并沒有做到。這種格局產(chǎn)生的一個(gè)問題便是使A股市場(chǎng)形成了“牛短熊長”的特色，幾乎每一次牛市和熊市的背后，都有行政干預(yù)的影子。

以最近一次的大牛市來說，它發(fā)生在2015年的上半年。當(dāng)時(shí)，A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)年的熊市，證監(jiān)會(huì)推出了兩大政策：一是允許機(jī)構(gòu)向投資者配資，通過融資融券來增加市場(chǎng)的交易量；二是允許一人開立多個(gè)證券賬戶，方便投資者操作。這兩項(xiàng)政策變化確實(shí)推動(dòng)了市場(chǎng)交易，使市場(chǎng)行情開始快速向上，而主流輿論則開始鼓吹這次行情是“改革?！?，當(dāng)時(shí)的證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)則對(duì)此作出了充分肯定，引導(dǎo)大量投資者入市。

但是，這兩項(xiàng)改革只能收到飲鴆止渴的效果，特別是融資融券不僅與去杠桿背道而馳，而且加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一人多戶則有助于股價(jià)操縱。因此，其后不久，證監(jiān)會(huì)不得不展開清理配資，而開展這一活動(dòng)時(shí)又未考慮到市場(chǎng)的既成事實(shí)，動(dòng)作過于猛烈，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈下跌，形成一場(chǎng)股災(zāi)，動(dòng)輒出現(xiàn)的“千股跌停”給市場(chǎng)帶來了很大的傷害。

股市本質(zhì)上是一個(gè)市場(chǎng)化的產(chǎn)物，行情走勢(shì)是各種因素合力所產(chǎn)生的結(jié)果。當(dāng)然，A股市場(chǎng)有濃厚的政策市特色，幾次牛市的形成，基本上都是政府采取一定措施得到的結(jié)果。但是，行政干預(yù)只能收到短期效果，行情的走勢(shì)最終還是要回到市場(chǎng)的軌道上來，這是無法改變的一個(gè)規(guī)律。

實(shí)際上，靠著政策推動(dòng)的牛市，最后總是因?yàn)檎叩淖兓鴰砀蟮膫?。就目前來說，假如由監(jiān)管部門出手推出一些利好，一旦再出現(xiàn)像2015年上半年那樣的人造牛市，它必然會(huì)對(duì)目前經(jīng)濟(jì)工作總體部署產(chǎn)生干擾，從而出手強(qiáng)力將其壓下去，使市場(chǎng)重歸熊市，因此目前不可能也不應(yīng)該隨便出臺(tái)所謂的利好政策。

投資者需要減少操作

目前，A股市場(chǎng)正面臨很大的壓力，國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)變化都未能給A股市場(chǎng)創(chuàng)造有利的上升空間。就國內(nèi)來說，經(jīng)濟(jì)增速的減緩雖然已經(jīng)基本止住，但目前的增速相比于以往畢竟下降了一大段，它客觀上造成的問題是企業(yè)普遍面臨資金不足，消費(fèi)市場(chǎng)也不能給國內(nèi)企業(yè)足夠的支持，而由于貿(mào)易糾紛的升級(jí)，使我國外貿(mào)面臨前所未有的困難，已經(jīng)難以對(duì)GDP形成有力的支撐。在這樣一種大格局之下，要求A股市場(chǎng)能夠走出可觀的上升行情，自然是有相當(dāng)大的困難。

在這種情況下，投資者將希望寄托于證監(jiān)會(huì)是否會(huì)出利好政策來扶持市場(chǎng)，也是很不現(xiàn)實(shí)的。最近一兩年，證監(jiān)會(huì)明顯加強(qiáng)了對(duì)各種違規(guī)違法行為的查處和懲處力度，對(duì)于行情走勢(shì)基本上沒有發(fā)言。這是一種正確的態(tài)度，監(jiān)管部門嚴(yán)查各種違規(guī)違法行為，為市場(chǎng)清除害群之馬，有利于打造一個(gè)公平公正的市場(chǎng)，這是在根本上保護(hù)投資者的利益。至于行情走勢(shì)，雖然不斷走低確實(shí)會(huì)產(chǎn)生壓力，但市場(chǎng)的事還是應(yīng)該交給市場(chǎng)來解決。

長期以來，A股市場(chǎng)的一個(gè)特點(diǎn)是快速擴(kuò)容，經(jīng)過20多年的發(fā)展，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)有3500家上市公司，市場(chǎng)規(guī)模在全球資本市場(chǎng)上已經(jīng)名列前茅。但是，這種發(fā)展速度完全超越了市場(chǎng)的承受能力，雖然多年來證監(jiān)會(huì)一直在努力引導(dǎo)資金入市，但在今天的背景下，已經(jīng)很難有更多的資金入市，經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)也不允許大量場(chǎng)外資金進(jìn)入股市，加重金融杠桿的份量。

對(duì)于投資者來說，在目前的A股市場(chǎng)，應(yīng)該減少操作，特別是要防止以賭一把的心態(tài)進(jìn)入股市。股市已經(jīng)進(jìn)入低點(diǎn)，就個(gè)股股價(jià)來說，甚至1元以下的仙股都已出現(xiàn)，因此已經(jīng)遍地是便宜的股票。如果有心入市持倉，目前應(yīng)該是一個(gè)好時(shí)機(jī)。但是如果只是用舊有的手段來操作，比如想短時(shí)間跑個(gè)差價(jià)，那很可能會(huì)失望，甚至?xí)馐軗p失。如果沒有長期投資的耐心，那就不妨等大勢(shì)明確了再作打算，不應(yīng)盲目行動(dòng)。