苗中杰

《紅周刊》：日機(jī)密封是今年為數(shù)不多的牛股之一，本周公司披露的半年報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.24%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.88%。雖說(shuō)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，且每10股轉(zhuǎn)增8股，但公司上半年每股收益僅0.69元，是否能夠支撐住公司高高在上的股價(jià)呢？

小徐：日機(jī)密封的業(yè)績(jī)還是可圈可點(diǎn)的，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是產(chǎn)品市場(chǎng)較去年同期有大幅回暖，需求增加明顯，為了緩解訂單的快速增長(zhǎng)與產(chǎn)能不足的矛盾，公司甚至在增加產(chǎn)能的同時(shí)主動(dòng)控制接單節(jié)奏。此外近些年來(lái)日機(jī)密封的業(yè)績(jī)一直呈現(xiàn)下半年明顯高于上半年的特征，如2017年公司1-6月的凈利潤(rùn)為4266.50萬(wàn)元，而7-12月的凈利潤(rùn)則高達(dá)7737.98萬(wàn)元，若按此推算公司2018年全年的每股收益應(yīng)在1.80元以上。

《紅周刊》：目前大盤(pán)調(diào)整已有7個(gè)月的時(shí)間，眾多個(gè)股深度調(diào)整，估值偏低的個(gè)股比比皆是，相比之下日機(jī)密封是否會(huì)存在彈性不足的問(wèn)題？

小徐：我同意你的觀(guān)點(diǎn)，大盤(pán)深度調(diào)整之后，基本面優(yōu)秀且股價(jià)充分調(diào)整的公司才是反彈時(shí)最佳的選擇。

《紅周刊》：日機(jī)密封產(chǎn)品供不應(yīng)求業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，那么同處密封行業(yè)的朗博科技的業(yè)績(jī)是否也會(huì)有大幅增長(zhǎng)的潛質(zhì)呢？

小徐：二者所處行業(yè)看似相近，但朗博科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域，而日機(jī)密封半年報(bào)顯示，公司收入大幅增長(zhǎng)的原因是受下游石油化工行業(yè)投資增長(zhǎng)影響，因此關(guān)注石油化工裝備行業(yè)更為恰當(dāng)。此外產(chǎn)品全面替代進(jìn)口也是日機(jī)密封訂單大增的最主要因素之一，而替代進(jìn)口不僅僅只是在石油化工領(lǐng)域，在其他高端制造行業(yè)之中產(chǎn)品能夠替代進(jìn)口的上市公司也應(yīng)是今后關(guān)注的重點(diǎn)板塊。

《紅周刊》：說(shuō)到替代進(jìn)口讓我想到了上海新陽(yáng)，公司參股的上海新昇實(shí)現(xiàn)了300毫米半導(dǎo)體硅片的國(guó)產(chǎn)化，初步打破大硅片完全依賴(lài)進(jìn)口的局面，但今年上半年公司凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了1876.19萬(wàn)元的虧損，是否還值得關(guān)注呢？

小徐：若從現(xiàn)在公司的主業(yè)來(lái)看，上海新陽(yáng)的業(yè)績(jī)確實(shí)增長(zhǎng)乏力，不過(guò)今年上半年公司的虧損是因?yàn)楣?013年收購(gòu)考普樂(lè)（全資子公司）時(shí)形成了1.34億元的商譽(yù)資產(chǎn)。而今年由于考普樂(lè)的產(chǎn)品因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷(xiāo)售價(jià)格繼續(xù)下降，原材料價(jià)格持續(xù)上漲，此外研發(fā)的新產(chǎn)品市場(chǎng)推廣遠(yuǎn)不及預(yù)期，因此上海新陽(yáng)對(duì)2013年重組時(shí)形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備5958.27萬(wàn)元，這是上海新陽(yáng)虧損的主要因素。

雖說(shuō)主業(yè)并無(wú)亮點(diǎn)，但上海新陽(yáng)參股27.56%的上海新昇確實(shí)可圈可點(diǎn)，其投資的300毫米硅片項(xiàng)目旨在解決我國(guó)集成電路行業(yè)300毫米硅片完全依賴(lài)進(jìn)口的局面，目前上海新昇月產(chǎn)能為4萬(wàn)-5萬(wàn)片，預(yù)計(jì)2018年底項(xiàng)目的月產(chǎn)能為10萬(wàn)片，2019年實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能20萬(wàn)片，2020年底實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)能30萬(wàn)片，若上海新昇能順利達(dá)產(chǎn)，將會(huì)對(duì)上海新陽(yáng)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的推動(dòng)。除大硅片之外，高端光刻膠及配套關(guān)鍵材料產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)一直是空白，上海新陽(yáng)目前立項(xiàng)開(kāi)發(fā)的193nm干法光刻膠項(xiàng)目將增強(qiáng)公司在半導(dǎo)體材料行業(yè)的市場(chǎng)地位和影響力。

《紅周刊》：本周四通股份稱(chēng)公司擬將除保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)與負(fù)債作為置出資產(chǎn)，作價(jià)8.02億元，與康恒環(huán)境100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換，擬置入資產(chǎn)作價(jià)85億元，兩者差額76.98億元部分由上市公司以9.04元/股發(fā)行股份的方式由康恒環(huán)境全體股東購(gòu)買(mǎi)。目前距四通股份上市僅三年時(shí)間，此次閃電賣(mài)殼對(duì)公司影響幾何呢？

小徐：先用最簡(jiǎn)單的方式來(lái)看，此次收購(gòu)康恒環(huán)境100%股權(quán)擬發(fā)行股份數(shù)量為8.52億股，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊究偣杀緦⒃鲋?1.18億股，根據(jù)補(bǔ)償義務(wù)人承諾康恒環(huán)境在2018年度的凈利潤(rùn)不低于5.00億元，按此粗略估算重組后四通股份2018年每股收益約為0.45元，確實(shí)會(huì)較四通股份目前的每股收益有較大幅度的提升。

但問(wèn)題在于雖然通過(guò)本次交易，上市公司將置入盈利能力較強(qiáng)的垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，但目前同樣涉足垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的上市公司的估值并不算高，如瀚藍(lán)環(huán)境2018年上半年就已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近5億元，雖然扣非后其凈利潤(rùn)為3.56億元，但按上半年情況估算，其全年扣非后凈利潤(rùn)達(dá)到5億元也并非難事。

目前瀚藍(lán)環(huán)境的總市值約為107億元，而若按目前股價(jià)計(jì)算，重組完成后四通股份的總市值約為112億元，相比之下雖然四通股份若重組成功公司基本面會(huì)有較大的正面變化，但公司估值向上的空間已不大。