本周三（8月22日），在美股創(chuàng)下3453天牛市最長新紀錄時，A股依然站在秋風里發(fā)抖：滬指984億元的成交量創(chuàng)下31個月以來的新低，指數(shù)依然在2700點附近掙扎。

自2009年初以來，標普500漲幅超過3倍，滬深300漲幅只有40%。雖然這10年A股經(jīng)歷了2009年和2014-2015年兩波翻倍牛市，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更一度在不到三年的時間漲幅近6倍，但難逃A股“牛短熊長”規(guī)律。當然，美股也非一帆風順，道瓊斯指數(shù)千點震蕩就有九次之多，但最后的結(jié)果是化險為夷再創(chuàng)新高。

可以說，量化寬松、經(jīng)濟復蘇以及上市公司良好的基本面都對美股的好景致影響深遠，但讓美股走牛的真正基因是以股東利益為重、融資和投資達到最佳平衡的整體機制。

與A股10年IPO、再融資的大擴容不同，美股牛市是典型的“縮容市”，即上市公司持續(xù)回購股票并注銷，減少市場中的流通股份。10年間上市公司成為美股的最大買家，單是標普500指數(shù)成分股的回購金額就高達4.23萬億美元，高盛更預估，今年美股回購金額有望達1萬億美元。若折合成人民幣，從今年年初至今，美股回購的股票金額為7萬億元。同期，A股的回購金額只有區(qū)區(qū)200多億元，兩者相差340倍以上。而且美股年退市率在6%以上，A股只有0.3%。

除了“縮容市”因素，美股走牛的另一重要因素是“對外開放”，即吸納世界的優(yōu)秀公司前來上市，吸引全球投資者來投資。

因此，A股的“長?；颉北热鐢U大對外資的開放、引導養(yǎng)老金等境內(nèi)長線資金入市等，一經(jīng)公布就獲得了市場的肯定。但在回購上市公司股份真正回報股東以及吸引國內(nèi)外優(yōu)秀公司前來上市等方面，有些僅僅是開了個頭。有了健全的“長?；颉?，才會有真正的長牛。