中國(guó)的私募業(yè)在2006-2007年小有規(guī)模，2014年陽(yáng)光化之后，規(guī)模和數(shù)量雙雙井噴?；饦I(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，已登記私募管理人共24255家，總體管理規(guī)模達(dá)12.8萬(wàn)億元。但在快速膨脹的規(guī)模下，是嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)不均衡。2018年，以阜興系的崩潰為標(biāo)志，私募行業(yè)的隱患集中暴露。

上述總量中，占比最大的是私募股權(quán)基金，管理總規(guī)模達(dá)7.52萬(wàn)億元。普通大眾接觸最多的證券類(lèi)私募基金，規(guī)模僅2.4萬(wàn)億元，而且自5月以來(lái)規(guī)模逐月縮水。其他類(lèi)私募基金規(guī)模也有2.1萬(wàn)億元。其中透明度最高的是證券私募基金，而且監(jiān)管法律法規(guī)相對(duì)完善，因此盡管今年以來(lái)絕大多數(shù)投向二級(jí)市場(chǎng)的私募都是虧損，但很少引發(fā)爭(zhēng)議。

相比之下，股權(quán)和其他類(lèi)私募運(yùn)作比較封閉。尤其是其他類(lèi)，全國(guó)登記的管理人數(shù)量?jī)H700多家，總管理規(guī)模卻與證券類(lèi)私募所差無(wú)幾，平均每家的管理規(guī)模遠(yuǎn)超后者。一旦某家其他類(lèi)私募出現(xiàn)危機(jī)，就意味著數(shù)十億元的風(fēng)險(xiǎn)暴露。6月出事的阜興系，旗下1家其他類(lèi)、3家股權(quán)類(lèi)私募，總風(fēng)險(xiǎn)暴露接近400億元，引發(fā)全國(guó)關(guān)注，并將托管行拖下水，甚至引發(fā)了基金業(yè)協(xié)會(huì)和銀行業(yè)協(xié)會(huì)的隔空爭(zhēng)辯。

投向上，證券型私募投向股票或債券等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而股權(quán)和其他類(lèi)私募投向非常廣泛。尤其是其他類(lèi)私募中的收益權(quán)/受益權(quán)型產(chǎn)品，本質(zhì)上是借貸關(guān)系，只不過(guò)加了一層私募通道，并以融資租賃債權(quán)、物產(chǎn)債權(quán)來(lái)做擔(dān)保，是期限錯(cuò)配、資金池等問(wèn)題的高發(fā)地。這幾年經(jīng)濟(jì)下行，投向非標(biāo)領(lǐng)域的大量私募和信托產(chǎn)品接連違約。

進(jìn)一步細(xì)分，相當(dāng)多的其他類(lèi)私募最終流向了地方政府基建項(xiàng)目，或成為中小地產(chǎn)商的融資渠道，否則其他產(chǎn)業(yè)很難容納如此大體量、高收益的資金，但這也加大了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。

投資人同樣問(wèn)題多多。盡管滿(mǎn)足投資者適當(dāng)性要求的私募客戶(hù)不少，但能真正認(rèn)識(shí)到“私募基金非持牌金融機(jī)構(gòu)”的投資者微乎其微。也是基于這一點(diǎn)，別有用心之人通過(guò)拉政府站臺(tái)、借主流媒體巨資打造光鮮形象等手段，迷惑了不少投資者。

在9月底的一次講座上，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊曾表示，作為私募行業(yè)的自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)，基金業(yè)協(xié)會(huì)員工只有200多人，其中一部分還被證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期借調(diào)、人手不足，對(duì)兩萬(wàn)多家私募的管理心有余而力不足。