翁開松

如果在A股市場(chǎng)找一家既造電池又造車還造云軌交通的“三合一”公司，那找到的就是比亞迪?！叭弦弧睂傩苑从车氖潜葋喌系耐懽兒蛙S升，在早年于電池領(lǐng)域稱王后，比亞迪擴(kuò)大領(lǐng)地到新能源汽車；最近兩年透過引入奧迪和奔馳的設(shè)計(jì)大師，實(shí)現(xiàn)新能源汽車品質(zhì)化躍升，一些新品價(jià)格進(jìn)入高端車區(qū)間；與此同時(shí)，比亞迪云軌、云巴等創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)并引領(lǐng)市場(chǎng)方向。

比亞迪的業(yè)務(wù)進(jìn)化能力很強(qiáng)大，而且得到了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正反饋。2017年比亞迪收入1059億，凈利潤(rùn)40億，同比下滑19%，而補(bǔ)貼12.75億，占凈利潤(rùn)的31%。2018年前三季度收入889億，同比增長(zhǎng)20%，凈利潤(rùn)15.2億，同比下滑45%，公司預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)27億到31億之間。如果從單季看，第3季度公司利潤(rùn)10.48億，第四季度利潤(rùn)大概在12億到16億，凈利潤(rùn)的單季增長(zhǎng)對(duì)比斷崖下跌的汽車市場(chǎng)顯得特立獨(dú)行。

在汽車銷量方面，比亞迪10月共銷售新車48，497輛，同比增長(zhǎng)34%。1-10月累計(jì)銷量突破40萬輛大關(guān)，其中燃油車前10月累計(jì)銷售228，983輛，新能源車?yán)塾?jì)銷售171，085輛，新能源車已完成年銷量20萬目標(biāo)的86%。9、10月份汽車業(yè)整體銷售慘淡，比亞迪則是供不應(yīng)求。

從業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的邏輯來看，比亞迪在今年進(jìn)入了一個(gè)新的增長(zhǎng)期。從產(chǎn)品和商業(yè)模式來看，比亞迪的純公交電動(dòng)大巴在國(guó)內(nèi)外的口碑已經(jīng)建立。比亞迪云軌比地鐵建設(shè)周期縮短2/3，資金成本節(jié)省4/5，能極大改善地方的交通擁堵，因此獲得銀川、深圳坪山、安徽蚌埠等國(guó)內(nèi)城市，以及巴西、菲律賓、摩洛哥等國(guó)家的大量訂單。比亞迪的共享E平臺(tái)，可使研發(fā)成本降33%、核心零配件體積減少30%、整車重量減少25%。比亞迪的全球開放平臺(tái)D++，向全球開放者開放341個(gè)傳感器、66項(xiàng)控制權(quán)等。比亞迪的出行戰(zhàn)略使得比亞迪向智能汽車軟硬件平臺(tái)及生態(tài)服務(wù)蛻變。

當(dāng)然，比亞迪電池+汽車+云軌+電站的模式也在面對(duì)國(guó)內(nèi)外細(xì)分龍頭的挑戰(zhàn)，這影響其估值，但也恰恰是其在當(dāng)下最值得關(guān)注的原因。