陶丹

對于大部分投資者來說，對抗時間帶來的貨幣貶值，是進入各個市場投資的初衷，股市自然也不例外。股市作為一個整體，只要所處的經濟體保持穩(wěn)定增長，其必然也會隨之出現(xiàn)增值，在漲漲跌跌中呈現(xiàn)螺旋式上升，這就是時間的價值。在長線投資者看來，選擇經得起考驗的優(yōu)質資產，剩下的就交給時間。這看起來是正確的廢話，但卻是“知易行難”。何謂股市中的“優(yōu)質資產”？如何尋找合適的時機出手？更重要的是，面臨每天漲跌起伏的誘惑，如何才能摒除外界噪音的影響，拿住手中的優(yōu)質資產？

一，“優(yōu)質資產”的定義。從表面上看，能夠長線給投資者不斷創(chuàng)造價值，通過分紅和內在價值的增長回報投資者，就是股市中的優(yōu)質資產。但短期風光一時甚至多年的牛股，卻不能簡單和優(yōu)質資產簡單劃上等號。在筆者看來，優(yōu)質資產的核心本質，是股市中代表經濟體最具有穩(wěn)定增長潛力的個體細胞。而優(yōu)質資產并非亙古永存、一成不變，隨著時間的推移，它也會不斷推陳出新，真正經得起時間考驗的優(yōu)質資產屬于藍籌股指數(shù)的成分股。這也是雖然社會的產業(yè)結構不斷變遷，但藍籌股指數(shù)卻穩(wěn)定向上的原因。從歷史更長的美國道瓊斯指數(shù)可以看出，1896年以來成分股經過了多輪換血，直到今年6月最后一位扮演成分股角色超過110年的通用電氣被調出指數(shù)。不管成分股如何變化，道瓊斯指數(shù)始終是美國股市的象征之一，代表著美股優(yōu)質資產的重要組成部分。對投資者來說，買入指數(shù)型基金就是參與此類優(yōu)質資產投資的重要方式。對A股投資者來說，傳統(tǒng)的上證50、滬深300及紅利指數(shù)，都是此類優(yōu)質資產的代表指數(shù)。而隨著對外開放程度的擴大，MSCI、富時等境外指數(shù)編制公司提供的指數(shù)，也有望成為A股優(yōu)質資產的代表。

二，看準了優(yōu)質資產，接下來就是選擇出手的時機。螺旋式上升中，必然有波峰和波谷，對應的是估值的高低起伏，每一次估值的低谷正是長線投資者出手的最佳時機。A股目前藍籌股的平均估值水平，在全球屬于公認的價值洼地，已經初步具備了出手的時機。而這個時機的形成，正是用長時間的調整換來的。從2015年6月見頂至今，上證指數(shù)的調整周期已經超過了40個月，調整幅度超過50%，已經初步和歷史上幾次慢熊的時間和幅度接軌，甚至有過之而無不及（見附圖）。時間為股市大浪淘沙，清洗估值泡沫，同時也讓藍籌股的腳步更扎實。雖然我們無法確認具體的低點是什么時候產生，但調整時間越長、幅度越大、估值越低，就距離真正的低點越近。而時間同樣也是底部構筑的一部分，在代表時間的一根根K線中，優(yōu)質資產如同陳釀好酒一般，長線價值越發(fā)集中。此時對投資者來說，這些優(yōu)質資產隨著時間推移，股價越不漲內在價值就越突出，一時的沉寂，在未來的牛市中必定要加倍奉還。

三，把時間真正當成投資的朋友。即使是找到了優(yōu)質資產和買入時機，投資者也未必能夠與之共同成長，最關鍵的因素就在于沒有把時間真正當成投資的朋友。只有把時間當成朋友，便不會執(zhí)迷于賺快錢，在不斷換股中損耗賬戶的市值。歷史上很多在最低點附近買入的投資者，在新一輪牛市中未必是獲利最多的群體，最主要就在于頻繁進出，將原本可以大段吃到的利潤，切割成無數(shù)小塊的零敲碎打，殊為可惜。相反，把時間真正當成朋友的投資者，面對優(yōu)質資產才能買得到、拿得住，無視外界的噪音干擾。在投資領域里，有時真的能做到“無招勝有招”。

在經過三年多的深度調整之后，A股本周又迎來美股大幅調整的考驗。但決定A股發(fā)展的內因，卻不是美股的波動所能動搖的。對于把時間當成朋友的投資者來說，面對已經跌出顯著投資價值的優(yōu)質資產，難免是“越跌越興奮”。在底部震蕩的過程中，只要你把時間當朋友，未來它就一定會加倍報答?？炊蟾窬郑媚軌蜷L期投資的資金來參與優(yōu)質資產波谷時的投資，就是讓時間成為你朋友的最好方法！