莊帥

11月22日，美團披露2018年三季報，數(shù)據(jù)顯示，美團第三季度實現(xiàn)營收190.76億元，同比增長97.2%。在收入保持翻番增長的同時，美團實現(xiàn)毛利45.71億元，同比增長33.2%，整體變現(xiàn)率也由去年三季度的9.3%升至13.1%。

在筆者看來，美團三季報最亮眼之處是其新業(yè)務(wù)的占比從去年的6.3%快速增長至18.1%，“新業(yè)務(wù)及其他收入”在三季度實現(xiàn)收入34.68億元，相較于去年同期漲幅高達471.3%，延續(xù)了中報超過400%的高速增長。而通過對美團新業(yè)務(wù)模式的深入分析，可以看出，快驢和小象生鮮將成為美團在Food+棋局當(dāng)中最為重要的“棋子”。

B2B業(yè)務(wù)初見成效

從三季報數(shù)據(jù)可以看出，美團餐飲外賣業(yè)務(wù)所占營收比重從62.5%下降至58.6%，但是交易額卻增長了51.28億元，較去年同期漲幅接近90%。而且，相較于餓了么50.21億元的營收規(guī)模，美團餐飲外賣業(yè)務(wù)的營業(yè)收入高達111.72億元，超出近1倍的差距。通過日均訂單交易筆數(shù)、交易用戶總數(shù)、每位用戶年均交易筆數(shù)、實現(xiàn)毛利等數(shù)據(jù)更能明顯看出，面對競爭對手的“燒錢”策略，美團的外賣業(yè)務(wù)并未受到實質(zhì)性挑戰(zhàn)。

筆者此前對美團進行分析時提到美團在上市前已經(jīng)加速餐飲產(chǎn)業(yè)的布局，B2B業(yè)務(wù)是其中的關(guān)鍵一環(huán)。而通過此次財報數(shù)據(jù)也可以看到，美團在商家端有著良好的表現(xiàn)：截至今年9月30日之前的12個月，美團活躍商家達到550萬，較2017年同期的380萬增長44.3%。

其實，早在2016年，美團就已經(jīng)開始探索商家端的B2B業(yè)務(wù)。除了為商家提供包括米面、糧油、酒、餐具、紙巾、打印機等后臺服務(wù)外，美團的快驢業(yè)務(wù)還在中臺為商家提供財務(wù)對賬、經(jīng)營分析、商品管理、用戶評價等服務(wù)。如果要讓商家黏性更強、活躍度更高，美團后臺的服務(wù)體系需要更加完善。而從美團三季度財報顯示的活躍商家增長數(shù)據(jù)來看，美團在商家端的努力初見成效。

小象生鮮為美團生鮮戰(zhàn)略引流

美團的新業(yè)務(wù)除了“快驢”外，還有一項很重要的線下生鮮超市“小象生鮮”。

由于生鮮品類具有損耗大的特點，所以生鮮超市的精細化運營就顯得尤為重要，而這要依賴平臺的數(shù)據(jù)能力。這些數(shù)據(jù)可以反饋海量市場信息：消費者是誰，日常消費多少，價格敏感高低，正確店址應(yīng)該開在哪里……種種問題，在生鮮超市開業(yè)之前就已經(jīng)有了答案。

例如，小象生鮮在開店之前，美團可以結(jié)合到店用餐以及外賣數(shù)據(jù)，分析某一地點周邊人群的消費能力與口味偏好。不僅選址規(guī)劃將更為合理，還可以在精選食材的基礎(chǔ)上，定制更多消費者喜愛的半成品食材，促進銷售、減少庫存，作用于供應(yīng)鏈優(yōu)化。正確的選址，決定小象生鮮將成為美團生鮮戰(zhàn)略的高頻線下入口；而正確的選品，將使小象生鮮的消費者更具黏性。

20億研發(fā)開支或?qū)⑼度胨拇箢I(lǐng)域

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，美團在今年三季度經(jīng)調(diào)整虧損凈額為24.64億元，相較第二季度32.11億元的虧損幅度有所收窄，但與去年同期9.55億元的經(jīng)調(diào)整虧損凈額相比，虧損規(guī)模還是有所放大。在筆者看來，除了上述新業(yè)務(wù)投入帶來的虧損外，美團在三季度針對技術(shù)研發(fā)投入了20億元，同比增長95.1%，龐大的研發(fā)開支也成為“拖累”美團業(yè)績的主要原因。那么，這些技術(shù)研發(fā)費用會投在哪些領(lǐng)域？又會對美團接下來的高速增長起到什么作用呢？

以20億元的資金規(guī)模來看，筆者初步判斷美團會在以下4個方面進行技術(shù)投入：1.無人技術(shù)：美團將在外賣領(lǐng)域嘗試大規(guī)模無人配送的商業(yè)模式，其中將涉及硬件、軟件的技術(shù)投入；2.數(shù)據(jù)平臺：無論是成熟業(yè)務(wù)的變現(xiàn)還是新業(yè)務(wù)的快速增長，美團都必須搭建一套完整的數(shù)據(jù)服務(wù)平臺，這需要很多算法工程師和技術(shù)人員的協(xié)助；3.商家服務(wù)：無論是“快驢”的B2B平臺還是針對商家的金融、營銷服務(wù)，美團都需要有更多的技術(shù)投入；4.用戶體驗：美團需要繼續(xù)從技術(shù)方面持續(xù)提升用戶體驗，避免陷入“燒錢”的惡性競爭導(dǎo)致用戶流失。

至于美團的盈利趨勢，筆者仍然認為，美團在上市之后應(yīng)該先把規(guī)模做大，如果過早宣布盈利，資本市場就會把注意力全部聚焦在美團的利潤數(shù)字上，對于目前處于擴張期的美團來說，盈利沒有太大必要，選擇再燒5年錢或許會更好。

（作者系百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人、零售電商行業(yè)觀察者）