鄭良海

本周股市小幅上行，轉債市場表現弱于正股，上證轉債漲0.4%，中證轉債漲0.57%，深證轉債漲0.85%。個券漲多跌少，光電轉債上市首日漲11.01%，凱發(fā)轉債漲6.88%、道氏轉債漲5.61%、金農轉債漲3.36%、艾華轉債漲3.33%；帶量采購試點導致醫(yī)藥股承壓，轉債周四周五集體下跌。

一級市場方面，證監(jiān)會核準拓邦股份、博彥科技、青島海爾、創(chuàng)維數字和尚榮醫(yī)療轉債發(fā)行申請；海亮股份、森源電氣、騰邦國際、大參林和西藏天路擬發(fā)行可轉債。西王食品控股股東西王集團有限公司和藍英裝備控股股東沈陽藍英自動控制有限公司擬發(fā)行私募可交債。道氏技術轉股價下修方案獲董事會通過，重大資產重組計劃獲證監(jiān)會批準。

受“4+7”帶量采購影響，醫(yī)藥股本周后兩個交易日迅速下挫。帶量采購是指在招標公告中會公示所需的采購量，投標過程中，除了要考慮價格，還要考慮能否承擔起相應的生產能力。帶量采購可以理解為以國家為單位進行藥品的集中采購，目的是為了“以量換價”。帶量采購將以試點地區(qū)所有公立醫(yī)療機構年度用藥總量的60%～70%，交換通過一致性評價產品以及原研產品的最低報價，通過帶量采購倒逼企業(yè)加速轉型升級，壓縮藥企和流通環(huán)節(jié)利潤。仿制藥降價是長期發(fā)展趨勢，會縮短產品的生命周期，但是上量速度加快也使得產品峰值更早達到，所以該政策會驅使行業(yè)加大新仿制藥開發(fā)，加大創(chuàng)新藥領域的投入，加速產業(yè)升級。短期對藥品特別是仿制藥和流動企業(yè)利空，建議規(guī)避醫(yī)藥板塊轉債。

從轉債市場的近期走勢看，仍受正股市場壓制，但全年看，轉債表現好于正股市場。隨著轉債個券增多，行業(yè)和個券越來越漂移，既有同行業(yè)的參照，個券資質差別也可能較大。由于可選擇的投資品種增多，加上行業(yè)輪換，很難出現持續(xù)上漲、絕對價格過高的轉債標的。雖然轉債整體估值不高，但相對估值高的轉債也并不少。擇券更加正股化，需更加關注正股的走勢。如擬長期持有，則需關注絕對價格有一定空間的標的。此外，近期新發(fā)上市轉債增多，建議可關注一級申購標的，如偉明轉債和鈞達轉債，同時關注新發(fā)個券上市后交易后的表現，如光電轉債、福能轉債。