里雨曦

西王集團與齊星集團互擔互保以及鄒平板塊企業(yè)誠信受質(zhì)疑，使得西王食品難以獨善其身。

因牽扯山東齊星集團百億債務(wù)危機，西王食品再次引發(fā)外界關(guān)注。

3月29日，西王食品股價在開盤后快速下跌，臨近上午收盤曾打開跌停板，最終仍暴跌9.91%，而后緊急停牌。

外界關(guān)心的話題是，在國內(nèi)玉米油市場增長勢頭逐漸放緩的大背景下，于2016年6月斥巨資收購運動保健品公司KerrInvestmentHoldingCorp（下稱Kerr）的西王食品未來將走向何方？

鄒平板塊危機

2017年3月，有媒體曝出，山東鄒平縣的齊星集團基本停產(chǎn)，并且背負百億元債務(wù)。

因涉及到與齊星集團的互擔互保，西王集團被牽扯其中。作為西王集團旗下重要的上市公司，西王食品3月29日開盤之后一路走向跌停。

隨后，西王食品發(fā)布公告稱，西王集團對齊星集團及其下屬子公司提供擔保余額為29.07億元。盡管數(shù)額較大，但均已采取追加抵押以及反擔保等風險緩釋措施，整體風險較小，不會對西王集團的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。

西王集團一位內(nèi)部工作人員向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，這次事件對西王集團的影響并不大，實際債務(wù)不到9億元，且政府也已出面解決此事。

對此，國海證券發(fā)布研報分析認為，西王集團對齊星集團及下屬子公司提供擔保余額為29.07億元，均采取追加股權(quán)質(zhì)押、房地產(chǎn)、機器設(shè)備抵押以及反擔保措施。西王集團擔保全部具有風險緩釋措施，實際風險敞口約8.69億。

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬并不認為西王集團牽扯入齊星債務(wù)對西王食品會毫無影響。他表示，受到齊星債務(wù)的拖累，一方面西王食品現(xiàn)金流會受到限制，另一方面企業(yè)信譽也受到了打擊。而西王食品剛收購Kerr不久，這樣的事件對于西王食品未來在保健品市場發(fā)力是沒有好處的。

對此，上述西王集團工作人員回應稱，這次事件實際上對西王集團影響不大，西王集團并不存在資金鏈的問題，且西王食品收購Kerr的資金來源并非西王集團，所以保健品的發(fā)展不存在資金鏈隱憂。

與此同時，隨著齊星事件的發(fā)酵，“鄒平板塊”的風險在二級市場開始顯現(xiàn)。

據(jù)了解，山東鄒平屬國家百強縣，擁有魏橋紡織、中國宏橋、西王食品、齊星集團四個重量級企業(yè)。如今除西王食品受齊星集團債務(wù)牽連跌停以外，魏橋紡織和中國宏橋已經(jīng)停盤，均被外界懷疑是大股東挪用上市公司資金和財務(wù)造假，面臨退市風險。

對此，一位不愿署名的券商人士對本刊記者表示，從上市公司誠信的角度出發(fā)，西王集團與齊星集團互擔互保以及鄒平板塊企業(yè)誠信受質(zhì)疑，使得西王食品難以獨善其身。即使西王食品公告表示西王食品并不牽扯齊星事件，但是A股的二級市場也會采取回避的方式進行應對。

玉米油巨頭前途堪憂

據(jù)了解，近日齊星集團、西王集團和鄒平縣人民政府簽署了一份委托經(jīng)營三方協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，西王集團將對齊星集團進行為期三個月的全面托管經(jīng)營，齊星集團托管前的全部債權(quán)債務(wù)仍屬齊星集團所有。

在托管期內(nèi)，西王集團負責籌集資金用于生產(chǎn)經(jīng)營、墊付銀行利息、發(fā)放職工工資等。托管期，三方將共同聘請中介機構(gòu)對齊星集團的全部資產(chǎn)進行審計、評估、清查和核算等。

目前，鄒平縣政府、西王集團已成立相關(guān)工作組對齊星集團20家核心公司全面接管。

即使這樣，西王食品前路似乎并不坦蕩。

4月5日，西王食品發(fā)布2016全年財報，其2016年營收總額為33.75億元，同比增長50.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，同比下降7.84%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-1.48億元，同比下降208.46%。

需要指出的是，西王食品植物油板塊的營收雖然依舊保持上漲態(tài)勢，但是毛利率卻出現(xiàn)下滑。

有糧油行業(yè)人士向本刊記者介紹，玉米油的增長已經(jīng)進入緩慢發(fā)展階段，對于西王食品而言，競爭對手帶來的壓力十分巨大。

公開數(shù)據(jù)顯示，當前玉米油市場集中度較高，金龍魚、西王、長壽花、福臨門四家企業(yè)市場份額超過80%，西王和長壽花的份額分別在20%、25%，而金龍魚的市場份額在15%-20%左右；AC尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，2015年西王的市場份額為10.8%，金龍魚為28.4%，福臨門為17.4%，長壽花為13.9%。

在此背景下，西王食品也在積極尋求轉(zhuǎn)型。

2016年6月，西王食品以7.3億美金收購Oak Trust持有Kerr公司100%的股份，外界也將此視作西王食品轉(zhuǎn)型的開始。

上述西王集團工作人員向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，2017年3月初，西王方面才剛剛在上海舉行了新的保健品推介會，新產(chǎn)品剛剛登陸中國市場，具體的經(jīng)營情況還有待遇觀察。正是因為如此，債務(wù)問題對保健品的發(fā)展影響不大。

“推動西王轉(zhuǎn)型的直接原因是公司營業(yè)額增長速度放緩。而西王營業(yè)額增速放緩也是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果?！币晃皇称沸袠I(yè)專家告訴記者，從外部來看，國內(nèi)食用油市場整體疲軟，玉米油的增長已經(jīng)進入緩慢發(fā)展階段，同行競爭激烈，西王玉米油銷售承壓；從內(nèi)部來看，西王經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)存在不合理的地方，渠道網(wǎng)絡(luò)相對金龍魚等競爭對手也存在差距。

剛剛嘗試轉(zhuǎn)型的玉米油巨頭，如今又遭遇股價跌停的尷尬局面，未來的西王食品將何去何從？

朱丹蓬向本刊記者表示，玉米油行業(yè)通過幾年的發(fā)展，同質(zhì)化的程度非常高，且行業(yè)內(nèi)企業(yè)沒有提供太多的創(chuàng)新點，行業(yè)不能滿足新生代消費者對于大健康和差異化產(chǎn)品的需求。所以，玉米油已經(jīng)來到了發(fā)展的瓶頸期。目前，國內(nèi)的玉米油企業(yè)還是應該將產(chǎn)品升級和創(chuàng)新放在首位，在對接新生代消費者核心需求方面多下功夫。