王驊

對(duì)于普通基民而言，在工具和資料都相對(duì)缺乏的情況下，往往通過(guò)基金的年度排名作為直觀依據(jù)來(lái)評(píng)判一只基金的好壞。但是不管從今年的情況還是以往的經(jīng)驗(yàn)，投資者選擇業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金還需慎重。

2018年基金排名“水分大”

12月過(guò)半，權(quán)益類基金的排名之爭(zhēng)進(jìn)入了最后沖刺階段，今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名靠前的基金特征明顯：部分基金在前期醫(yī)藥、5G等主題行情中積累了較厚的收益;也有一些保持低倉(cāng)位躲過(guò)了股市大跌。

今年以來(lái)，中郵尊享一年定期收益率達(dá)到15.78%，基金今年的良好表現(xiàn)是和基金靈活操作分不開(kāi)的。但是，該基金近日連發(fā)兩則有可能清盤的提示性公告，根據(jù)基金契約，該產(chǎn)品將在今年12月25日到期，而此前的季報(bào)顯示產(chǎn)品的規(guī)模持續(xù)在清盤線以下徘徊，因此產(chǎn)品大概率將面臨清盤。

富國(guó)新動(dòng)力和上投摩根醫(yī)療健康目前分別位于股票型基金和混合型基金收益排行前列，兩只基金也始終保持高倉(cāng)位，基金的收益幾乎均源于上半年大漲的醫(yī)藥股所致，但上周“4+7”城市藥品集中采購(gòu)預(yù)中選結(jié)果出爐引發(fā)醫(yī)藥板塊大跌，帶量采購(gòu)對(duì)醫(yī)藥板塊影響深遠(yuǎn)，重倉(cāng)醫(yī)療這一單一板塊的基金未來(lái)表現(xiàn)還未可知。

而在保持低倉(cāng)位甚至空倉(cāng)的基金中，也有借助反彈實(shí)現(xiàn)“逆襲”的，以前海開(kāi)源滬港深匯鑫A為例，今年前三季度基金經(jīng)理一直延續(xù)防御思路，三季度末基金的倉(cāng)位占比僅0.79%，進(jìn)行低倉(cāng)位運(yùn)作。從凈值表現(xiàn)看，前海開(kāi)源滬港深匯鑫A或在10月中旬后開(kāi)始加倉(cāng)，11月后基金的凈值開(kāi)始陡峭上行，在11月單月基金凈值漲幅達(dá)12.01%，一躍進(jìn)入排行前列。前海開(kāi)源旗下景鑫和豐鑫等產(chǎn)品也是同樣情況。相反，持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)，讓那些低倉(cāng)位運(yùn)作的基金“躺贏”，業(yè)績(jī)領(lǐng)先的混合型產(chǎn)品中，嘉合磐石長(zhǎng)期不配置股票資產(chǎn)，長(zhǎng)安鑫益增強(qiáng)今年以來(lái)持續(xù)增配固收產(chǎn)品，在債券的牛市中凈值表現(xiàn)較好。

此外，收益排名中也包含了因?yàn)樘厥庠蛟斐傻拇蠓蠞q：交銀新回報(bào)C、信誠(chéng)志遠(yuǎn)C和金鷹鑫瑞混合C等基金因?yàn)槟陜?nèi)發(fā)生了巨額贖回等原因，凈值異常升高，交銀新回報(bào)C4月4日當(dāng)日暴漲249%，不過(guò)一般專業(yè)機(jī)構(gòu)在排名時(shí)會(huì)剔除這些基金，在展示時(shí)也會(huì)有警示標(biāo)識(shí)，投資者留意即可;金鷹產(chǎn)業(yè)信息位居普通股票型基金的第一位，但是基金三季末份額不到40萬(wàn)份，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于清盤線，不過(guò)小的規(guī)模增加了基金“博反彈”的能力，但是由于持有人戶數(shù)較少，到時(shí)要應(yīng)付申購(gòu)贖回，又有清盤風(fēng)險(xiǎn)，并不建議普通投資者持有。

歷年“冠軍魔咒”難解

基金業(yè)一直以來(lái)都流行“冠軍魔咒”的說(shuō)法——前一年業(yè)績(jī)排名靠前的基金，在次年往往表現(xiàn)平平，甚至成了倒數(shù)。例如，去年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的東方紅滬港深、易方達(dá)消費(fèi)等基金今年紛紛跌下神壇，把時(shí)間拉遠(yuǎn)，上一年業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金下一年均發(fā)生了不同程度的滑坡。

下面以近五年主動(dòng)管理型權(quán)益類基金進(jìn)行對(duì)比，2014年排名前十的基金雖然在2015年仍然獲得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但是業(yè)績(jī)排名卻出現(xiàn)了較大下滑;在2015年過(guò)山車行情中，排名前十的基金平均收益率超過(guò)140%，而這些基金下一年則下跌20%，排名也幾乎反轉(zhuǎn);2016年的震蕩行情使得不少量化基金脫穎而出，這些產(chǎn)品2017年也出現(xiàn)了回落;在2017年結(jié)構(gòu)化的行情中，始終持有大盤藍(lán)籌的基金表現(xiàn)出色，但是在今年的熊市中也并不能幸免，家電、白酒等板塊的大幅回調(diào)讓去年的領(lǐng)軍者損失慘重。整體看，連續(xù)兩年的基金業(yè)績(jī)之間是相互獨(dú)立的，甚至有明顯的負(fù)相關(guān)，無(wú)法通過(guò)前一年的排名直接預(yù)測(cè)下一年的排名。

由于A股市場(chǎng)近年來(lái)風(fēng)格切換明顯，行情主線往往一年一變，這導(dǎo)致前一年依靠重倉(cāng)股上漲獲得領(lǐng)先的基金在第二年無(wú)法及時(shí)切換至新的熱點(diǎn)板塊，導(dǎo)致業(yè)績(jī)排名下滑甚至虧損;但產(chǎn)品特點(diǎn)或市場(chǎng)偶然因素造成的業(yè)績(jī)差異，并不能真實(shí)反映出基金管理能力的高下。同時(shí)，這些熱點(diǎn)基金也會(huì)受到來(lái)自市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、大額申購(gòu)贖回等外在因素沖擊，也受基金管理人員變動(dòng)等內(nèi)部因素的影響。

此時(shí)，更加專業(yè)和深入的分析顯得很有必要，例如可以結(jié)合基金的短期、中期和長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)排名進(jìn)行篩選，篩選出無(wú)論在熊市、牛市還是震蕩行情下都能表現(xiàn)出色的基金，此外還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、基金公司、基金經(jīng)理等因素。