沐恩

警惕低估值陷阱

主持人：本周滬指在上證50指數(shù)的帶領下走勢較弱。投資者該怎么操作？

袁月：近期我一直強調指數(shù)處于弱勢格局，就目前的位置來說，轉強的概率不是很大，接下來還是以弱勢為主，滬指關注箱體下沿2540點和2500點能否有效守住。對于操作來說，無論指數(shù)如何，都要等盤面氛圍出現(xiàn)轉好的信號后再動手。

盤面的弱勢通過題材股的表現(xiàn)也可以看出，連板個股不多，能持續(xù)的個股也是單打獨斗的局面，對于板塊的帶動效應有限，這些都說明游資謹慎。創(chuàng)投概念是近期最先調整的，所以本周率先出現(xiàn)反彈，這也符合板塊的炒作特點。不過這種反彈更多是兩三只個股的表現(xiàn)機會，不會是整個板塊的機會。

本周5G和鋰電池相關細分領域的龍頭股表現(xiàn)相對較強，再次突顯選股邏輯的重要性，并且也最適合底倉保留波段差價的方法。只不過加倉點要結合個股縮量和盤面環(huán)境綜合考慮，不要盲目，倉位管理同樣重要。

主持人：你一直強調要注重選股邏輯，有人問是不是要從市盈率低的板塊和個股中去選擇。你怎么看？

袁月：這句話既對也不對。對是指業(yè)績肯定要考慮，但又不能只看業(yè)績，或者說，業(yè)績更要看未來，而不是只看過去和當前。如果簡單地只看市盈率，那么鋼鐵、化工等周期股中大多數(shù)個股都很低，市盈率不足10倍甚至不足5倍的都有，但再看看近期的股價，之所以出現(xiàn)大幅調整，除了環(huán)境的因素以外，更多還是對于未來缺少期待。

比如鋼鐵板塊，由于之前業(yè)績基數(shù)較低，供求關系改善導致產(chǎn)品價格上漲，所以近兩年很多公司業(yè)績大幅增長，通過對比也可以看到，去年很多鋼鐵企業(yè)的業(yè)績都是以幾倍甚至十幾倍的速度增長，但再看今年的增速就明顯降低，照這個勢頭發(fā)展下去，明年的增速還可能更低，甚至會出現(xiàn)下降。面臨類似問題的還有化工板塊，畢竟作為強周期板塊，產(chǎn)品價格的走勢更多由供求關系決定，不具備持續(xù)上漲的能力，并且整體走勢都是在漲漲跌跌中不斷循環(huán)。所以，明白這個邏輯，對于看似業(yè)績不錯、市盈率很低的周期股來說，投資者反而應該保持一份謹慎。

必選消費的確定性

主持人：對于未來業(yè)績的增速，是不是消費類股比周期股更確定？

袁月：就目前來說，肯定是這樣的，因為理論上消費類品種確實是受各種不利因素影響最小的板塊。當然，這里也只是相對來說，并不是說消費類個股不會受市場環(huán)境影響，更不是不會下跌。這點投資者要分清楚。

而且消費類產(chǎn)品還分為可選消費和必選消費，從定義上來說，可選消費是相對必選消費而言的。簡單說就是可以選擇的消費，需求并沒有必選消費那么強烈，或者說頻率沒有必選消費高，具備一定的周期性，消費者早點買和晚點買差別不大。所以當經(jīng)濟比較好的時候，大家就愿意去消費，那么可選消費行業(yè)就比較火熱。但如果處于經(jīng)濟周期的底部，大家消費的意愿就比較差。

作為可選消費的典型代表，通過近期的行業(yè)數(shù)據(jù)也可以看到，汽車銷量連續(xù)5個月出現(xiàn)下降，智能手機前11月的出貨量也下降超15%。關于汽車板塊的方向在之前的文章說的比較多，而對于手機而言，現(xiàn)在推出的智能手機在技術上很難實現(xiàn)較大突破，同質化比較嚴重，沒有讓人耳目一新的產(chǎn)品，最多就是有個品牌效應，所以導致消費者換機動力不足，換機頻率從原來的14個月到現(xiàn)在的24個月甚至更長，沒有太多新增量。這樣的結果必然會導致手機廠商和相關供貨商的業(yè)績增速出現(xiàn)下滑。除了汽車和手機外，家電、旅游等也算可選消費。

相較而言，必選消費的確定性要更高，比如食品、飲料、不受醫(yī)保控費的醫(yī)藥品種等等，尤其在環(huán)境弱勢、資金有限的情況下，消費類品種的確定性優(yōu)勢就會更加突顯，所以這是明年投資比較明確的方向之一。

當然，也不是所有屬于必選消費的品種都會有機會，這要根據(jù)具體的公司具體分析，之后就是按照之前的邏輯從中選擇邏輯最強的公司，再結合底倉保留波段差價的方法，采用看長做短的策略。