郭冀川

11月26日，同程藝龍正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，股票代碼為0780.HK，發(fā)行價(jià)為9.8港元/股，上市首日收盤(pán)價(jià)格報(bào)12.4港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲26.53%，總市值達(dá)到254.8億港元。在行情偏弱的情況下，同程藝龍能有這樣的表現(xiàn)，一方面是源于同程藝龍的發(fā)行價(jià)較低，公司整體估值有上漲空間，另一方面作為小程序流量變現(xiàn)的翹楚，市場(chǎng)同樣看好同程藝龍的商業(yè)模式。

高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)疊加低價(jià)讓利發(fā)行

同程藝龍是由同程旅游旗下同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍旅行網(wǎng)在2018年3月合并而成，合并前兩家公司均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，藝龍2017年凈利潤(rùn)為1.94億元，同程2017凈利潤(rùn)為4.91億元。隨著同程藝龍的合并，業(yè)務(wù)整合與資源共享也帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的進(jìn)一步提升，2018年上半年，同程及藝龍合并收入為28.3億元，實(shí)現(xiàn)盈利8.45億元（未經(jīng)調(diào)整），超過(guò)去年全年的合并盈利額。

同程藝龍的收入主要來(lái)自交通票務(wù)及住宿預(yù)訂兩大核心業(yè)務(wù)。交通票務(wù)方面，上半年同程及藝龍交通票務(wù)合并交易額為472.4億元，業(yè)務(wù)收入約10.38億元，占集團(tuán)總收入52.0%；住宿預(yù)訂方面，同程及藝龍合并住宿預(yù)訂交易額為107.3億元，業(yè)務(wù)收入約8.9億元，占集團(tuán)總收入44.6%。截至2018年6月30日，同程及藝龍的在線平臺(tái)共可提供由421家國(guó)內(nèi)航空公司及國(guó)際航空公司運(yùn)營(yíng)的超過(guò)6，000條國(guó)內(nèi)航線及超過(guò)714，500條國(guó)際航線，超過(guò)120萬(wàn)家酒店及非標(biāo)住宿選擇、約453，000條巴士線路及超過(guò)300條渡輪線路以及若干配套增值服務(wù)。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)OTA（在線旅行社）市場(chǎng)的在線交通票務(wù)及住宿預(yù)訂交易中，同程藝龍連續(xù)三年同比增長(zhǎng)最快。

龐大、高速增長(zhǎng)及高忠誠(chéng)度的用戶(hù)群，是同程藝龍獲取成功的關(guān)鍵因素。2018年上半年，同程及藝龍的合并平均月活躍用戶(hù)達(dá)到1.6億戶(hù)，較2017年增長(zhǎng)3900萬(wàn)戶(hù)；合并平均月付費(fèi)用戶(hù)達(dá)到1750萬(wàn)戶(hù)，較2017年增長(zhǎng)190萬(wàn)戶(hù)。2018年上半年，復(fù)購(gòu)訂單交易額占同程及藝龍交易總額75.3%，較2017年的64.7%增長(zhǎng)10.6%。

此次同程藝龍IPO全球共發(fā)售1.44億股，其中，中國(guó)香港公開(kāi)發(fā)售143.4萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售1.29億股，凈融資額約為12.51億港元。招股書(shū)顯示，同程藝龍賬面上現(xiàn)金及短期投資達(dá)44億元以上，手握大筆現(xiàn)金的同程藝龍熊市惜售，不僅維護(hù)老股東和自身利益，偏低的發(fā)行價(jià)也大幅讓利給新股東。

小程序流量變現(xiàn)前景廣闊

艾瑞咨詢(xún)統(tǒng)計(jì)OTA平臺(tái)2017年規(guī)模為8042億元，占在線旅游市場(chǎng)規(guī)模的68.6%；預(yù)計(jì)到2022年將增加到17003億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.2%，占比為70.1%。同程藝龍的高速發(fā)展，除了行業(yè)的景氣上行，還離不開(kāi)公司對(duì)于OTA市場(chǎng)的服務(wù)升級(jí)和對(duì)新流量業(yè)態(tài)的發(fā)掘。比達(dá)咨詢(xún)發(fā)布的《2018年中國(guó)OTA用戶(hù)體驗(yàn)報(bào)告》，從多個(gè)維度分析了國(guó)內(nèi)主流OTA廠商核心業(yè)務(wù)的服務(wù)滿(mǎn)意度和可靠度，其中，同程藝龍的住宿及交通兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的用戶(hù)滿(mǎn)意度位居行業(yè)第一。

同程藝龍?jiān)跇I(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中，借助于與大股東騰訊的互惠合作伙伴關(guān)系及有效的銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)，公司能夠以較為經(jīng)濟(jì)的成本觸達(dá)廣泛和多元化的用戶(hù)群體，通過(guò)向用戶(hù)提供極致旅行體驗(yàn)留存用戶(hù)及提高用戶(hù)忠誠(chéng)度，把握貫穿旅行全過(guò)程的近乎所有場(chǎng)景。目前同程藝龍運(yùn)作騰訊旗下移動(dòng)支付平臺(tái)“錢(qián)包”界面內(nèi)的“火車(chē)票機(jī)票”及“酒店”端口，2018年上半年，同程藝龍?jiān)隍v訊旗下平臺(tái)上的月活躍用戶(hù)達(dá)到1.24億戶(hù)，按年增長(zhǎng)約66%，其中6月這一數(shù)字達(dá)到1.28億戶(hù)，按年增長(zhǎng)約74%。

自2017年下半年以來(lái)，小程序行業(yè)正式迎來(lái)了行業(yè)爆發(fā)，同程藝龍準(zhǔn)確的把握住小程序風(fēng)口，通過(guò)線上廣告、時(shí)段營(yíng)銷(xiāo)、線下切客等措施徹底打通了小程序的用戶(hù)引流路徑，激活各個(gè)場(chǎng)景資源觸達(dá)用戶(hù)。同程藝龍堅(jiān)持深耕小程序生態(tài)，是目前為止微信小程序平臺(tái)最熱門(mén)的OTA，阿拉丁微信小程序指數(shù)的月度榜單顯示，同程藝龍小程序“同程藝龍酒店機(jī)票火車(chē)票”在9月和10月的榜單上連續(xù)兩個(gè)月登上第一位。目前，同程藝龍的移動(dòng)端流量規(guī)模位居行業(yè)前列，2018年第三季度，合并平均月活躍用戶(hù)達(dá)到2.06億戶(hù)。

小程序被認(rèn)為是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的“新風(fēng)口”，國(guó)內(nèi)的BAT以及國(guó)外的Facebook、谷歌等都在布局小程序等輕量化應(yīng)用。據(jù)艾媒咨詢(xún)?nèi)涨鞍l(fā)布的一份報(bào)告，2018年小程序的用戶(hù)規(guī)模將突破4億戶(hù)，2020年將有望突破8.5億戶(hù)，從而將對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)產(chǎn)生顛覆性影響。因此，“小程序第一股”對(duì)于同程藝龍而言不僅僅是一個(gè)概念，更是未來(lái)巨大的增長(zhǎng)前景。