王煒

科創(chuàng)板自11月5日被提出以來(lái)，后續(xù)政策不斷落地，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板2019年上半年被推出的可能性極大。那面對(duì)科創(chuàng)板上的高科技股，投資者該如何挖掘其中的投資機(jī)會(huì)？筆者認(rèn)為，高科技股選股必須從有極高壟斷性和極長(zhǎng)壟斷時(shí)間兩個(gè)角度入手，同時(shí)這個(gè)行業(yè)還需要有巨大的增長(zhǎng)空間。

高壟斷+高成長(zhǎng)為掘金要點(diǎn)

未來(lái)世界必定是高科技的世界。人類進(jìn)步是幾何級(jí)數(shù)發(fā)展，只有高科技才能滿足未曾發(fā)掘的巨大市場(chǎng)需求！美團(tuán)不過(guò)是利用科技方式把堂吃大規(guī)模變?yōu)榇虬?，整個(gè)模式成型僅用3-5年時(shí)間。再舉個(gè)例子，汽車相對(duì)于馬車時(shí)代，作為高科技進(jìn)入人類生活最少花了50年，電腦作為高科技滿鋪人類生活最少20年，智能手機(jī)真的只有7年！

高科技進(jìn)入人類生活的時(shí)間越來(lái)越短，好的產(chǎn)品快速進(jìn)入人們生活只要幾年時(shí)間，2-3年鋪墊，3-5年增長(zhǎng)結(jié)束。這意味著，如果投資者能夠在2-3年鋪墊時(shí)期就準(zhǔn)確判斷哪項(xiàng)高度壟斷性高科技產(chǎn)品會(huì)急速進(jìn)入人們的生活，隨后3-5年能獲取巨額盈利的概率很高。例如，手機(jī)支付進(jìn)入人們的生活不過(guò)兩三年，但獨(dú)享該行業(yè)的公司股價(jià)都獲得幾倍漲幅。

在談高科技選股要點(diǎn)之前，我們先關(guān)注下近年來(lái)發(fā)生在身邊的兩個(gè)高科技改變生活的案例。第一個(gè)是，滴滴和快滴的合并。競(jìng)爭(zhēng)占領(lǐng)市場(chǎng)擊垮其他對(duì)手后，兩家都感受到對(duì)方資金實(shí)力雄厚是無(wú)法相互擠垮的，不合并繼續(xù)競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)雙輸。合并后壟斷能帶來(lái)巨大的效益！第二個(gè)是，ofo和摩拜已經(jīng)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)擠垮其他對(duì)手，但是ofo堅(jiān)決反對(duì)兩家合并，選擇繼續(xù)和摩拜競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在ofo出現(xiàn)各種不利傳聞。說(shuō)明長(zhǎng)久壟斷才是能印鈔的基礎(chǔ)，沒(méi)有壟斷難有持續(xù)的印鈔能力。高科技壁壘天然就高，同時(shí)行業(yè)本身就是空白，因此未來(lái)增長(zhǎng)空間極大。

總之，高科技股選股必須從有極高壟斷性和極長(zhǎng)壟斷時(shí)間兩個(gè)角度入手，技術(shù)壁壘要高到持續(xù)的長(zhǎng)久壟斷，因?yàn)閴艛鄷r(shí)間就是股價(jià)上漲的空間！同時(shí)這個(gè)行業(yè)還需要有巨大的增長(zhǎng)空間。

結(jié)合A股案例來(lái)看，2013年信維股份（300136）產(chǎn)品切入蘋(píng)果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，股價(jià)大漲就已經(jīng)注定。隨著智能手機(jī)的高速擴(kuò)張，公司收益必定大幅增長(zhǎng)。但是最近LCP聚合天線新技術(shù)能替代原WiFi天線技術(shù)，那么股價(jià)肯定遇見(jiàn)巨大瓶頸。產(chǎn)品高度壟斷、高速增長(zhǎng)的時(shí)間就是公司可以被持股的時(shí)間！再例如美團(tuán)上市能買(mǎi)嗎？在筆者看來(lái)，美團(tuán)市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到峰值，被投資獲取高速增長(zhǎng)的概率肯定不高。因?yàn)樾袠I(yè)未來(lái)空間巨大，壟斷不可被取代是關(guān)鍵的關(guān)鍵！美團(tuán)市場(chǎng)占有率極高，增長(zhǎng)空間已經(jīng)看得見(jiàn)，所以在筆者看來(lái)，它不是好標(biāo)的。

再比如芯片的靶材替代國(guó)外行業(yè)空間巨大，但是打破國(guó)外技術(shù)壁壘跡象沒(méi)有出現(xiàn)，投資這類公司就是賭能替代國(guó)外產(chǎn)品，賭性太大。沒(méi)有發(fā)生的事情賭會(huì)發(fā)生不是一個(gè)好的投資者，是賭徒心理！最近一家香港上市公司生產(chǎn)芯片IGBT公司將被私有化，然后注入到幾百億投資的另一家公司體內(nèi)。因?yàn)樵摴綢GBT已經(jīng)生產(chǎn)30年，IGBT行業(yè)技術(shù)發(fā)展幾乎停滯，不存在技術(shù)突破等不確定性。一旦注入到大規(guī)模生產(chǎn)替代國(guó)外產(chǎn)品，就會(huì)出現(xiàn)巨額收益增長(zhǎng)，這是確定性的生意。

因此，高度壟斷并且未來(lái)仍有高度增長(zhǎng)的空間，是高科技公司選股的重中之中！例如樂(lè)普醫(yī)療，該行業(yè)肯定是高壁壘行業(yè)，其行業(yè)空間又巨大，這種公司只要擴(kuò)張就會(huì)有巨額收益入賬。高科技股選股的最最重點(diǎn)就是行業(yè)需求空間巨大，公司能長(zhǎng)期壟斷，一直印鈔！

買(mǎi)點(diǎn)因市場(chǎng)環(huán)境而異

選出了好股票，投資者該如何判斷買(mǎi)點(diǎn)呢？在筆者看來(lái)，影響買(mǎi)點(diǎn)有兩個(gè)核心要素，一，中國(guó)股市是資金市，決定價(jià)格的第一因素是市場(chǎng)資金供需比。例如，同一只個(gè)股市場(chǎng)資金充裕的時(shí)候股價(jià)20元/股，資金緊張的時(shí)候股價(jià)5元/股，前后不過(guò)一年時(shí)間，上市公司什么變化也沒(méi)有。資金對(duì)股價(jià)擾動(dòng)非常大，牛市和熊市股價(jià)能相差幾倍。二，公司何時(shí)擴(kuò)張決定公司是不是值得買(mǎi)入。部分公司鋪墊產(chǎn)品獲得準(zhǔn)入資格或沒(méi)有想大幅夸張時(shí)期，股價(jià)大漲概率也不高。

以樂(lè)普醫(yī)療為例，公司上市股本偏大，極大的影響后期股本擴(kuò)張能力。同時(shí)在2010-2013年收入有增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)幾乎停滯，因此市值縮水三分之二?？s水來(lái)自市盈率估值從55倍降低到18倍（從表1可以看出，沒(méi)有增速的公司壁壘再高，市場(chǎng)也不一定熱捧）。隨后公司業(yè)績(jī)逐年提升，凈利潤(rùn)從2012年3.61億元增長(zhǎng)到2017年8.99億元，不到翻三倍，估值翻6倍，一是市盈率估值從18提升到36疊加凈利潤(rùn)翻近三倍。

這充分說(shuō)明，高壁壘高科技公司具有極強(qiáng)的盈利復(fù)制概率。

投資過(guò)程中，買(mǎi)點(diǎn)很重要的原因就是股價(jià)受牛熊擾動(dòng)很大。牛市估值高熊市估值低。還有一個(gè)重要原因是公司發(fā)展過(guò)程中難免會(huì)停滯，樂(lè)普醫(yī)療出現(xiàn)過(guò)下跌三分之二就是公司發(fā)展停滯正好遇見(jiàn)大熊市，兩者疊加的結(jié)果。

科創(chuàng)板選股需分布式投資

科創(chuàng)板2019年上半年被推出的可能性極大。在筆者看來(lái)，未來(lái)2年A股市場(chǎng)大體是熊市，畢竟資金需求遠(yuǎn)大于供給，大熊的概率不低。因此，科創(chuàng)板明年二季度上市后容易出現(xiàn)類似2009-2011年盤(pán)跌走勢(shì)。大勢(shì)決定市場(chǎng)整體估值依然在下行。另外，A股有追新的習(xí)俗，科創(chuàng)板新上市除非有愛(ài)爾眼科這種質(zhì)地，否者很難抵御估值下行帶來(lái)的巨大的壓力。

科創(chuàng)板開(kāi)板前兩年有足夠的時(shí)間觀察哪家公司是壟斷性較好，行業(yè)需求空間極大，同時(shí)估值又能較低，建議投資者拉長(zhǎng)等待時(shí)間，等風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)偏低時(shí)再買(mǎi)入。

同時(shí)，科創(chuàng)選股是百里挑一的行為，難度系數(shù)非常大，所以一定要有分布法投資。即選股需要幾個(gè)標(biāo)的，買(mǎi)入不能一次而要分很多次避免一次失手帶來(lái)滿盤(pán)皆輸?shù)膼汗?。另外，科?chuàng)板是長(zhǎng)線投資，持倉(cāng)壓力巨大，一般投資者也無(wú)法承受，這也是需要注意的。