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〔摘要〕 隨著經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)的不斷發(fā)展，區(qū)域間金融資源流動加速，金融服務(wù)業(yè)集聚效應(yīng)日益凸顯。本文基于新疆2005～2016年15個地州市的空間面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建了金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長的空間滯后模型和空間誤差模型，得到以下主要結(jié)論：第一，新疆15個地州市大部分地區(qū)存在金融聚集現(xiàn)象，雖然金融聚集水平總體不高，但又不同程度地增加。第二，新疆15個地州市的金融活動具有空間自相關(guān)性，相鄰地州市之間存在明顯的空間溢出效應(yīng)。第三，金融集聚對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長起到一定作用。為此，新疆15個地州市應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)地市州間金融合作，提高金融服務(wù)效率和構(gòu)建全方位多次層的金融體系。

〔關(guān)鍵詞〕 金融集聚 經(jīng)濟(jì)增長 空間計量面板模型

〔中圖分類號〕F832.7；F127 〔文獻(xiàn)標(biāo)識碼〕A 〔文章編號〕1008—0694（2018）04—0109—10

一、引言

金融集聚現(xiàn)象于20世紀(jì)初在世界范圍內(nèi)開始形成，分布比較分散的金融機(jī)構(gòu)在一定條件下開始匯聚起來，為個人和企業(yè)集中提供金融服務(wù)。金融集聚使金融業(yè)發(fā)展突破了地域條件和行政壁壘的制約，促進(jìn)了金融信息的快速傳遞和資源配置效率的有效提高，因而推動了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。在研究金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長的已有文獻(xiàn)中，Kindle-berge（1974）認(rèn)為，金融集聚促進(jìn)了金融業(yè)與其他行業(yè)之問的信息交流，更有效地利用了現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施，從而實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。Audresteh和Feld-man（1996）指出金融集聚有利于提高集聚區(qū)的知識共享水平和創(chuàng)新能力，但這種知識溢出效應(yīng)會隨著距離的增加而下降。劉紅（2008）在LS模型的框架下，建立了VAR模型，進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)的實證分析，發(fā)現(xiàn)金融集聚對集聚核心區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長具有推動作用。丁藝、李靖霞和李林（2010）采用2003～2007年的省際數(shù)據(jù)，建立了橫截面數(shù)據(jù)模型，對金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長之間的線性關(guān)系進(jìn)行檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的彈性系數(shù)明顯大于證券業(yè)和保險業(yè)。豆曉利（2013）通過建立空間滯后模型和空間自回歸模型研究了2003～2013年金融集聚與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的溢出效應(yīng)。姜霞和郭科言（2016）選取了湖北省1996～2014年相關(guān)數(shù)據(jù)，運用協(xié)整關(guān)系檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗等方法，對湖北省金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行實證分析，指出湖北省金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長存在均衡關(guān)系，金融集聚效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長具有一定拉動作用。周海鵬、李媛媛和李瑞晶（2016）通過構(gòu)建空間滯后模型和空間誤差模型，驗證了金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著作用。孫志紅和王亞青（2017）以西北五省為研究對象，構(gòu)建了空間滯后模型和空間誤差模型，指出金融集聚能夠通過擴(kuò)大金融規(guī)模和提高金融效率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

現(xiàn)有研究已經(jīng)注意到了金融集聚的空間因素，這為本文提供了有益借鑒，但多數(shù)文獻(xiàn)主要探討了金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長溢出效應(yīng)的存在性，較少涉及這種溢出效應(yīng)的大小和作用途徑。因此，本文依托金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)理論，通過構(gòu)建空間滯后模型和空間誤差模型，以新疆15個地州市為例，進(jìn)一步深入研究了金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的空間溢出效應(yīng)。

二、相關(guān)理論基礎(chǔ)

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整角度來看，金融集聚主要通過兩個渠道促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長：一是金融集聚為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供短缺資金。金融集聚使得借款人和貸款人的聯(lián)系更為密切，提升了信貸投放的規(guī)模和效率，解決了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的資金短缺問題。二是金融集聚通過提高公司的創(chuàng)新能力和水平實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。金融集聚能夠為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持，切實提高企業(yè)創(chuàng)新能力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長。反之，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大促使金融機(jī)構(gòu)增設(shè)服務(wù)網(wǎng)點，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，從而進(jìn)一步提升金融集聚水平，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。

從知識溢出角度來看，一是金融知識溢出為金融集聚實體學(xué)習(xí)新技術(shù)提供動力。這主要表現(xiàn)為金融知識溢出導(dǎo)致的外部公共效應(yīng)，為集群學(xué)習(xí)提供了有利條件。二是金融知識溢出有助于激活集群內(nèi)部的知識傳遞和流動，提高集群實體的競爭力。三是金融知識溢出提升了金融成員公司實現(xiàn)外部知識內(nèi)化的潛力。四是金融知識溢出將有助于提高金融集團(tuán)成員公司的管理能力。大部分企業(yè)可以很快從其他企業(yè)身上學(xué)到最新的管理思想，改善自身管理水平并降低管理變革的風(fēng)險。

三、研究設(shè)計

1.指標(biāo)選取

（1）金融集聚指標(biāo)。目前，測度產(chǎn)業(yè)集聚的方法主要有區(qū)位熵系數(shù)、赫芬達(dá)爾·赫希曼指數(shù)、空間基尼系數(shù)等，結(jié)合新疆經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展實際情況，本文選用區(qū)位熵系數(shù)來測度新疆15個地州市的金融業(yè)集聚水平，具體計算方法如下：

（2）其他變量。本文被解釋變量為人均GDP；解釋變量為金融集聚水平、金融規(guī)模和金融效率；選取的控制變量為投資和出口依存度（詳見表1）。

2.Moran′s I指數(shù)

在進(jìn)行空間計量經(jīng)濟(jì)學(xué)建模之前，選用Moran′s I指數(shù)來測量空間自相關(guān)，檢驗金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長空間相關(guān)性的存在性。其計算公式為：

3.空間權(quán)重矩陣設(shè)定

目前，有兩種設(shè)定空間權(quán)重矩陣的形式，一種是“地理”空間權(quán)重矩陣，另一種是“經(jīng)濟(jì)”空間權(quán)重矩陣。本文是基于區(qū)域之間的相鄰距離設(shè)定的“地理”空間權(quán)重矩陣。即：

空間權(quán)重矩陣W需進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，處理方法是用每個元素同時除以該行元素之和，使每行元素的總和為1。

4.空間計量模型

（1）空間滯后模型?？臻g滯后模型（SLM）用于研究區(qū)域個體對整個系統(tǒng)相鄰區(qū)域的經(jīng)濟(jì)行為產(chǎn)生效應(yīng)的情形。其表達(dá)式為：

在上述公式中，y是被解釋變量，即本文中代表經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)PGDP；入度量W_y對y的影響，稱為空間自回歸系數(shù)，反映了鄰近區(qū)域的觀測值對本地區(qū)觀測值的影響方向和程度。W是一個n×n階的空間權(quán)重矩陣，反映了地區(qū)之間相互關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。W_y是空間滯后因變量，反映空間距離對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響。X為n×k階矩陣，包括了k列解釋變量，在本文具體是指解釋變量LQ、Ft、Fe等變量；β是對應(yīng)的系數(shù)，反映了解釋變量X對被解釋變量Y的影響；ε為隨機(jī)擾動項。使用極大似然估計法來估計模型中參數(shù)。

（2）空間誤差模型?？臻g誤差模型（SEM）適用于當(dāng)?shù)貐^(qū)間的相互作用因所處的相對位置不同而存在差異的分析。空間誤差模型使用誤差項來反映地區(qū)問的相互關(guān)系。其表達(dá)式為：

y=Xβ+u；u=ρMu+ε

上述公式顯示了擾動項μ存在空間依賴性。ρ為空間誤差系數(shù)，度量了樣本PGDP統(tǒng)計量的空間依賴性。ρ值的大小反映了鄰近地區(qū)PGDP的值對本地區(qū)PGDP觀測值的影響方向和程度。ε是一個隨機(jī)誤差項，反映了空間誤差模型中的空間依賴性，即鄰近地區(qū)的LQ、Ft、Fe等變量對PGDP向量的誤差沖擊對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長向量PGDP的影響。使用極大似然估計法來估計模型中參數(shù)。

四、實證分析

1.空間相關(guān)性分析

（1）變量空間分布的Moran′s I指數(shù)值

通過計算Moran′s I指數(shù)值（詳見表2），可以發(fā)現(xiàn)以下特點：

第一，新疆15個地州市間經(jīng)濟(jì)和金融存在較強(qiáng)的空間自相關(guān)性。2009～2010年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)PGDP的Moran′sI值都通過了0.1的顯著性水平檢驗，2011～2016年Moran′s I值均達(dá)到了0.05的顯著性水平。金融集聚指標(biāo)LQ的Moran′s I值在2006～2016年都達(dá)到了0.1的顯著性水平，且個別年份的顯著性水平都達(dá)到了0.05。金融規(guī)模Ft的Moran′s I值在2013～2016年都通過了顯著性檢驗。除2006、2011和2013年外，金融效率指標(biāo)Fe的Moran′s I值都通過了顯著性檢驗。

第二，各年份經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)PGDP的Moran′s I值均高于其他三個指標(biāo)。2005～2016年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)PGDP的Moran′s I值不斷增大，且整體上更為顯著，表明新疆15個地州市間經(jīng)濟(jì)增長存在較高的空間自相關(guān)且逐漸增強(qiáng)。

第三，金融集聚指標(biāo)LQ的Moran′s I值在2006～2016年都通過了顯著性檢驗。各年份金融集聚指標(biāo)LQ的Moran′s I值都高于金融規(guī)模和金融效率兩個指標(biāo)，并且該值不斷增加。這表明新疆15個地州市間金融集聚的空間自相關(guān)性較高且逐年增加。

（2）Moran′s I指數(shù)散點圖

圖1描繪了新疆15個地州市2016年金融集聚的局部Moran′s I值分布，其中橫軸代表金融產(chǎn)業(yè)的集聚程度，縱軸代表鄰近值的加權(quán)平均值。根據(jù)散點圖，可以將新疆15個地州市金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展劃分為4個象限：圖的右上方為第1象限，是高值與高值相鄰，是正的空間自相關(guān)關(guān)系的集群，表明金融集聚程度較高的地區(qū)被其他高集聚水平地區(qū)所包圍（HH）。圖的左上方為第2象限，是低值與高值相鄰，是負(fù)的空間自相關(guān)關(guān)系的集群，表明金融集聚程度較低的地區(qū)被其他高集聚水平地區(qū)所包圍（LH）。圖的左下方為第3象限，是低值與低值相鄰，是正的空間自相關(guān)關(guān)系的集群，表明金融集聚程度較低的地區(qū)被其他低集聚水平地區(qū)所包圍（LL）。圖的右下方為第4象限，是高值與低值相鄰，是負(fù)的空間自相關(guān)關(guān)系的集群，表明金融集聚程度較高的地區(qū)被其他低集聚水平地區(qū)所包圍（HL）。第1、3象限的正空間自相關(guān)關(guān)系反映了區(qū)域的集聚性和相似性，第2、4象限的負(fù)空間自相關(guān)關(guān)系反映了區(qū)域的異質(zhì)性。

從表3可以看出，位于第1、3象限的地州市有8個，位于第2、4象限的地州市有7個，觀測結(jié)果不均勻的分布在4個象限內(nèi)。烏魯木齊市、石河子市和克拉瑪依市是金融集聚度最高的3個市，它們都位于第1象限，符合高集聚水平的地區(qū)被高集聚水平的其他地區(qū)所包圍的特點。哈密地區(qū)位于第4象限，符合高集聚水平的地區(qū)被低集聚水平的其他地區(qū)所包圍的特點，阿克蘇地區(qū)、克孜勒蘇柯爾克孜自治州、喀什地區(qū)以及和田地區(qū)位于第3象限，這4個地區(qū)都是低集聚水平的地區(qū)被低集聚水平的其他地區(qū)所包圍，反映出了金融集聚在地理空間上分布的相似性。其他地州市位于第2象限，表示了低集聚水平的地區(qū)被高集聚水平的其他地區(qū)所包圍，屬于LH空間相關(guān)模式。

2.空間計量模型分析

根據(jù)理論模型的基本設(shè)定，本文的被解釋變量為2005～2016年新疆15個地州市的人均GDP，通過加入不同的解釋變量來構(gòu)造不同的空面滯后模型和空間誤差模型。模型的基本設(shè)定形式有4個，利用stata軟件，使用極大似然估計方法來估計上述4個空間計量模型的參數(shù)。其中，每一個模型都有空間滯后和空間誤差兩種參數(shù)估計結(jié)果。

模型1：檢驗各解釋變量對經(jīng)濟(jì)增長的直接影響。

其中，解釋變量為金融集聚LQ、金融規(guī)模Ft、金融效率Fe以及投資I和出口依存度CK。從模型1的回歸結(jié)果可以看出，變量區(qū)位熵LQ的系數(shù)為正，且通過了顯著性水平為0.01的檢驗，說明金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長有顯著影響，且隨著時間的推移逐步加大。變量金融規(guī)模Ft的符號為負(fù)，可能與新疆南疆地區(qū)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少，主要以農(nóng)商行和郵儲金融機(jī)構(gòu)分布為主相關(guān)。變量金融規(guī)模Ft和金融效率Fe在模型中不夠顯著，可能是選取的指標(biāo)不能反映真實情況。

模型2：加入金融集聚與金融規(guī)模的乘積變量LFt，目的是檢驗金融集聚是否通過加速資本積累來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

其中，解釋變量為金融集聚與金融規(guī)模的乘積變量LFt、金融效率Fe、投資I和出口依存度CK。為避免多重共線性影響，變量金融集聚LQ和金融規(guī)模Ft不再同時納入模型。從模型2中的回歸結(jié)果可以看出，LFt的系數(shù)為正，并達(dá)到了0.05的顯著性水平，表明金融集聚能夠通過加速資本積累對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生溢出效應(yīng)。盡管金融效率Fe的系數(shù)未達(dá)到0.1的顯著性水平，但不能因此認(rèn)為金融效率對經(jīng)濟(jì)增長沒有作用。乘積變量LFe，目的是檢驗金融集聚是否通過提高金融效率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

其中，解釋變量為金融集聚與金融效率的乘積變量LFe、金融規(guī)模Ft、投資I和出口依存度CK。為避免多重共線性影響，變量金融集聚LQ和金融效率Fe不再同時納入模型。從模型3中的回歸結(jié)果可以看出，各解釋變量的系數(shù)都達(dá)到了0.01或者0.05的顯著性水平，說明對經(jīng)濟(jì)增長的影響顯著。這表明了金融集聚能夠通過提高金融效率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

模型4：同時加入金融集聚與金融規(guī)模的乘積變量LFt和金融集聚與金融效率的乘積變量LFe，目的是檢驗金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用主要是通過加速資本積累還是提高金融效率來實現(xiàn)。

其中，解釋變量為金融集聚與金融規(guī)模的乘積變量LFt、金融集聚與金融效率的乘積變量LFe、投資I和出口依存度CK。為避免多重共線性影響，變量金融集聚LQ、金融規(guī)模Ft和金融效率Fe不再同時納入模型。從模型4中的回歸結(jié)果可以看出，金融集聚與金融效率的乘積項LFe的系數(shù)為正，通過了0.05的統(tǒng)計顯著性檢驗，表明對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。然而，金融集聚與金融規(guī)模的乘積項LFt沒有通過顯著性水平為0.1的統(tǒng)計顯著性檢驗，變得不再具有顯著性。以上結(jié)果說明，由于新疆15個地州市的金融發(fā)展水平總體較低，金融集聚態(tài)勢尚不成熟，因此提高金融效率是目前新疆金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要途徑。

通過整體對比4個模型兩種形式的參數(shù)估計，還可以發(fā)現(xiàn)：

（1）log-likelihood的絕對值都比較大。在理論假設(shè)條件下，模型的擬合優(yōu)度R²相對偏小，究其原因，影響新疆15個地州市經(jīng)濟(jì)增長的因素很多，本文所選取的解釋變量有限，所以模型整體的擬合優(yōu)度一般。從空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）的比較分析來看，SEM模型的R²值要大于SAR模型中的R²值。

（2）各指標(biāo)數(shù)據(jù)存在空間相關(guān)性?？臻g自回歸系數(shù)（rho）和誤差空間自相關(guān)系數(shù)（lambda）標(biāo)志著空間依賴關(guān)系。本文4個模型的空間自回歸系數(shù)（rho）和誤差空間自相關(guān)系（lambda）的系數(shù)估計值都通過了顯著性水平為0.01的檢驗，表明新疆15個地州市的經(jīng)濟(jì)金融活動具有空間相關(guān)性，鄰近地州市之間形成了較強(qiáng)的空間溢出效應(yīng)。

（3）反映了金融集聚對經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制。在空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）的回歸結(jié)果中，各解釋變量的系數(shù)大小相近，個別變量不夠顯著可能與新疆整體的金融業(yè)發(fā)展水平不高以及地區(qū)差異較大有關(guān)。

五、政策建議

1.加強(qiáng)地州市間金融合作

地理障礙會阻礙金融集聚效應(yīng)的發(fā)揮，因此應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)新疆地州市之間的金融合作，促進(jìn)各地州市之間金融資源的充分流動和金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同發(fā)展。充分發(fā)揮烏魯木齊市、克拉瑪依市等金融集聚水平較高的地州市的輻射效應(yīng)，為進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造有利條件。此外，還應(yīng)加大對南疆地區(qū)金融發(fā)展的扶持力度，補(bǔ)齊南疆地區(qū)金融服務(wù)的短板，推動南疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融協(xié)調(diào)發(fā)展。

2.提高金融效率

從實證分析結(jié)果中可知，提高金融效率是金融集聚促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要途徑。本文中的金融效率指標(biāo)用貸款與存款的比率來衡量，存貸比一方面反映了金融機(jī)構(gòu)吸收存款的能力，另一方面反映了企業(yè)融資需求的程度。因此，通過提高商業(yè)銀行吸收儲蓄來提高金融效率時，也要刺激企業(yè)的融資需求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重視金融從業(yè)人員的培訓(xùn)工作，通過知識外溢途徑提升金融從業(yè)人員的理論水平和業(yè)務(wù)操作能力。此外，還應(yīng)該加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，加強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動發(fā)展，增強(qiáng)金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

3.構(gòu)建全方位多層次金融體系

金融集聚的溢出作用對鄰近地區(qū)有著顯著影響，但是隨著地理距離的增加，這種溢出作用會逐步減弱。僅僅依靠金融集聚水平較高的烏魯木齊市、克拉瑪依市、石河子市和昌吉回族自治州等來拉動全疆經(jīng)濟(jì)增長是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。為此，應(yīng)當(dāng)在新疆15個地州市間建立健全“多點帶面”的多層次的金融體系，切實發(fā)揮金融服務(wù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。一是要積極吸引全國股份制商業(yè)銀行到各地州市設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，積極支持外來銀行與本地銀行的業(yè)務(wù)合作。二是完善金融體系服務(wù)功能，促進(jìn)政策性金融與商業(yè)性金融之間的相互協(xié)作。三是對現(xiàn)有金融資源實施存量改造，通過實施優(yōu)惠政策支持地州市間證券、保險公司的進(jìn)一步發(fā)展。

（責(zé)任編輯 博農(nóng)）