鄧泰來(lái)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷加快，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)的研究也在不斷的深入，為了使得資金得到合理利用，必須有針對(duì)性的進(jìn)行投資項(xiàng)目的透徹分析。在本文的研究當(dāng)中，主要立足于這一宏觀背景進(jìn)行分析，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)以及存在的問(wèn)題，提出創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率及其影響因素，進(jìn)而得到完善策略，希望能夠在一定程度上起到借鑒作用。

創(chuàng)業(yè)投資 回報(bào)率 影響因素

近幾年來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用之下，我國(guó)國(guó)內(nèi)的公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)得到了進(jìn)一步的發(fā)展。但是其中依舊存在著一些環(huán)節(jié)有待于完善，再加上制度和政策上的障礙，使得本土創(chuàng)業(yè)投資存在著較大的難度。并且本土的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)還未實(shí)現(xiàn)完善有效退出，因此依舊在投資回報(bào)率上面臨著桎梏。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)概述

我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，彰顯出來(lái)了中國(guó)特色，受到中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。具體來(lái)講，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資始終以國(guó)家政府為主導(dǎo)，尤其是一些投資公司，其中很大一部分都是政府組建的，因此在創(chuàng)業(yè)投資實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中，政府也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況提供相應(yīng)的幫助。從參與程度上來(lái)看，外資企業(yè)的參與度較高，主要原因在于其具有科技和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，也正是因?yàn)槿绱?，?duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資者帶來(lái)了較大的沖擊和挑戰(zhàn)。相對(duì)比較而言，我國(guó)的國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資主要集中在后期階段，很多資金來(lái)源對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的懼怕程度很高，并不傾向于在創(chuàng)建階段進(jìn)行資金的投入。因此，從整體上來(lái)講，我國(guó)依舊處于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展初期，其中也存在著很多問(wèn)題，對(duì)于創(chuàng)業(yè)資金的投入和規(guī)劃，國(guó)家沒(méi)有頒布明確的管理體制和策略。再加上外部環(huán)境不夠完善，資金來(lái)源單一，所以內(nèi)部運(yùn)行機(jī)構(gòu)也受到了阻礙。

創(chuàng)業(yè)投資的回報(bào)率及其影響因素分

析

創(chuàng)業(yè)投資的回報(bào)率是反映創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資績(jī)效的主要指標(biāo)，因此，對(duì)其進(jìn)行研究有著一定的必要性。當(dāng)前，和國(guó)外相比較而言，我國(guó)國(guó)內(nèi)在這一領(lǐng)域的研究比較欠缺，再加上創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率的平均回報(bào)率本身是一個(gè)不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)，受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，所以在每個(gè)年份所表現(xiàn)出來(lái)的特征，也是不盡相同的，這就為研究和實(shí)踐帶來(lái)了一定的難度。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一般會(huì)經(jīng)過(guò)種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等發(fā)展階段，同樣，投資時(shí)期也大概可以依據(jù)這些成長(zhǎng)階段來(lái)進(jìn)行劃分。每個(gè)地區(qū)對(duì)于投資時(shí)期的喜好程度是存在差異性的，因此所得到的回報(bào)率也具有一定的差異性，在投資退出的方式當(dāng)中，按照回報(bào)率的高低可以劃分為公開(kāi)上市、二次出售、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)回購(gòu)、清算等幾大類型。

2.1股權(quán)性質(zhì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率的影響

在前文的闡述當(dāng)中可以看出，創(chuàng)業(yè)投資單位的股權(quán)特性在很大程度上受到國(guó)家制度的影響，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)的發(fā)展處于初期階段，在很多方面都借鑒了外國(guó)的實(shí)踐成果，所以政府控股的公司往往會(huì)受到國(guó)家的特殊影響。截止到2016年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，有接近半數(shù)的投資項(xiàng)目是由國(guó)家進(jìn)行控股或者是有國(guó)有背景。作為社會(huì)主義國(guó)家，我國(guó)在面對(duì)一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的過(guò)程當(dāng)中，最常采用的方法是宏觀調(diào)控法，對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行統(tǒng)籌兼顧。然而從國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步市場(chǎng)化，往往具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，也能夠逐漸完善激勵(lì)機(jī)制。

（2）資本規(guī)模對(duì)創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率的影響

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模所對(duì)應(yīng)的是項(xiàng)目資本運(yùn)營(yíng)的業(yè)績(jī)問(wèn)題，從一定程度上來(lái)講，對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)效率有著重要的影響，只有業(yè)績(jī)非?？捎^的項(xiàng)目才能夠真正在市場(chǎng)得到了支持，進(jìn)而對(duì)于企業(yè)甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)重要的作用。資本投資規(guī)模的增大是每一位投資者所追求的目標(biāo)，這對(duì)于吸引優(yōu)質(zhì)投資也有著重要的作用，從而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值增值。

（3）地區(qū)商業(yè)文化和市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度所帶來(lái)的影響

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)比較看重的是區(qū)域當(dāng)中的集聚效應(yīng)，所以，在地里位置的選擇上會(huì)極其慎重。以美國(guó)為例，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)得知，美國(guó)投資市場(chǎng)的份額當(dāng)中，加利福尼亞州占據(jù)了45%左右，并且主要集中在硅谷一帶，長(zhǎng)期形成的商業(yè)集群的優(yōu)勢(shì)，吸引了大量的創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入其中，逐漸形成比較穩(wěn)定的信息交流集團(tuán)，這對(duì)于投資的回報(bào)率提升有著一定的推動(dòng)作用。從另一個(gè)層面上來(lái)看，在人類發(fā)展歷程當(dāng)中，習(xí)慣和文化所發(fā)揮的作用是不容小覷的，在商業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中更是如此，在一些經(jīng)濟(jì)和文化比較發(fā)達(dá)的區(qū)域當(dāng)中，往往能夠給投資者帶來(lái)非常大的吸引力，其所得到的創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)率也會(huì)高于其他地區(qū)。

發(fā)展建議

（l）進(jìn)一步明確政府的定位

政府在創(chuàng)業(yè)投資當(dāng)中所起到的作用是至關(guān)重要的，在發(fā)達(dá)國(guó)家當(dāng)中，譬如說(shuō)美國(guó)、荷蘭等，在創(chuàng)業(yè)投資的初期階段，政府一般采用的直接的方式提供創(chuàng)業(yè)資本，并且進(jìn)一步引導(dǎo)其他非政府資本參與其中。而等到創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展到成熟階段的時(shí)候，政府切不可過(guò)多干預(yù)，而是可以逐步退出創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。我國(guó)可以借鑒這種模式，在創(chuàng)業(yè)投資的不同階段，注重角色的轉(zhuǎn)換，將重點(diǎn)放在外部環(huán)境建設(shè)中來(lái)。從長(zhǎng)期發(fā)展角度上來(lái)看，我國(guó)是創(chuàng)業(yè)活動(dòng)比較活躍、發(fā)展非常迅速的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，在未來(lái)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，如何讓更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市是需要面對(duì)的問(wèn)題。

（2）完善長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制

在這一過(guò)程當(dāng)中，首先需要注意的是對(duì)于國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部機(jī)制的管理與完善，其中會(huì)涉及到重組和改制。在有效發(fā)揮國(guó)有創(chuàng)業(yè)資本投資和引導(dǎo)作用的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)將更多的社會(huì)資本融人其中，將運(yùn)營(yíng)效益提升到一定層面上來(lái)。

（3）完善相關(guān)法律法規(guī)

雖然我國(guó)近幾年來(lái)在《公司法》和《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的完善上予以高度重視，但是其中依舊存在著一些細(xì)節(jié)有待于完善，主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)真出資者具體出資的時(shí)間和金額方面。同時(shí)，還涉及到投資者在創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)不完善的情況下，結(jié)合合約當(dāng)中的規(guī)定承諾后期投資不再追加等內(nèi)容。

結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的起步較晚，其中存在著諸多方面有待于完善，并且由于我國(guó)國(guó)情的特殊性，在制度上也呈現(xiàn)出來(lái)自身的特點(diǎn)，對(duì)于投資回報(bào)率的影響因素和其他國(guó)家不同。本文研究指出股權(quán)性質(zhì)、資本規(guī)模、地區(qū)商業(yè)文化等方面對(duì)于回報(bào)率的影響，在未來(lái)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)從上述幾點(diǎn)著手，予以完善和優(yōu)化，為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的發(fā)展保駕護(hù)航。

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