鄧泰來

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展的不斷加快，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)投資回報的研究也在不斷的深入，為了使得資金得到合理利用，必須有針對性的進行投資項目的透徹分析。在本文的研究當中，主要立足于這一宏觀背景進行分析，結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)投資的特點以及存在的問題，提出創(chuàng)業(yè)投資回報率及其影響因素，進而得到完善策略，希望能夠在一定程度上起到借鑒作用。

創(chuàng)業(yè)投資 回報率 影響因素

近幾年來，在宏觀經(jīng)濟的推動作用之下，我國國內(nèi)的公開發(fā)行市場得到了進一步的發(fā)展。但是其中依舊存在著一些環(huán)節(jié)有待于完善，再加上制度和政策上的障礙，使得本土創(chuàng)業(yè)投資存在著較大的難度。并且本土的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)還未實現(xiàn)完善有效退出，因此依舊在投資回報率上面臨著桎梏。

我國創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)概述

我國創(chuàng)業(yè)投資在發(fā)展的過程當中，彰顯出來了中國特色，受到中國整體經(jīng)濟環(huán)境的影響。具體來講，我國的創(chuàng)業(yè)投資始終以國家政府為主導(dǎo)，尤其是一些投資公司，其中很大一部分都是政府組建的，因此在創(chuàng)業(yè)投資實施的過程當中，政府也會根據(jù)實際情況提供相應(yīng)的幫助。從參與程度上來看，外資企業(yè)的參與度較高，主要原因在于其具有科技和經(jīng)驗優(yōu)勢，也正是因為如此，對中國創(chuàng)業(yè)投資者帶來了較大的沖擊和挑戰(zhàn)。相對比較而言，我國的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資主要集中在后期階段，很多資金來源對于風(fēng)險的懼怕程度很高，并不傾向于在創(chuàng)建階段進行資金的投入。因此，從整體上來講，我國依舊處于創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展初期，其中也存在著很多問題，對于創(chuàng)業(yè)資金的投入和規(guī)劃，國家沒有頒布明確的管理體制和策略。再加上外部環(huán)境不夠完善，資金來源單一，所以內(nèi)部運行機構(gòu)也受到了阻礙。

創(chuàng)業(yè)投資的回報率及其影響因素分

析

創(chuàng)業(yè)投資的回報率是反映創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投資績效的主要指標，因此，對其進行研究有著一定的必要性。當前，和國外相比較而言，我國國內(nèi)在這一領(lǐng)域的研究比較欠缺，再加上創(chuàng)業(yè)投資回報率的平均回報率本身是一個不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)，受到經(jīng)濟周期的影響，所以在每個年份所表現(xiàn)出來的特征，也是不盡相同的，這就為研究和實踐帶來了一定的難度。風(fēng)險企業(yè)一般會經(jīng)過種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期等發(fā)展階段，同樣，投資時期也大概可以依據(jù)這些成長階段來進行劃分。每個地區(qū)對于投資時期的喜好程度是存在差異性的，因此所得到的回報率也具有一定的差異性，在投資退出的方式當中，按照回報率的高低可以劃分為公開上市、二次出售、并購風(fēng)險、企業(yè)回購、清算等幾大類型。

2.1股權(quán)性質(zhì)對創(chuàng)業(yè)投資回報率的影響

在前文的闡述當中可以看出，創(chuàng)業(yè)投資單位的股權(quán)特性在很大程度上受到國家制度的影響，當前創(chuàng)業(yè)投資在我國的發(fā)展處于初期階段，在很多方面都借鑒了外國的實踐成果，所以政府控股的公司往往會受到國家的特殊影響。截止到2016年，中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)當中，有接近半數(shù)的投資項目是由國家進行控股或者是有國有背景。作為社會主義國家，我國在面對一些經(jīng)濟問題的過程當中，最常采用的方法是宏觀調(diào)控法，對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟利益進行統(tǒng)籌兼顧。然而從國外的實踐經(jīng)驗上來看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)進一步市場化，往往具有較好的經(jīng)濟效益，也能夠逐漸完善激勵機制。

（2）資本規(guī)模對創(chuàng)業(yè)投資回報率的影響

創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的資本規(guī)模所對應(yīng)的是項目資本運營的業(yè)績問題，從一定程度上來講，對于資本運營效率有著重要的影響，只有業(yè)績非?？捎^的項目才能夠真正在市場得到了支持，進而對于企業(yè)甚至整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來重要的作用。資本投資規(guī)模的增大是每一位投資者所追求的目標，這對于吸引優(yōu)質(zhì)投資也有著重要的作用，從而推動風(fēng)險企業(yè)的價值增值。

（3）地區(qū)商業(yè)文化和市場發(fā)達程度所帶來的影響

創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)比較看重的是區(qū)域當中的集聚效應(yīng)，所以，在地里位置的選擇上會極其慎重。以美國為例，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)得知，美國投資市場的份額當中，加利福尼亞州占據(jù)了45%左右，并且主要集中在硅谷一帶，長期形成的商業(yè)集群的優(yōu)勢，吸引了大量的創(chuàng)業(yè)投資進入其中，逐漸形成比較穩(wěn)定的信息交流集團，這對于投資的回報率提升有著一定的推動作用。從另一個層面上來看，在人類發(fā)展歷程當中，習(xí)慣和文化所發(fā)揮的作用是不容小覷的，在商業(yè)領(lǐng)域當中更是如此，在一些經(jīng)濟和文化比較發(fā)達的區(qū)域當中，往往能夠給投資者帶來非常大的吸引力，其所得到的創(chuàng)業(yè)投資回報率也會高于其他地區(qū)。

發(fā)展建議

（l）進一步明確政府的定位

政府在創(chuàng)業(yè)投資當中所起到的作用是至關(guān)重要的，在發(fā)達國家當中，譬如說美國、荷蘭等，在創(chuàng)業(yè)投資的初期階段，政府一般采用的直接的方式提供創(chuàng)業(yè)資本，并且進一步引導(dǎo)其他非政府資本參與其中。而等到創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展到成熟階段的時候，政府切不可過多干預(yù)，而是可以逐步退出創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。我國可以借鑒這種模式，在創(chuàng)業(yè)投資的不同階段，注重角色的轉(zhuǎn)換，將重點放在外部環(huán)境建設(shè)中來。從長期發(fā)展角度上來看，我國是創(chuàng)業(yè)活動比較活躍、發(fā)展非常迅速的經(jīng)濟大國，在未來發(fā)展過程當中，如何讓更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)上市是需要面對的問題。

（2）完善長效激勵約束機制

在這一過程當中，首先需要注意的是對于國有創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)內(nèi)部機制的管理與完善，其中會涉及到重組和改制。在有效發(fā)揮國有創(chuàng)業(yè)資本投資和引導(dǎo)作用的同時，應(yīng)當將更多的社會資本融人其中，將運營效益提升到一定層面上來。

（3）完善相關(guān)法律法規(guī)

雖然我國近幾年來在《公司法》和《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的完善上予以高度重視，但是其中依舊存在著一些細節(jié)有待于完善，主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)真出資者具體出資的時間和金額方面。同時，還涉及到投資者在創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不完善的情況下，結(jié)合合約當中的規(guī)定承諾后期投資不再追加等內(nèi)容。

結(jié)語

總的來說，我國在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的起步較晚，其中存在著諸多方面有待于完善，并且由于我國國情的特殊性，在制度上也呈現(xiàn)出來自身的特點，對于投資回報率的影響因素和其他國家不同。本文研究指出股權(quán)性質(zhì)、資本規(guī)模、地區(qū)商業(yè)文化等方面對于回報率的影響，在未來發(fā)展過程當中，應(yīng)當從上述幾點著手，予以完善和優(yōu)化，為我國創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的發(fā)展保駕護航。

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