周佳

私募股權(quán)基金通常是指通過非公開宣傳的方式向特定投資者募集貨幣資金，對具有融資意向的企業(yè)的非公開交易的權(quán)益資本進(jìn)行投資并參與企業(yè)的管理，在交易實施過程中附帶了將來退出機(jī)制的集合投資制度。私募股權(quán)基金為豐富企業(yè)的投融資渠道，讓企業(yè)獲得較低成本的長期資金和引進(jìn)先進(jìn)的管理方法，構(gòu)建多層次的資本市場體系，發(fā)揮了重要的作用?；诖?，本文主要對私募股權(quán)基金財務(wù)管理轉(zhuǎn)型進(jìn)行分析探討。

私募股權(quán) 基金 財務(wù)管理 轉(zhuǎn)型

私募投資業(yè)務(wù)的復(fù)雜性和多樣性，要求私募基金的財務(wù)管理職能不斷演進(jìn)。公司的財務(wù)部門應(yīng)該把更多精力放到公司的內(nèi)控、整體戰(zhàn)略、財務(wù)資源配置、項目的財務(wù)價值提升等方面。公司財務(wù)負(fù)責(zé)人需要在基金管理和基金運作合規(guī)方面投入更多的資源，包括管理流程優(yōu)化、運營規(guī)范，以及基金的募集、投資、管理和退出環(huán)節(jié)的把控。

私募股權(quán)投資管理存在的問題

（1）私募股權(quán)投資缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)

目前，由于私募股權(quán)基金勝管機(jī)關(guān)的缺失、國家相關(guān)法津法規(guī)的不完善，管理與制度的沖突，管理內(nèi)容的不一致、不明確等因素都導(dǎo)致了我國私募股權(quán)基金發(fā)展的緩慢。同時，“政出多門”的現(xiàn)象也很是普遍，究其根本，還是沒有一個主導(dǎo)的管理部門進(jìn)行統(tǒng).管理而導(dǎo)致的后果。法律法規(guī)、稅收方面的政策多變，也使得從事：私募股權(quán)投資的企業(yè)常常無所適從。

（2）私募股權(quán)基金投資缺乏開闊的眼界

關(guān)于國外私募股權(quán)基斷盆的發(fā)展，外國的經(jīng)驗表明：要以技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)為投資重要對象。由于技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展需要大量的資金支持，而資金又是目前很多中小型創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的難題，私募股權(quán)基金完全可以通過自己的專業(yè)服務(wù)為這些企業(yè)提}期支術(shù)、管理、資金等各個方面的幫助，從而解決中小型科技創(chuàng)新企業(yè)在市場開發(fā)上遇到的難題，推動企業(yè)決速發(fā)展。但是，目前我國科技創(chuàng)新企業(yè)在整體創(chuàng)新能力上還顯得很薄弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，也不能和我國的制造經(jīng)濟(jì)和加工經(jīng)濟(jì)相抗衡，但正是這樣的現(xiàn)實更展示了私歲；股權(quán)基金投資在我國的市場卜發(fā)展空間的巨大。

（3）私募股權(quán)基金相應(yīng)機(jī)制不健全

由于我國資本市場存在制度性缺陷，使私募股權(quán)基金缺乏相應(yīng)的退出渠道。從上市退出渠道看，由于多層次資本市場尚未建立，使得投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險項目的私募股權(quán)基金通過上市退出面臨許多困難。?，F(xiàn)階段，我國缺乏相應(yīng)的私募股權(quán)投資退出機(jī)制。

（4）私募股權(quán)投資缺乏專業(yè)的人員

任何一個行業(yè)、一個市場、一個機(jī)構(gòu)，都離不開高水平的專業(yè)人員，私募股權(quán)投資基金亦如此。因為只有高水平的專業(yè)人員才能對團(tuán)隊或者機(jī)構(gòu)進(jìn)行高專業(yè)化、高水平的管理，才能控制企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的高風(fēng)險，同事賺取高利潤。但是，目前我國的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的管理隊伍整體表現(xiàn)參差不齊，既有管理能力又有專業(yè)背景的綜合型人才少之又少，管理者整體缺乏高瞻遠(yuǎn)矚的市場眼光，對未來的發(fā)展缺乏明確的定位，投資人員沒有專業(yè)的技術(shù)背景等，影響了私募股權(quán)投資的發(fā)展。

私募基金行業(yè)財務(wù)管理轉(zhuǎn)型的重點方向

傳統(tǒng)財務(wù)側(cè)重于財務(wù)會計核算、財務(wù)報告及預(yù)算，注重財務(wù)結(jié)果及事后控制。私募行業(yè)快速變化的市場環(huán)境以及資本市場的政策變化，對財務(wù)的要求更側(cè)重于準(zhǔn)確預(yù)測和快速決策，財務(wù)管理的價值應(yīng)聚焦在提升企業(yè)核心競爭力和精細(xì)化管理方面，關(guān)注點應(yīng)從結(jié)果考察轉(zhuǎn)移到投資鏈條的全過程，尤其是要參與事前風(fēng)險控制和事中投資活動。私募基金的財務(wù)轉(zhuǎn)型主要從以下方面著手：

（1）促進(jìn)財務(wù)規(guī)范，提供增值服務(wù)。

私募退出渠道主要是1Po或者并購?fù)顺鲆约俺鍪酃蓹?quán)獲益，對公司運營的財務(wù)規(guī)范要求較高。因此，私募基金的財務(wù)管理工作除了定期關(guān)注被投資企業(yè)的財務(wù)狀況及現(xiàn)金流情況外，應(yīng)關(guān)注被投資企業(yè)的財務(wù)規(guī)范情況，幫助企業(yè)建立內(nèi)控體系，加強(qiáng)溝通和專業(yè)培訓(xùn)，扶持被投資企業(yè)走向財務(wù)規(guī)范運作之路，為項目最終退出提供增值服務(wù)。

（2）發(fā)揮財務(wù)在基金運作管理中的牽引作用

私募基金能否成功募集，基金策劃和方案設(shè)計是起點，往往也是決定因素。基金募集是私募股權(quán)基金的人口，尤其在2016年以后伴隨母基金及政府引導(dǎo)基金的出現(xiàn)，基金的有限合伙人（LP）結(jié)構(gòu)從高凈值人群、上市公司為主逐步朝向機(jī)構(gòu)化、規(guī)模化、專業(yè)化發(fā)展。

財務(wù)部門需要更加專業(yè)、更高的職業(yè)操守來面對投資人的盡職調(diào)查，需要加強(qiáng)財務(wù)規(guī)范，按基金業(yè)協(xié)會規(guī)定依法開立募集賬戶，辦理基金的銀行托管業(yè)務(wù)，及時收取募資費用等，嚴(yán)格按照協(xié)議出資，依法管理資金運用，配合好投資業(yè)務(wù)做好財務(wù)支持工作。

（3）參與項目財務(wù)盡職調(diào)查，做好財務(wù)風(fēng)險預(yù)警

私募基金的主要風(fēng)險是基金管理人的運營風(fēng)險及投資項目的風(fēng)險，后者尤其需要關(guān)注。由于盡職調(diào)查結(jié)果運用于投資談判和投后管理，因此財務(wù)總監(jiān)都要協(xié)助投資團(tuán)隊進(jìn)行過程監(jiān)控。基金管理人的財務(wù)部門應(yīng)介人投前的財務(wù)盡職調(diào)查中，加強(qiáng)事前財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，參與盡職調(diào)查工作目標(biāo)、盡職調(diào)查工作流程、重大盡職調(diào)查風(fēng)險揭示、盡職調(diào)查質(zhì)量控制等的制定實施，并根據(jù)實際調(diào)研情況，優(yōu)化投資方案和投后管理。

（4）做好基金財務(wù)的信息披露工作。

嚴(yán)格按照基金合同的約定履行信息披露根據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息披露指引的規(guī)定，管理人應(yīng)對投資人披露定期和不定期報告。在基金業(yè)協(xié)會專業(yè)披露網(wǎng)站上及時更新財務(wù)信息。

（5）做好財務(wù)規(guī)劃及財務(wù)預(yù)測

私募行業(yè)越來越關(guān)注投后管理，這跟整個行業(yè)的市場業(yè)態(tài)及投資階段變化有關(guān)。過去]L年1Po的火爆使得投資偏重于PRE-1Po項目，隨著大量：項目完成仁市過程，投資鏈條朝向兩端發(fā)展，即項目的前端VC階段或AB階段、后端即成熟項目的并購階段，項目復(fù)雜性增加了項目投資的風(fēng)險性和項目收益的不確定性。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，私募股權(quán)基金在我國也將很快邁入高速發(fā)展的階段。私募股權(quán)基金要利用自身的優(yōu)勢，結(jié)合自己的實際情況，把握行業(yè)發(fā)展的契機(jī)，為社會和企業(yè)提供良好的增值服務(wù)。私募股權(quán)基金的財務(wù)也應(yīng)該隨著私募行業(yè)的快速變化而積極轉(zhuǎn)型，根據(jù)私募行業(yè)的特性，完善財務(wù)管理職能，確保私募股權(quán)基金良好而快速的發(fā)展。

[1]任蘭英.不同組織形式下私募股權(quán)投資基金運作過程中的法律適用規(guī)則[J].證券市場，2010（5）：102-106.

[2]涂冰.私募股權(quán)投資基金財務(wù)管理與風(fēng)險控制[J].現(xiàn)代會計，2010（1）：17-18.