孫璐

我國自改革開放以來，金融市場不斷完善，得到了極大的發(fā)展，隨著對外開放程度的不斷提高，尤其是加入世貿(mào)組織后，我國金融市場規(guī)模不斷擴大，各類金融產(chǎn)品不斷增多，市場參與主體日益豐富，金融創(chuàng)新以迅猛的勢頭迅速發(fā)展，但是，金融創(chuàng)新一方面促進了金融市場的發(fā)展，另一方面，以規(guī)避管制為目的的金融創(chuàng)新會引發(fā)金融風險，造成金融危機的爆發(fā)。金融創(chuàng)新在一定程度上是金融管制放松的標志，隨著管制的放松，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展也意味著金融風險不斷增加，爆發(fā)經(jīng)濟危機的可能性增大，因而又要加強監(jiān)管，因此，金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是一個規(guī)避管制與再管制的動態(tài)平衡過程。因此，金融監(jiān)管如何在金融創(chuàng)新與金融風險中取得平衡就成為了我國應當關(guān)注的重點問題。

金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管

我國金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

（1）我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

從我國近幾年來的金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢來看，金融創(chuàng)新不僅豐富了金融產(chǎn)品，還改變了金融機構(gòu)的運作模式，為我國金融市場的發(fā)展增添了新的活力。

一方面，金融創(chuàng)新大大豐富了金融產(chǎn)品，近年來，無論是銀行業(yè)還是證券業(yè)都不斷引入高新技術(shù)，大量電子設(shè)備不斷引進，各金融機構(gòu)也不斷建立電子化金融平臺，使用戶可以通過手機銀行等軟件輕松辦理業(yè)務，這不僅節(jié)省了時間，還擴大了銀行以及證券公司的業(yè)務范圍。此外，銀行還不斷對資產(chǎn)以及負債業(yè)務進行創(chuàng)新，不斷推出新的理財產(chǎn)品，不僅增加了盈利途徑還增加了負債的穩(wěn)定性和靈活性，使銀行的經(jīng)營狀況不斷改善。

另一方面，金融創(chuàng)新使得我國的金融市場逐漸成熟。金融創(chuàng)新提高了我國金融市場的有效性，使金融市場更具規(guī)模效應，隨著金融產(chǎn)品的不斷增多，市場交易主體不斷增加，金融交易規(guī)模也不斷擴大，這不僅減少了個體的交易成本，降低了個體的交易風險，還容易形成規(guī)模效應，促進我國金融市場的發(fā)展，進而帶動我國經(jīng)濟邁向一個更高的臺階。

（2）我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀

雖然我國金融創(chuàng)新正處于蓬勃發(fā)展的時期，但其仍處于萌芽階段，目前我國仍實行的是“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管模式，但是隨著近幾年我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，我國這種分業(yè)監(jiān)管模式的弊端不斷暴露出來。

首先，分業(yè)監(jiān)管容易形成監(jiān)管盲點，使某些金融機構(gòu)具有逃避監(jiān)管的機會。分業(yè)監(jiān)管很考驗不同監(jiān)管機構(gòu)之間的配合，目前，我國一行三會之間協(xié)調(diào)性仍較差，監(jiān)管效率比較低，對于有些易發(fā)生風險的業(yè)務，監(jiān)管機構(gòu)很難全面覆蓋，尤其近幾年來不斷涌現(xiàn)的理財產(chǎn)品以及一些眾籌機構(gòu)，監(jiān)管機構(gòu)對其的監(jiān)管比較松懈，這不僅會增加套利空間還會引發(fā)大的風險，嚴重會觸及金融整個行業(yè)。

其次，分業(yè)監(jiān)管會大大增加監(jiān)管成本?！耙恍腥龝泵總€監(jiān)管機構(gòu)都建立了自己一套獨特的監(jiān)管信息系統(tǒng)，四套獨立的監(jiān)管系統(tǒng)大量增加了監(jiān)管成本，并且由于監(jiān)管機構(gòu)之間協(xié)調(diào)性差，相互之間很難做到信息共享，這就給一些金融機構(gòu)逃避監(jiān)管的機會，再加上金融創(chuàng)新日益發(fā)展，監(jiān)管的難度不斷加大，監(jiān)管機構(gòu)之間又無法聯(lián)合執(zhí)法，就更增加了監(jiān)管的成本。

最后，我國的監(jiān)管模式對于國外的混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)力不從心。由于歐洲一些發(fā)達國家金融業(yè)發(fā)展較早，現(xiàn)如今金融市場已經(jīng)相對成熟，歐洲的全能銀行以及美國的金融控股公司早已完成了金融混業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，我國對這樣機構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管會變得相當困難。

金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的博弈關(guān)系

金融創(chuàng)新會促進金融市場的發(fā)展，促進金融體制的不斷革新，為我國金融市場的發(fā)展注入了新鮮的血液，但是，金融創(chuàng)新會引發(fā)大規(guī)模的金融風險，加大監(jiān)管難度，對監(jiān)管造成不利的影響，嚴重時會波及整個金融行業(yè)，造成大范圍的金融危機。

一方面，金融監(jiān)管會促進金融創(chuàng)新。我國現(xiàn)有的監(jiān)管模式的落后會刺激金融機構(gòu)為了追逐更大的利益在業(yè)務和產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新，以達到逃避監(jiān)管的目的。首先，監(jiān)管會阻礙金融業(yè)的發(fā)展，不利于金融機構(gòu)的經(jīng)營，束縛金融市場主體的活動，這就從外部上刺激了金融創(chuàng)新。其次，隨著金融市場的不斷發(fā)展，現(xiàn)有的監(jiān)管體制不健全，很難覆蓋所有的對象，這就使金融機構(gòu)紛紛抓住機會進行創(chuàng)新。最后，金融創(chuàng)新的結(jié)果也促進了我國金融市場的蓬勃發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)若對其進行過分的抑制，會影響我國經(jīng)濟的發(fā)展，因此監(jiān)管機構(gòu)很難準確地把握這個度，因此對于某些金融創(chuàng)新仍是持觀望的態(tài)度，這就變相相當于鼓勵了金融創(chuàng)新。

另一方面，金融業(yè)務過度創(chuàng)新會模糊金融監(jiān)管的邊界并對監(jiān)管提出更高的要求。例如，資產(chǎn)證券化就改變了傳統(tǒng)金融交易的模式以及風險結(jié)構(gòu)，在這種金融創(chuàng)新下，金融產(chǎn)品的定價難度增加，業(yè)務不斷復雜，這就要求更高的監(jiān)管技術(shù)，同時，銀行在資產(chǎn)證券化的過程中降低了自身的風險準備金，改變了業(yè)務運作模式，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了隱藏的表外業(yè)務，但與之相關(guān)的或有風險并沒有得到相應的抑制，銀行用隱藏的手段放大了杠桿以及收益規(guī)模，但是這卻使得監(jiān)管當局陷入極為被動的局面。再如這幾年不斷興起的影子銀行，影子銀行就是一類典型的規(guī)避管制極易引發(fā)危機的信用中介體系，影子銀行使得容易引發(fā)信用產(chǎn)品的衍生品不斷增加，風險不斷被放大，當?shù)盅嘿J款出現(xiàn)違約風險時，抵押資產(chǎn)價值就會不斷縮水，信用風險就會顯化，從而形成金融市場的系統(tǒng)性風險，最終爆發(fā)金融危機，由于影子銀行一直游離于監(jiān)管體系之外，許多銀行之外的金融機構(gòu)其運行的透明度很低，因此國家無法明確監(jiān)管主體，即使是銀行內(nèi)部也會設(shè)置影子機構(gòu)，這部分業(yè)務如果在表外就很難被監(jiān)管，長此以往，以利益最大化為目的的影子機構(gòu)就很容易爆發(fā)風險，造成危機。金融是實體經(jīng)濟的血液，縱觀各國歷次重大的金融危機，都是源于金融發(fā)展過度，而實體經(jīng)濟跟不上金融創(chuàng)新的步伐造成的，我國正處于金融市場飛速發(fā)展和金融創(chuàng)新不斷繁榮的時期，近年來，我國部分機構(gòu)和業(yè)務的過度創(chuàng)新、無序發(fā)展所導致的脫實向虛、資金空轉(zhuǎn)以及高杠桿率的問題也頻頻爆發(fā)，這都使系統(tǒng)性金融風險不斷增加，從而為爆發(fā)金融危機埋下了極大的隱患。再加上目前我國金融監(jiān)管模式已不再適用于現(xiàn)有的金融市場，所以為了穩(wěn)定我國的金融市場，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展無疑對監(jiān)管提出了更高的要求。

對于加強對創(chuàng)新進行監(jiān)管的建議

（1）降杠桿，使金融創(chuàng)新回歸實體經(jīng)濟本源

金融要服務于經(jīng)濟社會的發(fā)展，如果金融領(lǐng)域發(fā)展速度太快，而實體經(jīng)濟的發(fā)展跟不上金融創(chuàng)新的步伐，就難免會出現(xiàn)問題，目前我國金融機構(gòu)以及一些“僵尸企業(yè)”杠桿率太高，很容易在經(jīng)濟出現(xiàn)低迷時爆發(fā)債務危機甚至破產(chǎn)，所以要抵御經(jīng)濟危機，就要推動經(jīng)濟去杠桿，實行穩(wěn)健的貨幣政策，把金融機構(gòu)尤其是國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，嚴格把控地方政府的債務數(shù)量，加強對銀行等金融機構(gòu)貸款質(zhì)量的審查，加強金融監(jiān)管，主動防范風險。央行在今后的幾年應適當收緊貨幣政策，抑制資產(chǎn)泡沫，使金融創(chuàng)新的發(fā)展回歸實體經(jīng)濟本源。

（2）改變現(xiàn)有的監(jiān)管模式

一行三會的監(jiān)管模式已經(jīng)不再適應當今的金融市場，它不僅無法做到全面覆蓋，還會增加監(jiān)管的成本，在2017年的全國金融會議上，已經(jīng)將監(jiān)管模式改變?yōu)椤肮δ鼙O(jiān)管”“行為監(jiān)管”，這就使得監(jiān)管機構(gòu)之間出現(xiàn)交叉，面對一些混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)，監(jiān)管套利，無法確定監(jiān)管主體等問題會得到大大改善。因此，各監(jiān)管機構(gòu)之間要增加默契度，實行信息共享，降低監(jiān)管成本，同時在合作中防止規(guī)避風險的行為的發(fā)生，盡量使監(jiān)管全方位，防止監(jiān)管真空。

（3）規(guī)范監(jiān)管，讓監(jiān)管跟上創(chuàng)新的步伐

監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管以及對風險的控制都要跟上金融創(chuàng)新的步伐，監(jiān)管機構(gòu)必須遵循市場導向，正視市場的合理需求，多傾聽行業(yè)的意見，順應市場變化出臺監(jiān)管框架，引導金融創(chuàng)新走向規(guī)范，讓金融機構(gòu)在框架內(nèi)可以公平競爭，有序創(chuàng)新。監(jiān)管機構(gòu)還應發(fā)揮科學技術(shù)的作用，利用監(jiān)管科技，有效管理風險，在大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈以及云計算等科學技術(shù)的基礎(chǔ)上，建立起金融合規(guī)、場景依托和技術(shù)驅(qū)動三位一體的金融風險防范體系，突出監(jiān)管科技在金融監(jiān)管中的重要作用，從而對金融監(jiān)管進行重構(gòu)。

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