王燁

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，地震災(zāi)害帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失不斷增加，為了減少地震對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響，研究地震災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)管理方法具有重大意義。指數(shù)保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及分散的有效途徑，克服了傳統(tǒng)巨災(zāi)保險(xiǎn)所面臨的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)難以度量，傳統(tǒng)保險(xiǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問(wèn)題?；诖?，本文對(duì)地震指數(shù)的構(gòu)建以及指數(shù)保險(xiǎn)的相關(guān)研究進(jìn)行梳理及評(píng)述，以期為我國(guó)地震指數(shù)保險(xiǎn)的發(fā)展和研究方向提供思路和參考。

地震指數(shù)地震指數(shù)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理

引言

我國(guó)是一個(gè)地震多發(fā)國(guó)，在我國(guó)，每年發(fā)生的地震次數(shù)約占全球的三分之一。由于地震不可預(yù)測(cè)，破壞性大，一旦發(fā)生往往會(huì)對(duì)災(zāi)區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)層面產(chǎn)生重創(chuàng)。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展，地震災(zāi)害的損失也隨之呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。然而，在歷次巨災(zāi)損失中，商業(yè)保險(xiǎn)的自然災(zāi)害的賠付比例僅3%，與發(fā)達(dá)國(guó)家20%-40%的賠付比例相距甚遠(yuǎn)，并且我國(guó)政府救災(zāi)資金逐年增加，也給我國(guó)財(cái)政帶來(lái)了巨大壓力。

地震指數(shù)能夠?qū)⒌卣痫L(fēng)險(xiǎn)與損失標(biāo)準(zhǔn)化、指數(shù)化，具有廣闊的應(yīng)用前景。傳統(tǒng)的地震保險(xiǎn)產(chǎn)品一般基于損失補(bǔ)償原則，出險(xiǎn)之后需要保險(xiǎn)人查勘定損才能進(jìn)行賠付。指數(shù)保險(xiǎn)則是基于災(zāi)害區(qū)域的地震指數(shù)，按照合同事先約定的指數(shù)觸發(fā)點(diǎn)進(jìn)行直接賠付。相比于傳統(tǒng)的地震保險(xiǎn)產(chǎn)品，指數(shù)保險(xiǎn)具有結(jié)構(gòu)透明、成本低廉、賠付簡(jiǎn)單、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇易控等優(yōu)勢(shì)。另一方面，隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化浪潮迭起，巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生品已經(jīng)作為保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的連接工具，對(duì)一些國(guó)家和地區(qū)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分散起重要作用。而地震指數(shù)由于其標(biāo)準(zhǔn)化與指數(shù)化特性，非常適合用于開(kāi)發(fā)地震保險(xiǎn)衍生品。由此可見(jiàn)，地震指數(shù)體系及其保險(xiǎn)與衍生品應(yīng)用在地震風(fēng)險(xiǎn)管理方面有著巨大的發(fā)展?jié)摿?，能夠和我?guó)目前的地震災(zāi)害救助體系實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。

地震指數(shù)體系構(gòu)建與地震指數(shù)保險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀

地震指數(shù)是以地震造成的經(jīng)濟(jì)損失和保險(xiǎn)索賠為基礎(chǔ)，根據(jù)歷史災(zāi)情統(tǒng)計(jì)資料和承災(zāi)載體的物理屬性特征，加權(quán)匯總有關(guān)地震災(zāi)害、易損性、價(jià)值分布以及防減災(zāi)資源投入等方面的數(shù)據(jù)，最終建立一種能夠反映地震損失總體分布、防減災(zāi)資源的布局、災(zāi)后恢復(fù)重建效率等方面情況及其在不同條件下變動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系（卓志、段勝，2013）。當(dāng)前，地震指數(shù)方面的文獻(xiàn)主要涵蓋地震風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、地震損失評(píng)估、地震指數(shù)編制、地震指數(shù)保險(xiǎn)、地震保險(xiǎn)衍生品和基差風(fēng)險(xiǎn)等方面。

（l）地震風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是指不可預(yù)測(cè)的、能夠?qū)е卤槐ｋU(xiǎn)人集體異常巨大損失的潛在風(fēng)險(xiǎn)（ Post T et al，2007）。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)自然災(zāi)害造成的特別嚴(yán)重的損失，地震作為巨災(zāi)中的一種，有著發(fā)生概率低、損失大的特點(diǎn)，從概率分布看，表現(xiàn)為偏峰厚尾，即風(fēng)險(xiǎn)損失會(huì)隨著概率的減小而迅速增加（郝軍章、崔玉杰，2015），對(duì)保險(xiǎn)公司的承保能力是一個(gè)很大的考驗(yàn)，所以科學(xué)合理地識(shí)別地震風(fēng)險(xiǎn)異常重要。

地震風(fēng)險(xiǎn)形成有三個(gè)重要條件：孕災(zāi)環(huán)境、致災(zāi)因子、承災(zāi)載體。地震風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟是基于風(fēng)險(xiǎn)的分析和識(shí)別，測(cè)量地震發(fā)生可能造成的損失，從而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制管理（Bogardi、Birkmann，2004）。

1.孕災(zāi)環(huán)境分析：孕災(zāi)環(huán)境是地震發(fā)生前的自然環(huán)境、人文環(huán)境，以及經(jīng)濟(jì)和社會(huì)條件的總和（尚志海、劉希林，2009）。孕災(zāi)環(huán)境分析對(duì)災(zāi)害損失評(píng)估至關(guān)重要，損失評(píng)估的核心是確定不同環(huán)境因素之間的關(guān)系以及各個(gè)因素的顯著性（張繼權(quán)，2007）。利用指標(biāo)分析方法對(duì)各個(gè)環(huán)境因素進(jìn)行因子分析，可以判斷孕災(zāi)環(huán)境的綜合影響（Greiving，2006）。

2.致災(zāi)因子分析：致災(zāi)因子分析的核心是對(duì)各個(gè)致災(zāi)因子的強(qiáng)度和頻率進(jìn)行估計(jì)，進(jìn)而模擬出不同風(fēng)險(xiǎn)頻率下的致災(zāi)程度大?。–hernobail、Burnecki，2006）；段勝（2012）認(rèn)為，如果采用指數(shù)模型調(diào)整災(zāi)害分布，則可以大大降低方差波動(dòng)以滿(mǎn)足無(wú)偏估計(jì)需要。

3.承災(zāi)載體分析：反映承災(zāi)體的脆弱性是承災(zāi)載體的主要特點(diǎn)，但通過(guò)傳統(tǒng)的單一災(zāi)害評(píng)估過(guò)程很難對(duì)脆弱性的風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行科學(xué)的量化（石勇，2011）。通過(guò)因子分解可以對(duì)地震承災(zāi)載體進(jìn)行定量分析，利用建立在層次轉(zhuǎn)移與特征向量精練分析基礎(chǔ)上的指數(shù)分析方法，將不同的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行分類(lèi)化解，從而排除其他因素對(duì)固定因素的影響（徐國(guó)祥，2011）。

（2）地震損失評(píng)估

在損失的估計(jì)方法上，從統(tǒng)計(jì)學(xué)理論可以得出，地震損失發(fā)生的概率集中于損失分布函數(shù)的尾部，一些參數(shù)和非參數(shù)的方法對(duì)尾部擬合的效果并不理想，所以對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)的損失很難準(zhǔn)確的估計(jì)（郝章軍、崔玉杰，2016）。隨著極值理論（EVT）的提出，這個(gè)問(wèn)題得到了很好的解決。這個(gè)理論最早在1954年被Emil Gumbel提出，應(yīng)用于預(yù)測(cè)洪水，并取得了顯著的效果，之后在其他的氣象現(xiàn)象以及異常觀測(cè)值的問(wèn)題上發(fā)揮巨大的作用。目前國(guó)內(nèi)也有學(xué)者將極值理論應(yīng)用到巨災(zāi)損失的估計(jì)當(dāng)中，許玲燕（2013）根據(jù)廣義極值分布（GEV）拓展出 Copula-EVT模型，對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)分布進(jìn)行擬合，得到了較好的結(jié)果；張勇（2013）根據(jù)1970-2009年我國(guó)地震震級(jí)數(shù)據(jù)，運(yùn)用極值分布模型對(duì)我國(guó)地震活動(dòng)頻繁省份的年最大震級(jí)分布差異性進(jìn)行分析。

（3）地震指數(shù)的編制

在指數(shù)的編制方面，國(guó)際上一些公司已經(jīng)構(gòu)建了一些指數(shù)。如：20世紀(jì)70年代瑞士再保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)的Sigrna巨災(zāi)指數(shù)，它基于行業(yè)巨災(zāi)數(shù)據(jù)，通過(guò)災(zāi)害、損失估計(jì)、易損性，對(duì)災(zāi)害的損失程度和頻率進(jìn)行單獨(dú)計(jì)算之后的乘除結(jié)果即巨災(zāi)的期望損失；巨災(zāi)模擬公司2008年推出的Paradex巨災(zāi)指數(shù)，它單獨(dú)反映颶風(fēng)和地震等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，在地震指數(shù)計(jì)算中提出使用譜加速速度插值法解決建筑物的經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估；美國(guó)保險(xiǎn)服務(wù)所1992年設(shè)計(jì)的ISO巨災(zāi)指數(shù)，它是由財(cái)險(xiǎn)公司已經(jīng)發(fā)生了的損失數(shù)據(jù)，用損失估算因子轉(zhuǎn)換，再按劃分的地理區(qū)域累加，計(jì)算出每區(qū)災(zāi)害損失后除以每區(qū)估計(jì)滿(mǎn)期保費(fèi)而得。還有諸如NatCatService指數(shù)、PERILS指數(shù)、PCS指數(shù)、GCCI指數(shù)以及CHI指數(shù)等。但上述指數(shù)或多或少地存在不夠精確的問(wèn)題，并且沒(méi)有針對(duì)地震設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)的指數(shù)。

國(guó)內(nèi)對(duì)地震指數(shù)編制的研究比較缺乏，大多處于定性分析階段。地震指數(shù)中指數(shù)的選取尤為關(guān)鍵，必須結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，良好的反應(yīng)承保的風(fēng)險(xiǎn)水平。同時(shí)，由于存在基差風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)膭澐郑鶕?jù)所保風(fēng)險(xiǎn)和標(biāo)的的特性進(jìn)行分類(lèi)。卓志和段勝（2013）認(rèn)為構(gòu)建中國(guó)地震損失指數(shù)應(yīng)該分為兩個(gè)體系：災(zāi)害區(qū)域化分類(lèi)指標(biāo)體系和國(guó)家層面的綜合指數(shù)體系，指數(shù)建立的難點(diǎn)在于選取指數(shù)類(lèi)型與觸發(fā)參數(shù)，并給出建議。高新惠（2015）運(yùn)用AHP分析法，構(gòu)建指標(biāo)體系，其中一級(jí)指標(biāo)、二級(jí)指標(biāo)、三級(jí)指標(biāo)分別為應(yīng)急能力、破壞能力、損失評(píng)估以及恢復(fù)能力，并將承載主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行差異化分散，運(yùn)用指數(shù)模型對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行制定，避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

（4）地震指數(shù)保險(xiǎn)

地震指數(shù)保險(xiǎn)是以地震指數(shù)作為為賠付依據(jù)的險(xiǎn)種。20世紀(jì)末期，就有學(xué)者系統(tǒng)地闡述了指數(shù)保險(xiǎn)的特征，認(rèn)為其是轉(zhuǎn)移欠發(fā)達(dá)國(guó)家巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法并應(yīng)該加以推行。指數(shù)保險(xiǎn)具有防范道德風(fēng)險(xiǎn)、避免逆向選擇、降低運(yùn)營(yíng)成本、加快理賠速度、增強(qiáng)行業(yè)引力等優(yōu)勢(shì)（馬改艷、徐學(xué)榮，2015）。指數(shù)保險(xiǎn)合同的設(shè)計(jì)需要考量很多因素，比如地理區(qū)域的選擇、產(chǎn)量數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)、賠付規(guī)則的設(shè)定、免賠額與保障水平的選擇以及保險(xiǎn)費(fèi)率水平的制定（Skees，1999）。由于指數(shù)保險(xiǎn)存在其特殊性，其選取和設(shè)計(jì)需要精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)以及建模的要求也比較高（謝玉梅、高嬌，2013）。特別是地震指數(shù)保險(xiǎn)，地震的性質(zhì)決定了地震指數(shù)保險(xiǎn)不僅僅屬于保險(xiǎn)的范疇，而是一個(gè)多領(lǐng)域交互融合的領(lǐng)域，因此需要?dú)庀?、農(nóng)業(yè)、環(huán)境科學(xué)、保險(xiǎn)、數(shù)據(jù)處理等一系列工作的技術(shù)支持和專(zhuān)業(yè)人士的合作，通過(guò)建立相符合的精算模型來(lái)進(jìn)行分析，還需要地震臺(tái)網(wǎng)的配合（劉新立，2014）。

（5）地震保險(xiǎn)衍生品

地震風(fēng)險(xiǎn)證券化指通過(guò)將地震風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的金融證券，從而把地震風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給資本市場(chǎng)的一種融資方式。Goshay和Sandor（1974）首次提出了保險(xiǎn)證券化的思想，其中包括保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品的概念。芝加哥期貨交易所在1992年首次引入巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生品，開(kāi)始為巨災(zāi)期貨合同，之后為巨災(zāi)期貨期權(quán)合同。巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生品的形式主要有：巨災(zāi)債券、巨災(zāi)掉期、巨災(zāi)期貨和巨災(zāi)期權(quán)（孫祁祥、周奕，2002）。

地震保險(xiǎn)衍生品的定價(jià)主要參考巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生品的定價(jià)，關(guān)于巨災(zāi)保險(xiǎn)衍生品的定價(jià)研究較多，有Litzenber的賠款損失率定價(jià)理論、Briys的完全幣場(chǎng)假設(shè)定價(jià)理論、Morton的LFC巨災(zāi)債券定價(jià)模型、Wang的轉(zhuǎn)換模型和兩因素模型、Louberg的B-S模型定價(jià)理論以及Cox的均衡定價(jià)理論等。國(guó)內(nèi)對(duì)巨災(zāi)債券的運(yùn)作機(jī)理及定價(jià)問(wèn)題已有較系統(tǒng)的研究。謝世清和梅云云（2011）用保險(xiǎn)精算的方法推導(dǎo)出了巨災(zāi)期權(quán)的理論定價(jià)公式，并利用巨災(zāi)指數(shù)分布表進(jìn)行了實(shí)證定價(jià)。程鋮等（2014）提出了基于Esscher變換的巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)定價(jià)公式，認(rèn)為基于漂移伽馬過(guò)程的定價(jià)結(jié)果能更好地反映巨災(zāi)指數(shù)的特點(diǎn)。

（6）基差風(fēng)險(xiǎn)

基差風(fēng)險(xiǎn)是由于依據(jù)指數(shù)的賠付款和巨災(zāi)實(shí)際損失之間的不完全匹配而產(chǎn)生的一種剩余的未保險(xiǎn)損失（李永等，2015）。所以只有選擇能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)損失的地震指數(shù)，才能使基差風(fēng)險(xiǎn)最小化（Xuw等。2010）。但是基差風(fēng)險(xiǎn)不可能完全消除，可以通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)減小。Harrington和Niehaus（1999）通過(guò)分析保險(xiǎn)損失比與巨災(zāi)損失指數(shù)（PCS）的相關(guān)性，測(cè)度了樣本保險(xiǎn)公司面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)。張勇（2011）借鑒Harrington和Niehaus的方法，考慮中國(guó)的實(shí)際情況對(duì)模型進(jìn)行改進(jìn)，通過(guò)研究地震震級(jí)與實(shí)際巨災(zāi)損失的相關(guān)性度量基差風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語(yǔ)

結(jié)合上述文獻(xiàn)不難看出，國(guó)內(nèi)針對(duì)巨災(zāi)指數(shù)尤其是地震指數(shù)的研究時(shí)間不長(zhǎng)，其中研究天氣指數(shù)較多，有關(guān)地震指數(shù)的研究仍處于初期研究與實(shí)踐的探索時(shí)期；國(guó)外的研究相對(duì)成熟，已經(jīng)建立出相關(guān)巨災(zāi)指數(shù)，但屬于商業(yè)機(jī)密，并沒(méi)有公開(kāi)發(fā)布定量計(jì)算過(guò)程，所以對(duì)我國(guó)地震指數(shù)的本土化研究和應(yīng)用幫助有限。

目前，我國(guó)關(guān)于地震指數(shù)的研究還存在一閑難：1）缺乏系統(tǒng)化的研究體系和研究框架，目前國(guó)內(nèi)地震指數(shù)的研究方法大多屬于基本面的定性研究，即使涉及定量研究也只是指數(shù)模型的研究階段。2）地震指數(shù)較天氣指數(shù)，損失影響因素更加復(fù)雜，同時(shí)還受到技術(shù)與數(shù)據(jù)的限制，學(xué)界還未有較為精確的地震指數(shù)編制研究。3）巨災(zāi)衍生品的觸發(fā)機(jī)制是主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)，觸發(fā)機(jī)制是否恰當(dāng)是巨災(zāi)衍生品設(shè)計(jì)的關(guān)鍵，所以在觸發(fā)機(jī)制上如何創(chuàng)新顯得尤為重要。4）基差風(fēng)險(xiǎn)是指數(shù)保險(xiǎn)與證券化成功與否的重要影響因素，因此降低基差風(fēng)險(xiǎn)是巨災(zāi)指數(shù)有效性的關(guān)鍵，而大部分學(xué)者在研究過(guò)程中并沒(méi)有考察這個(gè)問(wèn)題。

[l]段勝，巨災(zāi)損失指數(shù)在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)估體系中的作用探析[J].保險(xiǎn)研究，2012（1）：14-20.

[2]劉新立，災(zāi)害救助與巨災(zāi)指數(shù)保險(xiǎn)[J].中國(guó)保險(xiǎn)，2014（9）：22-26.

[3]謝玉梅，高嬌，國(guó)外指數(shù)保險(xiǎn)研究文獻(xiàn)評(píng)述[J].商業(yè)研究，2013，55（4）：186-190.

[4]卓志，段勝，構(gòu)建中國(guó)特色巨災(zāi)指數(shù)：思路與條件[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2013（1）：28-36.