王特 林燁鋒

企業(yè)盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是所有企業(yè)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是的重要指標(biāo)，直接反映7企業(yè)在一段時(shí)間中的財(cái)務(wù)表現(xiàn)的情況。本文基于行為財(cái)務(wù)理論，以2016年汽車制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效各類指標(biāo)作為樣本，探討管理者過度窘信對(duì)于企業(yè)盈利能力的影響。

管理者過度自信 盈利能力

管理者過度自信的基本內(nèi)涵 大量實(shí)驗(yàn)證明，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，我們常常提到的所謂的“經(jīng)濟(jì)人”的假設(shè)并不總是適用的。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的中就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)人的認(rèn)知偏差是一種常態(tài)，而且這種情況并非一種偶然事件這也是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論之一。在這一理論前提之下，人之所存在的偏差就會(huì)經(jīng)過大腦的思考所反映的決策中體現(xiàn)出來。管理者在公司作出重大決策時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)頭腦發(fā)熱這一常見的現(xiàn)象，最典型的就是“過度自信”，如Langer和Weinstein的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，公司的高管人員通常會(huì)比普通員工對(duì)自己的能力做出更高的評(píng)。同時(shí)他們會(huì)過高的高估了自己的知識(shí)水平，錯(cuò)誤的低估了決策中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)水平。過度自信的管理者往往會(huì)更加執(zhí)著于相信自己所做出的決策同時(shí)對(duì)于自己所做決策常常會(huì)表現(xiàn)為過度的樂觀。

盈利能力理論

盈利能力通常是指一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)通過各類經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，是反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效果的重要指標(biāo)。它既反映了企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的銷售水平、現(xiàn)金獲取水平、降低成本水平，又能反映資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效益、獲得報(bào)酬回避風(fēng)險(xiǎn)的水平及未來增長(zhǎng)潛能。

對(duì)于上市公司來說，股東報(bào)酬的高低、債權(quán)人債務(wù)的安全程度、經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)及公司的健康發(fā)展都與公司盈利能力密切相關(guān)，上市公司盈利能力分析成為各個(gè)利益相關(guān)者密切關(guān)注的內(nèi)容。因此，上市公司如何合理地公正地評(píng)價(jià)的盈利能力是財(cái)務(wù)分析中十分重要的內(nèi)容，同時(shí)有助于利益相關(guān)者做出財(cái)務(wù)上的正確決策，為他們提供合理的依據(jù)。

維持較好的盈利能力誰對(duì)于公司來講可以有效的實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富與股東價(jià)值的最大化。在企業(yè)盈利能力的研究中，我們可以了解到企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的水平以及公司管理的能力的水平，為公司發(fā)展提供建議。除此之外公司通過對(duì)于企業(yè)的盈利水平的分析可以認(rèn)識(shí)到企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的不足，對(duì)企業(yè)發(fā)展中存在的問題進(jìn)行合理的結(jié)局于改善，提高公司整體的經(jīng)營(yíng)能力。

樣本選取與數(shù)據(jù)篩選

本文以2016年深滬兩市A股汽車制造業(yè)上市公司為樣本。選擇汽車制造業(yè)的原因主要有：一是，制造業(yè)中固定資產(chǎn)在生產(chǎn)過程中直接作用，對(duì)企業(yè)有直接影響；二是，在證券市場(chǎng)中，制造業(yè)進(jìn)入的時(shí)間較早、規(guī)模大且數(shù)量較多，更有利于篩選研究；三是，近幾年汽車制造業(yè)總量迅猛增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著增大，汽車產(chǎn)量大幅提高，更容易滋生管理者過度自信的心理。

為了保證結(jié)果的合理性，在樣本中剔除了ST、PT、數(shù)據(jù)不全的上市公司。通過標(biāo)準(zhǔn)化處理，最終篩選出了25家汽車制造業(yè)上市公司2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)主要來自于國(guó)泰按數(shù)據(jù)庫（ CSMAR）同花順數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)（cninfo_com）。采用excel以及spss軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

實(shí)證檢驗(yàn)與分析

根據(jù)研究假設(shè)構(gòu)建模型如下：

An；a0+a1CON+a2H+ε

被解釋變量AZ：代表上市公司盈利能力的變量

控制變量H（公司規(guī)模）：公司年末賬面總資產(chǎn)

解釋變量CON：管理者過度自信標(biāo)示為1，反之為0

因變量A1（凈利潤(rùn)率）：凈利潤(rùn)/銷售收入

A2（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)

A3（銷售毛利率）：銷售收入/銷售成本

相關(guān)性檢驗(yàn)得出結(jié)論各項(xiàng)數(shù)據(jù)之間關(guān)系都為不顯著，可以進(jìn)行回歸分析研究。

根據(jù)搭建的模型運(yùn)用spss軟件進(jìn)行線性回歸分析：

（1）通過回歸分析得到方程如下：

A1=-0.215+0.341CON+1.641H

管理者過度自信與凈利潤(rùn)率的回歸系數(shù)為0.341，T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為0.810，顯著性為0.362，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對(duì)凈利潤(rùn)率的影響作用不顯著。

（2）通過回歸分析得到方程如下：

A2=-0.224+0_254CON+2_367H

管理者過度自信與總資產(chǎn)報(bào)酬率的回歸系數(shù)為0.254，T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為0.611，顯著性為0.547，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響作用不顯著。

（3）通過回歸分析得到方程如下：

A3=-0.063+0.199CON-1.51H

管理者過度自信與銷售毛利率的回歸系數(shù)為0.199，T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為0.459，顯著性為0.650，在95%的顯著性水平，兩者關(guān)系不顯著，即管理者過度自信對(duì)銷售毛利率的影響作用不顯著。

研究結(jié)論

通過選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與行業(yè)平均增長(zhǎng)率的差額超過第二產(chǎn)業(yè)GDP增長(zhǎng)速度的企業(yè)定義為存在管理者過度自信的企業(yè)。最后通過相關(guān)性檢驗(yàn)和回歸分析得出以下結(jié)論：

管理者過度自信和企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系不顯著，企業(yè)管理者的過度自信程度對(duì)企業(yè)盈利能力不會(huì)產(chǎn)生影響。這其中的原因可能是因?yàn)樵诂F(xiàn)代化的企業(yè)中管理者通?？梢酝ㄟ^先進(jìn)的設(shè)備及時(shí)的發(fā)現(xiàn)各類積極的或者是消極的決策可能帶來的效果，快速的作出相應(yīng)的對(duì)策這也帶來了企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)相對(duì)趨于穩(wěn)定不會(huì)出現(xiàn)對(duì)企業(yè)盈利能力、償債能力產(chǎn)生極大影響的情況。同時(shí)管理者還可以通過網(wǎng)絡(luò)等數(shù)字化媒體及時(shí)作出預(yù)判，保障了企業(yè)經(jīng)濟(jì)合理的運(yùn)行，在這些大環(huán)境的影響下可能導(dǎo)致了企業(yè)管理者過度自信對(duì)于企業(yè)盈利能力的影響大大降低。

[1]倪燕-企業(yè)盈利能力分析[J].管理制度，2007（ 20）.41-42.

[2]周碩.企業(yè)盈利能力分析研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（04） .25，46.

[3]張少聰.過度自信、多元化與企業(yè)績(jī)效[D].福建農(nóng)林大學(xué)，2010.