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        農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購的問題研究

        2018-05-14 08:55:54張蕾
        財(cái)訊 2018年15期
        關(guān)鍵詞:隆平農(nóng)業(yè)企業(yè)

        張蕾

        我國是農(nóng)業(yè)大國,農(nóng)業(yè)發(fā)展對推動我冒經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程有重要作用。研究我國農(nóng)業(yè)上市公司兼并、收購、轉(zhuǎn)讓等資產(chǎn)重組活動尤為重要。相比于制造業(yè),我國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域海外并購數(shù)量少,處于較弱地位。本文以隆平高科為例,選取其2017年并購陶氏益農(nóng)進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn),我國農(nóng)業(yè)海外并購存在經(jīng)驗(yàn)不足、遭遇政策不平等對待等問題。因此,本文分別從政府、行業(yè)及企業(yè)三個層面提出相關(guān)政策建議,以期為農(nóng)業(yè)更好地“走出去”提供借鑒。

        海外并購

        經(jīng)營績效 農(nóng)業(yè)“走出去”

        引言

        經(jīng)濟(jì)一體化趨勢下,海外并購迅速發(fā)展。步入21世紀(jì)以來,尤其是我國加入WTO(世界貿(mào)易組織)之后,由于政策的放寬,越來越多的民營企業(yè)參與到跨國并購中來,擴(kuò)大了我國海外并購的規(guī)模,促進(jìn)了我國在跨國并購領(lǐng)域的多元化發(fā)展。海外并購現(xiàn)象的普遍化,也讓人們越發(fā)關(guān)注這一領(lǐng)域。特別是在當(dāng)前一段時期,金融海嘯的影響余波未減,全球經(jīng)濟(jì)普遍增長乏力,海外資產(chǎn)價格較低,我國大量民營企業(yè)抓住機(jī)會,主動出擊,進(jìn)行了大量的海外并購,從2015年以來,陶氏與杜邦合并、拜耳收購孟山都、中國化工收購先正達(dá),巨頭間整合不斷。巨無霸之間的整合,將不可避免出于通過反壟斷審查考慮而剝離資產(chǎn)。全球種業(yè)重構(gòu)新時代來臨,海外并購戰(zhàn)略機(jī)遇期已到.

        雖然走出去的機(jī)遇已到,但目前我國農(nóng)業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸期,成功“走出去”尤為關(guān)鍵。從國內(nèi)市場來看,勞動力成本優(yōu)勢喪失引發(fā)的生產(chǎn)成本增加,導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品競爭力下降;從海外市場來看,四大糧商控制著80%以上的份額,我國自2004年起連續(xù)12年面臨農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易逆差,農(nóng)業(yè)發(fā)展對外依賴性增強(qiáng)。然而,由于行業(yè)本身的特殊性,農(nóng)業(yè)企業(yè)總體規(guī)模較小,海外并購數(shù)量少、金額小,且實(shí)施主體多為國有企業(yè)。本文以隆平高科為例,總結(jié)并購中存在的問題,提出政策建議。

        企業(yè)背景

        (1)隆平高科簡介

        袁隆平農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司是農(nóng)業(yè)高科技股份有限公司,公司成立于1999年6月,是一家以“光大袁隆平偉大事業(yè),用科技改造農(nóng)業(yè),造福世界人民”的農(nóng)業(yè)高新技術(shù)企業(yè)。公司以雜交水稻為核心,以種業(yè)為主營業(yè)務(wù)方向,以農(nóng)技服務(wù)創(chuàng)造價值。

        (2)陶氏益農(nóng)

        美國陶氏益農(nóng)公司是領(lǐng)先世界的五大農(nóng)藥跨國公司之一,是美國第一大化學(xué)公司—陶氏化學(xué)的全資子公司。總部坐落于美國印第安納州,印第安納波里斯市。目前陶氏益農(nóng)的全球營業(yè)額已高達(dá)38億美元。陶氏益農(nóng)擁有種類豐富的農(nóng)作物保護(hù)產(chǎn)品,包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑和熏蒸劑等,以及城市衛(wèi)生用藥。

        并購的動機(jī)與背景

        (1)國際市場形勢

        根據(jù)波特的鉆石理論,產(chǎn)業(yè)國際競爭力的提升主要受到包括生產(chǎn)要素、市場需求、相關(guān)支持產(chǎn)業(yè)、企業(yè)戰(zhàn)略在內(nèi)的4個決定因素,以及機(jī)會和政府兩個輔助因素的驅(qū)動,這一分析范式同樣適合農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y的分析。 在此框架下,中國農(nóng)業(yè)企業(yè)對外投資的驅(qū)動因素包括以下方面:

        1.國內(nèi)資源環(huán)境硬約束迫使企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置土地、水資源、勞動力以及先進(jìn)技術(shù)等生產(chǎn)要素;

        2.在國內(nèi)市場已經(jīng)相對穩(wěn)定成熟的情況下,開拓國際新市場是農(nóng)業(yè)企業(yè)獲得利潤和謀求發(fā)展的新動力;

        3.在全球化背景下,企業(yè)要維持持久的競爭優(yōu)勢,必須參與全球的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加工、流通、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè),形成良性的上下游產(chǎn)業(yè)互動以及范圍更廣、領(lǐng)域更寬、實(shí)力更強(qiáng)的“產(chǎn)業(yè)集群”;

        4.中國農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷發(fā)展壯大,且已逐步打開國際市場,開始國際化、全球化戰(zhàn)略布局;

        5.為確保國內(nèi)糧食和產(chǎn)業(yè)安全,國家十九大提出聚焦“三農(nóng)問題”,深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革,加快特色現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè),全力支持農(nóng)業(yè)企業(yè)走出去;

        6.“一帶一路”建設(shè)為農(nóng)業(yè)對外投資創(chuàng)造了良好的國際環(huán)境和潛在機(jī)遇。同時,金融危機(jī)后,大宗農(nóng)產(chǎn)品需求低迷,部分國家的農(nóng)業(yè)企業(yè)受到嚴(yán)重沖擊,導(dǎo)致價值縮水甚至瀕臨倒閉,也為中國企業(yè)對外投資提供了更多可能性。

        (2)與傳統(tǒng)海外投資模式的對比

        從農(nóng)業(yè)對外投資的模式來看,對于企業(yè)而言,與綠地投資模式相比,海外并購實(shí)施成本較低,且成功后影響較大,是實(shí)現(xiàn)企業(yè)國際化戰(zhàn)略、提升國際競爭力最有效、最便捷的手段。綠地投資需要從零開始選址拿地、開工建設(shè),熟悉境外的生產(chǎn)模式和管理政策,建立生產(chǎn)體系,,時間長、風(fēng)險大、成本高、成功率低,而通過海外并購整合一家資源優(yōu)良、品牌影響力大、研發(fā)能力強(qiáng)、購銷渠道完整、管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)企業(yè)就成為了最佳選擇,不僅可以跳過摸索試錯階段,也可以在更高層次上加速企業(yè)的國際化戰(zhàn)略。

        案例梳理

        2017年7月10日,隆平高科對國外市場的重視早上升到戰(zhàn)略層次,布局巴西市場早有預(yù)告。

        7月10日,中信農(nóng)業(yè)基金于7月10日與陶氏益農(nóng)簽署協(xié)議,約定以11億美元收購陶氏益農(nóng)在巴西特定玉米種子業(yè)務(wù)。隆平高科持有中信農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司28%的股份,而該公司另一名大股東為中信現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資股份有限公司,占股38%。

        2017年8月16日8月16日,隆平高科發(fā)布公告稱,隆平高科擬出資不超過4億美金認(rèn)購Amazon Agri Biotech HKLimited不超過36_36%的股份(該公司系中信農(nóng)業(yè)基金境外子公司,未來將全資持有陶氏益農(nóng)在巴西特定玉米種子業(yè)務(wù))。

        主要結(jié)論與建議

        (1)主要結(jié)論

        本文研究結(jié)果表明,截至2017年11月30日,歷時3月之久的隆平高科海外并購案塵埃落定,隆平高科正式開啟了種業(yè)巨頭求索之路新征程。隆平高科攜手中信農(nóng)業(yè)基金完成了對陶氏益農(nóng)在巴西特定玉米種子業(yè)務(wù)的收購交易,這是中國種業(yè)真正意義上的“走出去”,也是中國種業(yè)海外征程的起步,隆平高科邁向世界種業(yè)巨頭的起點(diǎn)。

        農(nóng)業(yè)海外并購仍然存在以下問題:

        并購案例少,可借鑒經(jīng)驗(yàn)不足。政策不平等,隆平高科收購陶氏益農(nóng)在巴西特定玉米種子業(yè)務(wù)的時候,受到了嚴(yán)格的審查,幾度喪失優(yōu)勢地位;文化差異帶來隔閡,管理思路和方式的不同影響到并購的成功率;資金壓力大,并購帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險突出。

        并且目前我國農(nóng)業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸期,從國內(nèi)市場來看,勞動力成本優(yōu)勢喪失引發(fā)的生產(chǎn)成本增加,導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品競爭力下降;從海外市場來看,四大糧商控制著80%以上的份額,我然而,由于行業(yè)本身的特殊性,農(nóng)業(yè)企業(yè)總體規(guī)模較小,海外并購數(shù)量少、金額小,且實(shí)施主體多為國有企業(yè)。

        通過對隆平高科成功并購的案例分析,我們可以從中總結(jié)出農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購成功的經(jīng)驗(yàn),發(fā)現(xiàn)并購過程中出現(xiàn)的問題以及對其提出相應(yīng)的建議,以便于農(nóng)業(yè)企業(yè)更好的走出去。

        (2)政策建議

        1.政府層面

        第一,創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)外環(huán)境,推進(jìn)民營企業(yè)“走出去”我國必須在國際組織中贏得充分的話語權(quán),制定合理的國際投資規(guī)則,減少貿(mào)易壁壘。同時,政府應(yīng)加強(qiáng)與周邊國家交流,爭取有利的投資環(huán)境。同時,鼓勵實(shí)力較強(qiáng)的民營企業(yè)“走出去”。

        第二,鼓勵私募股權(quán)投資等發(fā)展,解決企業(yè)融資難問題我國農(nóng)業(yè)企業(yè)總體規(guī)模較小,流動資金有限,然而并購難以在短期實(shí)現(xiàn)績效的快速提升。政府應(yīng)鼓勵私募股權(quán)投資、專項(xiàng)扶持基金發(fā)展,鼓勵民營資本進(jìn)入融資領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)多元化融資。

        第三,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展最重要的還是要靠人。要實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)發(fā)展,必須要有一批熱愛農(nóng)業(yè)、愿意在農(nóng)村耕耘、年輕有活力、懂科學(xué)有技術(shù)的人。今年兩會提案的重點(diǎn)是,建議國家研究、制訂并出臺一系列政策,鼓勵農(nóng)業(yè)類大中專畢業(yè)生重返三農(nóng)領(lǐng)域,創(chuàng)造條件讓正在接受培養(yǎng)的農(nóng)業(yè)人才回歸農(nóng)業(yè)和堅(jiān)守農(nóng)業(yè);

        第四,政府加大扶持力度。2018年兩會。政府報(bào)告又做出專業(yè)部署,著力推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,全面深化農(nóng)村改革,推進(jìn)農(nóng)業(yè)企業(yè)各項(xiàng)事業(yè)全面發(fā)展。開展社會化服務(wù),降低農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成本、流通成本、營銷成本,提高農(nóng)業(yè)效益和競爭力。

        2.行業(yè)和社會層面

        (1)設(shè)立相關(guān)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)。設(shè)置專門的海外并購咨詢機(jī)構(gòu),彌補(bǔ)海外并購經(jīng)驗(yàn)不足的問題,幫助成長型的農(nóng)業(yè)企業(yè)制定合理的并購政策,為企業(yè)提供并購方案和相關(guān)的法律、政策、財(cái)務(wù)評 估。

        3.企業(yè)層面

        第一,制定適宜的企業(yè)戰(zhàn)略。隆平高科的企業(yè)戰(zhàn)略可以說非常的具

        第二,開展詳盡的盡職調(diào)查,做好風(fēng)險評估工作

        首先,評估政策風(fēng)險。目標(biāo)企業(yè)隸屬海外,避免受到政策歧視。其次,評估財(cái)務(wù)風(fēng)險。調(diào)查了解目標(biāo)企業(yè)所在國的經(jīng)濟(jì)形勢,衡量自身實(shí)力并評估目標(biāo)企業(yè)價值做好風(fēng)險評估。

        第三,選準(zhǔn)時機(jī),制定合理的并購策略

        企業(yè)把握良好的并購時機(jī),實(shí)現(xiàn)低價收購,具體問題具體分析,例如,隆平高科攜手中信農(nóng)業(yè)基金完成了對陶氏益農(nóng)在巴西特定玉米種子業(yè)務(wù)的收購交易正因?yàn)樽鹬亓藘蓢奈幕町悺?/p>

        第四,注重國際化人才培養(yǎng)

        通過內(nèi)部培養(yǎng)、外部選聘等方式加強(qiáng)國際化人才隊(duì)伍建設(shè),定期展開人員培訓(xùn),提升人才綜合素質(zhì),只有這樣,才能更好的完成并購及整合工作。

        [1]?;?,楊東群,邱,君.農(nóng)業(yè)企業(yè)“走出去”的探索[J].世界農(nóng)業(yè),2014,(6):192-196

        [2]周露露-農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購的問題研究[J].MONEY CHINA, 2017,10 (10):23-24

        [3]黃嶼琪.農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)重組分析一以隆平高科為例[J].南方農(nóng)機(jī),2016,( 50):61-62

        [4]張惠,鄒薔薇,我國企業(yè)海外并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險分析與控制對策[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2018,(7):77-78

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