趙偉平

隨著公司的發(fā)展與壯大，其將會面臨關(guān)于理財?shù)囊幌盗袉栴}。其中由于公司各自的運行機制、資金集中管理模式、戰(zhàn)略選擇以及公司所處發(fā)展階段的不一致，都會對公司理賦產(chǎn)品的選擇、理財收益的多少以及風(fēng)險的大小產(chǎn)生不同的影響。本文從財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的根源、財務(wù)風(fēng)險的成因、深層次風(fēng)險根源等方面對我國公司理財將面對的風(fēng)險進行了具體闡述，并且對如何應(yīng)對風(fēng)險也提出了一些建議，希望可以對我國公司的健康可持續(xù)發(fā)展起到一定購促進作用。

理財 風(fēng)險管理 財務(wù)風(fēng)險

公司財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的根源

（l）公司資金運行風(fēng)險概述

首先資金運行過程包括籌資、投資、營運以及利潤分配等，其次資金運行風(fēng)險指的就是在資金運行過程中，由于決策失誤而造成的影響企業(yè)利益和資金運行初衷的風(fēng)險。其主要內(nèi)容包括以下幾個方面：

1.關(guān)于籌資風(fēng)險概述

我們在分析籌資風(fēng)險時，應(yīng)該關(guān)注的要點是權(quán)衡權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的問題。運用債務(wù)籌資（長期借款）時，其籌資成本小、風(fēng)險比較高，但是它具有抵稅作用；運用權(quán)益籌資時，其籌資成本大、風(fēng)險比較小，同時不存在抵稅效應(yīng)。所以我們在選擇籌資方式時，要權(quán)衡二者之間的利弊，適當(dāng)?shù)倪\用財務(wù)杠桿作用，在一定程度上減低公司的籌資風(fēng)險。

2.關(guān)于投資風(fēng)險概述

對于投資風(fēng)險的衡量，我們通常采用的指標是凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流量等。通常情況下我們還要考慮隱形成本（沉沒成本）。我們在選擇投資項目時，一般要選擇凈現(xiàn)值為正值的項目。

3.關(guān)于收益分配風(fēng)險概述

對于收益分配，主要有留存收益、股利分配（現(xiàn)金股利、股票股利）兩種方式，這兩種方式是相互聯(lián)系且相互矛盾的。收益分配的風(fēng)險點在于留存收益少、分配多的話，會使得企業(yè)難以擴大再生產(chǎn)進而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；另一方面如果留存收益多，分配少的話則會影響投資者的信心以及員工的生產(chǎn)積極性。

4.關(guān)于流動資產(chǎn)管理風(fēng)險概述

對于流動資產(chǎn)的管理風(fēng)險主要包括現(xiàn)金持有量的決策風(fēng)險、應(yīng)收賬款賬齡的決策風(fēng)險、存貨變現(xiàn)的決策風(fēng)險以及這些流動資產(chǎn)之間的結(jié)構(gòu)風(fēng)險等。如果我們持有較多的流動性資產(chǎn)，那么我們的持有成本會提高而流動性風(fēng)險會比較低；相反如果我們持有比較少的流動性資產(chǎn)，那么我們的持有成本將會降低而流動性風(fēng)險會比較高進而企業(yè)的變現(xiàn)能力也會下降。

（2）公司財務(wù)關(guān)系風(fēng)險概述

公司財務(wù)關(guān)系主要指的是公司與利益相關(guān)方之間的財務(wù)關(guān)系，其主要體現(xiàn)在如下兩個層面。

1.關(guān)于代理風(fēng)險概述

代理風(fēng)險指的是：公司在經(jīng)營過程中，會存在一種現(xiàn)象就是實際經(jīng)營者與公司所有者不是同一人，在這樣的狀況下就會存在委托代理關(guān)系，而代理風(fēng)險就是由于其雙方追求的利益在一定程度上是不同的，所以就會使得企業(yè)在一定程度上具有一定的風(fēng)險。

2.關(guān)于供應(yīng)鏈風(fēng)險概述

公司在經(jīng)營過程中，供應(yīng)鏈一般會有上游供應(yīng)商以及下游客戶兩個層面的問題。其中上游主要指的就是公司的供應(yīng)商，由于供應(yīng)商會存在信用問題、違約問題，這就會使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風(fēng)險；另外，在下游客戶方面會由于其愛好的變動、追求的變動等情況的發(fā)生，同樣會使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風(fēng)險。與此同時，供應(yīng)鏈上所涉及的各環(huán)節(jié)、各企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)上的關(guān)系是極為緊密的，所以只要其中一個環(huán)節(jié)存在風(fēng)險，那么就會影響到企業(yè)的整個供應(yīng)鏈。

公司財務(wù)風(fēng)險成因概述

（l）外部成因概述

外部成因主要是包括外部宏觀環(huán)境的變化（國家國際政治、經(jīng)濟以及文化環(huán)境的變化以及行業(yè)的變化）。這一變化會影響到整個企業(yè)的經(jīng)營方向、投融資的方向等，與此同時它會影響到企業(yè)相關(guān)利益者的利益，進而影響企業(yè)的財務(wù)決策，從而帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險。其中，全球金融危機就是一個很好的見證。由于金融危機的到來，使得眾多企業(yè)處于經(jīng)營危機的狀態(tài)，還致使許多企業(yè)到了破產(chǎn)的地步。所以眾多經(jīng)濟學(xué)家對經(jīng)濟周期、行業(yè)發(fā)展趨勢等方面進行分析研究，在一定程度上可以做到防患于未然。

（2）內(nèi)部成因概述

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，大多數(shù)成因還是來自于內(nèi)部決策。比說：債務(wù)籌資與權(quán)益籌資比例不協(xié)調(diào)，過分利用財務(wù)杠桿；在計算項目凈現(xiàn)值時出現(xiàn)失誤（比如折現(xiàn)率的選取失誤、沉沒成本的誤計等）；在進行利潤分配決策時，沒有權(quán)衡好股東權(quán)益與公司長遠發(fā)展之間的比例關(guān)系等。

公司財務(wù)風(fēng)險深層次根源

（l）公司的治理結(jié)構(gòu)對其理財目標的影響

在現(xiàn)代公司的所有者和經(jīng)營者之間普遍會存在代理權(quán)衡關(guān)系問題，而公司治理結(jié)構(gòu)就是要協(xié)調(diào)它們之間代理關(guān)系的一種長效機制。一方面對于之前的大多數(shù)企業(yè)來說，它們所追求的是股東權(quán)益最大化，而就目前企業(yè)而言，其追求的是相關(guān)利益方權(quán)利最大化，相關(guān)利益方包括管理層、企業(yè)職工、債權(quán)人等。如果我們單純的去追求股東權(quán)益最大化而忽略其他利益相關(guān)方，勢必會切斷他們與本企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)紐帶，致使相關(guān)利益方的權(quán)利受損進而影響企業(yè)的長遠發(fā)展。另一方面公司理財目標是公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中的一個子系統(tǒng)，它需要根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)的變化而實施調(diào)整，以此來通過相關(guān)的財務(wù)活動滿足相關(guān)利益者的需求，從而推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（2）公司理財戰(zhàn)略定位失誤帶來的風(fēng)險

在現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略定位當(dāng)中，一方面是要對公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行定位，另一方面則是對資金的具體運用進行定位。所以于公司而言，制定一個適合于自身發(fā)展的財務(wù)戰(zhàn)略是非常重要的。公司理財戰(zhàn)略應(yīng)該包括資金的使用額度范圍、企業(yè)各個時期應(yīng)實現(xiàn)的階段性目標、對于金融機構(gòu)的選取以及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的外包、理財工具的權(quán)衡規(guī)劃以及風(fēng)險的承受范圍等。在執(zhí)行戰(zhàn)略的過程當(dāng)中，應(yīng)該注重公司各方位的細節(jié)問題，重點是要對運行效果進行及時反饋，同時進行及時的調(diào)整，以推動戰(zhàn)略的穩(wěn)步進行。總而言之，理財戰(zhàn)略于企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)而言，具有重要的戰(zhàn)略意義；如果沒有合理的理財戰(zhàn)略，則會給企業(yè)帶來不可估量的損失。

（3）盲目的投資理念致使企業(yè)走人理財誤區(qū)

一些企業(yè)由于追求自身利益最大化，而不顧市場機制的制約，不顧資金自身的運行規(guī)律進行違法操作，這種做法在短期內(nèi)給企業(yè)帶來了豐厚的回報，但是從長遠來講，則會使得企業(yè)陷入信用危機，對于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展百害而無一利。

（4）對于理財工具的決策失誤帶來的風(fēng)險

在企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過程當(dāng)中，企業(yè)可以通過采用新型金融工具來提高其自身經(jīng)營資產(chǎn)的流動性以及安全性，從而降低資金的運營成本以此來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化目標。這些新型金融工具一般是在傳統(tǒng)金融工具上衍生出來的，它們的風(fēng)險和收益的不確定性較傳統(tǒng)金融工具而言是比較大的，比如說看漲期權(quán)、看跌期權(quán)等。所以公司應(yīng)該利用多頭對敲等方式，對金融工具進行合理安排以及組合，在此基礎(chǔ)上制定一套完善的內(nèi)控制度以此來規(guī)避相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理措施

（l）公司要定期不定期的對其財務(wù)狀況進行評估

公司的具體操作運行是會根據(jù)其自身戰(zhàn)略而進行的，但是由于內(nèi)外部環(huán)境的不斷變化，公司的理財措施很有可能沒有按照戰(zhàn)略執(zhí)行，或者說戰(zhàn)略未能及時適應(yīng)環(huán)境的變化而做出調(diào)整。所以這就要求公司在實際的戰(zhàn)略執(zhí)行過程中，對其執(zhí)行效果進行及時的診斷評估。制定理財規(guī)劃的相關(guān)人員必須具有嚴謹?shù)墓ぷ鲬B(tài)度、敏銳的觀察力，同時還要要求相關(guān)人員對執(zhí)行進度和效果進行調(diào)研評估，發(fā)現(xiàn)問題要及時分析及時調(diào)整，找出深層次原因，以順應(yīng)公司整體的發(fā)展。與此同時，在診斷過程中，還應(yīng)該注重評估其自身個性化理財目標的實現(xiàn)程度等，盡快完善公司的理財戰(zhàn)略及其理財工具的選取。

（2）注重對各種理財業(yè)務(wù)全方位的權(quán)衡

目前市場上理財產(chǎn)品的種類非常多，其各自的期限收益風(fēng)險都各不相同，所以就公司而言，在對相關(guān)理財產(chǎn)品進行選取時，我們的關(guān)注點不應(yīng)該只局限于收益率，還應(yīng)該關(guān)注各理財機構(gòu)的風(fēng)險度。與此同時要明確公司最為關(guān)注的是其自身的主營業(yè)務(wù)，而不是通過理財去獲取額外的利益，公司的理財只是為了更好的運行公司的資金，以此來推動其主營業(yè)務(wù)的良好運行，它只是公司發(fā)展的一個輔助，所以我們在理財方面不能去過度承擔(dān)風(fēng)險。

（3）建立相應(yīng)的理財風(fēng)險評估報告制度

如果公司決定從事理財活動，那么就意味著要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。所以公司在經(jīng)營過程中，必須對其所承受的風(fēng)險進行及時評估，并且應(yīng)該對評估結(jié)果向相關(guān)利益主體進行報告。

綜上所述，理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)代企業(yè)不可或缺的一部分，它的存在于企業(yè)而言具有兩面性，一方面可以提高企業(yè)資金的運營效率，帶來一定的收益；另一方面也會給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險。所以我們在制定理財戰(zhàn)略方面以及實際執(zhí)行方面應(yīng)該盡量規(guī)避風(fēng)險，以此來實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

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