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        我國公司理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理研究

        2018-05-14 08:55:49趙偉平
        財(cái)訊 2018年5期
        關(guān)鍵詞:公司財(cái)務(wù)籌資戰(zhàn)略

        趙偉平

        隨著公司的發(fā)展與壯大,其將會(huì)面臨關(guān)于理財(cái)?shù)囊幌盗袉栴}。其中由于公司各自的運(yùn)行機(jī)制、資金集中管理模式、戰(zhàn)略選擇以及公司所處發(fā)展階段的不一致,都會(huì)對(duì)公司理賦產(chǎn)品的選擇、理財(cái)收益的多少以及風(fēng)險(xiǎn)的大小產(chǎn)生不同的影響。本文從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因、深層次風(fēng)險(xiǎn)根源等方面對(duì)我國公司理財(cái)將面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體闡述,并且對(duì)如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也提出了一些建議,希望可以對(duì)我國公司的健康可持續(xù)發(fā)展起到一定購促進(jìn)作用。

        理財(cái) 風(fēng)險(xiǎn)管理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源

        (l)公司資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)概述

        首先資金運(yùn)行過程包括籌資、投資、營運(yùn)以及利潤分配等,其次資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)指的就是在資金運(yùn)行過程中,由于決策失誤而造成的影響企業(yè)利益和資金運(yùn)行初衷的風(fēng)險(xiǎn)。其主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面:

        1.關(guān)于籌資風(fēng)險(xiǎn)概述

        我們?cè)诜治龌I資風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)該關(guān)注的要點(diǎn)是權(quán)衡權(quán)益籌資和債務(wù)籌資的問題。運(yùn)用債務(wù)籌資(長期借款)時(shí),其籌資成本小、風(fēng)險(xiǎn)比較高,但是它具有抵稅作用;運(yùn)用權(quán)益籌資時(shí),其籌資成本大、風(fēng)險(xiǎn)比較小,同時(shí)不存在抵稅效應(yīng)。所以我們?cè)谶x擇籌資方式時(shí),要權(quán)衡二者之間的利弊,適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用,在一定程度上減低公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

        2.關(guān)于投資風(fēng)險(xiǎn)概述

        對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量,我們通常采用的指標(biāo)是凈現(xiàn)值、現(xiàn)金流量等。通常情況下我們還要考慮隱形成本(沉沒成本)。我們?cè)谶x擇投資項(xiàng)目時(shí),一般要選擇凈現(xiàn)值為正值的項(xiàng)目。

        3.關(guān)于收益分配風(fēng)險(xiǎn)概述

        對(duì)于收益分配,主要有留存收益、股利分配(現(xiàn)金股利、股票股利)兩種方式,這兩種方式是相互聯(lián)系且相互矛盾的。收益分配的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于留存收益少、分配多的話,會(huì)使得企業(yè)難以擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)而影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展;另一方面如果留存收益多,分配少的話則會(huì)影響投資者的信心以及員工的生產(chǎn)積極性。

        4.關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)概述

        對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的管理風(fēng)險(xiǎn)主要包括現(xiàn)金持有量的決策風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款賬齡的決策風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)的決策風(fēng)險(xiǎn)以及這些流動(dòng)資產(chǎn)之間的結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。如果我們持有較多的流動(dòng)性資產(chǎn),那么我們的持有成本會(huì)提高而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較低;相反如果我們持有比較少的流動(dòng)性資產(chǎn),那么我們的持有成本將會(huì)降低而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高進(jìn)而企業(yè)的變現(xiàn)能力也會(huì)下降。

        (2)公司財(cái)務(wù)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)概述

        公司財(cái)務(wù)關(guān)系主要指的是公司與利益相關(guān)方之間的財(cái)務(wù)關(guān)系,其主要體現(xiàn)在如下兩個(gè)層面。

        1.關(guān)于代理風(fēng)險(xiǎn)概述

        代理風(fēng)險(xiǎn)指的是:公司在經(jīng)營過程中,會(huì)存在一種現(xiàn)象就是實(shí)際經(jīng)營者與公司所有者不是同一人,在這樣的狀況下就會(huì)存在委托代理關(guān)系,而代理風(fēng)險(xiǎn)就是由于其雙方追求的利益在一定程度上是不同的,所以就會(huì)使得企業(yè)在一定程度上具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

        2.關(guān)于供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)概述

        公司在經(jīng)營過程中,供應(yīng)鏈一般會(huì)有上游供應(yīng)商以及下游客戶兩個(gè)層面的問題。其中上游主要指的就是公司的供應(yīng)商,由于供應(yīng)商會(huì)存在信用問題、違約問題,這就會(huì)使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);另外,在下游客戶方面會(huì)由于其愛好的變動(dòng)、追求的變動(dòng)等情況的發(fā)生,同樣會(huì)使得本企業(yè)存在一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),供應(yīng)鏈上所涉及的各環(huán)節(jié)、各企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)上的關(guān)系是極為緊密的,所以只要其中一個(gè)環(huán)節(jié)存在風(fēng)險(xiǎn),那么就會(huì)影響到企業(yè)的整個(gè)供應(yīng)鏈。

        公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因概述

        (l)外部成因概述

        外部成因主要是包括外部宏觀環(huán)境的變化(國家國際政治、經(jīng)濟(jì)以及文化環(huán)境的變化以及行業(yè)的變化)。這一變化會(huì)影響到整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營方向、投融資的方向等,與此同時(shí)它會(huì)影響到企業(yè)相關(guān)利益者的利益,進(jìn)而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策,從而帶來了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中,全球金融危機(jī)就是一個(gè)很好的見證。由于金融危機(jī)的到來,使得眾多企業(yè)處于經(jīng)營危機(jī)的狀態(tài),還致使許多企業(yè)到了破產(chǎn)的地步。所以眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等方面進(jìn)行分析研究,在一定程度上可以做到防患于未然。

        (2)內(nèi)部成因概述

        企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),大多數(shù)成因還是來自于內(nèi)部決策。比說:債務(wù)籌資與權(quán)益籌資比例不協(xié)調(diào),過分利用財(cái)務(wù)杠桿;在計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值時(shí)出現(xiàn)失誤(比如折現(xiàn)率的選取失誤、沉沒成本的誤計(jì)等);在進(jìn)行利潤分配決策時(shí),沒有權(quán)衡好股東權(quán)益與公司長遠(yuǎn)發(fā)展之間的比例關(guān)系等。

        公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深層次根源

        (l)公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)其理財(cái)目標(biāo)的影響

        在現(xiàn)代公司的所有者和經(jīng)營者之間普遍會(huì)存在代理權(quán)衡關(guān)系問題,而公司治理結(jié)構(gòu)就是要協(xié)調(diào)它們之間代理關(guān)系的一種長效機(jī)制。一方面對(duì)于之前的大多數(shù)企業(yè)來說,它們所追求的是股東權(quán)益最大化,而就目前企業(yè)而言,其追求的是相關(guān)利益方權(quán)利最大化,相關(guān)利益方包括管理層、企業(yè)職工、債權(quán)人等。如果我們單純的去追求股東權(quán)益最大化而忽略其他利益相關(guān)方,勢(shì)必會(huì)切斷他們與本企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)紐帶,致使相關(guān)利益方的權(quán)利受損進(jìn)而影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。另一方面公司理財(cái)目標(biāo)是公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中的一個(gè)子系統(tǒng),它需要根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)的變化而實(shí)施調(diào)整,以此來通過相關(guān)的財(cái)務(wù)活動(dòng)滿足相關(guān)利益者的需求,從而推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

        (2)公司理財(cái)戰(zhàn)略定位失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)

        在現(xiàn)代企業(yè)的戰(zhàn)略定位當(dāng)中,一方面是要對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行定位,另一方面則是對(duì)資金的具體運(yùn)用進(jìn)行定位。所以于公司而言,制定一個(gè)適合于自身發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是非常重要的。公司理財(cái)戰(zhàn)略應(yīng)該包括資金的使用額度范圍、企業(yè)各個(gè)時(shí)期應(yīng)實(shí)現(xiàn)的階段性目標(biāo)、對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的選取以及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的外包、理財(cái)工具的權(quán)衡規(guī)劃以及風(fēng)險(xiǎn)的承受范圍等。在執(zhí)行戰(zhàn)略的過程當(dāng)中,應(yīng)該注重公司各方位的細(xì)節(jié)問題,重點(diǎn)是要對(duì)運(yùn)行效果進(jìn)行及時(shí)反饋,同時(shí)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整,以推動(dòng)戰(zhàn)略的穩(wěn)步進(jìn)行??偠灾碡?cái)戰(zhàn)略于企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而言,具有重要的戰(zhàn)略意義;如果沒有合理的理財(cái)戰(zhàn)略,則會(huì)給企業(yè)帶來不可估量的損失。

        (3)盲目的投資理念致使企業(yè)走人理財(cái)誤區(qū)

        一些企業(yè)由于追求自身利益最大化,而不顧市場(chǎng)機(jī)制的制約,不顧資金自身的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行違法操作,這種做法在短期內(nèi)給企業(yè)帶來了豐厚的回報(bào),但是從長遠(yuǎn)來講,則會(huì)使得企業(yè)陷入信用危機(jī),對(duì)于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展百害而無一利。

        (4)對(duì)于理財(cái)工具的決策失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)

        在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃過程當(dāng)中,企業(yè)可以通過采用新型金融工具來提高其自身經(jīng)營資產(chǎn)的流動(dòng)性以及安全性,從而降低資金的運(yùn)營成本以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)。這些新型金融工具一般是在傳統(tǒng)金融工具上衍生出來的,它們的風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性較傳統(tǒng)金融工具而言是比較大的,比如說看漲期權(quán)、看跌期權(quán)等。所以公司應(yīng)該利用多頭對(duì)敲等方式,對(duì)金融工具進(jìn)行合理安排以及組合,在此基礎(chǔ)上制定一套完善的內(nèi)控制度以此來規(guī)避相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

        (l)公司要定期不定期的對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估

        公司的具體操作運(yùn)行是會(huì)根據(jù)其自身戰(zhàn)略而進(jìn)行的,但是由于內(nèi)外部環(huán)境的不斷變化,公司的理財(cái)措施很有可能沒有按照戰(zhàn)略執(zhí)行,或者說戰(zhàn)略未能及時(shí)適應(yīng)環(huán)境的變化而做出調(diào)整。所以這就要求公司在實(shí)際的戰(zhàn)略執(zhí)行過程中,對(duì)其執(zhí)行效果進(jìn)行及時(shí)的診斷評(píng)估。制定理財(cái)規(guī)劃的相關(guān)人員必須具有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度、敏銳的觀察力,同時(shí)還要要求相關(guān)人員對(duì)執(zhí)行進(jìn)度和效果進(jìn)行調(diào)研評(píng)估,發(fā)現(xiàn)問題要及時(shí)分析及時(shí)調(diào)整,找出深層次原因,以順應(yīng)公司整體的發(fā)展。與此同時(shí),在診斷過程中,還應(yīng)該注重評(píng)估其自身個(gè)性化理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度等,盡快完善公司的理財(cái)戰(zhàn)略及其理財(cái)工具的選取。

        (2)注重對(duì)各種理財(cái)業(yè)務(wù)全方位的權(quán)衡

        目前市場(chǎng)上理財(cái)產(chǎn)品的種類非常多,其各自的期限收益風(fēng)險(xiǎn)都各不相同,所以就公司而言,在對(duì)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行選取時(shí),我們的關(guān)注點(diǎn)不應(yīng)該只局限于收益率,還應(yīng)該關(guān)注各理財(cái)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)度。與此同時(shí)要明確公司最為關(guān)注的是其自身的主營業(yè)務(wù),而不是通過理財(cái)去獲取額外的利益,公司的理財(cái)只是為了更好的運(yùn)行公司的資金,以此來推動(dòng)其主營業(yè)務(wù)的良好運(yùn)行,它只是公司發(fā)展的一個(gè)輔助,所以我們?cè)诶碡?cái)方面不能去過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

        (3)建立相應(yīng)的理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告制度

        如果公司決定從事理財(cái)活動(dòng),那么就意味著要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以公司在經(jīng)營過程中,必須對(duì)其所承受的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)評(píng)估,并且應(yīng)該對(duì)評(píng)估結(jié)果向相關(guān)利益主體進(jìn)行報(bào)告。

        綜上所述,理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)代企業(yè)不可或缺的一部分,它的存在于企業(yè)而言具有兩面性,一方面可以提高企業(yè)資金的運(yùn)營效率,帶來一定的收益;另一方面也會(huì)給企業(yè)帶來相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以我們?cè)谥贫ɡ碡?cái)戰(zhàn)略方面以及實(shí)際執(zhí)行方面應(yīng)該盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),以此來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

        [l]武衛(wèi)軍.公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)研究[J].經(jīng)濟(jì)師,2010,3: P67-71

        [2]謝作渺.企業(yè)如何防范風(fēng)險(xiǎn)[M].北京:新華出版社,2002,7

        [3]程素娟.基于Probit模型的企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究[D].江蘇大學(xué),2009

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