李娜

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)的金融改革逐漸走向世界，與世界接軌，上海自貿(mào)區(qū)金融改革試點(diǎn)對(duì)于推進(jìn)我國(guó)金融自由化發(fā)展具有示范引領(lǐng)作用。本文將從上海金融改革的視角，對(duì)上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展模式的提出以及金融革新的內(nèi)容，包含有自由貿(mào)易賬戶體系的設(shè)立、授融資匯兌便捷化、人民幣跨境應(yīng)用增強(qiáng)、利率市場(chǎng)億等方面進(jìn)行具體論述。最后就目前上海自貿(mào)區(qū)金融改革所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)重要問(wèn)題提出幾點(diǎn)建議。

上海自貿(mào)區(qū) 金融改革 措施 建議

在全球經(jīng)貿(mào)發(fā)展的新潮流下，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)要想保持現(xiàn)在的發(fā)展勢(shì)頭，就必須通過(guò)改革的手段才能夠?qū)崿F(xiàn)。而在對(duì)金融改革嘗試的進(jìn)程中，為了積累經(jīng)驗(yàn)同時(shí)還能降低風(fēng)險(xiǎn)，所以把上海作為試驗(yàn)點(diǎn)，成立自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)，該實(shí)驗(yàn)區(qū)的成立也在我國(guó)改革開(kāi)放的歷史長(zhǎng)河中留下了濃墨重彩的一筆。上海自貿(mào)區(qū)的主要任務(wù)就是要對(duì)我國(guó)的改革開(kāi)放進(jìn)程進(jìn)一步加深，在改革開(kāi)放的道路上不斷探索，轉(zhuǎn)變政府的經(jīng)濟(jì)職能，同時(shí)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，促成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，以開(kāi)放的路徑來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積累可借鑒的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，推廣到全國(guó)其他地方，在全國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得以引用。上海自貿(mào)區(qū)金融改革的主要風(fēng)險(xiǎn)

（1）套利風(fēng)險(xiǎn)

資金賬戶的開(kāi)設(shè)及自由化必然會(huì)使得人民幣利率和匯率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，這是不可避免的。反過(guò)來(lái)人民幣利率和匯率的進(jìn)一步市場(chǎng)化又會(huì)使得自貿(mào)區(qū)內(nèi)與中國(guó)其余區(qū)域的人民幣價(jià)格的差異招致利差與匯差的出現(xiàn)，這勢(shì)必會(huì)使得套利活動(dòng)趁虛而人。

（2）商業(yè)銀行面臨利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)

“深入利率市場(chǎng)化的變革”無(wú)疑是上海自貿(mào)區(qū)金融體制翻新內(nèi)容中，對(duì)商業(yè)銀行形成威逼最大的一項(xiàng)內(nèi)容。利率市場(chǎng)化的革新在勾銷存款利率存在上限的控制基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步勾銷貸款利率存在的下浮的限度要求，在銀行與客戶雙方協(xié)商的情況下得以確定。此時(shí)，在客戶享有話語(yǔ)權(quán)的情況下，該客戶便會(huì)獲得貸款的利率較低而存款的利率較高，那么銀行存貸的利差便會(huì)造成，最終使銀行的利潤(rùn)遭受影響。

（3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在泡沫隱患

上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融體制的改革很容易造成匯率和匯率的變動(dòng)，進(jìn)而形成雙軌制，而雙軌制的出現(xiàn)必然伴隨著套利活動(dòng)的盛行。利差和匯差的存在勢(shì)必會(huì)使得資金會(huì)從利率較低的部門轉(zhuǎn)移到利率較高的部門。當(dāng)本國(guó)利率與國(guó)外利率對(duì)照較高時(shí)，那么自貿(mào)區(qū)就會(huì)作為跳板使得大批熱錢經(jīng)過(guò)自貿(mào)區(qū)流人國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這將使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格泡沫成為現(xiàn)實(shí)。并且熱錢在撤離的過(guò)程中極可能會(huì)引產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格的跳水以及金融危機(jī)的出現(xiàn)。

推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)金融改革的政策建議

在金融體制改革的大背景下，我們要盡量縮短上海自貿(mào)區(qū)所帶來(lái)的負(fù)面清單，為了加快金融改革的步伐，提供多功能金融服務(wù)，更重要的是為了在金融改革過(guò)程中更好地規(guī)避上述所存在的風(fēng)險(xiǎn)，我將提出以下建議：

（1）完善資本市場(chǎng)支持自貿(mào)區(qū)改革的政策要求

自貿(mào)區(qū)金融革新不僅需要政府的支持，在具體實(shí)施方面更需要認(rèn)真執(zhí)行，積極踐行由證監(jiān)會(huì)頒布的各方面相關(guān)規(guī)定，加大資金市場(chǎng)對(duì)自貿(mào)區(qū)的擁護(hù)力度；針對(duì)證券和保險(xiǎn)類型的非銀行金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該增強(qiáng)以自由貿(mào)易賬戶為根底的分賬操作核算業(yè)務(wù)；關(guān)于合乎條件的區(qū)內(nèi)個(gè)體，要激勵(lì)他們依照規(guī)定在境內(nèi)外的證券期貨等市場(chǎng)中從事雙向投資；針對(duì)境外機(jī)構(gòu)要加大對(duì)他們進(jìn)入自貿(mào)區(qū)金融市場(chǎng)的積極引導(dǎo)，合理合法從事投資活動(dòng)。

（2）完善利率市場(chǎng)化

央行能夠經(jīng)過(guò)開(kāi)放市場(chǎng)操作的方式對(duì)市場(chǎng)利率構(gòu)成影響，為完善這一機(jī)制，銀行之間的資金拆借行為和債券市場(chǎng)應(yīng)得到進(jìn)一步的發(fā)展，利率聯(lián)動(dòng)形成體系應(yīng)進(jìn)一步完善。央行放寬對(duì)商業(yè)銀行存貸款利率的管制順序會(huì)直接影響短期信貸活動(dòng)的發(fā)展速度以及對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的嚴(yán)重程度，因此在順序的實(shí)施中在時(shí)間上應(yīng)采取先長(zhǎng)期后短期，在數(shù)額上采取先大額后小額的管理原則。

（3）憲善匯率形成機(jī)制

在上海自貿(mào)區(qū)未成立之前，人民幣最終定價(jià)權(quán)由兩個(gè)交易所決定，分別是香港交易所和芝加哥商品交易所，上海自貿(mào)區(qū)成立之后，我國(guó)境內(nèi)的離岸金融業(yè)務(wù)便可以得到長(zhǎng)足有效的發(fā)展。在中國(guó)企業(yè)逐步走向世界而且人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，人民幣定價(jià)權(quán)是否把握在自己手中顯得尤為重要。眾所周知海外離岸人民幣的主要定價(jià)權(quán)會(huì)在有效性及獨(dú)立性方面對(duì)我國(guó)貨幣政策的制定及實(shí)施產(chǎn)生沖擊，為避免這種情況的發(fā)生，我們必須要建立自己的人民幣定價(jià)機(jī)制，進(jìn)而完善人民幣匯率機(jī)制。將上海自貿(mào)區(qū)作為試點(diǎn)，積攢經(jīng)驗(yàn)，在全國(guó)的金融改革中得以應(yīng)用。

結(jié)束語(yǔ)

任何的變革都需要長(zhǎng)久的時(shí)間慢慢完善，不可能一蹴而就，上海自貿(mào)區(qū)金融革新也不例外，尤其是在改革的初期，更需要足夠的耐心和堅(jiān)定的決心。在今后改革的過(guò)程中更加應(yīng)該注意其中存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行防御和完善。當(dāng)然我們更加期待上海作為我國(guó)與世界的窗戶在金融改革領(lǐng)域取得顯著的成績(jī)，成為我國(guó)金融改革的先鋒。