葉一嵐

近年來，隨著EVA理論的逐步發(fā)展和國際交流的日趨頻繁，EVA理念在中國企業(yè)的應(yīng)用得到了長足發(fā)展。2010年央企開始推行EVA業(yè)績評價方法。EVA相比傳統(tǒng)指標(biāo)業(yè)績評價方法，更加全面評價了企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，對企業(yè)提高發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展有重要意義。文章探討了EVA在央企業(yè)績評價中推行的必要性、計算方法，并就提升企業(yè)EVA的有效做法提出相關(guān)建議。

EVA 央企 必要性 提升

EVA在央企業(yè)績評價中推行的必要性分析

（1）確認(rèn)和計量了股權(quán)資本成本，提高企業(yè)資本運作效率

EVA的核心理念中，最大的特點就是在其計算過程中，考慮到實際運用的資本成本。只有將稅后的營業(yè)利潤完全彌補直至超過資本成本，EVA才會為正數(shù)。所以，當(dāng)EVA值越大，表示企業(yè)使用資本所創(chuàng)造的價值越多。EVA不僅考慮了債務(wù)成本的資本成本，還包含了股權(quán)成本的資本成本，從而股東資本不再是免費的。在經(jīng)濟生活當(dāng)中，每一項資本都有機會成本，股權(quán)資本作為企業(yè)的重要資金來源，同樣具備機會成本。按照經(jīng)濟學(xué)角度，倘若企業(yè)的股權(quán)資本沒有成本，那么企業(yè)對該資本的使用就沒有一絲約束力，也必然會形成膨脹投資或者資源浪費的不良行為。EVA業(yè)績評價能夠客觀反映企業(yè)為利益相關(guān)者所創(chuàng)造的價值增加部分。

（2）有效避免會計利潤的失真與扭曲

長期以來，我國央企的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)體系豐要是根據(jù)會計準(zhǔn)則計算的凈利潤指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)，忽視對權(quán)益成本的彌補，所以，財務(wù)報表中的凈利潤作為業(yè)績評價指標(biāo)是存在失真的狀況的。與此同時，也偏離了實現(xiàn)股東財富最大化的日的。真正的利潤是指一個公司，在經(jīng)過各項生產(chǎn)活動之后，創(chuàng)造出高于所有資本成本的價值，不是去掉相關(guān)成本及費用之后的凈收益。

根據(jù)國資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》規(guī)定，2010年起，國資委對所有中央企業(yè)負(fù)責(zé)人開展EVA考核，引導(dǎo)中央企業(yè)提升價值創(chuàng)造能力，提高發(fā)展質(zhì)量，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，意味著央企從戰(zhàn)略管理進(jìn)入價值管理的新階段，利潤不再是央企考核的唯一標(biāo)準(zhǔn)。辦法規(guī)定，利潤總額指標(biāo)考核保持不變，經(jīng)濟增加值代替凈資產(chǎn)收益率成為央企年度經(jīng)營業(yè)績考核的核心指標(biāo)，考核權(quán)重達(dá)到40%。價值管理模式的引入，對于中央企業(yè)來說，將在戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營決策、兼并收購、資產(chǎn)處置、業(yè)績考核和薪酬激勵等領(lǐng)域，引起一系列的顛覆式變革。所以研究EVA在央企績效評價中的應(yīng)用具有重要的現(xiàn)實意義。

央企EVA計算公式

（1）央企EVA計算公式

為保證EVA計算的科學(xué)性，需要對部分會計項目和部分重大事項，以及資本成本率，進(jìn)行必要的調(diào)整和計算。EVA等于稅后凈營業(yè)利潤與資本成本的差值。首先，稅后凈營業(yè)利潤的確定：細(xì)則中規(guī)定，稅后凈營業(yè)利潤是凈利潤總額+利息支出×（1-25%）+（研發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1—25%）。其中利潤總額的確定根據(jù)會計準(zhǔn)則要求進(jìn)行，利息支出以最新利息變動為準(zhǔn)，研發(fā)費用和非經(jīng)常性收益的調(diào)整項目在之后的分析中詳細(xì)說明。其次，調(diào)整后資本的確定是在資產(chǎn)一負(fù)債基礎(chǔ)上的相關(guān)調(diào)整，細(xì)則中規(guī)定，調(diào)整后資本=（平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計）一（平均無息流動負(fù)債+平均在建工程），也就是說，調(diào)整后資產(chǎn)計算的主要因素是“平均”二字，即資產(chǎn)成本率，也將在其后詳細(xì)分析，目前我國央企EVA-稅后凈營業(yè)利潤一調(diào)整后資本×平均資本成本率。

（2）會計調(diào)整項目說明

現(xiàn)行EVA計算中的會計調(diào)整項目包括利息支出、研發(fā)費用、非經(jīng)常性收益、無息流動負(fù)債和在建工程。其調(diào)整說明如下：

1.利息支出就是會計報表中的“財務(wù)費用”一項中的“剩息支出”明細(xì)。

2.研發(fā)費用調(diào)整項是指會計報表中“管理費用”項下的明細(xì)內(nèi)容，包括研發(fā)費用和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研發(fā)支出，其中，以獲取國家戰(zhàn)略資源為目的，額外加大勘探費用投入的企業(yè)，經(jīng)國資委審核認(rèn)定后，將其成本費用項目表中的“勘探費用”視同研發(fā)費用調(diào)整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。

3.非經(jīng)常性收益調(diào)整項包括變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的收益、主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益和其他非經(jīng)常性收益。其他非經(jīng)常性收益一般包括與事業(yè)經(jīng)營管理無關(guān)的資產(chǎn)置換和與經(jīng)?；顒訜o關(guān)的收益、補貼收入等。

4.無息流動負(fù)債主要包括企業(yè)會計報表中如下項目：應(yīng)付類：票據(jù)、賬款、利息和其他應(yīng)付；預(yù)收款項和其他流動負(fù)債。因承擔(dān)國家任務(wù)等導(dǎo)致的專項應(yīng)付款和特種儲備基金所剩余額較大時，可將之視作無息流動負(fù)債進(jìn)行扣除。

（3）資本成本率的計算

原則上規(guī)定央企資本成本率為5.5%，但是對于承擔(dān)國家任務(wù)較重且資產(chǎn)通用程度較差的企業(yè)，其資本成本率定為4.1%。另外，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到75%以上的工業(yè)企業(yè)和達(dá)到80%以上的非工業(yè)企業(yè)，其資本成本率為6.0%，上浮0.5%。并且，細(xì)則中補充說明，央企的資本成本率在確定后的三年內(nèi)保持不變。

提升企業(yè)EVA的有效做法

首先要樹立價值管理理念，建立價值導(dǎo)向的決策管理體系。其次，要加強對EVA關(guān)鍵驅(qū)動要素的管理，提升價值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力，重點要做好以下工作：一是加強經(jīng)營過程管理，提高產(chǎn)品競爭力，增加營業(yè)收入，開展全員目標(biāo)成本管理，持續(xù)推進(jìn)降本減費，提質(zhì)增效，實現(xiàn)利潤最大化。二是加強權(quán)益類指標(biāo)管理，合理規(guī)劃投入資本和控制留存收益的規(guī)模，盤活存量資產(chǎn)，提高資本利用效率。三是加強財務(wù)管理，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，提高資金使用效率，避免資金沉淀。四是加強投資管控，建立健全項目投資激勵、約束機制，調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高投資回報率。

[1]王振偉.淺談經(jīng)濟增加值（EVA）在經(jīng)營業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].學(xué)術(shù)論壇2017（01）：169

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[3]趙旖旎.基于EVA指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績評價研究[D].碩士論文，2017：13 -15.