薛小鑫 田芳

2018年，全球經(jīng)濟受美國逆全球政策、貿(mào)易戰(zhàn)等因素影響，增加了很多的不確定性，我國投資、消費、出口增速也紛紛受到影響，人民幣持續(xù)貶值，經(jīng)濟下行壓力很大。煤炭是河南能源化工集團的主業(yè)，同時又受基礎(chǔ)經(jīng)濟形勢影響很大，那么2018年煤炭市場的形勢到底是怎樣的呢？本文從供需兩方面做出一些解讀，對第四季度煤炭價格作出展望。

一、國內(nèi)經(jīng)濟形勢保持穩(wěn)定

我國經(jīng)濟的基本特質(zhì)是韌性好、潛力足、回旋空間大。中美貿(mào)易戰(zhàn)將對我國的經(jīng)濟增長、對外貿(mào)易、市場預(yù)期和就業(yè)民生等造成一定影響，但我國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有變。經(jīng)過亞洲金融危機和國際金融危機的洗禮，我國經(jīng)濟發(fā)展更具韌性，應(yīng)對外部環(huán)境變化的能力顯著提升。近年來，面對經(jīng)濟下行壓力，我國連續(xù)12個季度經(jīng)濟增速保持在6.7%—6.9%的區(qū)間，2018年上半年，經(jīng)濟運行延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。

國際貨幣基金組織（IMF） 對中國2018年經(jīng)濟的預(yù)計增長率保持6.6%未變， 10月9日在最新的《世界經(jīng)濟展望》報告中，預(yù)測明年中國經(jīng)濟由于貿(mào)易戰(zhàn)的影響將由原來的6.4%調(diào)整為6.2%，調(diào)低了0.2個百分點，但同時IMF稱中國的增長“依然強勁”。

自2008年國際金融危機以來，中國已將對貿(mào)易的依賴減少了1/3。美國從中國進口的商品僅占中國制造業(yè)收入的3%左右，并且其中大部分商品都包含在其他地方（包括美國）創(chuàng)造的價值，也就是說，中國公司每損失一美元的銷售額，實際上對中國經(jīng)濟的影響并不到一美元。因此，關(guān)稅對中國制造業(yè)的負(fù)面影響不太可能大到足以對中國的貿(mào)易行為產(chǎn)生重大影響的程度。多家國際性銀行和金融機構(gòu)也表示，美國加稅措施不會嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟，中國經(jīng)濟增長潛力仍然很大，但是貿(mào)易戰(zhàn)的影響將逐步顯現(xiàn)。

二、全國煤炭消費需求回升

2018年煤炭消費穩(wěn)中有升。2017終端需求持續(xù)回升，火電發(fā)電量持續(xù)上升，煤炭消費量3年來首次實現(xiàn)正增長。 2018上半年，全國煤炭消費同比增長3.1%左右。主要耗煤行業(yè)中，發(fā)電用煤大幅增長，是煤炭消費增長的主要拉動力量；化工行業(yè)用煤小幅增長，鋼鐵和建材行業(yè)用煤同比下降。

2018年8月全國發(fā)電量6405億千瓦時，同比增長7.3%，1-8月累計44801億千瓦時，累計增長7.7%。其中8月火力發(fā)電量4602億千瓦時，同比增長6%，占全國發(fā)電量的71.9%，1-8月累計33103億千瓦時，累計增長7.2%，占全國發(fā)電量的73.9%。

受下游用電需求旺盛影響，火電發(fā)電量持續(xù)增加，主要電廠耗煤量大幅增長。1-8月份，全國主要電廠日均耗煤376萬噸，同比增長10.0%。近期，隨著工業(yè)經(jīng)濟支撐，以及水電減少，電煤煤需求依然旺盛。9月上旬，主要電廠日均耗煤量達到356萬噸，同比增加9.3%。

鋼鐵方面1-8月生鐵產(chǎn)量51227萬噸，同比增長0.8%。8月鋼材產(chǎn)量9638萬噸，同比增長6.4%，1-8月鋼材產(chǎn)量72527萬噸，同比增長7.1%，預(yù)計2018年冶金行業(yè)整體煤炭消費小幅增加。建材方面1-8月份，全國累計水泥產(chǎn)量13.8億噸，同比增長0.5%，預(yù)計2018年建材行業(yè)整體煤炭消費基本持平?；?，煤制油、煤制氣、煤制烯烴、煤制乙二醇等新型煤化工耗煤增速加快，但基數(shù)較低。預(yù)計2018年耗煤2-2.5億噸，主要增量釋放在2019-2020年。

綜上，預(yù)計2018年全年煤炭消費維持增長態(tài)勢，預(yù)計全年增速在3%左右，全年的商品煤消費量在39億噸左右，其中電力行業(yè)耗煤增幅在6%-7%。

三、國內(nèi)煤炭供給不斷增加

2018年以來煤炭供應(yīng)緊張，主產(chǎn)區(qū)加大產(chǎn)能釋放力度，煤炭產(chǎn)量明顯增加。但今年受環(huán)保、安監(jiān)以及南方地方小礦去產(chǎn)能影響，地方礦產(chǎn)量增長受限。近期隨著價格回升，以及保供影響， 8月全國重點煤礦產(chǎn)量同比增4.1%。1-8月，國有重點煤礦產(chǎn)量達到12.17億噸，同比增長3.7%。 2018年8月全國原煤產(chǎn)量為2.97億噸，同比增長4.2%。2018年1-8月全國原煤產(chǎn)量為22.75億噸，同比增長3.6%。

從目前供應(yīng)以及價格來看，2018年有望實現(xiàn)年初37億噸生產(chǎn)目標(biāo)。 經(jīng)過2016-2017年兩年的去產(chǎn)能，各大企業(yè)去產(chǎn)能，特別是對成本高和低效礦井已經(jīng)基本完成了淘汰，更得的是“數(shù)據(jù)產(chǎn)能”，去產(chǎn)能與有效產(chǎn)量關(guān)系漸遠(yuǎn)，未來有效產(chǎn)能將明顯回升。預(yù)計2018年產(chǎn)能總退出了1.8億噸，設(shè)計總產(chǎn)能下降至49.4億噸，新投產(chǎn)產(chǎn)能1.5億噸。 產(chǎn)量將明顯回升，有效產(chǎn)能利用率提高。2017年投產(chǎn)的新產(chǎn)能的內(nèi)生性增產(chǎn)，帶來的產(chǎn)量增長約8000萬-1億噸。 2018年投產(chǎn)的新增產(chǎn)能，預(yù)計這部分產(chǎn)能帶來的產(chǎn)量5000萬噸。 預(yù)計全年煤炭新增產(chǎn)量約1.2-1.3億噸左右。

四、進口煤方面維持平控

10月份，關(guān)部門在廣州召開了沿海六省煤炭進口工作會議，會議確定到今年底煤炭進口將維持“平控”。 可見監(jiān)管層對于進口煤的態(tài)度依舊以總量控制為主，意味著今年煤炭進口總量將不會超出去年。

今年1-8月國內(nèi)進口煤總量約為2億噸，較去年同期增加了約2800萬噸，這也意味著今年9-12月剩余進口額度僅剩6300萬噸。后4個月折合月均進口量需控制在1575萬噸以內(nèi)，相比往年每個月將出現(xiàn)近700萬噸的缺口。后幾個月煤炭進口額度偏緊，將對沿海供需格局造成一定影響。再結(jié)合產(chǎn)地、運輸以及電廠耗煤等因素，煤炭供求形勢持續(xù)偏緊，價格將維持強勢。

五、2018年煤炭市場行業(yè)特點

（一）長協(xié)機制下，市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。長協(xié)量增加、市場煤數(shù)量減少，市場結(jié)構(gòu)變化，邊際量導(dǎo)致價格彈性增強，市場煤價格波動幅度擴大。

（二）傳統(tǒng)淡旺季周期淡化，水泥等非電力行業(yè)需求提升，補庫周期與電力補庫周期并不相同，對市場形成長期支撐。

（三）晉、陜、蒙主產(chǎn)地產(chǎn)能進一步集中，坑口需求長期存在，坑口價格高位波動，坑口市場需求強于港口市場需求。

（四）坑口長期高利潤，產(chǎn)量彈性增強，坑口應(yīng)對市場價格波動能力增強。

（五）貿(mào)易商長期高利潤，持有庫存能力增強，惜售現(xiàn)象頻出。

（六）由于環(huán)保因素，原有社會庫存中隱性庫存大幅降低，導(dǎo)致顯性中間環(huán)節(jié)高庫存，且持有者數(shù)量增多，持有庫存能力增強。

（七）秦港轉(zhuǎn)移至曹港以及公轉(zhuǎn)鐵政策導(dǎo)致后期鐵路、港口運能面臨考驗，市場波動增加。

（八）終端高庫存運行政策，導(dǎo)致市場價格波動有限。

（九）期貨參與度提升，更多下游終端利用期貨工具管理庫存，階段性對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響。

六、第四季度煤炭供給態(tài)勢

（一）新增產(chǎn)能方面，目前實際新投產(chǎn)能基本已正常生產(chǎn)，預(yù)計這部分產(chǎn)能下半年將帶來一部分產(chǎn)量。

（二）后期產(chǎn)地安全、環(huán)保檢查對產(chǎn)量影響趨弱，安全、環(huán)保大檢查結(jié)束，供應(yīng)或出現(xiàn)一定程度回升。

（三）市場集中度向晉陜蒙地區(qū)傾斜，加大了三地的保供壓力。隨著去產(chǎn)能逐步完成，晉陜蒙三省在供應(yīng)中的集中度不斷提高，也加大了晉陜蒙三省下半年以及未來的保供壓力。

（四）呼鐵局運力增量及蒙冀線運能釋放將緩解運輸瓶頸。東西運輸通道中，大秦線已滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，日發(fā)運量在130萬噸以上；自4月鐵路運行圖調(diào)整后，西煤東運專線增運，尤其是申神朔、蒙冀線不斷增加運力；呼鐵局增加進港運力，呼鐵局自己的重載牽引車頭已到位，鐵總及太原局給呼鐵配屬8000輛車車底，同時萬噸大列開始運行，后期港口鐵路調(diào)入方面將維持高位。

（五）有效庫存流轉(zhuǎn)將加快：一是為加快流通，保障供應(yīng)，曹妃甸港已收取超期堆存費，后期其他港口或?qū)⑾喾?，將加快港口煤炭流通速度，提高煤炭有效供給；二是中下游環(huán)節(jié)庫存偏高，隨著夏季用煤高峰結(jié)束，8月份以來貿(mào)易商加快出貨，這部分庫存轉(zhuǎn)為有效供應(yīng)的節(jié)奏直接影響市場走勢。

（六）第四季度水電替代作用減少，火電供煤量增加。9月份開始長江流域降水情況開始減弱，而華南地區(qū)少雨的狀況并沒有明顯改變。同時，除了長江中游部分地區(qū)外，長江流域的其他區(qū)域的降水量基本上處于常年同期水平。水電將出現(xiàn)階段性將回落，進入淡季，難以對火電需求形成明顯的替代或抑制作用，火電供煤量將增加。

七、第四季度煤炭價格走勢展望

從供需形勢看，需求方面，在加大電力終端能源消費替代、電器“消費升級”、以及新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動下，電力消費超出預(yù)期。第四季度電力需求依然比較旺盛，尚未看到明顯回落的跡象；供給方面，去產(chǎn)能從“總量”走向“結(jié)構(gòu)性”去產(chǎn)能，新增產(chǎn)能進入投放期，主產(chǎn)區(qū)供給量增大，下半年進口煤或出現(xiàn)邊際回落。總體來看，未來煤炭市場總體基本保持平衡，煤炭價格整體穩(wěn)定。

從政策角度看，中長協(xié)合同比重增加，價格被鎖定，煤價周期波動率下降，促使煤炭價格趨于平穩(wěn)。

預(yù)計整體煤價將在未來一段時間內(nèi)保持相對平穩(wěn)的趨勢，將在合理區(qū)間波動，并隨季節(jié)性需求波動而震蕩。（第一作者單位為河南能源化工國際貿(mào)易集團有限公司，第二作者單位為河南永華能源有限公司）