蔣天佳

隨著當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)和商業(yè)網(wǎng)絡(luò)的展開，企業(yè)如何增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)十分關(guān)鍵的問題。企業(yè)經(jīng)營者在面對(duì)這種情況時(shí)，應(yīng)充分了解各種類型的運(yùn)營資金管理政策，根據(jù)自身情況，選擇最佳，在市場(chǎng)化經(jīng)營中搶占先機(jī)。

一、企業(yè)營運(yùn)資金管理政策的類型

（一）中庸型政策

中庸原則是指企業(yè)資產(chǎn)清算周期對(duì)應(yīng)的公司負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。具體而言，流動(dòng)資產(chǎn)的短期和季節(jié)性變化是通過短期負(fù)債融資的。長期流動(dòng)性和固定資產(chǎn)是通過長期負(fù)債或權(quán)益資本融資的。只要企業(yè)完成一個(gè)完整的短期融資計(jì)劃，使現(xiàn)金流按照預(yù)期的安排實(shí)現(xiàn)，企業(yè)資金鏈在季節(jié)性低谷不應(yīng)有任何流動(dòng)負(fù)債。當(dāng)企業(yè)對(duì)波動(dòng)性資金的需求達(dá)到最高時(shí)，企業(yè)才選擇短期負(fù)債的方式，并在有結(jié)余現(xiàn)金時(shí)進(jìn)行償還。恒久性資產(chǎn)的需求與企業(yè)的成長和發(fā)展正相關(guān)，并隨著企業(yè)的成長而增加。相應(yīng)地，企業(yè)融資需求也有所增加。這種中庸型政策與企業(yè)的經(jīng)營狀況關(guān)聯(lián)較大，是一種較為傳統(tǒng)的企業(yè)營運(yùn)資金管理政策。

（二）穩(wěn)健型政策

穩(wěn)定的政策相對(duì)多層次，是指一部分預(yù)期的波動(dòng)性資本需求通過長期負(fù)債或權(quán)益資本的整合。企業(yè)需要資金時(shí)，除了將恒久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為長期負(fù)債融資的方式之外，還可以選擇用部分波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)來用于長期負(fù)債融資。這一政策有效地減少了短期債務(wù)的比例，并因此降低了陷入債務(wù)到期風(fēng)險(xiǎn)和降低利率變化風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。然而，這種政策也可能會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利造成潛在的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殚L期負(fù)債的融資成本高于短期融資，再加上在企業(yè)季節(jié)性低谷時(shí)，企業(yè)會(huì)因?yàn)槔^續(xù)持有長期負(fù)債的狀況而被迫支付較高的利息，這對(duì)企業(yè)經(jīng)營來說，也是不小的壓力。

（三）激進(jìn)型政策

與謹(jǐn)慎的中庸型政策不同，激進(jìn)的政策是通過短期債務(wù)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營資本的管理。由于這一特點(diǎn)，長期資本需求也必須通過短期負(fù)債進(jìn)行流通。換句話說，企業(yè)必須長期準(zhǔn)備好流動(dòng)資金去償還短期債務(wù)所造成的債務(wù)。一旦企業(yè)資金鏈斷裂，企業(yè)無法重新籌到所需償還的資金，企業(yè)的整體資金狀況會(huì)受到波動(dòng)，正常運(yùn)營也會(huì)受到影響。此外，這將增加與融資計(jì)劃掛鉤的短期債務(wù)利率的可能性。內(nèi)部不穩(wěn)定也會(huì)影響企業(yè)盈利變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。短期看來，激進(jìn)型政策會(huì)在短期內(nèi)以低成本而帶來較高利潤；但是長期看來，它也意味著企業(yè)會(huì)面臨著高風(fēng)險(xiǎn)。短期負(fù)債的低成本所產(chǎn)生的較高利潤可能會(huì)被這些高風(fēng)險(xiǎn)所抵消。高風(fēng)險(xiǎn)高收益的模式一定程度上會(huì)帶來大額利潤，但也會(huì)使得企業(yè)的盈利模式更加脆弱。在選擇激進(jìn)型政策時(shí)，企業(yè)應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。

二、制定企業(yè)營運(yùn)資金管理政策的考慮因素

（一）銷售額的多少、銷售水平的高低及增長情況

一般來說，營運(yùn)資本規(guī)模與銷售量之間的關(guān)系是呈正方向相關(guān)關(guān)系的，并且會(huì)隨著銷售額的增長而增長，但兩者之間的關(guān)系并不成正比。銷售水平越高，營運(yùn)資金將會(huì)以負(fù)增長的方式增加，其中體現(xiàn)的最明顯的是現(xiàn)金和存貨。也就是說，隨著銷售水平的提高，資金和庫存的比例將被用來交換時(shí)間和數(shù)量的不一致性，從而使用于流動(dòng)資產(chǎn)的資金的增長率小于銷售增長率。因此，當(dāng)企業(yè)銷售快速增長時(shí)，企業(yè)可以選擇更高風(fēng)險(xiǎn)的營運(yùn)資本政策，如激進(jìn)政策等，以實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)快速獲利的目標(biāo)。

（二）現(xiàn)金流入與流出的量是不確定的，這與時(shí)間上的非銜接程度有高低之分

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)如材料的采購和產(chǎn)品的銷售等都依賴于商業(yè)信用的媒介。在各種復(fù)雜因素下，企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量。一旦企業(yè)不確定現(xiàn)金流入量和流出量的程度越高，那么企業(yè)為了正常運(yùn)營投入在保持流動(dòng)資產(chǎn)上的運(yùn)營資金也會(huì)越多。而一旦現(xiàn)金流和流出難以協(xié)調(diào)和協(xié)調(diào)，企業(yè)就必須保持大量的營運(yùn)資金來償還目前的債務(wù)。因此，現(xiàn)金流入和流出的程度決定了資本運(yùn)營的政策。當(dāng)一家公司對(duì)現(xiàn)金流的數(shù)量和流出有高度的把握，并保持時(shí)間的一致性時(shí)，它可以選擇激進(jìn)的營運(yùn)資本政策。反之，現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確性較差，收斂程度更差。企業(yè)應(yīng)采取穩(wěn)健的營運(yùn)資本政策。如果營運(yùn)資金占用很長時(shí)間，由于短期內(nèi)營運(yùn)資金無法產(chǎn)生收益，現(xiàn)金流將被拖延很長時(shí)間。

（三）理財(cái)人員的個(gè)人素質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

這里的風(fēng)險(xiǎn)是指技術(shù)無力解決公司無力償還到期債務(wù)的可能性。如果企業(yè)整體政策更激進(jìn)，則采用流動(dòng)性比率低或流動(dòng)負(fù)債率較高，反之，流動(dòng)資產(chǎn)比率越高或流動(dòng)負(fù)債比率越低。在選擇理財(cái)人員的時(shí)候要建立完善的選才用人機(jī)制，體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)、規(guī)范、靈活的規(guī)則。在人事管理方面，企業(yè)應(yīng)避免人事虛浮的局面，明確員工之間的關(guān)系。只有這樣才能減少優(yōu)秀人才的流失和人力資源的浪費(fèi)。要充分發(fā)揮個(gè)人在崗位上的職能，發(fā)揮特長。特別選派有敏銳的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和整體布控能力的人才進(jìn)行企業(yè)運(yùn)營資金管理政策的制定。只有企業(yè)的內(nèi)部做到了分工明確，知人善用，才能為政策的正確制定提供良好環(huán)境。

三、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，企業(yè)的營運(yùn)資金管理面臨著更大的挑戰(zhàn)。企業(yè)的營運(yùn)資金管理政策是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的條件下，我們應(yīng)該以最小的成本付出換取最大的利潤。只有企業(yè)懂得制定合理科學(xué)的營運(yùn)資金管理政策，才能為企業(yè)的長久發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。（作者單位為佳木斯江泉倉儲(chǔ)有限公司）