在企業(yè)的管理中，財(cái)務(wù)管理占有重要的地位，多方面反映和影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，而財(cái)富最大化作為其中的管理目標(biāo)也逐漸被更多的企業(yè)所采用。通過(guò)與目前具有典型代表意義的幾個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)觀點(diǎn)進(jìn)行比較和論述，體現(xiàn)了股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)越性，同時(shí)也指出了目前股東財(cái)富最大化目標(biāo)存在的問(wèn)題，并由此提出一系列建議，以期能更好地實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心，因?yàn)樗峭ㄟ^(guò)價(jià)值形態(tài)對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的一項(xiàng)綜合性的管理，滲透和貫穿于企業(yè)一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是從企業(yè)管理中分離出來(lái)的一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)從事企業(yè)資金籌集、資金投資、資金分配的管理職能，其本質(zhì)是一種價(jià)值管理，是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的管理?？茖W(xué)、合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是確立企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)的重要方面。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的地位

企業(yè)財(cái)務(wù)管理所涉及的主要范疇是資金運(yùn)作，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中幾乎都在一定程度上間接或直接地受到財(cái)務(wù)管理調(diào)控。隨著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步過(guò)渡到社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)在資源配置中基礎(chǔ)性的地位的確立，在很大程度上擴(kuò)大了當(dāng)今財(cái)務(wù)管理在企業(yè)生產(chǎn)中的作用，不僅為國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展壯大和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力，同時(shí)自負(fù)盈虧作為企業(yè)需要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，也要求其實(shí)現(xiàn)資源的合理配置，只有這樣才能保證企業(yè)的贏利。

以財(cái)務(wù)管理為中心所強(qiáng)調(diào)的是財(cái)務(wù)管理的中心地位，而決不是要忽視和否定企業(yè)的其他管理工作的作用。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)其生存、發(fā)展和盈利的目的，需要實(shí)施各種管理，財(cái)務(wù)管理只是其中的一項(xiàng)。財(cái)務(wù)計(jì)劃指標(biāo)的完成、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)乃至企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，直接依賴(lài)于企業(yè)各項(xiàng)具體管理工作的配套，如生產(chǎn)管理、質(zhì)量管理、技術(shù)管理等等。企業(yè)財(cái)務(wù)管理和其他管理工作之間不是相互獨(dú)立和分離的，而應(yīng)相互滲透，以財(cái)務(wù)管理思想去指導(dǎo)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的總體目標(biāo)。離開(kāi)了其他管理工作的配套和協(xié)調(diào)合作，財(cái)務(wù)管理也只是空中樓閣；而離開(kāi)了財(cái)務(wù)管理的指導(dǎo)，其他管理工作也是盲目的。

二、與其他目標(biāo)進(jìn)行比較

利潤(rùn)最大化目標(biāo)在我國(guó)和西方都曾是流傳甚廣的一種觀點(diǎn)，源于19世紀(jì)初亞當(dāng)斯密的企業(yè)利潤(rùn)最大化理論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。然而以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素，但股東財(cái)富最大化目標(biāo)可以用股票市場(chǎng)價(jià)格的高低來(lái)衡量，它受預(yù)期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得時(shí)間，也受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。從理論上看，以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)頗有道理，但在可操作性上卻存在著難以克服的缺陷，如未來(lái)各年的企業(yè)報(bào)酬和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率很難預(yù)計(jì)，而股東財(cái)富最大化目標(biāo)的可操作性比較強(qiáng)，許多人認(rèn)為股票市場(chǎng)價(jià)格的高低體現(xiàn)著投資大眾對(duì)公司價(jià)值所作的客觀評(píng)價(jià)，很大程度上能直接體現(xiàn)股東財(cái)富。

凈資產(chǎn)收益率最大和每股利潤(rùn)最大化目標(biāo)的特點(diǎn)是把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的自有資本或股本股數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能確切地說(shuō)明企業(yè)的盈利水平，但在現(xiàn)實(shí)生活中實(shí)施的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)明顯的盈余操作的現(xiàn)象，雖然這樣的問(wèn)題可以通過(guò)合理地協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者同所有者的矛盾適當(dāng)化解，但卻維以根本解決。而以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者基于接受委托人提高資本報(bào)酬增加股東財(cái)富的利益目標(biāo)，應(yīng)最大限度謀求股東和委托人的利益目標(biāo)，應(yīng)最大限度謀求股東和委托人的利益，因此可以避免利潤(rùn)操縱的現(xiàn)象。

三、股東財(cái)富最大化目標(biāo)存在的問(wèn)題

以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，具有可操作性，同時(shí)又能避免利潤(rùn)操縱。而為了更好地達(dá)到上述要求，企業(yè)就必須正確處理收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、目前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。該目標(biāo)可用每股收益、股利支付率等定量性指村來(lái)表示，所以它具有貨幣性、明晰性、可控性特征，但它同時(shí)面臨諸多的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，如企業(yè)內(nèi)控機(jī)制不完善、與社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益存在矛盾等。所以，全面清楚地認(rèn)識(shí)當(dāng)前所面臨的問(wèn)題才能有針對(duì)性地提出建議，確保這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（一）股東財(cái)富最大化的適用范圍相對(duì)較小，加之資本市場(chǎng)不完善。無(wú)論我國(guó)還是西方，上市公司在全部企業(yè)中只占極少一部分，大量的非上市企業(yè)不可能采用這一目標(biāo)。即使對(duì)上市公司而言，股票市場(chǎng)價(jià)格也要受多種因素包括非經(jīng)濟(jì)因素的影響，股票價(jià)格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財(cái)富。

（二）企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)存在一定的不一致，雙方經(jīng)濟(jì)效益存在矛盾點(diǎn)。在有些方面，社會(huì)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)存在一定的不一致性，一些企業(yè)基于不當(dāng)?shù)氖侄?，?shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。這種做法雖然達(dá)到了企業(yè)的目的，但沒(méi)有很好地履行社會(huì)責(zé)任，會(huì)損害整個(gè)社會(huì)的利益。

（三）內(nèi)控機(jī)制不完善，財(cái)務(wù)管理不到位。一些企業(yè)尚未形成完善的內(nèi)控機(jī)制，在會(huì)計(jì)事項(xiàng)、會(huì)計(jì)人員權(quán)責(zé)等方面存在一定的問(wèn)題，進(jìn)而對(duì)企事業(yè)的健康發(fā)展帶來(lái)影響。

4、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，股東利益受損害。在進(jìn)行投資的過(guò)程中，缺乏風(fēng)險(xiǎn)的全面分析，勢(shì)必造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，股東利益受到損害。

四、對(duì)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的建議

針對(duì)以上問(wèn)題，提出如下幾點(diǎn)建議。

（一）針對(duì)資本市場(chǎng)，擴(kuò)大股東財(cái)富最大化的適用范圍。我國(guó)應(yīng)強(qiáng)化國(guó)際環(huán)境下的交流，進(jìn)一步完善我國(guó)的資本市場(chǎng)。當(dāng)前，實(shí)現(xiàn)股份制已對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)好處，對(duì)此，現(xiàn)代企業(yè)正通過(guò)股份制解決企業(yè)大量資金支付利息等方面的壓力。這樣，絕大部分的企業(yè)紛紛加入股票市場(chǎng)，那么就擴(kuò)大了股東財(cái)富最大化實(shí)用范圍，我國(guó)資本市場(chǎng)也日趨完善。

（二）履行社會(huì)責(zé)任，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)謀利。企業(yè)的天性是追求利益的最大化，在此過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)遵循國(guó)家法律、履行社會(huì)責(zé)任，方可在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中謀利。所以，現(xiàn)代企業(yè)在發(fā)展中，應(yīng)兼顧多方因素，基于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，方可實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。

（三）強(qiáng)化企業(yè)的內(nèi)外部監(jiān)督和監(jiān)管力度。強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)督作用，股東們可以更好地了解、掌握經(jīng)營(yíng)者的行為；建立和完善獨(dú)立董事制度，提高監(jiān)控功能，降低代理成本，是實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的重要途徑；加強(qiáng)審計(jì)獨(dú)立性，提高審計(jì)質(zhì)量，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行為的透明度才能避免股東因信息不對(duì)稱(chēng)遭受的損失的可能；健全外部法律監(jiān)督和市場(chǎng)內(nèi)部約束機(jī)制，保護(hù)股東權(quán)益。

（四）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，形成完善的風(fēng)險(xiǎn)分析系統(tǒng)。企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行辨識(shí)，進(jìn)而采取有效措施進(jìn)行規(guī)避。同時(shí)，逐步形成完善的風(fēng)險(xiǎn)分析體系，對(duì)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，并且提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在處理風(fēng)險(xiǎn)與收益上，做到利益最大化、風(fēng)險(xiǎn)最小化，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力、對(duì)利益謀取的主觀能動(dòng)性。

不確立企業(yè)財(cái)務(wù)的預(yù)期目標(biāo)，就難以保證企業(yè)財(cái)務(wù)管理的科學(xué)性。股東財(cái)富最大化作為目前比較有代表性的目標(biāo)之一，優(yōu)越性是不容忽視的，但同時(shí)也應(yīng)該注意到它的一些問(wèn)題，并做出相應(yīng)調(diào)整。（作者單位為湖南生物機(jī)電職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

作者簡(jiǎn)介：鄭新忠（1969一），男，湖南省慈利縣人，碩士，會(huì)計(jì)師，研究方向：經(jīng)濟(jì)管理。