嚴久欣 宣芳敏 覃月明

摘要：文章研究環(huán)境會計信息披露對企業(yè)價值的影響，選取了2010～2014年滬深兩市重污染行業(yè)A股上市公司為研究對象?；陂L期角度，結合政府監(jiān)督，研究披露環(huán)境會計信息對企業(yè)價值的影響，進而對提高企業(yè)環(huán)境會計信息披露水平提出政策性建議。

關鍵詞：環(huán)境會計信息披露；企業(yè)價值；政府監(jiān)督

一、問題的提出

從長遠來看，披露環(huán)境會計信息會給企業(yè)帶來收益效應還會給企業(yè)帶來社會認同效應，有利于樹立企業(yè)形象，投資者在做出投資決策時會傾向于投資名聲較好的企業(yè)；另外，環(huán)保屬于國家的鼓勵性行為，因此企業(yè)從事環(huán)境保護的相關事項，可以享受政府給予的財政優(yōu)惠政策。更重要的是隨著環(huán)境問題不斷惡化，綠色環(huán)保企業(yè)會脫穎而出，消費者在購買產品時會優(yōu)先考慮承擔環(huán)保責任企業(yè)，擴大銷售量提高企業(yè)價值，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

最近幾年環(huán)境信息披露問題受到了各界人士的高度重視，為推動企業(yè)與政府部門信息公開性，相關部門也頒布了一系列與環(huán)境信息披露有關的規(guī)章制度。同時，我國出臺了越來越多的關于環(huán)境信息披露的法律和行政法規(guī)，規(guī)范企業(yè)披露環(huán)境會計信息的內容。政府的監(jiān)管壓力對企業(yè)環(huán)境信息披露水平的提高具有很大的影響，當?shù)卣谋O(jiān)管力度越大，企業(yè)披露環(huán)境會計信息水平就越高，同樣當?shù)卣畬Νh(huán)境信息披露工作越重視，其對企業(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管力度就會越大。因此本文提出假設：在政府監(jiān)督下環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值呈正相關關系。

二、變量設定

（一）因變量的設定

本文對企業(yè)價值的衡量采用市場價值指標，即托賓Q值。當托賓Q值>1時，此時企業(yè)為社會及企業(yè)創(chuàng)造的價值高于企業(yè)對資產成本的投入，表明企業(yè)是社會財富的創(chuàng)造者；當托賓Q值<1時，此時企業(yè)為社會及企業(yè)創(chuàng)造的價值低于企業(yè)對資產成本的投入，表明企業(yè)不僅沒有給社會帶來財富還浪費了社會資源。本文之所以選取托賓Q值來衡量企業(yè)價值是因為其不僅反映了企業(yè)創(chuàng)造的價值也體現(xiàn)了為社會帶來的財富。

（二）自變量的設定

1. 環(huán)境會計信息披露指數(shù)

本文基于環(huán)保局2010年9月14日頒布的《環(huán)境信息披露指南》，按照指南對重污染行業(yè)強制要求披露的內容把樣本企業(yè)的環(huán)境會計信息分為8類：（1）企業(yè)環(huán)境保護方針、年度環(huán)境保護目標及成效；（2）企業(yè)年度資源消耗總量；（3）企業(yè)環(huán)保投資和環(huán)保技術開發(fā)情況；（4）企業(yè)排放污染物種類、數(shù)量、濃度和去向，企業(yè)在生產過程中產生的廢物處理及處理情況，廢品產品的收回綜合利用情況；（5）環(huán)保的費用化支出；（6）環(huán)保罰款方面的信息；（7）企業(yè)通過的環(huán)境認證體系；（8）環(huán)保方案執(zhí)行以來帶來的收益描述。根據(jù)樣本公司2010～2014年各年度相關報告，對其披露的環(huán)境會計信息進行逐個收集、分類，每一類信息在年度報告中通過貨幣性信息披露的賦值2分，在年度報告中通過非貨幣性信息披露的賦值1分，沒有披露任何信息的則賦值0，給每一類打分后進行匯總，用每個樣本公司得分總數(shù)除以最佳得分（滿分）得出環(huán)境會計信息披露指數(shù)。

環(huán)境會計信息披露指數(shù)計算公式：

EDIi=∑EDIi/∑MEDIi

2. 政府監(jiān)督

為了分析地方政府環(huán)境信息公開的監(jiān)管力度，本文選取PITI指數(shù)進行衡量。PITI指數(shù)為公眾環(huán)境研究中心（IPE）與自然資源保護委員會（NRDC）共同開發(fā)了污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)。

（三）控制變量的設定

選取公司規(guī)模、企業(yè)的發(fā)展能力、盈利能力、營運能力以及償債能力作為控制變量。公司規(guī)模用總資產對數(shù)（LNSIZE）來反映；公司成長性采用營業(yè)收入增長率（R）來衡量；公司盈利能力采用凈資產收益率（ROE）反映；流動資產周轉率（CAT）表示公司營運能力；資產負債率（LEV）表示公司的償債能力。

三、模型的構建

對于假設，本文采用線性回歸模型進行檢驗，構成如下線性回歸模型：

Tobin′sQt=β0+β1EDIt-1+β2EDIt-1×GOVt-1+β3GOVt-1+β4LNSIZEt-1+β5Rt-1+β6ROEt-1+β7CATt-1+β8LEVt-1+ε

模型中Tobin′s Q表示企業(yè)價值，EDI表示環(huán)境會計信息披露指數(shù)，GOV表示PITI指數(shù)，即政府監(jiān)督，EDI×GOV表示環(huán)境會計信息披露指數(shù)與政府監(jiān)督的交叉項，SIZE表示公司規(guī)模，R表示企業(yè)發(fā)展能力，ROE表示企業(yè)盈利能力，CAT表示企業(yè)營運能力，LEV表示企業(yè)償債能力；模型中t表示當期，t-1表示前一期。β0表示常數(shù)項，β1、β2、β3、β4、β5、β6、β7、β8分別表示各因素的回歸系數(shù)，ε表示隨機擾動項。

四、多元回歸分析

本次研究中主要使用的統(tǒng)計軟件為spss19.0，得到的回歸數(shù)據(jù)如表1所示。

假設的回歸分析結果（Coefficients）

表1是在長期的基礎上采用當期的企業(yè)價值（Tobin′sQt）為因變量，以滯后一期的環(huán)境會計信息披露指數(shù)（EDIt-1）為自變量，滯后一期的營業(yè)收入增長率（Rt-1）、公司規(guī)模（LNSIZEt-1）、流動資產周轉率（CATt-1）、資產負債率（LEVt-1）、凈資產收益率（ROEt-1）為控制變量，以政府監(jiān)督（GOVt-1）為中介變量進行多元回歸分析，結果顯示：EDIt-1系數(shù)為0.826，Sig.為0.039，說明在政府監(jiān)督下，環(huán)境會計信息披露指數(shù)與企業(yè)價值在5%水平下顯著正相關，即政府監(jiān)督力度越大，企業(yè)披露的環(huán)境會計信息質量越高，即企業(yè)價值得到增強。因此，假設為真命題，驗證了政府監(jiān)督下，環(huán)境會計信息披露與企業(yè)價值呈正相關關系。

五、研究結論以及建議

（一）研究結論

本文基于長期角度研究在政府監(jiān)督下重污染行業(yè)上市公司環(huán)境會計信息披露對企業(yè)價值的影響，研究表明在政府監(jiān)督下環(huán)境會計信息披露會與企業(yè)價值呈正相關，分析其原因主要是在政府部門的大力監(jiān)管下，能夠對企業(yè)環(huán)境信息披露起到有力的監(jiān)督作用，提高企業(yè)環(huán)境會計信息披露水平，同時樹立一個環(huán)保、健康、良好的公眾形象會給企業(yè)帶來長期經濟效益，因此在政府監(jiān)督下環(huán)境會計信息披露會增加重污染行業(yè)的企業(yè)價值。

（二）建議

自2008年污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)（PITI指數(shù)）開發(fā)以來，當?shù)卣鶕?jù)企業(yè)履行環(huán)境責任情況計算了113座城市年度污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)。這充分反映出近年來我國政府高度重視企業(yè)對環(huán)境的治理以及環(huán)境信息披露水平，然而通過查閱各年度各城市的PITI指數(shù)得分，發(fā)現(xiàn)分數(shù)各不相同，差異較大。這說明存在部分地區(qū)政府部門對當?shù)仄髽I(yè)環(huán)境信息披露的監(jiān)管力度不夠。政府部門可以從兩方面著手：一是政府部門應該出臺與環(huán)保有關的法律法規(guī)，政府部門通過強制性手段強化企業(yè)的社會責任，增強披露環(huán)境會計信息的質量；二是政府部門可以采取優(yōu)惠政策手段鼓勵企業(yè)披露環(huán)境會計信息。政府只有雙管齊下，才能夠提高環(huán)境會計信息披露的水平，進而提高企業(yè)價值。

參考文獻：

[1]沈洪.輿論監(jiān)督、政府監(jiān)管與企業(yè)環(huán)境信息披露[J].會計研究，2012（02）.

[2]柏冬蘭.企業(yè)環(huán)境會計信息披露與政府監(jiān)管的博弈分析[J].會計之友，2014（08）.

（作者單位：廣東海洋大學寸金學院）