老皮

老板電器的市場走勢，對于白馬藍籌股的炒作來說，無疑是敲響了一記警鐘。

老板電器是A股市場的一只白馬藍籌股，很多投資者對它都比較熟悉。該股票于2010年11月23日在中小板上市，隨后走出了一波6年10倍的大牛股走勢。2018年1月31日，該股盤中創(chuàng)出了54.5元的高點，而公司上市時，股價僅為4.86元（前復(fù)權(quán)），該股漲幅超過10倍。尤其是在去年A股市場的藍籌股行情中，該股同樣受到市場的大力炒作。

然而，從2月27日起，該股卻風云突變。當日，該股開盤“一”字板跌停；2月28日，該股仍然以跌停板報收。隨后4個交易日，該股一直延續(xù)跌勢；至3月6日，該股最低價38.10元，較2月26日收盤價50.21元下跌了12.11元，跌幅達到24.12%，跌去了該股半年的漲幅，股票市值蒸發(fā)了115億元。

老板電器股票之所以大幅下挫，都是該公司2月26日晚發(fā)布的業(yè)績快報惹的禍。根據(jù)這份業(yè)績快報，該公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入69.99億元，同比增長20.78%，實現(xiàn)營業(yè)利潤16.16億元，同比增長21.11%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤14.5億元，同比增長20.18%。同時，公司預(yù)計2018年一季度歸母凈利潤為2.77億元-3.27億元，同比增長10%-30%。

對于這樣一份業(yè)績還稱得上可喜的年報，為何市場卻不買賬呢？對于不太了解老板電器的投資者來說，這份業(yè)績快報確實不錯，但對于熟悉老板電器的投資來說，這個20%的“雙增長”是遠遠不夠的。因為從2010年上市至2016年，老板電器業(yè)績是一路飆升，一直保持了營收、利潤雙雙高速增長，以凈利潤增速為例，老板電器凈利潤增幅分別達到了64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%。除了2011年的凈利潤增幅為39.19%未達到40%之外，其他年份都是超過40%的速度高增長。這或許就是市場對老板電器這份看似不錯的業(yè)績快報不買賬的原因。

而且從2017年來看，老板電器的凈利潤增長也是呈現(xiàn)出逐季下滑的局面：一季度末凈利增長最高，達54.28%，半年報增長41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業(yè)績僅增長20%。如此一來，老板電器股價的下跌也就不可避免了。

老板電器的市場走勢，對于白馬藍籌股的炒作來說，無疑是敲響了一記警鐘。自2016年四季度以來，在價值投資的名義下，市場對藍籌股掀起了一波又一波的炒作。雖然整個指數(shù)的漲幅總體有限，而且大量的中小創(chuàng)個股紛紛創(chuàng)出新低，但很多藍籌股的股價卻被炒到了歷史的高位，甚至一度創(chuàng)出歷史新高。如被稱為是藍籌股風向標的貴州茅臺，股價由2016年初的200元附近，炒高到了2018年1月15日的799.06元。而且進入2018年后，一些偽價值投資者大有將藍籌股炒作進行到底之意。

如此一來，老板電器股價的大幅下跌，顯然是來得太及時了，它不僅給市場敲響了一記警鐘，同時也給投資者潑了一盆冷水，讓投資者能夠及時地清醒過來，別中了偽價值投資者的毒。雖然藍籌股都是一些優(yōu)質(zhì)股，而價值投資也是一件美好的事情，但正所謂黃金有價，任何一只藍籌股的投資價值其實都是有限的，而不是無限的。超過了這個限度，價值投資同樣也是一種投機炒作行為。而從炒作的角度來說，任何一只股票的投資價值都會被過度炒作透支，因為上市公司業(yè)績的增長很難跟上市場炒作的步伐，而一旦出現(xiàn)老板電器這種業(yè)績增速滑坡的事情，就會給高企的股價以致命的打擊。

實際上，憑心而論，老板電器自2010年上市以來一直保持著高速增長這確實是一件不容易的事情。2017年出現(xiàn)業(yè)績增速放緩也是正常的，這是任何一個企業(yè)發(fā)展過程中都有可能出現(xiàn)的事情。但是市場的投機炒作卻不會有理性的容忍，股價大跌就成了繞不過去的坎。

不僅如此，老板電器的炒作也表明，伴隨著市場對白馬藍籌股的炒作，重要股東的套現(xiàn)、機構(gòu)的獲利了結(jié)，這都是不可避免的。如伴隨著老板電器股價的一路上漲，公司高管、高管親屬的減持也是接連而至。如2017年2月，公司高管任建永減持12.5萬股，減持均價為42.8元；2017年5月中旬，老板電器管理層大手筆減持，累計減持284.44萬股，該部分股票市值約1.08億元。到了2017年四季度，再次出現(xiàn)高管及高管親屬大份額減持股份。老板電器董事長任建華配偶沈國英通過競價交易，減持股份180萬股，按照減持均價49.2元計算，套現(xiàn)金額達8856萬元。

而伴隨著公司高管及高管家屬的減持，基金也從去年三季度開始，對老板電器進行了大舉減持。根據(jù)證券時報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，經(jīng)過2017二季度的大舉增倉，老板電器當季被基金重倉持有7455.54萬股，占流通股比例為8.01%。但是在三季度末，基金重倉持有老板電器6128.14萬股，占流通股比例為6.59%，而截至2017年四季度末，基金重倉持股數(shù)量繼續(xù)降至4711.77萬股，占流通股比例也降至5.06%。

可以說，高管及其家屬等重要股東的套現(xiàn)，以及基金等機構(gòu)投資者的獲利了結(jié)，這是市場對老板電器炒作的必然結(jié)果。而在機構(gòu)獲利了結(jié)的情況下，即便沒有業(yè)績增速放緩這個因素的影響，其股價的下跌同樣也是不可避免的。這個問題同樣是藍籌股炒作必須正視的問題。在這個問題上，老板電器同樣為白馬藍籌股的炒作敲了警鐘。