張靜坤 張旺

摘要：論文分析了在資金約束條件下，商業(yè)銀行融資服務對供應鏈運營決策極其價值產生的連鎖影響。在單一供應鏈（一個供應商和一個零售商）中，當零售商受自由資金限制時，其必須通過商業(yè)銀行融資服務來實現(xiàn)最優(yōu)訂貨量。其中，商業(yè)銀行提供融資服務是只追求風險中性的，多個商業(yè)銀行之間存在一定的市場競爭。研究結果表明：當零售商出現(xiàn)資金約束時，商業(yè)銀行融資服務可給整個供應鏈帶來新的價值。另一方面，研究發(fā)現(xiàn)資本市場的競爭程度（無風險利率）將通過傳遞影響整個供應鏈效益。

Abstract： Paper analyzes the constraint conditions in funds and commercial banks to finance services of supply chain operation decision is extremely value chain effect. In a single supply chain （a supplier and a retailer）， when the retailer restricted by free money， the commercial banks must pass the financing services to achieve the optimal order quantity. Among them， the commercial banks to provide financing service is only for a risk neutral， multiple market competition between commercial banks. The results show that when there is money constraints retailers， commercial bank financing services can bring new value to the whole supply chain. On the other hand， the study found that the capital market competition by passing （risk-free rate） will affect the whole supply chain benefits.

關鍵詞：商業(yè)銀行；融資服務；單一供應鏈

Key words： commercial banks；financing services；single supply chain

中圖分類號：F224.32 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2018）14-0102-04

0 引言

供應鏈中存在物流、信息流和資金流，如何有效地整合和協(xié)調三者之間的關系是目前供應鏈管理中的一個重要問題。通過對已有文獻進行梳理，大多文獻集中在物流和信息流的研究層次，卻忽略了物流和資金流之間密不可分的聯(lián)系。由于受到資金的約束，供應鏈中的供應商或者零售商可能很難根據(jù)市場的需求實現(xiàn)自身最優(yōu)的訂貨量，這可能導致產品的供不應求，市場價格波動，以至于影響整個供應鏈的價值。反之，如果當企業(yè)出現(xiàn)資金不足的時候，能夠從商業(yè)銀行獲得融資服務，不受資金約束，就可能會使整個供應鏈創(chuàng)造出新的價值。所以，商業(yè)銀行的融資服務在供應鏈管理中起著至關重要的作用，其可以使各個企業(yè)資金資源重新分配整合。

本文主要研究單一供應鏈和單一零售商組成的供應鏈中商業(yè)銀行的融資服務與企業(yè)運營決策之間的關系，并分析了融資服務對整個供應鏈價值的影響。假設：當零售商出現(xiàn)資金不足時，可以獲得資本市場一定的融資服務，并且資本市場是由多個追求風險中性的商業(yè)銀行組成。供應鏈融資決策主要受批發(fā)價格和訂貨量的影響，同時受零售商自由采購資金和融資利率的影響。研究結果表明：當零售商出現(xiàn)資金約束時，獲得商業(yè)銀行融資服務可以為整個供應鏈創(chuàng)造新的價值。

1 文獻綜述

在經濟學領域，有研究者指出如果受資金約束的零售商從商業(yè)銀行獲得融資服務將會影響供應鏈其他企業(yè)生產量、訂貨價格和最優(yōu)訂貨量等。研究者主要是考慮了單個企業(yè)的運營決策，很少提到企業(yè)的資金和運營兩方面的相互作用[1-3]。Buzacott&Zhang;（2004）研究了市場不確定條件下受資金約束的企業(yè)在運營管理和融資管理之間的相互聯(lián)系，首次嘗試將資產融資引進生產決策中，研究結果表明資產融資可以更新生產活力[4]。Xu & Birge（2004）建立數(shù)學模型討論資金約束問題如何影響企業(yè)的生產決策，研究結果表明：生產決策是受資金約束影響的[5]。陳旭（2006）以期權合同理論為基礎，分析了期權交易對零售商最優(yōu)訂貨量的影響[6]。李毅學和馮耕中等（2007）研究了庫存是隨市場價格隨機波動的，并結合具體案例研究了商業(yè)銀行在幾種需求分布下的質押率決策[7]。然而，國內外的這些文獻在研究供應鏈的運營策略時，很少考慮到資金約束對供應鏈運營決策的影響。

2 供應鏈核心企業(yè)融資決策

當零售商在采購過程中出現(xiàn)資金限制時，其將不能實現(xiàn)自身最優(yōu)采購量，可能降低整條供應鏈績效。所以，零售商可能愿意支付一定利率從競爭的資本市場中獲得融資服務，以增加供應鏈的整體收益。

2.1 模型假設

假設1：單一供應商向單一報童性質的零售商提供單一產品，批發(fā)價格為w。零售商在采購過程中存在資金不足的情況，其自有采購資金為B，零售商訂購量為Q，零售價格為p，制造商生產成本為c。

假設2：市場需求量X是隨機不確定的，其密度函數(shù)為f（x），累積分布函數(shù)為F（x），其中分布函數(shù)F（x）連續(xù)、可導且嚴格遞增，并且F（x）=1-F（x）。

假設3：零售商向商業(yè)銀行獲得貸款規(guī)模L=wQ-B，貸款利率為r。

假設4：為供應商提供融資服務的商業(yè)銀行是只追求風險中性的投資者，并處在競爭資本市場中。資本市場的平均市場投資回報率為rf，rf越小說明市場競爭越激烈。當rf=0時候，則表示資本市場處于完全競爭狀態(tài)，由于激烈的市場競爭導致各個商業(yè)銀行為尋求生存而把平均利率降為零。

論文在建模的基礎上進行了算例分析，證明了所建模型的有效性、科學性。假設市場需求X～N（mu，sigma），mu=500，sigma=200。令投資回報率rf=0，0.02，0.04，批發(fā)價格為w=6，零售價格為p=10，制造商生產成本c=4。

2.2 融資服務下零售商的運營決策

厘清在競爭資本市場中，資金不足的零售商最優(yōu)訂貨量與商業(yè)銀行提供融資服務的關系。當受資金約束的零售商爭的資本市場獲得融資服務機會時，最優(yōu)訂貨量Q*為一個固定值，與資本市場的競爭程度rf有關，與零售商的自有資金B(yǎng)以及貸款利率r無直接關系，證明過程詳見陳祥鋒專著[10]。通過上述分析，受資金約束的零售商在有融資服務下采取的最優(yōu)訂購量Q*，可以通過無融資服務條件下的零售商訂購策略來等量計算。即最優(yōu)訂購策略滿足公式（1）：

3 資本融資服務對供應鏈績效的影響

通過第2章研究表明，當供應鏈管理核心企業(yè)零售商從商業(yè)銀行獲得融資服務時，融資服務將幫助銷售克服資金不足的困境，融資服務能夠給存在資金約束的零售商的整個供應鏈創(chuàng)造新的價值，具體運營決策如圖4所示。

4 結束語

主要研究當供應鏈核心企業(yè)零售商面臨資金約束問題時，接受商業(yè)銀行融資服務會對整個供應鏈產生怎樣的影響？通過梳理融資市場的基本理論，分析商業(yè)銀行對融資服務選擇的決策，從整體把握厘清生產商、供應商和零售商相互之間影響和作用。算例結果顯示：商業(yè)銀行的融資服務一定程度上為供應鏈創(chuàng)造新價值，資本市場的競爭程度（無風險利率）將會影響供應鏈整體效益和運營決策。此外，在有融資服務下融資利率、零售商預算成本和資本競爭強度對零售商、供應商最優(yōu)訂貨量和最優(yōu)批發(fā)價格都產生強烈的影響。簡單地說，競爭性資本市場無風險利率或平均邊際收益率會影響供應鏈中企業(yè)的決策。

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