文 《法人》特約撰稿 董毅智

12月1日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉在新聞發(fā)布會(huì)上通報(bào)近年來(lái)上市公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)的履職情況。高莉介紹，2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)32名上市公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)進(jìn)行立案調(diào)查，涉及主板上市公司13家，中小板上市公司11家，創(chuàng)業(yè)板上市公司2家，涉案犯罪行為依法移送追究刑事責(zé)任。

如此數(shù)量的上市公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)被調(diào)查，凸顯上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)居高不下，亦凸顯監(jiān)管在逐步趨嚴(yán)。

總體法律風(fēng)險(xiǎn)微降

日前發(fā)布的《2017中國(guó)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，2016年上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為24.495，比2015年的25.806下降5.08%，下降幅度較為明顯。上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)2015年明顯上升后，至2016年呈現(xiàn)較大的下降趨勢(shì)。

從分項(xiàng)指標(biāo)情況來(lái)看，2016年法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)中違規(guī)次數(shù)、訴訟次數(shù)、高管責(zé)任、非標(biāo)報(bào)告、涉案資產(chǎn)五項(xiàng)權(quán)重較大，代表法律風(fēng)險(xiǎn)重大事件的主要指標(biāo)，都有一定程度的下降。

《報(bào)告》指出，在證監(jiān)會(huì)18個(gè)行業(yè)門類中，11個(gè)行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)有所下降，其中制造業(yè)對(duì)上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降貢獻(xiàn)最大，另外7個(gè)行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)有所上升。制造業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下降貢獻(xiàn)率高達(dá)78.1%。今年參與測(cè)評(píng)的3032家上市公司中，制造業(yè)占了1896個(gè)，占比56.3%。制造業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降低會(huì)直接導(dǎo)致整體法律風(fēng)險(xiǎn)的下降。

金融業(yè)仍屬高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)

金融業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)高達(dá)29.608，在全部46個(gè)行業(yè)中排在第43位，屬于高法律風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。與2015年相比，2016年金融行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)得分下降了0.25。

金融業(yè)上市公司中，法律風(fēng)險(xiǎn)最高的是第3015名的國(guó)信證券（002736），法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為57.230；最低的是總排名第299名的建設(shè)銀行（601939），法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為17.667。

造成金融業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)居于高位的主要原因是得分較高的違規(guī)次數(shù)和訴訟次數(shù)。金融業(yè)上市公司的違規(guī)次數(shù)和訴訟次數(shù)指標(biāo)得分，分別比整體均值高出了近七倍和四倍。

金融行業(yè)是披露訴訟次數(shù)最多的行業(yè)。2016年，金融業(yè)上市公司共計(jì)披露訴訟案件18228件，其中絕大部分來(lái)自銀行業(yè)。非銀行金融上市公司披露訴訟案件僅為6847次。即使相對(duì)于金融行業(yè)較為龐大的營(yíng)業(yè)收入，銀行業(yè)的訴訟案件數(shù)量仍然遠(yuǎn)高于上市公司平均水平。

而證券行業(yè)是違規(guī)數(shù)量較為集中的領(lǐng)域。2016年，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管及政策范圍更加廣泛，監(jiān)管更加嚴(yán)格，2016年全年共對(duì)138件案件做出處罰，做出行政處罰書218份，較上一年同期增長(zhǎng)21%。先后有13家券商受到了證監(jiān)會(huì)處罰，其中興業(yè)證券、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券和方正證券受到了高達(dá)2億元的重罰。反映在金融行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上，主要是證券業(yè)上市公司違規(guī)次數(shù)的大幅度上升。

國(guó)有公司法律風(fēng)險(xiǎn)連年下降

《報(bào)告》還顯示，過(guò)去五年里，國(guó)有上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)呈逐年下降趨勢(shì)，且國(guó)有上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)均值低于上市公司的整體均值，表明國(guó)有上市公司法治建設(shè)取得明顯成效。

3000多家被測(cè)評(píng)公司中，共有1001家公司的第一大股東是國(guó)有法人（簡(jiǎn)稱“國(guó)有控股公司”或“國(guó)資企業(yè)”），占總數(shù)的33.01%。

與 2015年 相 比，2016年 1001家國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值是23.903，2015年1054家國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值是25.104，下降了4.78%，表明2016年國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)有所下降。

從指數(shù)均值來(lái)看，2016年國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)低于非國(guó)有控股公司。1001家國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值是23.903，比整體均值24.495低2.42%；2031家非國(guó)有控股公司的法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)均值為24.787，比整體均值高1.19%。

法律風(fēng)險(xiǎn)普降深層原因

上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為何會(huì)整體下降？對(duì)此，《報(bào)告》分析認(rèn)為，主要有三方面原因：分項(xiàng)指標(biāo)下降明顯；行業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)普遍下降；新股快速擴(kuò)容也拉動(dòng)整體法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降。

其中，從分項(xiàng)指標(biāo)情況看，《報(bào)告》指出，2016年法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的16項(xiàng)指標(biāo)中，11項(xiàng)較上年同期下降，3項(xiàng)持平，僅2項(xiàng)小幅上升。分指標(biāo)得分普遍下降導(dǎo)致當(dāng)年整體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)較上年下降較多。風(fēng)險(xiǎn)最高的指標(biāo)項(xiàng)是違規(guī)次數(shù)，其次是訴訟次數(shù)和高管責(zé)任。

《報(bào)告》稱，在近幾年證監(jiān)會(huì)“依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管”的理念下，資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，證監(jiān)會(huì)加大了對(duì)上市公司及市場(chǎng)其他參與角色的處罰力度。上市公司在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，違法違規(guī)現(xiàn)象減少，訴訟數(shù)量下降，法律風(fēng)險(xiǎn)得到較好控制。

此外，新股快速擴(kuò)容也拉動(dòng)整體法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降?！秷?bào)告》分析指出，新上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)明顯低于上市公司整體水平。數(shù)據(jù)顯示，2016年新股占滬深上市公司比例為8.3%，高于2015年的4.8%和2014年的5.1%。據(jù)此《報(bào)告》認(rèn)為，更多低法律風(fēng)險(xiǎn)的新股涌入市場(chǎng)，也是2016年上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)下降的重要原因。

上市公司如何防范法律風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)政法大學(xué)副校長(zhǎng)時(shí)建中在發(fā)言中指出，“從管理的角度講，公司需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量的管理”。根據(jù)法律的規(guī)定進(jìn)一步完善上市公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)流程，每個(gè)流程里都應(yīng)建立帶有內(nèi)部強(qiáng)制性的止損機(jī)制，且最好用技術(shù)手段把內(nèi)部業(yè)務(wù)止損的機(jī)制剛性化，建立業(yè)務(wù)的負(fù)面清單。

《報(bào)告》指出，基于上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)值由小到大，將上市公司分為五星、四星、三星、二星、一星，其中五星級(jí)為安全級(jí)、三星級(jí)為正常、一星級(jí)為危險(xiǎn)。從近年數(shù)據(jù)來(lái)看，五星評(píng)級(jí)的上市公司資產(chǎn)收益率顯著高于三星評(píng)級(jí)上市公司的資產(chǎn)收益率，三星評(píng)級(jí)上市公司資產(chǎn)收益率高于一星評(píng)級(jí)上市公司。

2016年五星評(píng)級(jí)、三星評(píng)級(jí)、一星評(píng)級(jí)上市公司的資產(chǎn)收益率分別為3.74%、1.50%、1.08%?？傮w上，上市公司法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)與上市公司價(jià)值呈正相關(guān)性，即高法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上市公司資產(chǎn)收益率一般高于低風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上市公司。

一份報(bào)告不能改變上市公司的法律風(fēng)險(xiǎn)，但是能給我們從中窺見大監(jiān)管時(shí)代的到來(lái)，每個(gè)上市公司，董監(jiān)高們，應(yīng)深以為戒，土豪、妖精及害人精們也要早做打算，西游路上不好走。