劉莉

摘要：跨國并購是一種高風(fēng)險與高收益并存的投資活動，主要是對于跨國并購中的國際性增加了并購的風(fēng)險。據(jù)調(diào)查顯示出，企業(yè)在參與跨國并購的失敗率是較高的。本文對于我國的企業(yè)跨國并購理論進(jìn)行了探討，通過分析跨國并購企業(yè)的現(xiàn)狀，揭示出我國企業(yè)跨國并購中所包含的風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：跨國并購;風(fēng)險分析;風(fēng)險控制

一、跨國并購中的戰(zhàn)略風(fēng)險

跨國并購實(shí)質(zhì)是一種直接對外投資行為，同時是公司的戰(zhàn)略發(fā)展行為。如果公司的高層決策者對于公司的發(fā)展前景沒有一個好的想法與思路，跨國并購也不是出于戰(zhàn)略上的需要，僅僅是由于對目標(biāo)公司的偶然因素突發(fā)興趣，或者是某種機(jī)會主義心理，都會對公司產(chǎn)生不利的影響。

（一）缺乏明確的戰(zhàn)略目標(biāo)

跨國并購的最主要目的是提升公司在國際市場中的影響力，以及優(yōu)化公司的投資者權(quán)益結(jié)構(gòu)。企業(yè)跨國并購是提升企業(yè)自身實(shí)力一個非常重要的途徑，不僅僅只是單純的為了并購本身。只有企業(yè)的高層決策者理解并且堅(jiān)持這一宗旨，才可以使跨國并購成為有利于企業(yè)的行為。而我國一些企業(yè)在跨國并購中目標(biāo)不明確，在公司治理規(guī)定不完善的情況下，公司中的個別人為了自身的利益與表面績效的管理。

（二）對戰(zhàn)略合理性評估不足

跨國并購的企業(yè)必須著眼于全世界，看清全世界的市場條件背景，比如有的公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品在本國的市場銷路很好，但是在全球市場中的影響力卻是很低。只有在全球市場中同樣的暢銷，才能夠避免產(chǎn)品或技術(shù)呈現(xiàn)出日益下降的窘境。這種情況并購的成本就很高，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益直線下降，甚至嚴(yán)重虧損。

二、跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險

因?yàn)槠髽I(yè)的跨國并購是一種高風(fēng)險的投資行為，風(fēng)險也存在于投資活動，而對于財務(wù)風(fēng)險則是企業(yè)并購能否成功重要影響的因素。對于狹義的跨國并購的財務(wù)風(fēng)險是指在優(yōu)勢企業(yè)因?yàn)榕e債而利用財務(wù)杠桿導(dǎo)致財務(wù)狀況出問題。對于廣義的跨國并購財務(wù)風(fēng)險指的是企業(yè)因并購活動而涉及的各項(xiàng)財務(wù)活動引起的問題，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性而出現(xiàn)的風(fēng)險。

（一）利率和匯率風(fēng)險

跨國并購的支付方式通常是購買股票、債務(wù)互換、現(xiàn)金支付等幾種方式。由于它涉及到兩個或以上的國家貨幣匯率和利率的不同，所以利率和匯率風(fēng)險就成為了跨國并購中最經(jīng)常遇到的問題。當(dāng)國際利率發(fā)生波動的時候，目標(biāo)公司的股票價值，債券價值也會隨之波動。

（二）資產(chǎn)估值風(fēng)險

因?yàn)橥顿Y企業(yè)與被投資目標(biāo)企業(yè)所在國不同，對于被收購目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況很難準(zhǔn)確理解，這就會存在信息不對稱的問題。市場信息很難收集，可靠性差，因此，合并后，估計(jì)該公司的本地銷售能力和長期的盈利潛力都不足。無形資產(chǎn)，包括商譽(yù)，不同于可通過數(shù)字的表現(xiàn)材料資產(chǎn)的價值，導(dǎo)致難以評估。

三、跨國并購中的法律風(fēng)險

公司的跨國并購?fù)顿Y行為可能會使生產(chǎn)和銷售的活動處于壟斷地位，使得產(chǎn)品購買者，甚至收購和被收購公司所在國的經(jīng)濟(jì)受到影響。所以，對于跨國并購行為來說，很多國家及地區(qū)制定了相應(yīng)的法律法規(guī)來約束規(guī)范，從而來保護(hù)我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展。如果跨國并購對于被收購所在國相關(guān)的法律政策理解不夠明確，則很有可能會導(dǎo)致跨國并購遭受到失敗。

（一）國際法律風(fēng)險

現(xiàn)在，有六十多個國家都有反托拉斯法的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不過管理的重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)和程序都不盡相同?？鐕①?fù)ǔ枰獛浊f美元投入到法律和行政成本上，這樣就間接地增加了并購的成本。目前，在美國沒有任何法律專門的審查程序來限制外國的公司在美國進(jìn)行收購，但是卻有一些相關(guān)法律來進(jìn)行約束制裁。在德國，西歐國家的反壟斷政策一直比較嚴(yán)格，限制外國公司在德國的大規(guī)模收購。在發(fā)達(dá)國家中最不受歡迎外資并購的國家就是法國。當(dāng)今，美國的司法部正在研究跨國并購時與其他國家所要去協(xié)調(diào)的方案，若他們提出了具體的方案，就會對很多國家的立法產(chǎn)生十分重要的影響。

（二）國內(nèi)法律風(fēng)險

我國的法律風(fēng)險主要是體現(xiàn)在我國政府對于跨國并購的態(tài)度和并購所要經(jīng)歷的審批程序等。法律風(fēng)險對于企業(yè)收購過程來說非常重要。如果跨國并購的投資人違反了某項(xiàng)法律而被追究責(zé)任，所造成的負(fù)面影響是難以挽回的。主要體現(xiàn)在兩個方面的法律風(fēng)險：第一，從法律規(guī)定來看，如限制企業(yè)并購計(jì)劃數(shù)量，直接或間接收購行為等。如果違反這些規(guī)定，不僅會受到行政的處罰，也可以判定為無效的收購，以至于承擔(dān)各種民事責(zé)任。第二，市場管理規(guī)定，如是否存在并購違反信息披露制度。不僅是手續(xù)的繁瑣，還有并購的投資成本非常之高，使得投資并購者望而卻步。

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