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武漢大學(xué)

匯率制度是指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中本國(guó)與他國(guó)之間的名義匯率決定和調(diào)整的制度安排，在確定本國(guó)匯率制度時(shí)，需考慮到匯率可變化的方式以及變動(dòng)的程度。在各國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)聯(lián)系不斷加強(qiáng)的背景下，匯率制度的確定直接影響一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定，組成了當(dāng)今國(guó)際貨幣制度的核心。

一、IMF匯率制度分類方法

1999年以前，IMF的分類依據(jù)是各成員國(guó)對(duì)外宣告的匯率制度，即按照名義分類法對(duì)匯率制度進(jìn)行分類，此后則根據(jù)實(shí)際分類法進(jìn)行分類。在采用名義分類法進(jìn)行分類的時(shí)期，IMF的分類結(jié)果匯總發(fā)布在“匯兌安排與匯兌限制年報(bào)(Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions, AREAER)”中，它將匯率制度分成3 大類，即盯住匯率制度、有限彈性匯率制度和彈性匯率制度，3個(gè)大類又細(xì)分為15 個(gè)小類。

名義分類法的主要缺點(diǎn)在于各國(guó)的實(shí)際操作與宣告并不相同?！昂ε赂?dòng)(Fear of Floating)”現(xiàn)象在眾多新興國(guó)家中非常常見(jiàn)，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量小、金融體制尚未完善等原因，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成重大影響，因此即便對(duì)外宣稱浮動(dòng)匯率制度的新興經(jīng)濟(jì)體，為了穩(wěn)定幣值和反通脹等原因事實(shí)上選擇盯住他國(guó)貨幣。而某些宣稱采取固定匯率的國(guó)家，為了增強(qiáng)本國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)選擇操縱本國(guó)貨幣貶值。因此自1999年往后，IMF依據(jù)各國(guó)名義匯率靈活程度和當(dāng)局干預(yù)程度開(kāi)始采用實(shí)際分類法進(jìn)行分類。

二、LYS匯率制度分類方法

LYS分類法是實(shí)際分類法的一種，其主要采用了3個(gè)指標(biāo)。匯率波動(dòng)率，用每個(gè)月名義匯率變化百分?jǐn)?shù)的均值表示；匯率變化的波動(dòng)率，用每個(gè)月名義匯率變化百分?jǐn)?shù)的標(biāo)準(zhǔn)差表示；外匯凈儲(chǔ)備波動(dòng)率，考慮到外匯儲(chǔ)備是一國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要工具, 因此也將其納入其中，用中央銀行的國(guó)外凈資產(chǎn)減去政府存款表示。通過(guò)Mac Queen提出的K-means聚類算法，聯(lián)合三個(gè)變量的特征，能對(duì)一國(guó)任意時(shí)點(diǎn)的匯率制度進(jìn)行分類。

通過(guò)K-means聚類方法, LYS分類法將匯率制度分為5類：固定匯率(fix)，爬行盯住(crawling peg),骯臟浮動(dòng)(dirty float)，浮動(dòng)匯率(flexible)和其他(inconclusive)。

表1 LYS匯率制度分類方法

大多數(shù)情況下，LYS的分類方法和IMF的分類方法結(jié)果存在重合，相同的比例約為2/3。將二者結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，可發(fā)現(xiàn)“隱蔽盯住”或“害怕盯住”現(xiàn)象，因?yàn)镮MF統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，在布雷頓森林體系解體后，采取固定匯率制度的國(guó)家數(shù)量在不斷下降，但是LYS分類法的結(jié)果卻表明采用固定匯率制度的國(guó)家數(shù)量保持相對(duì)穩(wěn)定。這一現(xiàn)象證實(shí)了宣稱浮動(dòng)匯率制度的國(guó)家會(huì)通過(guò)相關(guān)貨幣政策對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，從而避免匯率波動(dòng)，保持匯率穩(wěn)定，同時(shí)也證實(shí)了“害怕浮動(dòng)”現(xiàn)象的存在。

三、中國(guó)的名義匯率制度與實(shí)際匯率制度

我國(guó)的人民幣匯率制度經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間演變，目前施行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考“一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而早在人民幣誕生初期，人民幣對(duì)美元匯率由出口商品比價(jià)、進(jìn)口商品比價(jià)和華僑日用生活費(fèi)比價(jià)三者加權(quán)平均進(jìn)行確定，即在名義上施行的是有浮動(dòng)匯率制度。在此期間，由于其他國(guó)家多實(shí)行固定匯率制度，因此人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，即實(shí)際上是固定匯率制度。在1973～1980年期間，各國(guó)多采用浮動(dòng)匯率制度，此時(shí)人民幣匯率按照盯住“一籃子貨幣”的原則進(jìn)行確定。至1994年，我國(guó)人民幣匯率制度經(jīng)歷了重大改革，開(kāi)始實(shí)施以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而自2005年至今，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是對(duì)“一籃子貨幣進(jìn)行參考”。

名義上，我國(guó)目前施行的是浮動(dòng)匯率制度，而從實(shí)際的角度，將從IMF實(shí)際分類法和LYS分類法兩個(gè)角度進(jìn)行分析。對(duì)于中國(guó)匯率制度的定義，IMF實(shí)際分類法下和LYS分類法體現(xiàn)了一定的差異。在IMF的分類標(biāo)準(zhǔn)下，2003～2007年間中國(guó)被歸類為其他傳統(tǒng)固定盯住，2008年前后，IMF將中國(guó)匯率制度分類為爬行盯住?；跀?shù)據(jù)的可得性，LYS分類法僅考察了1987年～1988年與1996年～2004年期間人民幣匯率的變動(dòng)情況，并將中國(guó)的匯率制度歸類為固定匯率制度。因此在現(xiàn)階段，在IMF分類法和LYS分類法的分析框架下，中國(guó)匯率制度均呈現(xiàn)出某些固定匯率制度的特征，這與中國(guó)政府公開(kāi)宣布的管理浮動(dòng)匯率制,存在一定差異。

參考文獻(xiàn)：

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