陳黎靜

自改革開放以來，資本市場和證券市場得到完善和發(fā)展，我國上市公司進(jìn)行盈余管理越來越頻繁。近年來，各類財務(wù)舞弊現(xiàn)象層出不窮：國外的世通、默克等；國內(nèi)的東方電子等。這些情形的出現(xiàn)，嚴(yán)重影響了資本投資者對資本市場的信心。

針對上市公司日益嚴(yán)重的盈余管理行為，我國財政部、證監(jiān)會陸續(xù)出臺了許多新政策和規(guī)章制度來規(guī)范上市公司的行為，杜絕盈余管理現(xiàn)象，力求提高會計信息的質(zhì)量。但即使如此，上市公司盈余管理行為仍不能得到有效的控制。許多管理者受利益驅(qū)動，會尋求新的手段來逃脫監(jiān)管，達(dá)到籌資、上市等多種目的。

通過對盈余管理的研究，在提高投資者決策的質(zhì)量、改善會計信息的準(zhǔn)確性、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、加強監(jiān)管政策的針對性等方面有著重要的現(xiàn)實和理論意義。同時還可以進(jìn)一步完善和發(fā)展會計準(zhǔn)則，特別是在對外財務(wù)報告的透明度方面。通過對盈余管理的研究也可以在一定程度上為績效評估、報酬計劃、管理者行為等一系列問題的解決上提供重要的依據(jù)。

一、前期研究回顧

國外對于盈余管理的研究很早就開始了。從對盈余管理的定義，到探測公司盈余管理的目的及后果等等進(jìn)行了許多的分析和討論。其中，Scott（1997）在《財務(wù)會計理論》一書中對盈余管理的理解是：如果經(jīng)營者在整個企業(yè)的經(jīng)營活動中能夠自行選擇會計政策，那么他們必定會選擇能夠使自身利益或者企業(yè)價值最大化的政策。他覺得，應(yīng)站在中立的角度來看待盈余管理。盈余管理行為有利又有弊，對投資者而言，它會形成虛假會計信息，從而做出錯誤的投資決策。

但是，對企業(yè)自身來將，盈余管理可以幫助維護(hù)企業(yè)上市、經(jīng)營等多方利益。這里所說的盈余管理是通過會計政策的選擇來實現(xiàn)的，比較狹義。

我國許多會計學(xué)者在圍繞以上幾種觀點的基礎(chǔ)上，結(jié)合本國的資本市場情況，將盈余管理普遍定義為：盈余管理是指企業(yè)為實現(xiàn)自身效用或企業(yè)價值最大化的目標(biāo)，而采取相關(guān)會計方法和手段的行為，其本質(zhì)是有目的地干預(yù)財務(wù)報告，進(jìn)而影響相關(guān)利益者的利益和決策（蔡昌，2005）。

大部分學(xué)者認(rèn)為盈余管理有別于利潤操縱，盈余管理是在不違背會計準(zhǔn)則和制度的前提下，通過對會計政策的選擇來實現(xiàn)的，是即合理又合法的；而利潤操縱則是利用違法的手段，人為地對企業(yè)利潤進(jìn)行增加或減少。也有少數(shù)學(xué)者對盈余管理和利潤操縱不加以區(qū)分，他們將生成虛假會計信息的行為都稱為盈余管理，而不在意這個結(jié)果形成的手段和方式。

通過對上述國內(nèi)外關(guān)于盈余管理定義的回顧，我們可以發(fā)現(xiàn)以下幾個重要的方面：

1、損益表中的盈余數(shù)字和其他財務(wù)報告中的輔助信息都屬于盈余管理的盈余。

2、管理者通過選擇會計政策等方法來對經(jīng)濟業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告，是一種合理又合法的會計技巧。

二、我國上市公司盈余管理的動因分析

（一）獲取上市公司資格

目前我國上市公司融資主要來源是外部融資，而外部融資的首選渠道則是通過上市來發(fā)行股票，通過股民購買股票來進(jìn)行籌集資金。

我國《公司法》和其他法律條款則規(guī)定，公司取得上市資格，近三年來必須持續(xù)盈利，這是最低標(biāo)準(zhǔn)。對于一些想要快速籌集資金，而又盈利不高的企業(yè)，會選擇粉飾賬面盈余，利用一些盈余管理手段來使得賬面變得漂亮，這樣更容易通過標(biāo)準(zhǔn)，獲得上市資格，籌集資金。

（二）提高自身發(fā)行股票價格

Carlos Noronha和YunZeng認(rèn)為盈余管理是一項持續(xù)性的有目的的干預(yù)，其存在于外部財務(wù)報表處理過程中。從以欺詐違反會計準(zhǔn)則的合法的活動考慮，以及從經(jīng)濟的深層次考慮，盈余管理能誤導(dǎo)一些利益相關(guān)者，因此盈余管理被看作是外部財務(wù)報告過程中有目的的干預(yù)，以誤導(dǎo)有關(guān)本公司相關(guān)的經(jīng)濟表現(xiàn)一些利益相關(guān)者的意圖。

上市公司所發(fā)布的財報信息內(nèi)容是投資者或分析師進(jìn)行投資的標(biāo)準(zhǔn)評判之一，針對財報來評估該公司股票是否具有升值或貶值空間，再選擇進(jìn)行買入或拋售。

上市公司的管理者可以通過操作證券市場信息透露的程度，來操作股票的漲跌程度。以漢能集團(tuán)為例，漢能主席李河君極有可能選擇以這種方式來控制自身股票的投資。

從2013年1月算起，如果你買了前者，到今年2月份，1000元將變?yōu)?35元；如果你將股票的賣出時間從每天下午三點半延遲到3：50分，那么你的1000元能夠變成1285元；如果你堅持到收市前的4點鐘賣出，那么，你的1000元將變?yōu)?430元。股價變動如此之大，百分之九十是李河君在背后操縱，李河君增持其股票已經(jīng)達(dá)到了持股上限?，F(xiàn)在，他擁有74.96%的HF T股票，而他允許擁有的上限是75%。很明顯，這是高層管理者通常為取得利益進(jìn)行盈余管理的行為。

（三）增發(fā)或配股

我國證監(jiān)會所規(guī)定的配股政策一直都是將凈資產(chǎn)收益率（ROE）設(shè)定為評定條件，一小部分為達(dá)到配股要求而又不符合標(biāo)準(zhǔn)的公司會采用盈余管理將凈資產(chǎn)收益率超過國家規(guī)定的配股標(biāo)準(zhǔn)，而配股的價格高低與上市公司資金籌集數(shù)額的大小、成功率正相關(guān)。洪明渠等對其進(jìn)行實證研究表明2001年到2004年一些進(jìn)行配股的上市公司在進(jìn)行股權(quán)融資之前，公司利潤情況明顯為負(fù)，公司進(jìn)行盈余管理，股權(quán)融資結(jié)束后證券市場的總體反應(yīng)為負(fù)，公司收益有所提高。

陳小悅從上市公司獲取配股的動機視角出發(fā)，同樣采用實證分析的方法對ROE分布的區(qū)間進(jìn)行回歸分析，研究表明這項指標(biāo)處于上市公司配股的臨界線前后，其可操作性的應(yīng)計利潤空間較大，結(jié)果指出上市公司的確是有在進(jìn)行盈余管理的，在此基礎(chǔ)上提出了“10%現(xiàn)象”。

2009年漢能集團(tuán)內(nèi)部發(fā)生虧損，凈資產(chǎn)收益率為-3.983%，而2010年、2012年至2014年，凈資產(chǎn)收益率基本在15%上下波動，2014年甚至高達(dá)18.242%，這就表明漢能集團(tuán)這幾年的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到國家規(guī)定的配股標(biāo)準(zhǔn)，擁有配股資格，能夠通過配股的方式來籌集資金。

（四）高層管理者為取得更好的私人業(yè)績

我國上市公司企業(yè)管理制度里面，公司經(jīng)營權(quán)為公司的管理者，所有者控制權(quán)則歸董事會，這通常被稱為信息不對稱。而這一特點正好導(dǎo)致當(dāng)管理者產(chǎn)生“道德風(fēng)險”或“逆向選擇”時，這個管理者會通過了解企業(yè)的真實經(jīng)營狀態(tài)，利用盈余管理手段，使得公司表現(xiàn)的經(jīng)營狀態(tài)良好或優(yōu)秀，以此來獲得自身薪資的上漲或職位的上升。

在2007年期間，有學(xué)者深入分析了高層管理者的薪資報酬與盈余管理之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者之間呈正相關(guān)，但是如果在這兩者之間加入所有者控制權(quán)，薪資報酬與盈余管理就為反比關(guān)系。也就是說當(dāng)一家公司的高層管理者他對公司的業(yè)績越明顯，擁有的所有者控制權(quán)越大，那么盈余管理的可能性越弱；反之，則越高。

（五）為上市公司不被取消上市資格

證監(jiān)會對公司擁有上市的資格有以下相關(guān)規(guī)定：

1、連續(xù)三年報表狀態(tài)都呈虧損狀態(tài)，上市公司將被取消該資格。

2、上市公司連續(xù)三年披露報表中的凈資產(chǎn)收益率大于或等于10%，該公司才允許配股。

盡管公司在成功上市發(fā)行股票后，融資能力和速度都有所加強，但是這并不表示上市公司的資格能一直存在，如果該上市公司在第一年，第二年中連續(xù)虧損，這表明該上市公司對于考核標(biāo)準(zhǔn)其中一條并未通過，那么該上市公司將面臨停股和監(jiān)察停牌，廣大投資者將會針對這一停牌對上市公司缺乏信心，不會購買股票并將其所持股票低價售出，為了保證其上市公司的牌子不掉落和融資的順利，公司管理者會選擇盈余管理來保持一年的盈利，將虧損計入后兩年里，避免這種情況的發(fā)生。

（六）避稅

上市公司的利潤與收入費用有關(guān)。收入和費用的確定都會影響到公司利潤的變動。我國稅法規(guī)定企業(yè)所得稅以應(yīng)計利潤為基礎(chǔ)。上市公司為了避免納稅或減少上交稅額，可以通過進(jìn)行盈余管理來減少財務(wù)報表中的凈收益，減少資金流出。

（七）保證政府業(yè)績

政府部分業(yè)績與企業(yè)業(yè)績相關(guān)。對地方政府而言，上市公司上交稅額也是政府收入的一條途徑，上市公司為了自身利益進(jìn)行盈余管理，而政府為了提高政府業(yè)績，對于企業(yè)為提高業(yè)績而進(jìn)行的盈余管理手段采取睜一只眼閉一只眼，以補貼或其他方式給上市公司以支援，幫助企業(yè)提升經(jīng)營業(yè)績。

干勝道等人對某一年的所有上市公司的所得稅統(tǒng)計的時候指出，百分之五十的上市公司所得稅低于百分之三十三。當(dāng)這些上市公司的所得稅高于百分之三十三或剛好達(dá)到百分之三十三的時候，上市公司的利潤會由盈利轉(zhuǎn)為虧損。而這些，對于社會公眾來講是看不見的，稅收優(yōu)惠是政府提供的，不比直接補貼更加明顯，因此上市公司能夠從虧損變?yōu)橛?，稅收?yōu)惠是功不可沒的。

所以，為了確保地方政府與上市公司兩者間的互利也是進(jìn)行盈余管理手段的原因之一。

（八）容易取得銀行借款

目前我國上市公司取得融資的渠道在逐漸增多，但對于一些公司來講，短期或長期經(jīng)營的需要，債務(wù)融資也是必要的。我國目前債務(wù)融資除了通過一些借貸公司以法人個人來借款融資外，銀行借款是公司債務(wù)融資最方便最快捷的一條途徑。

在銀行確定同意上市公司的申請借款單之前，銀行會調(diào)開該上市公司的財務(wù)報表，根據(jù)財報披露的各項數(shù)據(jù)來看該公司借款后是否能夠在規(guī)定時期內(nèi)償還。經(jīng)營不善的公司想要取得銀行借款的話，需要通過盈余管理來使得財務(wù)報表中的各項數(shù)據(jù)處于借款的條件范圍之內(nèi)。

因此，上市公司為了借款的順利進(jìn)行，會使用盈余管理來優(yōu)化財務(wù)報表，表明公司具有一定的償債能力。

三、對公司利用收入和費用的計量進(jìn)行盈余管理的分析

雖然盈余管理行為不違背國家相關(guān)的法律法規(guī)，但是從本質(zhì)上來看，還是扭曲了企業(yè)的盈利信息，誤導(dǎo)了會計信息的使用者。所以，分析上市公司盈余管理的途徑，在幫助信息使用者分析會計數(shù)據(jù)，提高決策質(zhì)量方面，有著顯著的作用。

（一）虛假確認(rèn)收入

收入是指企業(yè)在日?；顒又兴纬傻?、會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流入。若想正確核算企業(yè)的利潤，需滿足正確確認(rèn)該企業(yè)在某一會計期間的收入這一基本條件（魏明海，譚勁松，林舒，2000）。在會計實務(wù)中，虛假確認(rèn)收入的手法可以分為以下三種：

1、提前確認(rèn)收入。提前確認(rèn)收入是企業(yè)管理者進(jìn)行盈余管理慣用的手段之一。管理者往往會在交易完成之前就確認(rèn)收入，常見的行為有：不管銷售是否實現(xiàn)，以已開出的銷售發(fā)票為借口，來確認(rèn)營業(yè)收入；在收到對方發(fā)來的貨款時就確認(rèn)收入，不考慮是否在未來仍需提供服務(wù)，我國這樣的案例有國嘉實業(yè)、黃河科技等。

2、遞延確認(rèn)收入。遞延確認(rèn)收入手段一般用于企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營較好，收益充裕，且預(yù)計未來業(yè)績將有所下降的情況。遞延收入可以使企業(yè)收入平穩(wěn)、收益呈穩(wěn)定上升態(tài)勢，給公眾以一種穩(wěn)健發(fā)展的良好形象，達(dá)到吸引投資的目的。

3、人為制造收入。有時，企業(yè)為了達(dá)到增加收益的目的，也會人為地制造經(jīng)濟業(yè)務(wù)，如：在年底時完成一筆較大的銷售，再在第二年進(jìn)行退貨處理，以此來達(dá)到該年度利潤的增長，實現(xiàn)扭虧為盈的目的。

（二）虛假確認(rèn)費用

費用是企業(yè)在日常活動中發(fā)生的會導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利潤無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流出。費用的確認(rèn)和計量需滿足權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則的要求。在會計實務(wù)中，企業(yè)隨意確認(rèn)和任意攤銷費用的現(xiàn)象普遍存在。以下兩個是企業(yè)利用費用進(jìn)行盈余管理的主要手段。

1、提前確認(rèn)費用或延后當(dāng)期費用。企業(yè)一般通過大量計提減值準(zhǔn)備金、加大攤銷力度、全額確認(rèn)預(yù)付費用等方法來提前確認(rèn)費用。而當(dāng)上市公司面臨虧損時，常采用轉(zhuǎn)回或計提資產(chǎn)減值的方法，以避免當(dāng)年虧損，爭取下一年扭虧為盈（趙春光，2006）。延后確認(rèn)費用的方法也有很多，其中宣傳廣告費便是一個典型的例子，由于廣告效益很難被估計，所以常將其歸為長期待攤費用，達(dá)到平滑利潤的目的。

2、費用資本化。費用資本化是指將費用計入與之相關(guān)的構(gòu)建資產(chǎn)價值中。常見的費用資本化手法有借款費用資本化和研究與開發(fā)費用資本化。以研究開發(fā)為例，由于技術(shù)的研究開發(fā)所需時間較長，風(fēng)險較大，若成功，便能將費用都轉(zhuǎn)入該無形資產(chǎn)的價值中；若失敗，全部支出將成為損失。因此，一些企業(yè)常以研究開發(fā)所需時間長為由，將產(chǎn)生的費用予以資本化，達(dá)到減少費用，提高利潤的目的。

四、盈余管理的防范及治理對策

盈余管理具有兩面性，適度盈余管理是企業(yè)走向成熟的標(biāo)志，但若使用過度則會影響會計信息的可靠性，引起利益沖突最終影響我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)階段我國上市公司中盈余管理現(xiàn)象普遍存在，如何防范和治理已成為擺在眼前的問題。對此，提出以下治理對策：

（一）完善會計準(zhǔn)則

目前，國內(nèi)大多企業(yè)進(jìn)行盈余管理的方法比較繁多，但主要是在會計準(zhǔn)則中的會計政策和會計估計的可變更性上進(jìn)行盈余管理?；诖?，我們可以看到一個健全完善的會計準(zhǔn)則體系對于抑制企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要性。構(gòu)建一個健全完善的會計準(zhǔn)則體系。

（二）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，削弱盈余管理的動機

由于在我國公司治理結(jié)構(gòu)中，相互制約機制不能發(fā)揮有效的作用，且對管理者的制約機制又顯得很單薄，給企業(yè)進(jìn)行盈余管理行為提供了空間。所以，完善上市公司治理結(jié)構(gòu)在對盈余管理的控制上有很大的幫助。加強內(nèi)部控制與內(nèi)部審計，也能夠?qū)τ喙芾砥鸬娇刂谱饔谩?/p>

（杭州城投資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司，浙江杭州310003）

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