高方方

對于2018年整體市場行情，多數(shù)基金經(jīng)理表示并不悲觀，市場過度調(diào)整或?qū)砹己觅I入機(jī)會，堅(jiān)持價(jià)值投資。

大摩華鑫基金表示，總體上，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中性樂觀態(tài)度，盡管近日A股以及全球股市受到美國政府貿(mào)易戰(zhàn)的影響出現(xiàn)巨幅震蕩，但從川普政府歷次的新政看，大部分都是雷聲大雨點(diǎn)小。目前市場對于貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)的后果做了過度悲觀的預(yù)期，市場的過度調(diào)整或?qū)砹己玫馁I入機(jī)會。

國泰基金也表示，A股市場或仍將震蕩上行，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，具有較好成長性且估值合理的公司將有較好表現(xiàn)。

今年A股市場仍將以業(yè)績?yōu)橥顿Y主線，價(jià)值股與成長股都有可能獲得不錯(cuò)的表現(xiàn)。雖然短期來看，市場調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)仍存，但若將目光放長遠(yuǎn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長且機(jī)構(gòu)投資者逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位的背景下，A股慢牛的趨勢不會改變，投資者應(yīng)對市場更有信心，興業(yè)基金這樣表示。

益民基金則表示，短期對大勢維持謹(jǐn)慎，建議布局兩個(gè)確定性機(jī)會：貿(mào)易戰(zhàn)帶來通脹預(yù)期下必須消費(fèi)品和農(nóng)業(yè)龍頭；美元貶值預(yù)期下看好抗貶值風(fēng)險(xiǎn)的黃金/原油；另外，建議關(guān)注軍工交易性機(jī)會。

“以龍為首”布局創(chuàng)業(yè)板

在華商基金何奇峰看來，在市場調(diào)整過程中，春節(jié)假期前夕的市場大跌，進(jìn)一步釋放了高估值壓力，前期持續(xù)下跌的創(chuàng)業(yè)板公司存在反彈動(dòng)力。隨著近期政策開始向“獨(dú)角獸”企業(yè)傾斜，契合政策風(fēng)向的創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢反彈，部分個(gè)股漲幅驚人。何奇峰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢反彈并不意味著市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在判斷市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換為時(shí)尚早。在他看來，過去一年，多以上證50為代表的藍(lán)籌股漲幅巨大，但目前整體估值與業(yè)績增速的匹配度依然較好，并未出現(xiàn)明顯的估值泡沫。而創(chuàng)業(yè)板50整體估值并不低，各個(gè)行業(yè)龍頭公司是此次行情上漲的主力，因此創(chuàng)業(yè)板普漲可能性不大，政策催化和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升是這次創(chuàng)業(yè)板反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素。

在接下來分化的市場環(huán)境下，如何對創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行布局？何奇峰認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板也會像主板一樣，有望呈現(xiàn)“以龍為首”的交易特征，具備較高成長性、估值較為合理的細(xì)分行業(yè)龍頭的投資機(jī)會較大?！皬拈L期發(fā)展角度看，具備競爭優(yōu)勢、整體收入規(guī)模和盈利能力較強(qiáng)的行業(yè)會更具有競爭優(yōu)勢。從估值層面看，市場也會給予一定的估值溢價(jià)。”半導(dǎo)體、新能源汽車、創(chuàng)新藥等板塊中具備競爭優(yōu)勢、整體收入規(guī)模和盈利能力較強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)，可能在此次上漲行情中迎來較大的投資機(jī)會。

成長股將全年引領(lǐng)市場上漲

目前，對于創(chuàng)業(yè)板能否接棒白馬股行情市場仍爭論不休。對此，金信基金經(jīng)理唐雷認(rèn)為，市場風(fēng)格由價(jià)值切換為成長是多重因素共振的結(jié)果，景氣行業(yè)龍頭成長股將迎來絕佳的投資機(jī)會。唐雷說：“國家戰(zhàn)略重點(diǎn)發(fā)展新經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新，培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能。資本市場政策導(dǎo)向也支持新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)和新藍(lán)籌。政策催化是成長股走強(qiáng)的重要支撐。”

在國家戰(zhàn)略的大背景下，資本市場開始著力引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。年初以來，從證監(jiān)會到滬深交易所多次強(qiáng)調(diào)要改革上市發(fā)行制度，支持新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新類“獨(dú)角獸”公司上市融資，支持一批新一代的BAT企業(yè)成長，成就一批具有世界影響力和競爭力的新藍(lán)籌企業(yè)?！拔覀兣袛?，未來會有更多的支持新經(jīng)濟(jì)的資本市場政策出臺。在資本市場監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，A股市場的面貌煥然一新，成長股重新獲得投資者的青睞。”唐雷說。

未來仍看好成長股的表現(xiàn)，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢有利于成長股表現(xiàn)。2018年流動(dòng)性環(huán)境有望邊際改善，處于歷史高位的無風(fēng)險(xiǎn)利率可能下降，令投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，有利于成長股估值的提升。具體操作上，看好國家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)景氣共振的高科技成長行業(yè)，尤其是半導(dǎo)體、5G、新能源等行業(yè)龍頭公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

找出估值合理的細(xì)分消費(fèi)龍頭

長盛基金趙楠這樣表示，投資的本質(zhì)是尋找好的公司，有成長空間的優(yōu)質(zhì)公司。好公司需要具備四個(gè)條件：有很好的商業(yè)模式，這意味著公司有很好的盈利能力，從財(cái)務(wù)角度來看，要有很高的毛利率；要有護(hù)城河，能在很長時(shí)間內(nèi)保持很高的毛利率水平，并且保持穩(wěn)定；管理層有進(jìn)取心，會為實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值而努力經(jīng)營企業(yè)；合理的價(jià)格。

展望2018年，趙楠表示，仍保持對股票市場偏樂觀的判斷，依然看好大金融、大消費(fèi)品行業(yè)以及持續(xù)有高股東回報(bào)率的優(yōu)質(zhì)公司。一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，銀行、保險(xiǎn)行業(yè)最為受益；另一方面，消費(fèi)品行業(yè)在2017年雖然已經(jīng)有非常明顯的表現(xiàn)，但隨著我國經(jīng)濟(jì)的逐步轉(zhuǎn)型，一些在行業(yè)競爭格局改善中脫穎而出的優(yōu)秀消費(fèi)品公司仍將有非常大的發(fā)展空間。同時(shí)，中國股票市場正在快速向成熟市場靠攏，持續(xù)注重高股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)公司有望成為資本市場的“新寵兒”。

廣發(fā)基金李琛表示，2018年消費(fèi)行業(yè)中仍有一批細(xì)分子行業(yè)估值合理且行業(yè)景氣度回升，未來看好旅游、酒店、醫(yī)藥及三四線城市消費(fèi)升級的細(xì)分板塊機(jī)會。堅(jiān)持價(jià)值投資，以獲取長期穩(wěn)健絕對收益為目標(biāo)。注重前瞻布局，尋找估值合理、業(yè)績增長穩(wěn)定的個(gè)股買入并持有。在個(gè)股選擇方面，將從行業(yè)成長性、景氣度和估值水平等三個(gè)維度來對消費(fèi)品各個(gè)子類行業(yè)進(jìn)行研究和分析，并在此基礎(chǔ)上精選穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)個(gè)股。

今年以來，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯，個(gè)別中小創(chuàng)板塊漲幅居前，而去年備受追捧的白馬股出現(xiàn)分化走勢。白馬股集中的消費(fèi)板塊是否會受到市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的影響，以致估值吸引力下降？對此，李琛表示，所有大級別的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，其最基本的出發(fā)點(diǎn)都是盈利。消費(fèi)行業(yè)整體估值處于合理區(qū)間，即使風(fēng)格發(fā)生較大變化，消費(fèi)行業(yè)龍頭公司也不會缺乏競爭力。尤其注重對于龍頭企業(yè)的布局：“價(jià)值股和成長股可能都有機(jī)會，但未來更需關(guān)注龍頭企業(yè)，因?yàn)槿魏物L(fēng)格轉(zhuǎn)換都是龍頭股占優(yōu)。”

興業(yè)基金也表示，除看好部分“獨(dú)角獸”企業(yè)所代表的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域外，傳統(tǒng)大消費(fèi)板塊中的醫(yī)藥股也是他看好的方向，其中包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥連鎖等領(lǐng)域。