石運(yùn)金

在特朗普挑起中美貿(mào)易戰(zhàn)之時(shí)，A股的軍工股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，出現(xiàn)了觸底反彈的跡象。軍工板塊自2015年6月份以來一直跌跌不休，2018年2月份甚至創(chuàng)出新低，整個(gè)板塊最大跌幅超過60%。與A股軍工股“熊”霸天下不同，美股的軍工股卻是“?！睔鉀_天，出現(xiàn)了10倍股。目前中央大力倡導(dǎo)軍民融合，中國(guó)軍費(fèi)開支也穩(wěn)步上升，機(jī)構(gòu)嚴(yán)重低配了軍工股，軍工股很可能已經(jīng)觸底，后面將迎來長(zhǎng)期走牛的行情。

對(duì)標(biāo)美股的軍工龍頭股，比如全球最大的軍火商洛克希德-馬 丁 (NYSE∶LMT)，前 復(fù) 權(quán) 后 自 2009年低點(diǎn)漲幅超過30倍，目前總市值979億美金，靜態(tài)PE近50倍。洛克希德-馬丁2017年銷售收入505億美金，市銷率近2倍。另一軍工巨頭雷神公司，總市值633億美金，靜態(tài)PE31倍，2017年銷售收入在250億美金附近，市銷率在2.5倍。美國(guó)軍費(fèi)開支約占世界軍費(fèi)開支的36%，但美國(guó)兩只軍工股市值就超越A股軍工股市值總和。

在中美貿(mào)易對(duì)抗的背景下，軍工必然是中國(guó)著力發(fā)展的方向，此前軍工上市公司多數(shù)采用成本加成方法來銷售產(chǎn)品，隨著中央推行的軍民融合，更多軍品變民品后，利潤(rùn)將釋放出來。國(guó)家目前重金砸到航空發(fā)動(dòng)機(jī)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)等項(xiàng)目上，由于軍工研發(fā)周期較長(zhǎng)，一旦產(chǎn)業(yè)化利潤(rùn)將集中釋放。

無論是公募基金還是私募基金目前對(duì)軍工股的配置都是嚴(yán)重偏低的，一旦軍工股漲起來，這些機(jī)構(gòu)將被動(dòng)追漲加倉(cāng)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注航發(fā)動(dòng)力（600893）、中航飛機(jī)（000768）、中直股份（600038）等軍工股的核心受益標(biāo)的，目前航發(fā)動(dòng)力市值635億，銷售收入225億，凈利潤(rùn)9.6億；中航飛機(jī)總市值476億，銷售收入310億，凈利潤(rùn)4.7億；中直股份總市值285億，銷售收入120億，凈利潤(rùn)4.55億；從利潤(rùn)角度來看，這些公司均利潤(rùn)率偏低，但從市銷率來看，相對(duì)美國(guó)同行有所折讓。

洛克希德-馬丁(NYSE:LMT)股價(jià)走勢(shì)圖