東方證券

投資要點

1、市場步入快速增長期。

2、龍頭企業(yè)將獲取更大份額。

近年來我國風(fēng)電裝機重心向中東南部的低風(fēng)速地區(qū)轉(zhuǎn)移，隨著風(fēng)機技術(shù)的進(jìn)步，分散式風(fēng)電的項目收益率已能滿足投資商的預(yù)期回報。然而截至目前分散式項目占我國存量風(fēng)電裝機容量的比例不足1%，其面臨的問題主要是前期核準(zhǔn)成本太高，且不確定性風(fēng)險較大，導(dǎo)致開發(fā)商對收益率心存疑慮。參照分布式光伏的發(fā)展軌跡，一旦政策松綁降低分散式風(fēng)電的前期成本，該市場有望實現(xiàn)突破步入快速增長期。

從開發(fā)空間上看，低風(fēng)速風(fēng)機技術(shù)提升之后，中長期內(nèi)風(fēng)資源已經(jīng)不是發(fā)展分散式的主要限制因素，短期內(nèi)國家層面的框架性政策以及各省的開發(fā)規(guī)劃是判斷分散式風(fēng)電前景的核心變量，中期內(nèi)電網(wǎng)接入條件決定其開發(fā)空間，據(jù)估算，按35kV電壓等級接入和按照110kV電壓等級接入，分散式風(fēng)電的可開發(fā)空間相差4倍。

分散式風(fēng)電不僅僅是風(fēng)電裝機規(guī)模的一個補充，而且是集中度和價值量更高的細(xì)分市場。分散式風(fēng)電的投資主體更加多元，從傳統(tǒng)的大型電力集團擴展至沒有開發(fā)運營經(jīng)驗的中小投資者，并且項目的開發(fā)和運維與傳統(tǒng)集中式項目有較大區(qū)別，從而要求整機廠商升級為具備融資、高品質(zhì)設(shè)備供應(yīng)、EPC及后期運維等全面綜合能力的方案提供商，預(yù)計分散式風(fēng)電市場將呈現(xiàn)“高壁壘、高附加值、高集中度”的特點，在歷史競爭中處于優(yōu)勢地位的設(shè)備商將獲取更大份額和回報。

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