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        中國私募行業(yè)合規(guī)研究報告(上)

        2018-04-02 07:17:17徐繼金
        經(jīng)濟 2018年5期
        關(guān)鍵詞:基金規(guī)范管理

        徐繼金

        2013年6月1日施行的新《證券投資基金法》將非公開募集基金,即私募基金,正式納入國家法律監(jiān)管體系,中國私募基金行業(yè)迎來了大發(fā)展。各種類型私募基金作為金融產(chǎn)業(yè)的生力軍,對于優(yōu)化金融資源配置、豐富多層次資本市場具有重要意義。

        截至2017年底,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人22446家,已備案私募基金66418只,私募基金管理人員工總?cè)藬?shù)23.83萬人,管理基金規(guī)模達(dá)11.10萬億元。

        4年的時間,私募行業(yè)實現(xiàn)了大發(fā)展。但在此過程中不規(guī)范問題隨之而來。2014-2017年,證監(jiān)會對773家私募機構(gòu)開展了專項檢查,占行業(yè)總規(guī)模的1.64%。檢查過程中發(fā)現(xiàn)存在較嚴(yán)重問題的私募機構(gòu)有204家,占比為26.4%。

        2017年8月30日,國務(wù)院法制辦公室發(fā)布《私募投資基金管理暫行條例(征求意見稿)》,相對于之前的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)大幅度提高了處罰標(biāo)準(zhǔn),私募違規(guī)行為動輒處以高達(dá)100萬元的罰款。2017年11月17日央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,將私募基金囊括在內(nèi),規(guī)范資金池業(yè)務(wù)、打破資管業(yè)務(wù)剛性兌付。證監(jiān)會發(fā)布的《投資者適當(dāng)性管理辦法》正式施行;中基協(xié)相繼發(fā)出登記備案細(xì)則,要求私募公司專業(yè)化運營,對部分機構(gòu)關(guān)閉了準(zhǔn)入的大門。2017年的種種政策和動態(tài),體現(xiàn)了監(jiān)管部門整頓規(guī)范私募行業(yè)的決心。

        合規(guī)經(jīng)營是私募管理人開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。在私募大發(fā)展、經(jīng)歷嚴(yán)監(jiān)管、面臨新變化的情況下,我們進(jìn)行了中國私募行業(yè)的合規(guī)研究,立足于已公開的違規(guī)實例和法律法規(guī),通過證監(jiān)會、各地證監(jiān)局、中基協(xié)、全國股轉(zhuǎn)公司的公開信息,從數(shù)千個通知、公告中選取了私募行業(yè)2014-2017年177次處罰或信披公告,歸納出10大類58個違規(guī)點,共計459次違規(guī)實例進(jìn)行分析,涉及159家公司。只有以史為鑒,熟知法律,掌握既往處罰案例,才能了解深層次的規(guī)律及相關(guān)性。

        私募違規(guī)行為分布

        我們根據(jù)私募行業(yè)法律法規(guī)規(guī)范的具體細(xì)則,提煉出58個違規(guī)點,這些違規(guī)點分布在10大類私募行為中,分別為登記備案、基本情況、公開宣傳、適當(dāng)性、募集行為、財產(chǎn)安全、投資行為、內(nèi)控制度、信息披露、產(chǎn)品設(shè)計。

        總體上來看,各私募行為的違規(guī)次數(shù)大體都呈增長態(tài)勢。反映了私募行業(yè)自2014年納入國家監(jiān)管框架以來,以證監(jiān)會為主的監(jiān)管體系對私募基金管理人的監(jiān)管也來越嚴(yán)格。

        具體來看,私募行為違規(guī)情況表現(xiàn)出兩種不同的變化趨勢:一方面,財產(chǎn)安全、適當(dāng)性、投資行為等六個方面每年違規(guī)次數(shù)都呈現(xiàn)增長趨勢:財產(chǎn)安全由0增至12次,最后達(dá)到26次;適當(dāng)性由6次爆發(fā)增長至43次,第三年達(dá)到48次;投資行為由13次增長至18次,第三年達(dá)到28次。這六大方面違規(guī)次數(shù)持續(xù)增長態(tài)勢能夠說明其是監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管重點,同時也能夠說明私募基金管理人在這幾個方面不夠規(guī)范,頻繁觸犯相關(guān)的法律法規(guī),合法合規(guī)意識有待提高。

        另一方面,登記備案、公開宣傳、募集行為等三個方面違規(guī)次數(shù)出現(xiàn)先增后降的趨勢:登記備案由8次快速增長至41次,隨即回落到27次;公開宣傳由6次增長至28次,隨后減少至25次;募集行為由6次,經(jīng)歷過3倍左右的增長速度達(dá)到20次,又減少到11次。這三大方面違規(guī)次數(shù)先增后減態(tài)勢,說明在嚴(yán)監(jiān)管的環(huán)境下,登記備案等私募行為的違規(guī)情況引起了私募基金管理人的重視,并采取得當(dāng)?shù)奶幚泶胧?,積極整改,從而實現(xiàn)合法合規(guī)經(jīng)營。

        不同業(yè)務(wù)類型私募行為違規(guī)情況

        私募基金管理人按其管理的資產(chǎn)類別可以分為私募股權(quán)及創(chuàng)投基金管理人、私募證券投資基金管理人、其他私募投資基金管理人。

        如圖顯示,三種類型違規(guī)管理人數(shù)量及各自違規(guī)次數(shù)占比分布。在私募基金管理人總體家數(shù)中,股權(quán)及創(chuàng)投類占比最大,達(dá)到60%,是整個私募行業(yè)的主體機構(gòu)類型;證券類是第二大機構(gòu)類型,占比為37%;其他類占比3%。但研究發(fā)現(xiàn),違規(guī)機構(gòu)數(shù)量中證券類占比47%,股權(quán)及創(chuàng)投類占比為59%。可見證券類相對于股權(quán)及創(chuàng)投類違規(guī)占比更大,違規(guī)程度更為嚴(yán)重。

        對于證券類私募基金管理人,一是《基金法》和《證券法》兩部法律對證券類基金管理人有更多的規(guī)范,對于股權(quán)及創(chuàng)投類私募基金管理人,現(xiàn)有的法律并沒有對其做出全面直接的規(guī)范,只有《暫行辦法》對私募基金管理人進(jìn)行了整體的規(guī)范,但是從實際的行政監(jiān)管措施及處罰的情況來看,《暫行辦法》處罰程度較輕,難以起到規(guī)范和震懾作用。二是證券類私募基金管理人與公開交易市場關(guān)聯(lián)度高,其投資行為不規(guī)范更易觸發(fā)《證券法》《證券投資基金法》以及證監(jiān)會、上海證券交易所、深圳證券交易所的規(guī)定,違規(guī)后被懲處的幾率較大。

        2017年出臺的《國務(wù)院條例》(征求意見稿),對私募基金行業(yè)的行為規(guī)范作了更全面、細(xì)致的規(guī)定,處罰標(biāo)準(zhǔn)也大幅度提高,無疑會提高股權(quán)及創(chuàng)投類私募基金管理人的違規(guī)成本。相比而言,股權(quán)及創(chuàng)投類私募基金管理人今后要提高對合法合規(guī)的重視程度。(中募網(wǎng)絡(luò)科技(北京)股份有限公司羅藝辰對本文亦有貢獻(xiàn))

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