(杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院　浙江　杭州　310018)

一、盈利能力

盈利能力是企業(yè)資金價(jià)值增加的能力，一般表現(xiàn)為在一定會(huì)計(jì)核算周期中企業(yè)收益額度的大小與能力的強(qiáng)弱。將利潤(rùn)指標(biāo)與營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)等做比，可以幫助企業(yè)從不同角度評(píng)價(jià)盈利水平。

(一)銷(xiāo)售利潤(rùn)率

銷(xiāo)售凈利率可以反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)因銷(xiāo)售商品獲取凈利潤(rùn)的能力。根據(jù)綠城集團(tuán)2013—2017的年報(bào)，現(xiàn)計(jì)算出集團(tuán)2013—2017年銷(xiāo)售凈利率依次為：20.66%、10.02%、4.84%、12.93%、15.23%。通過(guò)計(jì)算集團(tuán)近五年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，可以看出13和15年間，呈下降趨勢(shì)，尤其是2015年，盈利能力突然變?nèi)?。?cái)報(bào)給出的解釋是該年交付物業(yè)銷(xiāo)售面積從2014年的1936916平方米降低到1610818平方米。主要是部分項(xiàng)目受到內(nèi)地政府房地產(chǎn)調(diào)控影響，導(dǎo)致銷(xiāo)售價(jià)格偏低。

(二)凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。根據(jù)集團(tuán)2013—2017年年報(bào)，計(jì)算綠城集團(tuán)的5年凈資產(chǎn)收益率如下:25.99%、17.01%、3.44%、9.53%、13.7%。綠城集團(tuán)在2014年開(kāi)始，其凈資產(chǎn)收益率大幅下降，直至15年的3.44%，主要是因?yàn)閮衾麧?rùn)的下降導(dǎo)致該比率的下降。

二、償債能力

償債能力是企業(yè)用來(lái)度量?jī)斶€短期債務(wù)和長(zhǎng)期償債的水平高低的能力。其中，短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，如現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的短期負(fù)債進(jìn)行支付的能力。

(一)流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比的財(cái)務(wù)比率。流動(dòng)比率反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)、投資、籌資活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的流動(dòng)負(fù)債需要多少的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行償還。根據(jù)綠城集團(tuán)近5年年報(bào)，計(jì)算出綠城集團(tuán)的流動(dòng)比率依次如下:1.24、1.27、1.56、1.57、1.68。行業(yè)平均值各年依次為：2.05、2.06、2.22、2.24、2.22。流動(dòng)比率反映了公司每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付保障，該比率越高意味著其短期償債能力越強(qiáng)，短期償債風(fēng)險(xiǎn)越小。一般情況下，企業(yè)的流動(dòng)比率有一定的合理范圍，1，2是其最優(yōu)水平。自2008年開(kāi)始，該比率一直低于行業(yè)平均水平并且呈下降趨勢(shì)，而同期的行業(yè)平均水平卻緩慢上升，對(duì)比之下不難看到綠城中國(guó)存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)。2013年綠城中國(guó)的流動(dòng)比率為1.24，為近幾年最低點(diǎn)，面對(duì)2013年的短期償債危機(jī)，企業(yè)只能通過(guò)出售項(xiàng)目和引進(jìn)戰(zhàn)略投資者來(lái)緩解財(cái)務(wù)壓為，可見(jiàn)短期償債風(fēng)險(xiǎn)之大。

(二)速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是將企業(yè)的速度資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比分析的財(cái)務(wù)比率。速動(dòng)資產(chǎn)反映企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成中變現(xiàn)速度快，資金流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)。速動(dòng)資產(chǎn)中不包含存貨、廠房設(shè)備等變現(xiàn)能力低的資產(chǎn)，因此，在度量企業(yè)償債能力時(shí)就更具有說(shuō)服力，更加的精準(zhǔn)及保守。根據(jù)集團(tuán)近5年的年報(bào)，計(jì)算的速動(dòng)比率如下：0.26、0.44、0.61、0.59、0.43。行業(yè)平均值為：0.77、0.78、0.87、0.88、0.89。由于各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差異很大，因此流動(dòng)比率反映的企業(yè)短期償債能力的大小并不能使人信服，而速動(dòng)比率是在流動(dòng)比率的基礎(chǔ)上剔除存貨和其他流動(dòng)資產(chǎn)的影響，反映僅以企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的化率，更具說(shuō)服力，0.6至1.0為合理范圍。如表3.5，綠城中國(guó)速動(dòng)比率一直低于行業(yè)平均水平，最高時(shí)僅為2015年的0.61，其余都處于合理范圍之外，企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。綠城中國(guó)作為大型房企，其速動(dòng)比率介于大型房企較低值與平均值之間，僅高出較低值0.07個(gè)單位。同流動(dòng)比率的波動(dòng)情況相似，最低時(shí)為2013年的0.26，再次印證前文提到的2013年的短期償債危機(jī)。

三、成長(zhǎng)能力

成長(zhǎng)能力是指企業(yè)在企業(yè)生存穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率的能力。對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以從營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、資產(chǎn)、資本等方面著手。

(一)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率主要是對(duì)企業(yè)當(dāng)前會(huì)計(jì)核算年度與上個(gè)會(huì)計(jì)核算年度的資產(chǎn)總額進(jìn)行對(duì)比分析?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率可以反映企業(yè)當(dāng)前年度的資產(chǎn)增長(zhǎng)水平，可以用來(lái)度量企業(yè)的成長(zhǎng)能力。根據(jù)集團(tuán)2013—2017年年報(bào)，計(jì)算集團(tuán)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率如下：13.58%、8.85%、5.21%、17.5%、38.89%。根據(jù)綠城集團(tuán)2013—2017年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，企業(yè)在2015年經(jīng)歷過(guò)谷底期，但在未來(lái)兩年有所好轉(zhuǎn)。

(二)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率反映了企業(yè)的成長(zhǎng)狀況和成長(zhǎng)幅度。需要注意的是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的分析可以結(jié)合企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展時(shí)期不同其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率也不盡相同。根據(jù)集團(tuán)2013—2017年的年報(bào)，計(jì)算集團(tuán)的2013—2017年相關(guān)指標(biāo)如下：-18.03%、10.54%、-18.73%、11.21%、44.79%。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，不同發(fā)展時(shí)期的企業(yè)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的要求不同。該指標(biāo)在5%～10%間，證明企業(yè)處于相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期；如果大于10%，證明企業(yè)發(fā)展良好，進(jìn)入了高速成長(zhǎng)時(shí)期；如果小于5%，證明企業(yè)需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。根據(jù)集團(tuán)該項(xiàng)指標(biāo)，綠城集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率整體比較高，但波動(dòng)非常大，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不穩(wěn)定，發(fā)展能力也不能持續(xù)提升。

三、結(jié)論與展望

集團(tuán)盈利能力、償債能力較差，成長(zhǎng)能力經(jīng)歷2015年低谷期后逐年改善。通過(guò)對(duì)反映集團(tuán)3大主要能力指標(biāo)分析，得出集團(tuán)指標(biāo)多低于行業(yè)水平，波動(dòng)較大，成長(zhǎng)能力不斷增強(qiáng)?；谝陨辖Y(jié)論提出了以下風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策：首先綠城集團(tuán)要改變發(fā)展戰(zhàn)略，放棄發(fā)展精品房計(jì)劃，提高變現(xiàn)能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù)權(quán)重。其次綠城集團(tuán)應(yīng)縮短開(kāi)發(fā)周期。最后綠城集團(tuán)應(yīng)積極控制融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，優(yōu)化負(fù)債資金與利率結(jié)構(gòu)。