沈志平

內(nèi)容摘要：本文基于2007-2015年省級面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建綜合指標(biāo)體系運用熵值法測度農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平，設(shè)立包含金融效率和金融存量規(guī)模度量下的金融發(fā)展水平與商貿(mào)流通業(yè)的非線性效應(yīng)，其中包含金融發(fā)展與農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施水平和城鄉(xiāng)收入差距的交叉項，最后采用GMM進(jìn)行參數(shù)估計。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融效率的提升有利于東部和中部地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展卻抑制了西部地區(qū)，而金融存量規(guī)模的擴大可顯著提升各地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展。農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施越齊全、城鄉(xiāng)收入差距越小的地區(qū)，金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)促進(jìn)效應(yīng)越顯著。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè) 金融支持效應(yīng) 動態(tài)面板

引言及文獻(xiàn)綜述

部分學(xué)者從消費金融和扶持機制的視角分析二者相關(guān)性。陸靜（2016）采用理論結(jié)合實證的方法，研究了商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的金融扶持機制。結(jié)果表明，金融扶持主要通過融資渠道優(yōu)化與資源配置優(yōu)化來促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展。在我國，金融扶持對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的作用表現(xiàn)為“倒U型”關(guān)系，體現(xiàn)了我國金融扶持力度應(yīng)保持在一個合理的區(qū)間。魯陳豪（2015）從消費金融的視角分析其與商貿(mào)流通業(yè)的互動關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國商貿(mào)流通業(yè)與消費性金融之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展與消費性金融的發(fā)展之間能夠形成推力，效用不僅在于短期，在長期內(nèi)正向促進(jìn)作用也非常顯著。類比于本文研究核心，還有其他學(xué)者從其他產(chǎn)業(yè)的視角探究了金融發(fā)展對其的影響效應(yīng)，對于本文后續(xù)研究具有一定的借鑒指導(dǎo)意義（宋智文和凌江懷，2013；李巖，2015）。

既有研究對于厘清金融發(fā)展與農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的相關(guān)性具有重要的意義，但仍存在改進(jìn)空間。農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的測度多采用單一指標(biāo)，無法體現(xiàn)商貿(mào)流通業(yè)的綜合性特征和內(nèi)涵；既有研究并未考慮其他變量對于影響金融發(fā)展作用于農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的閾值轉(zhuǎn)換效應(yīng)。本文采用2005-2015年省際面板數(shù)據(jù)構(gòu)建計量模型以探究二者的相關(guān)性，以期從金融改革發(fā)展的視角為促進(jìn)農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)快速提升提供政策建議。

金融發(fā)展對農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)影響的機制分析

（一）金融發(fā)展影響農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的直接作用機制

就直接效應(yīng)而言，金融發(fā)展可以通過提升金融規(guī)模和改善金融效率來影響商貿(mào)流通業(yè)的規(guī)模水平和運營效率。其一，從企業(yè)視角看，市場經(jīng)濟體制下，行業(yè)競爭越來越激烈，商貿(mào)流通業(yè)也不例外。在我國特有的行政和經(jīng)濟體制下，行業(yè)發(fā)展主導(dǎo)因素在于市場供求均衡值的大小，隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的運用，商業(yè)銀行之間的競爭進(jìn)一步加劇。一旦商貿(mào)流通業(yè)市場需求增大，伴隨著貨幣交易量增加，以中國郵政、順豐速遞為代表的物流行業(yè)的需求顯著增加，企業(yè)需要擴大規(guī)模，根據(jù)地區(qū)特點，就地開設(shè)營運網(wǎng)點，而企業(yè)周轉(zhuǎn)資金較少，需要通過貸款、發(fā)行債券來融資。但企業(yè)未上市之前，債券融資可能性小，主要渠道還是通過銀行貸款。隨著中央和地方政府加大關(guān)于金融市場改革和幫扶中小企業(yè)融資政策的制定和執(zhí)行，物流企業(yè)便可快速獲取金融資本，最終提升行業(yè)規(guī)模，進(jìn)一步刺激農(nóng)村消費者消費偏好并采用快遞取貨的形式。其二，從農(nóng)村消費者視角看，農(nóng)村居民收入來源于農(nóng)業(yè)和務(wù)工收入，消費具有周期性和季節(jié)性，在春節(jié)、元宵節(jié)、五一勞動節(jié)等節(jié)日消費偏好顯著提升，且其消費物品種類多集中于生活必需品。但隨著消費金融概念的提出和運行，金融機構(gòu)加大優(yōu)惠措施，多種電器類和耐用性商品可以通過分期付款附帶低息免息方式進(jìn)行購買，大幅提升居民消費支出和偏好，有利于促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展?；诖?，本文提出假設(shè)1：金融發(fā)展有利于農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。

（二）金融發(fā)展影響農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的間接作用機制

就間接效應(yīng)而言，主要從農(nóng)村居民消費動機和消費過程的視角展開進(jìn)行分析。其一，消費成本主要包含交通成本和時間成本，由于農(nóng)村居民集聚模式的不同，大型商貿(mào)購物市場多集中于城鎮(zhèn)，農(nóng)民交通工具多集中于農(nóng)村自營式汽車、公共交通，但上述交通均有固定運營時間，交通不便利再加上其消費支出加大，便會阻礙延緩甚至終止居民消費行為，不利于居民消費率的提升。一旦地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施水平顯著提升，交通便捷度提升，農(nóng)村居民便會改變其傳統(tǒng)消費模式，可以顯著促進(jìn)地區(qū)消費。而政府推行地區(qū)低廉快捷的交通和道路等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要大量的資本支持，則需要通過金融機構(gòu)、政府部門和民間資本，通過金融創(chuàng)新和技術(shù)支持，以促進(jìn)地區(qū)居民消費支出，進(jìn)而間接刺激商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展。其二，就示范效應(yīng)和個人的產(chǎn)品偏好而言，前者具有一定的隨機性，后者具有顯著的異質(zhì)性但受到示范效應(yīng)的影響。就單個商品交易而言，朋友、同事和家人的前期消費，可能引致一定的示范效應(yīng)，增加大家的消費偏好，甚至有可能影響理性的具有既定消費偏好的消費者，改變其消費支出預(yù)期，有利于地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展。而示范效應(yīng)則主要是由于高收入群體的先動行為引起的，本文將采用城鄉(xiāng)收入差距作為上述影響機制傳導(dǎo)的門限變量。金融發(fā)展對農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的影響受制于上述兩種變量，提出假設(shè)2：金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展存在負(fù)向作用機制，但可以通過改善農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施水平和降低城鄉(xiāng)收入差距來降低金融發(fā)展對商貿(mào)流通業(yè)負(fù)向效應(yīng)，甚至促進(jìn)其發(fā)展。

實證分析

（一）模型、變量與數(shù)據(jù)

本文在探究金融發(fā)展與商貿(mào)流通業(yè)之間的相關(guān)性時，將以農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展作為被解釋變量，以金融發(fā)展為核心解釋變量，同時添加城市化水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、外商直接投資作為控制變量。構(gòu)建如下計量模型，為降低數(shù)據(jù)波動性，對原始數(shù)據(jù)做取自然對數(shù)處理，

式中，SMY表示農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平，EFF表示金融效率，SCA表示金融存量規(guī)模，INF表示農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施水平，INC表示城鄉(xiāng)收入差距，EFF×INF表示金融效率與農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施的交叉項，SCA×INC表示金融存量規(guī)模與城鄉(xiāng)收入差距的交叉項，URB表示地區(qū)城市化水平，STR表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，F(xiàn)DI表示外商直接投資額度。

就變量的測度而言，農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展水平（SMY）采用表1給出的綜合測度指標(biāo)體系，之后采用熵值法客觀賦權(quán)所得；金融效率（EFF）采用金融機構(gòu)各項貸款余額與金融機構(gòu)存款余額之和表示；金融規(guī)模（SCA）采用年末金融機構(gòu)人均各項貸款余額表示；農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施（INF）采用人均道路面積表示；城鄉(xiāng)收入差距（INC）采用城鄉(xiāng)居民可支配收入的比值表示；城市化水平（URB）采用城鎮(zhèn)常住人口與地區(qū)年末總?cè)丝诒戎乇硎?；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（STR）采用地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP比值表示；外商直接投資（FDI）采用各地區(qū)實際使用外資數(shù)。就數(shù)據(jù)而言，研究對象選取除西藏之外的30個省級地區(qū)2007-2015年面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)源于《中國統(tǒng)計年鑒》和各省統(tǒng)計年鑒。

（二）實證結(jié)果分析

表2給出了公式（1）的計量回歸結(jié)果，為體現(xiàn)地區(qū)差異特點，按照傳統(tǒng)經(jīng)濟區(qū)域劃分將樣本分為東部、中部和西部。就檢驗來看，Sargan檢驗值均大于0.05，表征模型估計時所使用的工具變量不存在過度識別，AR（2）檢驗表征模型估計殘差序列不存在顯著的二階序列相關(guān)性。

農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)一階滯后項（LnSMYt-1）回歸系數(shù)高度顯著為正，表示地區(qū)農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展存在的滯后效應(yīng)和惰性特征，啟示政府和商貿(mào)流通企業(yè)應(yīng)注重行政命令的延期性特征，同時總結(jié)延期周期，采用應(yīng)對性的經(jīng)驗性策略來應(yīng)對，以延長對商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的正向促進(jìn)效應(yīng)，同時降低負(fù)向抑制效應(yīng)。金融效率（LnEFF）存在顯著差異，全國層面下系數(shù)為負(fù)，并未通過顯著性檢驗；東部地區(qū)和中部地區(qū)為正，且均通過顯著性水平為10%的假設(shè)檢驗；西部地區(qū)系數(shù)為負(fù)，通過顯著性水平為5%的假設(shè)檢驗，數(shù)值為-0.023，但小于東部和中部。主要因為金融機構(gòu)和商貿(mào)流通業(yè)區(qū)域發(fā)展差異的影響所致，具體為東部地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施水平高、居民支配收入水平高，商貿(mào)流通業(yè)交易成本顯著低于中部和西部地區(qū)，一旦服務(wù)于商貿(mào)流通業(yè)的金融機構(gòu)效率的提升，意味著商貿(mào)流通業(yè)可以短期內(nèi)迅速擴大，周期較短，影響程度大，而中西部地區(qū)受限于交通、氣候和地貌，地區(qū)商貿(mào)運輸較為困難，即便金融效率有所提升，但對商貿(mào)流通業(yè)的影響效率也不及東部地區(qū)，甚至?xí)斐少Y本要素配置低效率，抑制商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。交互效應(yīng)（LnEFF*LnINF、LnEFF*LnINC）分別高度顯著為正和負(fù)，與假設(shè)2相符。

為全面反映金融發(fā)展與商貿(mào)流通業(yè)的相關(guān)關(guān)系，基于模型公式（2）進(jìn)行GMM回歸分析，估計結(jié)果如表3所示。表3給出了全國、東部、中部和西部地區(qū)的計量回歸結(jié)果。就檢驗來看，Sargan檢驗和AR（2）統(tǒng)計值均高度顯著拒絕原假設(shè)，即模型估計時工具變量設(shè)定合理，且不存在殘差項的二階序列相關(guān)性，表征估計結(jié)果有效合理。就參數(shù)估計結(jié)果而言，商貿(mào)流通業(yè)一階滯后項（LnSMYt-1）、城市化（LnURB）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（LnSTR）和外商直接投資（LnFDI）與表2表現(xiàn)高度一致，一方面印證表2與表3估算結(jié)果是穩(wěn)健可靠的，其具體的呈現(xiàn)原因如前所述。就核心解釋變量，金融規(guī)模（LnSCA）回歸系數(shù)高度顯著為正，且全國層面和西部地區(qū)影響行為與金融效率的影響效應(yīng)不同，主要是因為金融效率水平的提升僅能反映交易時間效率的提升，并不意味著金融機構(gòu)可以有效滿足地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)資金需求。而金融存量規(guī)模的提升，則意味著金融機構(gòu)有大量資本進(jìn)行配置，針對西部地區(qū)特殊的商貿(mào)流通資金需求，制定針對性的金融信貸政策，在保證金融機構(gòu)收益率的同時，促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)資金鏈的穩(wěn)定、規(guī)模的擴張和運營收益率的提升。就交互項（LnSCA*LnINF、LnSCA*LnINC）而言，金融存量規(guī)模對商貿(mào)流通企業(yè)的貸款傾向于農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施水平高和城鄉(xiāng)收入差距小的地區(qū)，這同時也是金融機構(gòu)快速回收資金的方式。

政策建議

推進(jìn)金融市場改革，提升金融發(fā)展水平。金融效率和金融存量規(guī)模對地區(qū)農(nóng)村商貿(mào)流通業(yè)的發(fā)展存在一定的促進(jìn)效應(yīng)和抑制效應(yīng)，意味著政府當(dāng)局可以通過繼續(xù)推進(jìn)金融市場改革來促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。對于金融市場體系完善健全的地區(qū)而言，應(yīng)注重政府資本與民間資本的融合，金融機構(gòu)應(yīng)提供較為便利高效的金融線上、線下服務(wù)，有效結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，研發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)移動平臺的即時服務(wù)軟件，通過軟件和網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)宣傳本機構(gòu)近期金融信息，有利于居民制定較為詳盡和前瞻性的消費計劃，有助于地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。而對于金融市場相對壟斷且配置效率低下的地區(qū)而言，應(yīng)注重金融機構(gòu)內(nèi)部改革，推動包括人事改革、運營體系、管理模式、對外交流等方方面面的變革。之后追隨行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在產(chǎn)品創(chuàng)新等方面進(jìn)行追加投資，以研發(fā)適合本地區(qū)商貿(mào)流通行業(yè)的金融產(chǎn)品，以最終促進(jìn)商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展。

完善農(nóng)村交通基礎(chǔ)設(shè)施，實現(xiàn)因地制宜式的精準(zhǔn)扶貧。研究表明通過促進(jìn)地區(qū)居民消費來影響商貿(mào)流通業(yè)的關(guān)鍵在于提升農(nóng)村居民收入水平，縮小城鄉(xiāng)收入差距，同時完善農(nóng)村地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施。政府可繼續(xù)加大針對農(nóng)業(yè)道路建設(shè)、農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)通信基站建設(shè)、農(nóng)村糧食儲備基地建設(shè)、農(nóng)村加油加氣站建設(shè)來實現(xiàn)農(nóng)村剩余勞動力的務(wù)工收入，同時提升地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施水平。之后，在國家大的扶貧政策的導(dǎo)向下，因地制宜，推動多形式定點模式下的扶貧，切實提升農(nóng)村居民的收入水平。再如當(dāng)前農(nóng)村宅基地、農(nóng)村農(nóng)業(yè)集體用地的使用權(quán)的確權(quán)，市場運轉(zhuǎn)等，均有助于增加農(nóng)民財富水平，同時提升農(nóng)村居民消費傾向，促進(jìn)地區(qū)商貿(mào)流通業(yè)供求均衡值的增加。

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