柳水

上市公司2017年年報(bào)逐漸進(jìn)入密集披露期，已有上市公司率先公布了分紅預(yù)案，市場對有分紅潛力的上市公司愈發(fā)關(guān)注。記者獲悉，融通基金正在發(fā)行的融通紅利機(jī)會主題精選，正是聚焦于基本面健康、盈利能力較強(qiáng)、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的快速及長期穩(wěn)定增長的上市公司股票。該基金的投資以高股息股票投資為主導(dǎo)，以分紅能力作為選擇投資對象的核心標(biāo)準(zhǔn)。

該基金的擬任基金經(jīng)理關(guān)山2017年取得優(yōu)秀的業(yè)績。她管理的融通新消費(fèi)取得24.18%的收益率，在同類基金中位居前10%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲12.05%。2018年以來截至3月6日，凈值上漲3.96%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)下跌1.54%。（融通新消費(fèi)成立于2016年5月27日，其2016年凈值增長率為3.8%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為6.06%。）

2018年追逐業(yè)績確定與估值匹配

回顧2017年，關(guān)山取得不俗的業(yè)績。據(jù)關(guān)山介紹：“去年初我們的選股思路及配置策略是聚焦有業(yè)績的白馬藍(lán)籌股，彼時(shí)我們認(rèn)為業(yè)績的確定性是今年市場追逐的主線。”

融通新消費(fèi)配置了以白酒、家電為代表的一批行業(yè)龍頭。去年三季度以后，考慮到市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提升帶來其他類型資產(chǎn)活躍度的提高，關(guān)山則適時(shí)擴(kuò)大了選股范圍。最終，融通新消費(fèi)取得優(yōu)秀的業(yè)績。

展望后市，關(guān)山認(rèn)為：“今年A股權(quán)益類資產(chǎn)仍是比較好的投資領(lǐng)域，即使對比海外市場，A股的ROE和PE水平也具有較高的比價(jià)優(yōu)勢。”

她認(rèn)為，首先從對宏觀經(jīng)濟(jì)的環(huán)境判斷，投資消費(fèi)均展現(xiàn)出一定的韌性，海外市場經(jīng)濟(jì)仍然向好，出口數(shù)據(jù)預(yù)期平穩(wěn)。其次從資金角度考慮，養(yǎng)老金，社保資金，深港通，滬港通及加入MSCI帶來長線機(jī)構(gòu)投資者參與其中。

今年春節(jié)以后，創(chuàng)業(yè)板逐步走強(qiáng)，白馬藍(lán)籌股卻遭受調(diào)整，針對這種現(xiàn)象，關(guān)山認(rèn)為，無論是藍(lán)籌股、成長股，業(yè)績的確定性和估值的匹配是邏輯主線。

關(guān)山表示，今年市場行情和去年明顯不同的是，白馬股或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著分化。去年白馬股是普漲，但是今年市場已經(jīng)用數(shù)據(jù)說話：一旦上市公司業(yè)績不符合預(yù)期，會立馬被市場拋棄。

關(guān)山認(rèn)為，今年大家對甄選個(gè)股更加慎重，只有業(yè)績確定性強(qiáng)的才會獲得市場的關(guān)注度。

聚焦高股息率上市公司

從過去兩年數(shù)據(jù)來看，A股市場新增都是機(jī)構(gòu)資金，散戶在逐步退出市場。海通證券荀玉根統(tǒng)計(jì)，2018年總體來看，機(jī)構(gòu)投資者和居民養(yǎng)老型資金（公募基金、保險(xiǎn)、社保（含養(yǎng)老金）、銀行居民養(yǎng)老型資金）預(yù)計(jì)合計(jì)帶來增量資金約5100億元，外資有望給A股帶來約3000億元增量資金，融資余額預(yù)計(jì)增加900億，資金流出（IPO、產(chǎn)業(yè)資本減持、交易費(fèi)稅）合計(jì)約5700億元，預(yù)計(jì)2018全年資金凈流入在3300億元左右。其中機(jī)構(gòu)資金是主流，機(jī)構(gòu)的話語權(quán)、定價(jià)權(quán)在提升。

“長線資金的密集入市，這將會逐步改變A股市場的喜好，長線資金更偏好經(jīng)營穩(wěn)健可持續(xù)，有較好分紅收益的公司。”關(guān)山指出。

有券商研究認(rèn)為，長期來看，高股息策略在中美股市均有效。作為高股息投資策略的成功實(shí)踐者，約翰？聶夫在執(zhí)掌溫莎基金31 年間的累計(jì)投資回報(bào)率近56 倍，年平均收益率超過市場收益率達(dá)3%以上，累計(jì)平均年復(fù)利回報(bào)率達(dá)13.7%，同期標(biāo)普500 指數(shù)收益為22.3 倍。

據(jù)海通證券研究，2005年至2016年9月，將滬深300成份股每年年末按股息率分為5組，發(fā)現(xiàn)高股息率組合（上一年度股息率前20%的股票）年化收益率接近26%，而低股息率組合（上一年度股息率后20%的股票）年化收益率是16%。

融通紅利機(jī)會主題精選基金主要投資標(biāo)的是高股息率上市公司。

定量+定性篩選“分紅王”

如何選擇有分紅能力的上市公司？關(guān)山向記者表示：“在管理基金中，我將會采取定量+定性的方法搭建高股息投資組合?！?/p>

她介紹，首先我們根據(jù)上市公司的多項(xiàng)指標(biāo)建立定量篩選股票池。我們篩選指標(biāo)包括過去三年是否有連續(xù)的現(xiàn)金分紅，股息率是否達(dá)到一定的閥值，總市值，市盈率是否滿足一定的量化指標(biāo)等。

作為定量篩選的重要補(bǔ)充，我們還將通過定性研究分析，進(jìn)一步補(bǔ)充和完善備選股票池：

研究行業(yè)競爭優(yōu)勢是否明顯，企業(yè)是否屬于國民經(jīng)濟(jì)增長中的重點(diǎn)支柱行業(yè)，或受國家政策鼓勵(lì)扶持的優(yōu)勢行業(yè)，企業(yè)經(jīng)營能否在相對穩(wěn)健的同時(shí)能夠保持較高的活力；企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否良好、各項(xiàng)指標(biāo)健康，主營業(yè)務(wù)盈利水平、現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強(qiáng)、資產(chǎn)盈利水平； 企業(yè)歷年分紅派息率，尤其關(guān)注現(xiàn)金分紅能力、分紅頻率。

據(jù)融通基金統(tǒng)計(jì)，從目前來看（根據(jù)申萬一級行業(yè)分類），高股息個(gè)股大多分布在銀行、公用事業(yè)、家電、汽車、食品飲料、交運(yùn)（鐵路、高速公路、港口、機(jī)場）、非銀、地產(chǎn)等行業(yè)；此外，其他行業(yè)中的個(gè)別公司也具有高股息的特征。

借道基金搶“紅包”

近年來，監(jiān)管層多次制定上市公司現(xiàn)金分紅相關(guān)政策鼓勵(lì)分紅。今年2月，上交所召開“上市公司現(xiàn)金分紅專項(xiàng)說明會”。上交所對有能力而長期不分紅的上市公司，將持續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其分紅。存在惡意不分紅的，將提請證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)實(shí)施現(xiàn)場檢查。

截至2月底，134家上市公司披露了年度分紅派息預(yù)案。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，隨著監(jiān)管從嚴(yán)，上市公司分紅增多趨勢有望延續(xù)。然而，普通投資者篩選有分紅預(yù)期的上市公司并非易事，不妨借道專注于挖掘高股息上市公司的基金來布局。

關(guān)山表示，從擇時(shí)的角度來看，上市公司分紅派息一般集中在春季年度報(bào)告披露之后的年中，目前通過融通紅利機(jī)會主題精選布局正當(dāng)時(shí)。

據(jù)融通基金公告，融通紅利機(jī)會主題精選發(fā)行截止日期為3月23日，投資者可以通過農(nóng)行、交行、招商、融通基金官網(wǎng)等渠道購買。