凌夢(mèng)媛

【摘要】僵尸企業(yè)的概念最早由Kane在1989年提出，但對(duì)僵尸企業(yè)的相關(guān)研究近二十年才開(kāi)始蓬勃發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究，從僵尸企業(yè)的定義、識(shí)別、成因、影響幾方面進(jìn)行總結(jié)概括，幫助讀者對(duì)僵尸企業(yè)有一個(gè)全面、深刻的理解。

【關(guān)鍵詞】僵尸企業(yè) 定義 識(shí)別

僵尸企業(yè)被廣泛認(rèn)可的定義之一是指自身發(fā)展能力低下或已經(jīng)喪失，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱，主要依靠政府補(bǔ)貼或銀行貸款而生存的企業(yè)。僵尸企業(yè)的概念最早是由Kane在1989年提出的，而國(guó)內(nèi)對(duì)僵尸企業(yè)的研究則是近5年才開(kāi)始的。僵尸企業(yè)的外在表現(xiàn)形式是長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，自身扭虧無(wú)望但仍一直存活的企業(yè)。而僵尸企業(yè)的實(shí)質(zhì)是社會(huì)資源大量投入到效率低下甚至是根本不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)。

1、僵尸企業(yè)的定義

僵尸企業(yè)通常是指財(cái)務(wù)陷入危機(jī)但依靠債權(quán)人的幫助依然能夠繼續(xù)存活下去的企業(yè)。Kane是最早將“僵尸”概念應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的學(xué)者，他將美國(guó)20世紀(jì)80年代后期存貸危機(jī)期間的存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)稱為僵尸存儲(chǔ)機(jī)構(gòu)。日本僵尸企業(yè)起源于20世紀(jì)90年代初房地產(chǎn)業(yè)泡沫破裂，從20世紀(jì)90年代中期到21世紀(jì)初期日本涌現(xiàn)了大量的僵尸企業(yè)，受到了各國(guó)學(xué)者的廣泛關(guān)注。Fukuda的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)。日本的僵尸企業(yè)所占比例在1995-2002年期間呈現(xiàn)總體增長(zhǎng)趨勢(shì)，達(dá)到10%左右。Bruche認(rèn)為，歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐盟國(guó)家也出現(xiàn)了僵尸企業(yè)問(wèn)題。Papava則分析發(fā)現(xiàn).僵尸企業(yè)不僅會(huì)出現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家，處于轉(zhuǎn)型時(shí)期的社會(huì)主義國(guó)家也同樣存在。學(xué)者們對(duì)僵尸企業(yè)的定義各不相同。Ridzak認(rèn)為如果沒(méi)有銀行的繼續(xù)貸款就會(huì)違約的企業(yè)就是僵尸企業(yè)。Hoshi則認(rèn)為。僵尸企業(yè)是指那些在正常競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下會(huì)因?yàn)榈陀蕉或?qū)趕出市場(chǎng)，但實(shí)際上因?yàn)閭鶛?quán)人的幫助而依然存在的企業(yè)。僵尸企業(yè)存在的很大原因是“僵尸借貸”的存在，因此充分認(rèn)識(shí)銀行提供的“僵尸借貸”是深入理解僵尸企業(yè)內(nèi)涵的重要前提之一.Hirata認(rèn)為.銀行通過(guò)提供額外貸款以救助資不抵債的企業(yè)就是“僵尸借貸”.不僅包括了債務(wù)展期，還包括利率降低、債務(wù)減免等其他形式的援助。資金流向了缺乏效率的僵尸企業(yè)，其產(chǎn)生的效應(yīng)以負(fù)面影響為主。

2.對(duì)僵尸企業(yè)的識(shí)別

Caballero提出的識(shí)別僵尸企業(yè)的方法。簡(jiǎn)稱為CHK方法，僵尸企業(yè)存在的主要原因是銀行提供優(yōu)惠的信貸，因此，將銀行對(duì)企業(yè)借款的補(bǔ)貼程度作為判定企業(yè)是否為僵尸企業(yè)的依據(jù)。CHK方法只需要計(jì)算單一指標(biāo)就可以做出判斷且所需的數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表等公開(kāi)渠道獲取，便于實(shí)際操作，但是由于只用單一的指標(biāo)進(jìn)行識(shí)別過(guò)于武斷，存在將正常的企業(yè)甚至是一些優(yōu)秀的企業(yè)錯(cuò)誤地歸類為僵尸企業(yè)、將一些實(shí)際上是僵尸企業(yè)但銀行貸款補(bǔ)貼維持在正常水平的企業(yè)誤認(rèn)為正常企業(yè)等缺點(diǎn)。因此Fukuda提出了運(yùn)用“盈利能力”和“持續(xù)信貸標(biāo)準(zhǔn)”來(lái)改進(jìn)（簡(jiǎn)稱為FN方法）。該方法認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上且下一年能夠增加借款的企業(yè)就是僵尸企業(yè)，但50%的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于某些行業(yè)來(lái)說(shuō)并不算高，并不能作為借款異常的衡量標(biāo)準(zhǔn)。Hoshi在研究韓國(guó)僵尸企業(yè)時(shí)構(gòu)造了財(cái)務(wù)支出占銷(xiāo)售收入的比重（FES）以及銀行援助指數(shù)（BH）這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)識(shí)別僵尸企業(yè)（簡(jiǎn)稱為HK方法）。這種方法與前兩種方法相比的優(yōu)勢(shì)在于不需要計(jì)算利息支付的理論下限.克服了有的企業(yè)數(shù)據(jù)難以獲取的困難。

3.僵尸企業(yè)的成因

僵尸企業(yè)形成原因錯(cuò)綜復(fù)雜，往往是企業(yè)、銀行、政府、制度、文化等多方面因素共同作用的結(jié)果。僵尸企業(yè)產(chǎn)生的關(guān)鍵在于財(cái)務(wù)狀況糟糕卻能繼續(xù)獲得銀行貸款。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，銀行為掩蓋壞賬損失的不良動(dòng)機(jī)是僵尸企業(yè)產(chǎn)生的重要原因。政府對(duì)銀行監(jiān)管的寬松政策、低利率的貨幣政策以及政府不恰當(dāng)?shù)淖①Y則是推動(dòng)僵尸企業(yè)繼續(xù)生存的因素。

4.僵尸企業(yè)的影響

僵尸企業(yè)的影響可以分為微觀和宏觀兩個(gè)層面.僵尸企業(yè)的微觀影響主要體現(xiàn)在公司投資決策、管理者行為、公司信息披露質(zhì)量等方面，宏觀影響主要體現(xiàn)在勞動(dòng)力就業(yè)、行業(yè)資源配置效率、地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面。

僵尸企業(yè)主要從三方面降低行業(yè)生產(chǎn)率：第一，僵尸企業(yè)自身是經(jīng)濟(jì)效益低下，缺乏活力的企業(yè)，在應(yīng)該退出市場(chǎng)的時(shí)候長(zhǎng)期存活在市場(chǎng)中，降低了整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)活力，降低行業(yè)生產(chǎn)率。第二，僵尸企業(yè)的溢出效應(yīng)會(huì)扭曲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，使得行業(yè)內(nèi)效率較高的企業(yè)收縮經(jīng)營(yíng)，而新進(jìn)入者也會(huì)大幅減少。

5.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀與文獻(xiàn)綜述

國(guó)外對(duì)于“僵尸企業(yè)的研究”雖始于20世紀(jì)末，但大量的研究成果是從21世紀(jì)初開(kāi)始，而國(guó)內(nèi)對(duì)于僵尸企業(yè)的研究則更晚，僵尸企業(yè)這一詞匯是近5年才開(kāi)始出現(xiàn)于學(xué)術(shù)文章中的。在國(guó)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上。朱鶴和何帆構(gòu)建了7種針對(duì)我國(guó)僵尸企業(yè)的識(shí)別方法。其中有4種單條件識(shí)別方法和3種多條件識(shí)別方法，其創(chuàng)新之處在于國(guó)外只強(qiáng)調(diào)銀行對(duì)僵尸企業(yè)的形成存在影響，而在中國(guó)，政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演了重要角色.因此提出了考慮政府影響的識(shí)別僵尸企業(yè)的方法。聶輝華等人指出政企不當(dāng)關(guān)系、地方政府間以及國(guó)企間的惡性競(jìng)爭(zhēng)等都是導(dǎo)致僵尸企業(yè)產(chǎn)生的原因。

而相較于僵尸企業(yè)的識(shí)別或成因.國(guó)內(nèi)學(xué)者更關(guān)注的是如何清理僵尸企業(yè)，即僵尸企業(yè)的退出。付曉認(rèn)為對(duì)于由企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)問(wèn)題導(dǎo)致的陷入困境的僵尸企業(yè)可以進(jìn)行兼并重組，從而盤(pán)活整個(gè)企業(yè)。而對(duì)于其他原因?qū)е碌慕┦髽I(yè)。即那些本應(yīng)被市場(chǎng)淘汰卻靠著政府或銀行的支持而繼續(xù)存活的企業(yè)。王立國(guó)提出要建立退出補(bǔ)償機(jī)制、完善社會(huì)保障制度以消除企業(yè)退出的后顧之憂。完善我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》是防止僵尸企業(yè)產(chǎn)生或繼續(xù)存活的重要方法。此外還有托管經(jīng)營(yíng)、扶持發(fā)展可以用來(lái)處置并不適合并購(gòu)重組或是破產(chǎn)的僵尸企業(yè)。