黎文仕

[摘要]隨著社會的進步和經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)已經(jīng)成為市場經(jīng)濟發(fā)展的重要參與主體之一，也是最重要的部分，與我國國民經(jīng)濟的長久可持續(xù)發(fā)展有著密切的關(guān)系。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)一定程度上對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響，影響到企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)，因而也成為企業(yè)關(guān)注的焦點問題之一。本文主要對我國企業(yè)現(xiàn)階段的融資結(jié)構(gòu)進行了研究，并在此基礎(chǔ)上探討存在的問題，提出相關(guān)的建議和策略，希望為之后的實踐提供經(jīng)驗和借鑒。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)融資結(jié)構(gòu) 優(yōu)化問題 研究與策略

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效果和最終的價值實現(xiàn)與融資結(jié)構(gòu)有著密切的關(guān)系，尤其是在經(jīng)濟全球化程度不斷加深的大背景下，我國企業(yè)正不斷加強對融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重視程度，采取關(guān)鍵的措施實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的科學(xué)化和合理化。但是需要注意的是，企業(yè)現(xiàn)階段的部分調(diào)整行為還存在著若干問題，這些問題都給我國企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟水平的提高帶來了影響，如何解決這部分問題成為社會和企業(yè)關(guān)注的焦點問題。本文主要對此進行了分析，并提出了相關(guān)建議，具體如下。

一、我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀和存在的問題

（一）外源融資比例過大而內(nèi)源融資發(fā)展欠缺

相關(guān)部門的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，世界范圍內(nèi)發(fā)達國家企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀是內(nèi)源融資占據(jù)了絕大多數(shù)，但是相比之下我國內(nèi)源融資的比重僅有30%，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展缺少必要的資金條件，進一步給企業(yè)的經(jīng)營決策科學(xué)性和效率產(chǎn)生不良的影響。我國現(xiàn)階段很多企業(yè)還沒有形成完善的融資渠道，結(jié)構(gòu)也存在欠缺。企業(yè)運用的內(nèi)源融資方式僅有兩種，并且存在較大的風(fēng)險，也會給企業(yè)的長久可持續(xù)發(fā)展帶來一定的影響，這也就需要企業(yè)內(nèi)部不斷對融資結(jié)構(gòu)進行調(diào)整和優(yōu)化，只有這樣才能實現(xiàn)既定的經(jīng)營目標(biāo)。

（二）股權(quán)融資比重過大，債權(quán)融資發(fā)展不充分

企業(yè)進行融資的主要渠道就是股權(quán)和債權(quán)兩種，但是現(xiàn)階段我國企業(yè)主要采取股權(quán)融資的方式進行資金的籌集，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因主要有以下兩個方面：首先我國債券市場本身存在著發(fā)展不成熟的情況，雖然改革的步伐正在加快但很多企業(yè)還沒有實現(xiàn)基本觀念的轉(zhuǎn)變。其次，很多企業(yè)僅僅追求眼前的短期利益，為了實現(xiàn)風(fēng)險的最小化和利潤的最大化而選擇股權(quán)融資的方式。但是需要注意的是，股票市場具有高波動的基本特點，在此背景下企業(yè)的股價影響因素有很多，一旦出現(xiàn)股價下跌的情況，企業(yè)的資金籌集情況也會受到一定的影響，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)情況。為了解決這一問題，企業(yè)需要加強對債券融資的重視程度，進一步對融資渠道進行優(yōu)化，實現(xiàn)社會經(jīng)濟的長久發(fā)展。

（三）銀行信貸存在分配不均的問題

經(jīng)濟計劃給我國經(jīng)濟的發(fā)展帶來的影響是長期性的，也導(dǎo)致銀行信貸成為現(xiàn)階段我國企業(yè)進行外部融資最主要的方式之一。但該方式在實踐中有若干的問題，企業(yè)類型的不同也對信貸情況產(chǎn)生著影響，信貸仍然傾向于國有大型企業(yè)的發(fā)展，雖然該比例正不斷下降，但占比還是非常大的。這也就說明企業(yè)發(fā)展存在融資方式單一的問題，不均衡的發(fā)展方式可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來嚴重的影響。

二、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響因素

（一）宏觀層面

企業(yè)的融資成本高低和我國資本市場的整體發(fā)展?fàn)顩r是宏觀影響因素中最主要的，其中前者是一切行為的出發(fā)點。銀行信用貸款、股權(quán)、債權(quán)、內(nèi)部融資等方式都是我國企業(yè)現(xiàn)階段采取的重要方式之一。其中信用貸款由于其低成本也成為國企比例最大的融資方式之一。

隨著改革開放的推進和市場經(jīng)濟體制的不斷完善，股權(quán)融資所占額比重出現(xiàn)了不斷增加的趨勢，這也是我國資本市場不斷完善的基本表現(xiàn)。與此同時我國企業(yè)也創(chuàng)新了若干的融資方式，比如保理融資和信托融資等，呈現(xiàn)出日益均衡化的基本趨勢，成本和風(fēng)險都不斷降低。

（二）微觀層面

企業(yè)經(jīng)營的利潤情況以及公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)是影響融資結(jié)構(gòu)最為重要的微觀因素。首先，如果企業(yè)的利潤較低并且整體發(fā)展較慢，過高的成本導(dǎo)致企業(yè)難以進行正常的內(nèi)源融資，也就不能給企業(yè)的進一步發(fā)展提供基本的物質(zhì)保障，在這種情況下，這部分企業(yè)只能擴大外源融資所占的比重，這也就導(dǎo)致我國現(xiàn)階段很多企業(yè)出現(xiàn)了外源融資比重過大的情況。

企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)也會對企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。現(xiàn)階段我國很多企業(yè)，尤其是中小企業(yè)中的民營以及家族企業(yè)，都存在著治理結(jié)構(gòu)不科學(xué)的情況。主要表現(xiàn)在公司的管理人員不固定，企業(yè)的最主要負責(zé)人往往是內(nèi)部的控制人，這就導(dǎo)致企業(yè)一定程度上出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡的問題。在此背景下，各種決策的制定都不是建立在民主科學(xué)的基礎(chǔ)上，也難以產(chǎn)生科學(xué)的融資結(jié)構(gòu)，甚至導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展方向的偏離。

三、優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的策略和措施

（一）發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，實現(xiàn)資本利用效率的提高

融資方式的多元化是解決我國企業(yè)現(xiàn)階段存在問題的重要措施，這就需要政府發(fā)揮基本的引導(dǎo)作用，實現(xiàn)多元市場的建立和相關(guān)政策的出臺。

首先，銀行信用貸款需要進行政策方面的傾斜，為中小企業(yè)的發(fā)展提供必要的保障，防止大企業(yè)經(jīng)營過程中壟斷情況的出現(xiàn)，進一步實現(xiàn)服務(wù)對象的多元化。與此同時大力支持銀行和企業(yè)之間合作關(guān)系的建立，并給通過法律允許范圍之內(nèi)的各種合同進行基本協(xié)議的簽訂。政府還應(yīng)該完善債券融資方面的制度，對體制進行進一步的優(yōu)化，加強監(jiān)管實現(xiàn)良好環(huán)境的營造。

保理融資等方式正不斷對企業(yè)的融資渠道進行著更新，這也需要政府給予一定的政策支持；與此同時，加大對商業(yè)銀行的支持力度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍的擴展，進一步為企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展提供必要的經(jīng)濟保障。多元化融資方式的建立和完善可以為企業(yè)資源的合理配置提供基本的條件，尤其是在資本市場不斷完善的大背景下，高效率的資金流轉(zhuǎn)可以為企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化做準(zhǔn)備，實現(xiàn)民間投資的吸收，在提供資金支持的同時為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。當(dāng)然這一情況的實現(xiàn)必須要建立在投資者對企業(yè)的了解上，為了實現(xiàn)這一目標(biāo)企業(yè)就應(yīng)該建立一定的信息披露機制，對相關(guān)的經(jīng)營管理信息進行公示。政府也需要為這一行為的進行提供必要的政策支持和法律保障，可以出臺相關(guān)的規(guī)章制度，營造起良好的環(huán)境，實現(xiàn)對社會公眾知情權(quán)的保障，進一步為企業(yè)價值的實現(xiàn)提供基本的前提。

（二）推動內(nèi)源融資效率的提高

內(nèi)源融資效率要想實現(xiàn)更好的發(fā)展，就需要企業(yè)具有一定的資金儲備，并可以實現(xiàn)經(jīng)營過程中的盈利。這也需要企業(yè)對自身的經(jīng)營管理方式進行基本的改進和創(chuàng)新，在此基礎(chǔ)上推動業(yè)務(wù)總水平的提高，進一步提高企業(yè)的經(jīng)營利潤并將成本開銷控制在一定范圍內(nèi)。首先企業(yè)一定要對資本管理的具體方式加強學(xué)習(xí)，掌握最佳使用效率的工作方法，比如設(shè)備的更新可以采取租賃而不是購買的方式，在保障資金流轉(zhuǎn)的前提下實現(xiàn)盈利；還應(yīng)該對先進的管理理念和方法進行學(xué)習(xí)，尤其注意引進最先進的技術(shù)，為企業(yè)的整體經(jīng)營能力的提高和生產(chǎn)效率的加快提供保障，這也是企業(yè)盈利的一種方式。其次，現(xiàn)階段我國企業(yè)的內(nèi)源融資方式存在著較大的風(fēng)險隱患，只有實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的更新才有可能保障融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

（三）加強對債券發(fā)行工作的重視程度

債券融資對于現(xiàn)階段我國很多企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義，一定程度上緩解股權(quán)融資比重過大帶來的壓力，并對融資結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，實現(xiàn)企業(yè)融資風(fēng)險的降低。政府需要實現(xiàn)良好市場環(huán)境的營造，并在此基礎(chǔ)上制定出合理的監(jiān)管制度和機構(gòu)，在政策的支持下推動企業(yè)債券融資規(guī)模的擴大。政府需要對債券二級市場進行培育，進一步實現(xiàn)流動性的提高，為風(fēng)險的轉(zhuǎn)移提供必備的條件；其次，企業(yè)還需要對債券融資的方式和種類進行優(yōu)化，并對企業(yè)的信用進行評價，尤其注意對償債行為的規(guī)范和約束。但是與此同時，政府一定要注意權(quán)利范圍，防止出現(xiàn)行政過度干預(yù)的情況，只有企業(yè)真正發(fā)揮出市場主體的作用，才有可能在自身發(fā)展的基礎(chǔ)上制定出最佳的融資結(jié)構(gòu)，提供穩(wěn)定的資金保障。另外，中介行業(yè)的改革和創(chuàng)新也發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，這也就要求企業(yè)和政府一定要對其作用多加重視，政府尤其要加大支持力度，發(fā)揮關(guān)鍵的引導(dǎo)作用，推動債券中介行業(yè)的長久可持續(xù)發(fā)展。

（四）對股權(quán)融資偏好進行糾正，實現(xiàn)融資方式的轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新

企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的完善必須要對各種融資方式的結(jié)構(gòu)和比例做出一定的調(diào)整。現(xiàn)階段我國企業(yè)明顯表現(xiàn)出對于股權(quán)融資方式的偏好，為了解決股權(quán)融資比例過大的問題就必須要增加其他融資方式的比重，政府在這一過程中發(fā)揮著重要的作用。首先，政府一定要對資本市場進行整體的把控，不僅要對現(xiàn)有的市場體系進行完善和調(diào)整，還應(yīng)該對現(xiàn)存的股權(quán)融資制度進行優(yōu)化和創(chuàng)新。對企業(yè)的股權(quán)融資方式設(shè)置一定的難度標(biāo)準(zhǔn)，通過這種方式是實現(xiàn)股權(quán)融資質(zhì)量的提高，并進一步從源頭處加強監(jiān)管。與此同時，政府還應(yīng)該發(fā)揮監(jiān)督和把控作用，對股票市場的整體秩序做出規(guī)范，只有這樣才能實現(xiàn)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、結(jié)語

綜上所述，我國的政府部門需要建立完整的資本市場與監(jiān)管體系，為我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供強力的支持。而我國的企業(yè)也應(yīng)該積極的重視自己的融資結(jié)構(gòu)，不斷的對自己的融資結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，降低對銀行貸款的依賴，進而提高債權(quán)融資、內(nèi)源融資的占有率。企業(yè)需要采取合理的優(yōu)化政策降低融資成本，獲得更多的利益，進而促進我國資本市場的不斷發(fā)展。