宋奕青

近期投資者關(guān)注的大事當(dāng)屬一年一度的兩會(huì)。2014年兩會(huì)強(qiáng)調(diào)“區(qū)域經(jīng)濟(jì)規(guī)劃建設(shè)”帶動(dòng)了“一帶一路”概念興起；2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”引爆“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)題材股行情；2016、2017年“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”使周期股迎來(lái)投資機(jī)遇。那么，2018年又會(huì)產(chǎn)生怎樣的投資主題？

引頸期盼政策“紅包”

“兩會(huì)”通常是國(guó)家各項(xiàng)政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和網(wǎng)絡(luò)熱詞的密集發(fā)布期，與會(huì)議主題相關(guān)的主題和概念股受此利好，往往在資本市場(chǎng)有不俗的表現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近18年來(lái)，雖然兩會(huì)期間A股市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，但會(huì)后都少有例外地出現(xiàn)股指上漲。

國(guó)信證券分析師在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者采訪時(shí)表示，“今年兩會(huì)期間上證指數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)有較好表現(xiàn)，同時(shí)會(huì)有很多相關(guān)政策提案受到資本市場(chǎng)關(guān)注，并催生出市場(chǎng)短期熱點(diǎn)。”

記者發(fā)現(xiàn)，相較以往兩會(huì)行情前后，今年資本市場(chǎng)的風(fēng)格出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。以往兩會(huì)前，中小創(chuàng)往往會(huì)表現(xiàn)更好，市場(chǎng)資金追逐活躍的小盤(pán)股。而在兩會(huì)后，有獲利空間的小盤(pán)股會(huì)進(jìn)行震蕩修正，資金偏好又轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股。2018年兩會(huì)期間，市場(chǎng)風(fēng)格一直偏好藍(lán)籌和白馬股，兩會(huì)對(duì)于行情轉(zhuǎn)換的影響力有所減弱。

這一現(xiàn)象也很容易理解，在兩會(huì)前2月26日至28日在北京召開(kāi)中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議，這一重要會(huì)議在兩會(huì)前提前舉行，釋放了改革提速的信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)提前預(yù)熱產(chǎn)生了積極作用。

安信證券研報(bào)顯示，2018年是中國(guó)改革開(kāi)放40周年，從今年地方兩會(huì)看，除了延續(xù)去年重點(diǎn)“供給側(cè)改革”之外，改革開(kāi)放、科技創(chuàng)新、生態(tài)、軍民融合、鄉(xiāng)村振興等很可能是今年兩會(huì)重點(diǎn)線索，其中改革開(kāi)放是最強(qiáng)主線。

從目前看，改革開(kāi)放40周年主題可以細(xì)分為幾條主線：一是擴(kuò)大開(kāi)放：自由貿(mào)易港等；二是區(qū)域改革：雄安新區(qū)、海南等；三是城鄉(xiāng)改革：住房租賃改革，鄉(xiāng)村振興改革等；繼續(xù)推進(jìn)混合所有制的國(guó)企改革等。

廣州期貨研究所則認(rèn)為，預(yù)計(jì)今年兩會(huì)將圍繞以下主題展開(kāi)：

一是金融去杠桿，對(duì)標(biāo)英美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)金融業(yè)占GDP比重明顯過(guò)高，經(jīng)濟(jì)脫虛向?qū)崉?shì)在必行，因此去杠桿仍將是未來(lái)幾年重中之中，金融、房地產(chǎn)等大金融行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，利好大金融藍(lán)籌；

二是擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，適逢今年是改革開(kāi)放40周年，此前中央已多次釋放加大多個(gè)行業(yè)開(kāi)放力度的信號(hào)，其中自貿(mào)區(qū)、自由港、粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)尤為受關(guān)注；

方正證券表示，兩會(huì)投資重點(diǎn)在新動(dòng)能，迎接“兩會(huì)”的主題投資，擁抱“新興+成長(zhǎng)”的新藍(lán)籌。關(guān)注政策動(dòng)向，逢低關(guān)注中高端制造業(yè)、傳媒、大數(shù)據(jù)、醫(yī)藥及二線藍(lán)籌股，回避股價(jià)高高在上股。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，歷史量化數(shù)據(jù)顯示，綠色環(huán)保、三農(nóng)、醫(yī)療改革、收入分配改革、社會(huì)保障、教育改革是每年兩會(huì)均會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的主題；另一方面，參考中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及地方兩會(huì)精神，地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)、鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)扶貧以及改革開(kāi)放主線之下粵港澳城市群、海南國(guó)際旅游島的打造或?qū)⑹墙衲晷略鲋匾獌?nèi)容。

新經(jīng)濟(jì)走向資本市場(chǎng)

除了上述傳統(tǒng)的熱點(diǎn)，每年兩會(huì)也會(huì)出現(xiàn)許多新興熱點(diǎn)和熱詞，代表著國(guó)家未來(lái)的改革方向。但是據(jù)國(guó)信證券分析師對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者分析表示，2018年，A股市場(chǎng)仍將面臨一系列挑戰(zhàn)與考驗(yàn)。比如，資管新規(guī)即將出臺(tái)，有可能對(duì)加杠桿的集合理財(cái)產(chǎn)品等產(chǎn)生較大影響。所以，他建議投資者在操作中，將倉(cāng)位宜配置在先進(jìn)制造業(yè)、消費(fèi)升級(jí)涉及的文化旅游及新經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。

實(shí)際上，2018年以來(lái)，事情正在發(fā)生變化。這兩個(gè)月，監(jiān)管層頻頻喊話，釋放支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)。

1月8號(hào)，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰表示：要把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市；1月19號(hào)，上海證券交易所副理事長(zhǎng)張冬科表態(tài)：積極擁抱新經(jīng)濟(jì)是今年上交所的重點(diǎn)任務(wù)，要通過(guò)實(shí)施“新藍(lán)籌行動(dòng)”，支持新一代的 BAT 企業(yè)成長(zhǎng)；深交所副總經(jīng)理彭明也透露，針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型的高新技術(shù)企業(yè)的盈利特點(diǎn)和股權(quán)特點(diǎn)，將推動(dòng)優(yōu)化IPO發(fā)行上市條件。1月31號(hào)，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議更是明確：努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）此前發(fā)布的第41次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2017年12月，我國(guó)境內(nèi)外上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量達(dá)到102家，總體市值為8.97萬(wàn)億元人民幣。其中，騰訊、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到總體市值的73.9%。盡管是企業(yè)的自主選擇，但是，大量中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在境外上市，客觀上仍然給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了不利的影響。目前，A股市場(chǎng)中市值占據(jù)主導(dǎo)地位的仍然是銀行等金融類(lèi)企業(yè)以及鋼鐵煤炭石油等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)，缺少有分量的、有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)代表。

從本質(zhì)上看，這一現(xiàn)象背后，反映的是我國(guó)的資本市場(chǎng)尤其是發(fā)行體制，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是新經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的能力和水平嚴(yán)重不足。這一情況已經(jīng)持續(xù)了多年，已經(jīng)到了迫在眉睫必須要解決的時(shí)候。從360擬借殼江南嘉捷回歸A股，到富士康踏上A股IPO之路，這些科技股的出現(xiàn)，極大提振了投資者對(duì)于A股創(chuàng)新型板塊未來(lái)擴(kuò)容的期待。這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的加入無(wú)疑將作為源頭活水，為A股市場(chǎng)注入更多活力。

事實(shí)上，為積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)發(fā)行制度改革以吸引更多高科技企業(yè)，已不僅僅是滬深交易所的選擇。在2017年已經(jīng)完成第一輪咨詢后，2月23日香港交易所有關(guān)修訂“上市規(guī)則”的咨詢文件也正式發(fā)布，擬放寬三類(lèi)型企業(yè)上市：具規(guī)模的新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)可采用不同投票權(quán)架構(gòu)、生物科技公司可在尚未有收入或盈利時(shí)上市、已在英美上市的新經(jīng)濟(jì)股份在港第二上市。這是香港市場(chǎng)近20多年以來(lái)最重大的一次上市改革，旨在，增強(qiáng)香港作為金融中心的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

如果說(shuō)，由于歷史的遺憾，我國(guó)第一批BATJ去海外上市實(shí)屬無(wú)奈。那么，今天面對(duì)新出現(xiàn)的第二批“獨(dú)角獸”企業(yè)，拓寬現(xiàn)行上市制度，為投資者帶來(lái)更多選擇，則是順應(yīng)新經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展趨勢(shì)。這批“獨(dú)角獸”里，比如小米、螞蟻金服、美團(tuán)、喜馬拉雅、滴滴打車(chē)等公司，正以新技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，引領(lǐng)著第二輪新產(chǎn)業(yè)方向。