成珊

摘要：隨著城市化的發(fā)展，用于城市建設(shè)的資金越來越多，地方政府為了解決城市建設(shè)所需的資金，方便向社會融資而設(shè)立了城建投資企業(yè)，它是由地方政府控股，有效的解決了地方政府的資金問題，加快了城市化的發(fā)展進程。然而這種政企結(jié)合的模式存在一些嚴重的問題，收入結(jié)構(gòu)單一，易受政府干擾，在企業(yè)的發(fā)展中易出現(xiàn)財務風險。下文將對國有城建投資企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及所面臨的財務風險問題進行分析，并提出有效的措施對財務風險進行防范。

關(guān)鍵詞：國有城建投資企業(yè)；財務風險；建議

一、國有城建投資企業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)狀

國有城建投資企業(yè)是地方政府控股，以企業(yè)的形式存在于資本市場的形式，它能有效的從資本市場中籌集城市發(fā)展的資金。

（一）城建投資公司的發(fā)展

城建投資公司起源于上個世紀九十年代初，是由地方財務部門和建委共同建立的，公司的一部分資金屬于財政撥款，一部分資金來源于政府的財政擔保。在1995年《擔保法》出臺之后，這種模式便不能繼續(xù)，城建投資公司只能以公司的形式運營，2008年，4萬億投資的刺激政策出臺后，地方城建投資處于一個繁榮的階段。隨后，央行和銀監(jiān)會合力提出支持政策，促進了城建投資公司的發(fā)展。

（二）城建公司的發(fā)展現(xiàn)狀

城建投資公司仍處于一個經(jīng)營效率低的階段，政企結(jié)合的模式也容易造成國有資產(chǎn)流失的情況，這一問題在2014年10月國務院通過發(fā)布《國務院關(guān)于加強地方政府性債務管理的意見》中進行說明，地方政府積極響應改革政府融資體制，城建投資公司也將跟隨地方政府的改革而進行改革。

二、目前國家城建投資公司的財務風險分析

（一）資金不能滿足體量龐大的項目需求

城建投資公司因解決地方政府的運用于城市建設(shè)的資金而產(chǎn)生的，它的主要業(yè)務也是圍繞城市建設(shè)而展開的，涉及一些民生項目，例如道路、交通、保障房、水利水電等，在項目的前期，城建投資公司就要投入大量的資金，建設(shè)周期長，回收周期長，收益小，造成企業(yè)資金緊張。由于地方政府需要承擔艱巨的城市建設(shè)任務，以及地方領(lǐng)導人存在“基建GDP”業(yè)績觀，而且地方政府需要投資多個民生項目，城建投資公司自身的資金難以支撐項目的開支，企業(yè)資金流緊張，到了后期，多個項目都需要進行還貸，企業(yè)壓力劇增，甚至將會造成嚴重的財務風險。用于民生的項目，多數(shù)具有公益性，因此這類項目的回收效益都比較低，有一些甚至沒有收益。正是由于城建投資企業(yè)為解決城市建設(shè)的特殊原因，它的收入機構(gòu)單一、來源不定，主要的業(yè)務收入是建設(shè)項目服務管理時收取的服務費和后續(xù)的利潤，還有一些是來源于政府的補貼。像是這樣一種投資多收入少的資金運營模式，無法支撐城建投資公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（二）企業(yè)容易受到地方政府的干預

城建投資公司的成立是依照《公司法》，走法律程序依法成立的獨立法人公司，雖然它是以公司的形式存在于資本市場的，但是城建投資企業(yè)是跟著地方政府做民生項目的，企業(yè)的經(jīng)營就無法脫離地方政府的約束。城建投資公司作為地方政府在資本市場的代表人，對于企業(yè)的經(jīng)營缺少獨立經(jīng)營的權(quán)限，特別是在投資項目的決策上，必須要滿足地方政府的需求，按照地方政府的規(guī)劃對項目進行建設(shè)。城建投資公司的存在體現(xiàn)的特點是半自主性，也就是說城建投資公司是一個不完整的投資主體，它的投資融資的行為和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不能夠完美結(jié)合，還有就是在企業(yè)對項目進行投資的時候容易因地方政府領(lǐng)導人的意志而改變，城建投資公司具有強烈的地方色彩，想要發(fā)展成為一個大企業(yè)，難度非常大。

（三）政府的改革對于企業(yè)來說更多的是挑戰(zhàn)

我國政府相較于西方國家政府，西方國家的地方政府可依據(jù)自己地方的不同需求自主發(fā)行債券，籌集資金；而我國只有國家才能自主發(fā)行債券，地方政府不能自主發(fā)行債券，這有效的避免了地方政府一味發(fā)展地方經(jīng)濟而濫發(fā)行債券的情況，減少地方政府的沖動盲目性，但卻使地方政府在進行地方城市建設(shè)的時候資金緊缺，不利于地方民生項目的進行，就是在這樣的一個社會環(huán)境下，城建投資企業(yè)產(chǎn)生了。2014年8月，新的《預算法》正式通過人大常委會的審議，在2015年1月1日施行，在新的《預算法》中規(guī)定，地方政府可以在經(jīng)過本級人民代表大會常務委員會的批準，發(fā)行國務院下達的限額舉措的債務，對于一些有需要發(fā)行債務但是不能夠自主發(fā)行債務的地方政府，則需要經(jīng)過省、直轄市或自治區(qū)代理發(fā)行政府債券。這也是新的《預算法》區(qū)別于舊的《預算法》的一點，有效防止地方政府為企業(yè)背書情況的發(fā)生。在這一新的政策背景之下，城建投資企業(yè)面臨的更多的是挑戰(zhàn)，城建企業(yè)將失去地方政府這一保護傘，企業(yè)沒有了政府的信用擔保，對于企業(yè)的融資將是一個挑戰(zhàn)，企業(yè)需要憑借自身的能力去贏得融資，賺取盈利；地方政府在發(fā)行債券后，企業(yè)在未來的政企債務劃分中，企業(yè)將承擔大部分的債務。

三、防控城建投資企業(yè)財務風險的建議

（一）多個籃子裝雞蛋，多元化經(jīng)營，分散投資風險

城建投資公司的業(yè)務單一，收入結(jié)構(gòu)單一，它投資在項目中的資金速度比回收資金的速度快，企業(yè)前期投入大，后期回收慢，投資周期長，這些不利因素對于企業(yè)來說都不是最好的投資選擇，一個籃子裝雞蛋，最后只能一個籃子的雞蛋都摔壞了。城建投資企業(yè)是地方政府在資本市場進行投資融資的門戶，它必須承擔相應的職責，因此在這樣的條件之下，城建投資公司應該進行多元化經(jīng)營，把雞蛋放在多個籃子里面，靈活變通企業(yè)的投資方式，合理使用公司已有的資源，將產(chǎn)業(yè)擴大，從而使城建投資企業(yè)能夠進一步的發(fā)展。城建投資企業(yè)在資本市場上擁有一級的土地市場經(jīng)營開發(fā)的資源，在一級市場的開發(fā)上具有很大的優(yōu)勢，城建投資企業(yè)可以利用它在一級市場上開發(fā)經(jīng)營的優(yōu)勢在二級土地市場上進行開發(fā)經(jīng)營，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的擴大。另外，城建投資公司也可以將單一的業(yè)務進行多元化發(fā)展，將企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務進行整合，拓張新的業(yè)務，例如可以進行物業(yè)等的服務性業(yè)務，從而增加資金的回收渠道。城建投資企業(yè)在項目投資的前期需要投入大量的資金，隨著項目的進行，企業(yè)仍然需要追加更多的資金，這往往造成企業(yè)的資金流緊張，甚至導致資金鏈繃斷，城建投資企業(yè)在需要大量資金的項目上可以聯(lián)合其他的投資企業(yè)一起進行投資，將風險分散到多個企業(yè)身上，這樣的操作有利于企業(yè)共同防范風險。

（二）明確關(guān)系，創(chuàng)新融資手段和管理模式

目前的大多城建投資企業(yè)在企業(yè)和政府之間的關(guān)系上都是比較混亂的，往往分不清哪些是政府的財權(quán)，哪些是企業(yè)的財權(quán)，城建投資企業(yè)若是不能夠明確這些關(guān)系，它將很難具有其獨立自主的能力。政府對于企業(yè)的管理應該適度放權(quán)，讓城建投資企業(yè)在資本市場的大環(huán)境下積極摸索出適合自己生存的管理方式，依照現(xiàn)代法人企業(yè)的產(chǎn)權(quán)分離的制度要求，建立起一個具有獨立自主能力的城建投資企業(yè)。城建投資企業(yè)應積極融入創(chuàng)新的大流，改變以往被動的城市規(guī)劃模式，積極參與進民生項目的建設(shè)中去，提高自身的主動性，運用科學的研究將一些有利于民生的想法得以實現(xiàn)，整改融資渠道和資源，通過設(shè)立一個項目性的融資項目組，專門對接銀行，引進外資，管理項目資金流，確保資金能夠得到合理運用，處理不良的債務，采用債權(quán)重組的方式整合融資結(jié)構(gòu)，使融資結(jié)構(gòu)呈良性。重慶某公司就是一個典型的運用債權(quán)重組的方式進行融資的成功例子，它成功融資200多億的資金，完善了企業(yè)的內(nèi)部管理機制，降低財務風險的產(chǎn)生。

（三）未雨綢繆，提前做好改革的準備

新《預算法》的出臺意味著城建投資企業(yè)將面臨著一次重大的改革，政府作為擔保的融資方式將不復存在，企業(yè)將依靠自身的能力去引入外資，企業(yè)不能再按照以前的模式去運營企業(yè)，企業(yè)必須改變，企業(yè)能否成功轉(zhuǎn)型，企業(yè)必須提高企業(yè)的風險防范意識，保持高度警惕，密切關(guān)注國家的最新政策動態(tài)，企業(yè)要做好迎接改革的準備，必須要解決企業(yè)的債務問題，不能讓存留的債務影響到改革的進行，還要規(guī)劃好企業(yè)未來的戰(zhàn)略目標，處理好企業(yè)的資金分配問題，以及改革期間的人員分配問題，以防出現(xiàn)新的問題。

四、結(jié)論

日益劇增的城市建設(shè)投資使得城建投資企業(yè)的規(guī)模越來越大，企業(yè)的經(jīng)營缺陷也越來越明顯，其可能帶來嚴重的財務風險問題，企業(yè)和政府都必須正視這些問題的存在，順應時代的要求，完善企業(yè)內(nèi)部管理機制，明確政企關(guān)系，未雨綢繆，做好迎接一切挑戰(zhàn)的準備。

參考文獻：

[1]張乃璇.國有投資控股型企業(yè)集團財務管控模式研究[D].南京大學，2014.

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（作者單位：岳陽市洞庭新城投資建設(shè)開發(fā)有限公司）endprint